,通信行业发展趋势分析,创新周期、产业转移,第一部分,通信产业结构,第二部分,行业分析框架,第三部分,第四部分,公司研究 证券研究的一点心得,主要内容,2,电信运营商,终端厂商,互联网内容/ 应用提供商,用户,终端零部件 提供商,应用商店,移动多媒体,移动SNS,浏览器 移动IM,移动商务 移动广告 移动直播 信息服务 工具服务,UC优视， 腾讯，Google，Opera 腾 讯 微 信 ， 陌 陌 ，Facebook Twitter，微博 YouTube，优酷，酷狗，奇艺影视 App Store，Google Play，华为，应用宝,中国移动，中国电信 中国联通，鹏博士,通信设备CT 制造商 爱立信，华为，阿朗，诺基亚 ，中兴，烽火， H3C，思科，,手机：三星，苹果，华为 ，小米，黑莓，中兴 平板电脑：苹果，亚马逊 ，微软，三星，联想,三星，Intel，,AMD，ARM， SYNA，歌尔声学,苹果，Google，RIM ，微软，诺基亚,终端操作系统 提供商,ICT行业产业链全景图,亚马逊，eBay，阿里巴巴 Millennial Media ，易传媒， InMobi 映客，易直播，花椒直播 Google，大众点评网， 百度，携程 腾讯，网易，360，搜狗 IT硬件厂商,IBM，EMC，HP， 浪潮，,ICT软件和服 务厂商 VMware，Oracel，神州泰岳，东 方国信，亚信联创，天源迪科,资料来源：海通证券研究所,3,电信运营商：政策管制性领域,工信部,全牌照运营商：中国移动、中国电信、中国联通,移动互联网公司：腾讯、阿里、百度、360等 全国性宽带接入运营商：三大运营商、国家有线网络公司 区域性宽带接入运营商：鹏博士、歌华有线、天威视讯、电广传媒 虚拟运营商：国外典型，Virgin（维珍电信，英国）；国内已发放牌照数十家。,从 人 口 红 利 向 数 字 红 利 的 转 型 中,三大运营商,利润考核,1、准入壁垒：由电信业务经营许可、码号/无线频谱资源管理、互联网信息安 全、互联互通、通信建设资质等构成行业准入壁垒； 2、竞争格局：网间结算(信部电2003454号)、关于规范当前电信市场秩序 的意见（工信部电管2009225号）、 “686号文”（工信部2009，限制移 动固网业务）、携号转网等监管政策对电信竞争格局往往影响深远。 国资委发改委,跨部门政策协调,业务准入和监管,4,电信设备：核心围绕电信CAPEX B=Broadband; C=Cost,数值,电信运营商转型的背后：创新、ARPU、带宽、成本的平衡,资料来源：华为，海通证券研究所,时间,13,电信网络架构面临深远改变：以DC为中心,谷歌目前平均占据着全球互联网流量的接近 25%。,Google Service DC,Google Edge DC,Google Global Cache,Google Fiber(Access),S- DC S- DC,E-DC (IXP),S- DC S- DC,S- DC,ISP,ISP,ISP,E- DC (IXP),ISP,ISP,ISP,E-DC (IXP),E-DC (IXP),E-DC (IXP),E-DC (IXP),未来的内容互联网+企业互联网 是以DC为中心的网络架构,图：未来的电信网络架构以DC为中心,资料来源：华为，google，海通证券研究所,14,新兴技术：SDN/NFV（运营商网络SDN理念，采用NFV路线）,SDN/NFV：运营商网络云化，基于SDN理念重新定义网络架构，以内容为中心、云管结 合构建内容服务基础设施平台；同时可以快速推进业务创新、降低运维成本。 