1,第三章 个人基金投资 理财,艾 民,2,一、证券投资基金基础知识,1. 证券投资基金的概念 证券投资基金简称“基金”，是指通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，基金管理人（基金管理公司）管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 证券投资基金起源于1868年的英国，而后兴盛于美国，现在已风靡于全世界。,3,在不同的国家，证券投资基金的称谓有所区别。英国称之为“单位信托投资基金”，美国称为“共同基金”，日本则称为“证券投资信托基金”。这些不同的称谓在内涵和运作上无太大区别。我国基金的发展历史不长，规范的基金起源于1998年3月。1998年3月23，开元、金泰两只证券投资基金公开发行上市。2003年10月28日，由全国人大常委会通过的证券投资基金法的颁布与实施，标志着我国基金业进入了一个新的发展阶段。,4,我国在短短十几年的时间内，就成功地实现了从封闭式基金到开放式基金、从资本市场到货币市场、从内资基金管理公司到合资基金管理公司、从境内投资到境外理财的几大历史性的跨越，走过了发达国家几十年上百年走过的历程。 目前，证券投资基金在我国已经具有相当规模，截至2011年6月底，66家基金管理公司管理的证券投资基金已达810只，资产管理规模2.9万亿元，成为我国证券市场最重要的机构投资力量和广大投资者最重要的投资工具之一。,5,2证券投资基金的性质 根据证券投资基金的定义，我们可以看出其性质主要体现在以下几个方面： （1）证券投资基金是一种集合投资制度 证券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式，它通过基金的发行，从众多机构和个人投资者那里募集资金，并通过基金管理人进行集中的专业化管理和经营。,6,（2）证券投资基金是一种金融中介机构 证券投资基金存在于投资者与投资对象之间，起着把投资者的货币资金转化成金融资产，在金融市场上再投资，以实现货币资产的增值。证券投资基金的管理人对投资者投入的资金负有经营、管理的职责，而且必须按照规定确定资金投向，保证投资者的资金安全和收益最大化。,7,（3）证券投资基金是一种证券投资工具 证券投资基金发行的凭证即基金券（或基金份额、基金单位、受益凭证）与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。投资者通过购买基金券完成投资行为，并据此分享证券投资基金的投资收益，承担证券投资基金的投资风险。,8,3.证券投资基金的特点 （1）专家理财 证券投资基金实行的是专家管理制度，基金管理公司为证券投资基金配备的投资专家（基金经理），一般都具有深厚的投资分析理论功底和一定实践经验。这些专业管理人员经过专门训练，善于利用基金与金融市场的密切联系，用先进的技术手段分析各种信息资料，对金融市场上投资标的的价格变动趋势做出比较准确的预测，从而最大限度地避免投资决策失误，提高投资成功率。,9,（2）组合投资，分散风险 首先，“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”是分散投资风险的一个重要法则，然而在资金有限的情况下，同时投资多种金融产品是不现实的，对中小投资者来说更是如此。而证券投资基金通过汇集众多投资者的资金，形成庞大的资产规模，可以同时分散投资于多种金融产品，利用不同投资对象之间的互补性，达到分散风险的目的。其次，投资基金管理公司内部有一系列规章制度，可以比较有效地规范内部操作，减少经营风险。再次，国家对证券投资基金出台了一系列法规，对基金的发行、上市、托管、管理、收益分配、投资比例等都有具体规定，从法律上保障了投资者的利益。,10,（3）投资方便，流动性强 首先，对于那些没有时间或者对金融市场不太熟悉，没有能力专门研究投资决策的中小投资者来说，只要投资于基金，就可以获得投资专家在市场信息、投资经验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，从而避免盲目投资带来的损失。其次，证券投资基金最低投资额起点要求较低，可以满足小额投资者对于证券投资的需求，投资者可根据自身财力决定对基金的投资数量。