行业报告行业报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 计算机应用计算机应用 证券证券研究报告研究报告 2018 年年 03 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 上次评级 强于大市 作者作者 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 计算机应用-行业深度研究:工业互 联网系列深度之二：厘清概念，有的放 矢 2018-03-05 2 计算机应用-行业深度研究:数字制 造加速推进，前后端机遇精彩纷呈 2018-02-09 3 计算机应用-行业深度研究:我们为 什 么 如 此 看 好B2B双 雄 ？ 2018-01-22 行业走势图行业走势图 贸易战对板块利大于弊贸易战对板块利大于弊， 再次确认计算机将是再次确认计算机将是 18 年投年投 资主线资主线 特朗普签署备忘录，中美贸易战拉开序幕特朗普签署备忘录，中美贸易战拉开序幕 特朗普签署备忘录拉开中美贸易战序幕， 全球股市应声下跌。 美国针对中国 计划加征 25%附加关税的行业集中在中国制造领域，航空航天、信息及通信 技术、机械、家电、纺织等行业有可能受到较严重的影响。 计算机行业受贸易战影响有限，基本面角度利大于弊计算机行业受贸易战影响有限，基本面角度利大于弊 计算机板块公司主要客户以政府、军队军工、大型企事业单位为主，大部分 收入来自国内。 经我们梳理， 计算机板块的绝大多数公司海外收入占比不超 过营业收入的 30%， 尤其是优质龙头公司海外业务尤其在美国市场的占比都 很低，贸易战影响非常有限。 美国从全球化的热络参与者正逐渐走向贸易保护主义， 我国作为软件产品贸 易净流入国家，国产软件可能受到海外供给不足和内部国家意志的双重刺 激，尤其是偏底层的芯片、操作系统等国产化重点目标，有望迎来真实需求 的爆发。并且从国家形象和国家意志层面，自主可控是达到网络安全、信息 安全的前提。国产化、自主可控领域迎来利好。 贸易战打响后，传统制造业，尤其是附加值相对较低的企业急需求变，或是 向上游研发要利润， 或是利用精益生产提升效率降低成本， 二者均离不开信 息化与工业化的融合，云计算、大数据、物联网等新技术在传统制造业的渗 透与深度融合有望在政策驱动下加速开展，工业互联网是重点受益领域。 此外从地缘政治角度，海外业务集中在“一带一路”国家的公司有望受益。 投资建议投资建议 从基本面角度出发，计算机板块整体利大于弊。我们认为，贸易战再次确认 计算机板块将成 18 年投资主线，具备核心竞争力，基本面向好的科技龙头 是首选。 子板块选择上，推荐国产化网络安全、工业互联网、一带一路三大板块，综 合考虑基本面和估值情况，重点推荐国产化核心标的用友网络、浪潮信息、 长亮科技；网络安全龙头启明星辰；工业互联网企业用友网络、金蝶国际、 宝信软件、 东方国信、 汉得信息； 受益一带一路建设的美亚柏科、 辰安科技。 建议关注国产化相关标的中国长城、中科曙光、东方通、同有科技、中国软 件、紫光股份、超图软件，信息安全企业卫士通、绿盟科技，工业互联网企 业赛意信息、鼎捷软件。 风险风险提示提示：自主可控发展不及预期、智能制造推进不及预期 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元) P/E 代码代码 名称名称 2018-03-23 评级评级 2016A 2017A/E 2018E 2019E 2016A 2017A/E 2018E 2019E 600588.SH 用友网络 33.21 买入 0.13 0.27 0.41 0.58 255.46 123.00 81.00 57.26 000977.SZ 浪潮信息 20.38 买入 0.22 0.33 0.51 0.71 92.64 61.76 39.96 28.70 300348.SZ 长亮科技 17.64 买入 0.34 0.27 0.50 0.69 51.88 65.33 35.28 25.57 002439.SZ 启明星辰 22.95 买入 0.30 0.50 0.65 0.85 76.50 45.90 35.31 27.00 300166.SZ 东方国信 15.31 买入 0.31 0.44 0.58 0.73 49.39 34.80 26.40 20.97 300170.SZ 汉得信息 14.45 买入 0.28 0.40 0.54 0.73 51.61 36.13 26.76 19.79 300188.SZ 美亚柏科 24.37 买入 0.37 0.55 0.77 1.05 65.86 44.31 31.65 23.21 300523.SZ 辰安科技 56.31 买入 0.55 0.73 1.41 1.97 102.38 77.14 39.94 28.58 -29% -21% -13% -5% 3% 11% 19% 2017-032017-072017-11 计算机应用 沪深300 行业报告 | 行业深度研究 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 投资要点投资要点 核心观点核心观点 1、 特朗普签署备忘录，中美贸易战拉开序幕 2、 计算机行业出口占比较小，贸易战对当期业绩影响有限 3、中美贸易战直接利好国产化、自主可控板块 4、贸易战倒逼科技赋能传统行业，工业互联网等政策红利有望不断加码 5、一带一路有望成为中美贸易战缓冲地带，利好相关公司 行业前景展望（乐观）行业前景展望（乐观） 1、计算机行业出口受贸易战关税影响小； 2、自主可控、国产化相关公司技术和市场不断突破； 3、科技赋能传统行业的政策红利不断加码 行业前景展望（悲观）行业前景展望（悲观） 1、 自主可控、国产化技术和市场推进进度不及预期； 2、 传统行业企业盈利水平下降，收缩 IT 支出； 3、 中国制造 2025 推广受阻； 与市场预期差与市场预期差 中美贸易战直接利好自主可控、国产化等子板块； 行业报告 | 行业深度研究 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录内容目录 1. 特朗普签署备忘录，中美贸易战拉开序幕特朗普签署备忘录，中美贸易战拉开序幕 . 4 1.1. 备忘录拉开贸易战序幕，全球股市应声下跌 . 4 1.2. 重点针对中国制造产业，商务部积极应对 . 4 2. 计算机计算机行业受贸易战影响有限，基本面角度利大于弊行业受贸易战影响有限，基本面角度利大于弊 . 6 2.1. 计算机行业出口占比较小，贸易战对当期业绩影响有限 . 6 2.2. 中美贸易战直接利好国产化、自主可控板块 . 8 2.3. 贸易战倒逼科技赋能传统行业，工业互联网等政策红利有望不断加码 . 10 2.4. 一带一路有望成为中美贸易战缓冲地带，利好相关公司 . 12 3. 投资建议投资建议 . 14 图表目录图表目录 图 1：备忘录签署当晚美股应声下跌，道指收盘-2.93% . 4 图 2：全球主要股指反响剧烈 . 4 图 3：中美贸易战涉及的领域 . 5 图 4：90%的计算机公司海外收入占营业收入比例不超过 30% . 7 图 5：软件产品出口收入在 500 亿美元上下 . 8 图 6：中国 IT 系统自主可控全景图 . 9 图 7：主要制造大国制造业单位劳动力成本对比（美国=100） . 10 图 8：中国制造业企业平均利润率（单位：百分比%） . 10 图 9：到 2020 年为止，重点领域数字化率的量化指标 . 11 图 10：加入 WTO 后我国主要贸易伙伴国进出口情况（单位：万美元） . 13 图 11：美亚柏科一带一路海外业务覆盖国家 . 13 表 1：计算机公司 2016 年海外收入一览 . 6 表 2：智能制造、工业互联网相关政策一览 .