图：运营商SDN/NFV的网络架构逻辑,资料来源：华为，海通证券研究所,15,新兴技术：边缘计算（雾计算）,资料来源：Cisco，海通证券研究所,在网络边缘分析和处理数据； 更好的利用网络带宽，只把有意义的数据传回云端； 更快的开发和落实IoT应用； 可以做协议转换，使得任何末端装置都可以连上； 可以在上联通信不稳定下，也可以对终端设备作出控制、反馈。 图：边缘计算（雾计算）,第一部分,通信产业结构,第三部分,第四部分,公司研究 证券研究的一点心得,主要内容,16,第二部分行业分析框架：发展阶段、增长驱动力的判断 迎接万物互联的新技术周期 电信运营商的研究框架 电信设备，迎来5G&物联网的曙光,4K视频、3D显示、 VR、AR、MR、直播等业务兴起，推动流量爆发。,新的技术和应用层出不穷,图：硬件、内容共同推动流量需求爆发,资料来源：互联网，海通证券研究所,17,移动视频流量将以 每年55%的惊人速 度增长，预计到 2020年，移动视 频流量将占所有移 动数据流量的60% 左右。这种增长主 要将由用户更加偏 好视频流服务，包 括新闻、广告与社 交媒体等在线视频 内容日益普及所驱 动。,视频将成为移动互联网流量的主流,资料来源：思科，海通证券研究所,图：视频已成为移动互联网流量主流,18,工信部此前2014年预计到2020年，中国的移动流量保持高达46.8%的 年均复合增长率、10倍增长，而实际2014-2016年三年（2016年假设 维持Q1流量增速128.1%）即已实现7倍增长。,电信网络、互联终端、应用共同引爆流量,资料来源：工信部，海通证券研究所,图：工信部2014-2020年10倍移动数据流量增长已然过于保守,19,电信运营商的收支结构,用户,ARPU,运营商,OPEX,CAPEX,政治与舆论 资费监管政策 业务结构：语音/短信-流量,人口与经济成长红利,支出,收入 运维、营销（终端、SIM卡）、经营分析,网络升级：2G-3G-4G-4.5G-5G（供给拉动需求） 设备 商 20,从用户渗透率看传统电信业务增长趋势,移动用户渗透率早已近峰值，重在结构转变2G-3G/4G，移动宽带； 固定电话下滑；固定宽带用户平稳增长。,资料来源：Wind、海通证券研究所,21,ARPU（单用户每月消费均值）,不利： 1）政治舆论：舆论对电信所谓“高资费”的议论，电信业务在信息消费中的基础 性 “ 成 本 ” 地 位 ， 对 电 信 业 务 价 格 长 期 是 带 来 政 治 压 力 ； 2）业务价格持续下降：电信业务的巨大规模效应、电信业务边际成本接近于零。 有利： 电信监管政策：限制三大运营商区域性的恶性价格竞争（或垄断高价）； 业务结构：语音业务饱和数据流量业务高速增长。数据业务流量增长与价格 下降的赛跑！,22,传统电信运营收入：占GDP比例趋于稳定,资料来源：美国统计署、WIND资讯、海通证券研究所,随着电信行业的成熟，电信业务收入占GDP比重，中美均基本维持在2左右；传 统电信运营商业务收入整体步入与GDP基本同步的发展成熟期。 未来的增长驱动：1）从4G-4.5G-5G的网络升级，推动用户数据流量的消费需 求，提升ARPU值。2）用户端，加快推动物联网的发展。,23,电信收入：人口红利-数字红利,人口红利,数字红利,设备连接数：人-万物互联,人口/家庭总数限制,流量需求：语音、短信-网页-图 片-视频，永无止境,想象力在哪里止步，增长才在哪里止步,转型阶段,资料来源：海通证券研究所,24,运营商成本结构,成本,网间结算支出、运维支出OPEX、及网 元租赁成本,折旧,员工成本,销售费用、管理费用及其 他,终端补贴,渠道佣金,其他,广告,营改 增,反腐,资料来源：海通证券研究所,25,第一部分,通信产业结构,第三部分,第四部分,公司研究 证券研究的一点心得,主要内容,26,第二部分行业分析框架：发展阶段、增长驱动力的判断 