再次，证券投资基金大多具有较强的变现能力，封闭式基金可以上市交易，随时可以变现，开放式基金也可应投资者要求赎回，投资者收回投资非常便利。,11,4.证券投资基金的分类 证券投资基金的种类繁多，可按不同的方式进行分类。 （1）按交易机制划分 证券投资基金可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金的基金单位总数是确定的，一旦发行完毕，就不能再接受新的投资申购，投资者也不得要求赎回投资。但是，投资者可以在证券交易所买卖封闭式基金，其价格完全由市场决定，可能与基金净值，即每一单位基金的实际价值相差很大，一般都是折价交易。投资者在证券交易所买卖封闭式基金，只需要向自己开户的证券公司支付佣金即可。,12,开放式基金可以在证券市场每个交易日收盘之后，根据投资者的需要发行新的基金单位(对于投资者来说，这种行为叫做申购)，也可以根据投资者的请求，把自己管理的资金交还给投资者(对于投资者来说，这种行为叫做赎回)。由于申购和赎回的发生，开放式基金的资产总额是不稳定的。基金管理人必须随时调整投资组合，以应对新的申购或赎回的影响。为了减少这种影响，开放式基金一般规定投资者在申购和赎回的时候支付一定比例的费用。截至2011年6月末，我国开放式基金规模达2.21万亿元，占基金总规模的比例达到94%。,13,封闭式基金和开放式基金共同构成了证券投资基金的两种基本运作方式。它们的主要区别是： 第一，封闭式基金有固定的存续期，在存续期内基金规模固定，通俗地说，就是投资者无法将买来的基金份额再卖还给基金管理人。而开放式基金规模不固定，基金份额通常可以随时向投资者出售，也可应投资者要求赎回。因此，开放式基金的规模可以因投资者的申购、赎回而随时变动。,14,第二，封闭式基金在证券交易所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖基金份额。而开放式基金一般在规定的营业场所（银行或证券公司营业部）办理申购和赎回，不上市交易。 第三，封闭式基金的交易价格主要受二级市场对该基金份额的供求关系影响，而开放式基金的申购、赎回价格则以公布的基金份额资产净值加减一定的费用计算，能一目了然地反映其投资价值。,15,（2）按投资对象划分 证券投资基金可分为股票基金、债券基金、货币基金、指数基金和混合型基金。 股票基金（股基）是指60%以上的基金资产必须投资于股票的证券投资基金。股票型基金按投资标的不同，又可分为各种类型的基金。如汇添富医药保健基金、东吴中证新兴产业基金、诺安全球黄金基金、大成创新成长基金、泰信优质生活基金、申万消费增长基金、融通内需驱动基金、金鹰中小盘精选基金、华夏大盘精选基金、大成蓝筹稳健基金等。,16,债券基金（债基）是指80%以上的基金资产投资于债券的证券投资基金。如华夏债券基金、招商债券基金、嘉实理财债券基金、华宝宝康债券基金、大成债券基金等。由于债券基金中80%以上的资产都必须投资于债券，所以几乎完全复制了债券收益稳定、风险较低的的特点。此外，债券基金可以随时赎回，具有较高的流动性，投资者可以在需要资金时随时变现。 根据Wind数据统计，2006年至2010年，无论市场行情涨跌如何，债券基金在各年度收益都是正回报，平均收益率分别为13.39%、13.14%、5.98%、5.60%、6.55%。因此，在股市走熊时，债券基金应该是你考虑个人资产配置时的一个投资品种。,17,货币基金（币基）是指基金资产投资于货币市场上短期有价证券的投资基金，其投资对象主要为期限在1年以内的货币市场工具，如短期国债、央票、商业票据、银行定期存单、企业债券等有价证券。货币基金有A级（类）货币基金和B级货币基金两种类型，二者的主要区别在于投资门槛，其中A级货币基金的投资门槛为1000元，B级（类）货币基金的投资门槛在百万元以上。货币基金的收益率是比较平均化的，各基金之间差距不会太大。但货币基金的规模越大，散户投资者的比重就越高，那么其规模的整体稳定性就越强，大额赎回的冲击会较小，因而基金经理可以适当增加期限较长的债券、票据的比重，收益率自然会高一些。