第4章 财务战略与预算,第1节 财务战略 第2节 全面预算体系 第3节 筹资数量的预测 第4节 财务预算,第1节 财务战略,一、财务战略的含义与特征 二、财务战略的分类 三、财务战略分析的方法 四、财务战略的选择,一、财务战略的含义与特征,1.财务战略的含义 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。 财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。,一、财务战略的含义与特征,2.财务战略的特征 财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； 财务战略涉及企业的外部环境和内部条件； 财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； 财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； 财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。,二、财务战略的分类,1.财务战略的职能分类 2.财务战略的综合分类,1.财务战略的职能分类,（1）投资战略。 涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。 （2）筹资战略。 涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。 （3）营运战略。 涉及企业营运资本的战略性筹划。 （4）股利战略。 涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。,2.财务战略的综合分类,（1）扩张型财务战略 一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。 （2）稳增型财务战略 一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。,2.财务战略的综合分类,（3）防御型财务战略 一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。 （4）收缩型财务战略 一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。,三、财务战略分析的方法,1.SWOT分析法的含义 2.SWOT的因素分析 3.SWOT分析法的运用 SWOT分析表 SWOT分析图,1.SWOT分析法的含义,SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。 SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首个字母而得名。,2.SWOT的因素分析,（1）企业外部财务环境的因素影响分析 1）产业政策 产业发展的规划、产业结构的调整政策 等 2）财税政策 积极或保守的财政政策、财政信用政策 等 3）金融政策 货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策 等 4）宏观周期 宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段,2.SWOT的因素分析,（2）企业内部财务条件的因素影响分析 1）企业周期和产品周期所处的阶段； 2）企业的盈利水平； 3）企业的投资项目及其收益状况； 4）企业的资产负债程度； 5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件； 6）企业的流动性状况； 7）企业的现金流量状况； 8）企业的筹资能力和潜力等。,2.SWOT的因素分析,（3）SWOT的因素定性分析。 1）内部财务优势。 为财务战略选择提供有利的条件。 2）内部财务劣势。 限制着企业财务战略选择的余地。 3）外部财务机会。 能为企业财务战略的选择提供更大的空间。 4）外部财务威胁。 制约着企业财务战略的选择。,3.SWOT分析法的运用,（1）SWOT分析表,3.SWOT分析法的运用,（1）SWOT分析表（续）,3.SWOT分析法的运用,（2）SWOT分析图,3.SWOT分析法的运用,（2）SWOT分析图 A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合。 B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合。 C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合。 D区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不理想的组合。,公司战略分析框架以361为例,361处在一个什么样的环境,361发展具有什么特点,361定位是什么,消费者需求的变化对361有何影响,如何实现361的发展目标,361未来发展目标是什么,与对手相比，361有何优劣势,经过二十多年的发展，361从一个家庭作坊发展成了国内体育用品行业的领先者,公司从一个家庭作坊起家 经历了华丰、万事乐、别克、361四个品牌 历经了从国内市场到国际市场、从国际市场到国内市场的两次转变 经历了从产品导向到市场导向、由从市场导向到品牌导向的两次提升 目前，无论是从规模，还是从市场影响力，361已成为国内体育用品行业的领先者,分 析,公司净资产 年度销售收入 年度利润 ,1983,1994,1997-1999,2004,1986,2006,家庭作坊起家（华丰）,更名为万事乐,更名为别克,外贸为主,全面改为361,渠道整合 品牌提升,调查问卷显示，不断的资源再投入、抓住了市场机会是公司成功最主要原因,成功的历史原因分析 敢打敢拼，不断的资源再投入 应势而生，抓住市场机会 分工清晰，造就了过硬的产品质量 注重诚信，建立了稳固的经销商关系 最近几年快速发展的原因分析 对市场变化的及时调整 营销体系的布局和提升 ,分 析,调查问卷：您认为361过去取得成功的主要原因在于,数据来源：调查问卷,Q：如何进行战略选择？