迎接万物互联的新技术周期 电信运营商的研究框架 电信设备，迎来5G&物联网投资曙光,2016年全球4.5G（Pre5G）商用部署,图：华为4.5G部署进展&移动通信技术历程,2014年11月,2015上半年,2016年上半年,上海, MBB Forum,高新技术城市,多个高新技术城市,.,城市试 点,商用发 布,MBB论 坛演示,1980,1G,2G,3G,4G,1990,2006,2011,2016,2019,4.5 G,5G,资料来源：华为，海通证券研究所,27,4G,4.5G,5G,人与人互联,高速物联网,万物互联,高清视频 、车联网,4k超高清视 频、车联网,全息视频、虚 拟现实、自动 驾驶、车联网 、智能家居、 穿戴式设备,万物互联：5G的哪些特性吸引我们,高容量、,28,29,第十三个五年规划纲要、“十三五”国家信息化规划和国家信息化发展战略纲 要均提出要积极推进5G发展。 5G系统是实施十三五规划、中国制造2025、“宽带 中国”战略和“互联网+”行动计划的重要信息基础设施。,5G：承载工业4.0、从“制造”走向“智造”的信息基础设施,资料来源：中国产业信息网，海通证券研究所,法 律声明,30,5G：中、美、欧竞跑,中国,美国,欧洲,全光网，推进5G规模试验网建设和试商用 政策进程。 2.信息通信行业发展规划（20162020,年）（工信部2016.12.18）：光网和4G,5G启动商用服务。,1、2016年7月14日，美国 1.信息化和工业化融合发展规划（2016,联邦通信委员会(FCC）全 2020）（工信部2016.10.12）:推动工业,39GHz、37GHz、64GHz 71GHz共计4个24GHz以上,高频频段发展5G产业，是,网络全面覆盖城乡，宽带接入能力大幅提升倍。,2、“频谱新领域”提案：,1、欧盟2016年9月14日公布5G行,动计划：2018年5G预商用测试；,票通过“频谱新领域”提案 互联网建设。提升宽带网络能力，积极部署2020年前各成员国至少1个城市提,(2016.7.14)：开放28GHz、 供5G服务；2025年5G全覆盖。,2、欧盟委员会无线频谱政策组,(RSPG）2016年11月10日公布欧洲,WiFi所使用的频率资源的15 5G频谱战略：3400-3800MHz频段,是2020年前欧洲5G部署的主要频段 1GHz以下频段，特别是700MHz将,用于5G广覆盖；24GHz以上频段,历史保护法规，缩短了基站 40.5-43.5GHz）是欧洲5G潜在频段,审批时间；考虑随着高频频 RSPG将根据各频段上现有业务和,谱资源的引入，小区覆盖范 清频难度制定时间表。及无源业务,围将减小，5G基站数量将大的保护。,频谱,简化了基站建设相关环境和 公开征集在毫米波频段规划第五代国际移（24.25-27.5GHz、31.8-33.4GHz、,动通信系统（5G）使用频率的意见（工 信部2017.6.8，截止2017.8.7):征集24.75- 27.5GHz、37-42.5GHz或其他毫米波频段 5G系统频率规划的意见。,运营商,中国联通率先国内制定5G三阶段规划：,2017-18年，4-6个城市5G系统样机和技术,幅增加。 1、AT&T、Verizon在全球率1.2017.2月，奥地利政府宣布将成 先进行5G网络测试，规划为欧洲5G的先驱和领导者，并成立,2018年规模商用；由总理办公室牵头的5G领导小组。,验证；2018-19年，4-6个城市规模试商用及2、T-Mobile使用2017年5月 2.2017.3月，意大利政府宣传2017,组网方案验证；2019-2020年，全国各重点 拍卖获得的600MHz无线频 年底，包括米兰在内的5座