,18,指数基金是指选取某种指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准买卖该指数包含的全部或一部分证券的基金，目的在于获得与该指数相同的收益水平，实现与市场同步成长。如长城久泰沪深300基金、天同180指数基金、华安上证180指数增强型基金、融通深证100指数基金等。 指数基金的最大特点是能够分散和防范证券投资风险，获取相对稳定的投资回报。,19,首先，由于指数基金分散投资于所选取某种指数包含的全部或一部分证券，因此任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而分散投资风险。其次，由于指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史，因此可以使指数基金经理根据该指数的以往变动情况，对未来投资风险和收益进行预测。再次，指数基金经理一般采取完全被动的指数化投资策略，主要任务是跟踪对应指数的变动，只要保证基金的投资组合与之相适应，通常就可以实现“赚了指数就赚钱”的目的。,20,美国著名投资大师沃伦巴菲特16年连续8次推荐指数基金。早在1996年巴菲特在致股东的信中就曾说：“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，将会发现，最好的股票投资方法是购买成本费率很低的指数基金。通过定期投资成本费率很低的指数基金，在扣除管理费和其它费用之后所获得的净投资收益率，肯定能够超过绝大多数投资专家。” 在指数基金中，我们还需要了解一下ETF。,21,ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，直译为“交易所交易基金”，但一般称为“交易型开放式指数基金”。如上证50ETF、华夏-上证50ETF、华安上证180ETF、易方达深证100ETF等。 一般来说，股票ETF以股票指数为投资对象，采取完全复制跟踪指数的投资策略，因此，ETF的交易价格、基金单位净值变动与跟踪的特定指数高度一致。ETF是指数基金的一种特殊类型，综合了封闭式基金和开放式基金的优点。投资者既可以像开放式式基金一样向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额，从而实现对指数的买卖。,22,混合型基金是资金投向不受限制，可以同时投资于股票、债券和货币市场工具的证券投资基金。推出混合型基金的目的是让投资者通过选择一款基金品种，就能实现投资的多元化，而无需去分别购买风格不同的股票型基金、债券型基金和货币市场基金。混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略，其回报和风险要低于股票型基金，高于债券和货币市场基金，是一种风险适中的理财产品。凡基金名称中出现混合型基金，或无法明确其属于哪一类别的基金均为混合型基金。如银河保本混合型基金、易方达策略成长二号混合型基金、天弘精选混合型基金、中银价值精选灵活配置混合型基金、鹏华中国50、华夏红利基金、金鹰红利基金等。,23,（3）按投资风险与收益划分 投资基金可分为成长型基金、收益型基金和平衡型基金。 成长型基金以资本长期增值为投资目标，投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。为达成最大限度的增值目标，成长型基金通常分红较少，而是经常将投资所得的股息、红利和盈利进行再投资，以实现资本增值。在界定成长型基金时，主要是根据基金所持有的股票特性进行划分的。成长型基金所持有的股票一般具有较高的业绩增长记录，同时也具有较高的市盈率与市净率等特性，因此收益较高，风险也较大。,24,收益型基金是指以提供稳定收益为投资目标，部分还具有本金保障功能的投资基金，投资对象以债券、票据为主。像货币基金、债券基金、保本基金、混合基金中的偏债型基金都可界定为收益型基金。收益型基金收益不是很高，但风险较低。如金鹰保本基金、招商安达保本基金、诺安货币基金、天治稳健双盈债券基金、中银增强收益债券A等。,25,平衡型基金介于成长型基金和收益型基金之间，既追求长期资本增值，又追求当期收入，在投资组合中按一定比例将资金分散投资于股票和债券。平衡型基金在股票和债券上都会适当配置，风险和收