,SWOT分析,SWOT是一种分析方法，用来确定企业本身的竞争优势（strength），竞争劣势（weakness），机会(opportunity)和威胁（threat），从而将公司的战略与公司内部资源、外部环境有机结合。 清楚的确定公司的资源优势和缺陷，了解公司所面临的机会和挑战，对于制定公司未来的发展战略有着至关重要的意义。,SWOT分析O,公司面临的潜在机会(O)： 市场机会是影响公司战略的重大因素。公司管理者应当确认每一个机会，评价每一个机会的成长和利润前景，选取那些可与公司财务和组织资源匹配、使公司获得的竞争优势的潜力最大的最佳机会。 潜在的发展机会可能是：客户群的扩大趋势或产品细分市场技能技术向新产品新业务转移，为更大客户群服务前向或后向整合市场进入壁垒降低获得购并竞争对手的能力市场需求增长强劲，可快速扩张出现向其他地理区域扩张，扩大市场份额的机会,中国经济持续发展带来人民生活水平提高和消费结构升级，促使中国体育用品行业二十年来的快速成长,数据来源：ISI数据库，国家统计局,中国运动鞋和运动服市场规模变化,单位：亿元人民币,年均复合增长率13.21%,中国城乡居民人均可支配收入变化,单位：元人民币,中国申奥成功后全民健身运动空前高涨，运动消费成为居民消费的新热点,数据来源：北大纵横资料库,2001/2004年城镇居民各项运动参与度比较,随着中国经济持续快速发展，加之老人、妇女、儿童等新的细分市场的出现，未来中国的体育用品行业发展空间十分广阔,中国老年人口比重发展趋势图,据统计2005年中国老年人口消费规模达到0.6亿元，到2010年将超过1.4万亿元，2020年时将接近4.3万亿元 2010-2040年将是中国老龄化高速增长期，预计每年增长0.4个百分点,数据来源：2006年屈臣氏女性消费市场调查、国家统计局、中国老龄办资料,2006年城市白领女性消费构成调查,人生的各方面对女性的重要性时，健康因素以61的认同率被排在第一，排在容貌及才华之前,注：消费者选取18岁35岁，近1/3的人在写字楼工作，而且57是大专以上学历,SWOT分析T,危及公司的外部威胁(T)： 在公司的外部环境中，总是存在某些对公司的盈利能力和市场地位构成威胁的因素。公司管理者应当及时确认危及公司未来利益的威胁，做出评价并采取相应的战略行动来抵消或减轻它们所产生的影响。 公司的外部威胁可能是：出现将进入市场的强大的新竞争对手替代品抢占公司销售额主要产品市场增长率下降汇率和外贸政策的不利变动人口特征，社会消费方式的不利变动客户或供应商的谈判能力提高市场需求减少容易受到经济萧条和业务周期的冲击,361,李宁,耐克、阿迪,安踏,361,其他晋江品牌,体育用品行业品牌增长示意图,？,分 析,李宁、安踏、361、乔丹、德尔惠等规模和品牌影响力依次递减，但增长速度依次递增，要在行业的百米赛跑中获胜，361需要有强烈的紧迫性 李宁上市和安踏准备上市，追求稳定性，速度必然受影响；361与其他的晋江品牌相比又具有品牌优势，361能保持多久的发展速度很重要,SWOT分析S,竞争优势（S）是指一个企业超越其竞争对手的能力，或者指公司所特有的能提高公司竞争力的东西。 例如，当两个企业处在同一市场或者说它们都有能力向同一顾客群体提供产品和服务时，如果其中一个企业有更高的赢利率或赢利潜力，那么，我们就认为这个企业比另外一个企业更具有竞争优势。,SWOT分析S,竞争优势可以是以下几个方面：技术技能优势：独特的生产技术，低成本生产方法，领先的革新能力，雄厚的技术实力，完善的质量控制体系，丰富的营销经验，上乘的客户服务，卓越的大规模采购技能有形资产优势：先进的生产流水线，现代化车间和设备，拥有丰富的自然资源储存，吸引人的不动产地点，充足的资金，完备的资料信息无形资产优势：优秀的品牌形象，良好的商业信用，积极进取的公司文化人力资源优势：关键领域拥有专长的职员，积极上进的职员，很强的组织学习能力，丰富的经验组织体系优势：高质量的控制体系，完善的信息管理系统，忠诚的客户群，强大的融资能力竞争能力优势：产品开发周期短，强大的经销商网络，与供应商良好的伙伴关系，对市场环境变化的灵敏反应，市场份额的领导地位,“如果把我们公司最优秀的20人带走，那么，我告诉你，微软就会变成一个无足轻重的公司” 1992年， 比尔盖茨 有记者问比尔盖茨：如果让你离开微软，你能否创造第二个微软帝国，比尔盖茨毫不犹豫地坚定回答：可以，但随即他加了一句话：如果让我带走100人的话。 拿走我的全部财产，把人才留给我，几年后，我又是一个钢铁大王。 带走我的员工，把我的工厂留下，不久后工厂就会长满杂草；拿走我的工厂，把我的员工留下，不久后我们还会有个更好的工厂。 钢铁大王卡内基 拿走我所有的资产，只要留下人才，三年内我可以重建饮料王国 全球最大饮料公司可口可乐总裁 如果你把我们的资金、厂房及品牌留下，把我们的人带走，我们的公司会垮掉，相反，如果你拿走我们的资金、厂房及品牌，而留下我们的人，十年内我们将重建一切。” 宝洁公司前董事长Richard Deupree,SWOT分析W,竞争劣势（W） 是指某种公司缺少或做的不好的东西，或指某种会使公司处于劣势的条件。 可能导致内部弱势的因素有：缺乏具有竞争意义的技能技术缺乏有竞争力的有形资产、无形资产、人力资源、组织资产关键领域里的竞争能力正在丧失,竞争对手比较内容361,企业选择参与或控制产业链不同的节点和长度，将影响公司利润空间的差异,2005年运动品牌企业毛利率比较,数据来源：361内部资料、北大纵横资料库,研发设计,成品加工,原辅料生产,销售终端,销售网络,运输仓储,361,安踏,李宁,Nike中国,市场推广,企业名称,11.1%,27.6%,30%,47%,60%以上,毛利率,行业平均,361,安踏,李宁,Nike,企业名称,运动品牌企业产业链参与度与控制力比较,一般,强,弱,很强,一般,强,弱,很强,参与环节的实力强弱,未参与环节的控制力度,注：某些数据根据相关资料估算,李宁公司通过开发与市场进行高附加值的价值活动，安踏和361主要控制生产和销售环节,前期工作 研发/设计/生产计划,李宁公司进行高附加值的前期和后期工作,面