期货基础知识,2010年12月,诚信 专业 创新 图强,目 录,1、期货交易特点,2020/12/9,2,2、期货市场的各种制度,3、期货品种和合约要素,4、期货价格的分析,5、期货投资策略,什么是期货,期货合约是在交易所达成的标准化的、受法律的约束，并规定在将来某一特定地点和时间交割某一特定商品的合约。 期货市场的基本功能在于给生产经营者提供套期保值、规避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。,期货交易特点,1 . 保证金交易 （杠杆交易） 2 . 双向操作 3 . T+0制度 4 . 到期交割,保证金交易的影响,“双向交易”下的“保证金杠杆”放大效应,交易方向价 格方向相悖,交易方向价 格方向一致,放大 收益,放大 损失,保证金,成也萧何， 败也萧何！,股票与股指期货交易比较,2020/12/9,6,目 录,1、期货交易特点,2020/12/9,7,2、期货市场的各种制度,3、期货品种和合约要素,4、期货价格的分析,5、期货投资策略,投资者适当性制度 保证金制度 当日无负债结算制度 强行平仓制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 涨跌停板制度 强制减仓制度 交割制度 套期保值管理制度 交易所会员制度,期货市场的各种制度,投资者适当性制度,申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。法人的净资产应当不低于人民币100万元。 具备股指期货基础知识，通过相关测试（80分以上）。一般法人投资者的指定下单人、结算单确认人、资金调拨人等应当参加测试，不得由他人替代。 具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录 不存在严重不良诚信记录 自然人综合评估得分在70分以上，包括了基本情况(15分)、相关投资经历（占20分，两项取最大）、财务状况（占50分，两项取最大）、诚信状况（15分）,保证金制度,保证金制度是指买卖交易需中无需支付全额资金的一种交易制度。 保值金制度为期货交易带来了杠杆。 通常，波动越大的品种其保证金比率越高。,例：2010年1月8日入金18万元，以3500点的价格卖出1手IF1002合约 期初保证金：3500*300*15%=15.75万元 当天结算价：3400点 浮动盈亏：（3500-3400）*300=3万元 客户总权益:18+3=21万元 当日结算保证金: 3400*300*15%=15.3万元,当日无负债结算制度,当日交易结束以后，交易所按照结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金等。对应收应付款项实行净额一次划转。,2020/12/9,11,强行平仓制度,强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并且未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为防止风险进一步扩大，实行强行平仓制度。 同上例，假设价格在投资者卖空以后向不利方向变动，如价格大幅上涨，当天结算价为3600点。 客户总权益:18-3=15万元 当日结算保证金: 3600*300*15%=16.2万元 15万16.2万，需要追加保证金或者自行平仓，否则面临期货公司强行平仓的风险,投资者适当性制度 保证金制度 当日无负债结算制度 强行平仓制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 涨跌停板制度 强制减仓制度 交割制度 套期保值管理制度 交易所会员制度,期货市场的各种制度,期货交割制度,商品实物交割 （1）一次性交割 （2）滚动交割 股指现金交割： 交割时卖方无需交付股票组合，买方也无需交付合约总价值，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过增加盈利方和减少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易。（交割手续费万分之一）,2020/12/9,14,到期日现货指数HS300最后2小时的算术平均价,一般结算价：期货最后1小时的加权平均价,套期保值管理制度,客户申请套期保值额度的，应当向其开户的会员申报，会员对申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。会员申请套期保值额度的，直接向交易所办理申请手续。 申请套期保值应提供的资料： （一）自然人客户应当提交本人身份证复印件，会员或者法人客户应当提交营业执照副本复印件、组织机构代码证复印件以及近2年经审计的财务报告； （二）近6个月的现货交易情况； （三）申请人的套期保值交易方案； （四）申请人历史套期保值交易情况说明； （五）会员对申请人材料真实性的核实声明； （六）交易所规定的其他材料。,套期保值管理制度,套期保值额度自获批之日起6个月内有效，有效期内可以重复使用。 获批套期保值额度可以在多个月份合约使用。 在某一合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用。 获批套期保值额度的会员或者客户在套期保值额度内频繁进行开平仓交易的，交易所有权对其采取谈话提醒、书面警示、调整或者取消其套期保值额度、限制开仓、限期平仓、强行平仓等措施。,股指期货会员制度与结算制度,(分类监管达C类),(分类监管达B类) 注册资本：5000万,(分类监管达A类) 注册资本：1亿,目 录,1、期货交易特点,2020/12/9,18,2、期货市场的各种制度,3、期货品种和合约要素,4、期货价格的分析,5、期货投资策略,可投资的期货品种,金融期货股指期货,中金,股指期货,期货合约要素股指期货,（9：10开始集合竞价）,季月首日：20% 交割日：20%,商品期货与股指期货的比较,见Word表格,目 录,1、期货交易特点,2020/12/9,22,2、期货市场的各种制度,3、期货品种和合约要素,4、期货价格的分析,5、期货投资策略,与现货市场关系密切,国际 国内价格 联动性强,价格上涨下跌均有投资机会,商品价格特征,国际性,信息公开,双向性,商品期货的国内外联动性,铜 铝 锌,LME,CBOT,大豆 豆油,天 胶,TOCOM,黄 金,美元 汇率,国内,国际,大马交易所,棕榈油,ICE,糖,影响商品期货价格的因素,供给 需求,价格,面积 单产 天气,上游 产业,库存 贸易 运费,下游 产业,消费 结构,工农 业品 比价,国家 政策,宏观 经济,季 节 性,替 代 品,股指期货的影响因素,资金面,宏观面,微观面,新增A股、基金开户数、基金发行 新股发行、M1、M2同比增速,整体市盈率、市净率 营业收入、盈利利润增速,经济增长、通货膨胀、财政政策 货币政策、汇率政策、其他经济政策,26,沪深300指数的行业影响力,金融地产板块的影响较强,目 录,1、期货交易特点,2020/12/9,28,2、期货市场的各种制度,3、期货品种和合约要素,4、期货价格的分析,5、期货投资策略,期货投资策略,趋势交易（投机） 套期保值 套 利,趋势交易的投资理念,1、入市前要有明确的操作计划 2、管理好资金，尽量不要重仓 3、止损计划要坚决执行 4、不要有死多头的思维 5、不要逆势搏回调或者反弹 （捡芝麻，丢西瓜） 6、假期、敏感期尽量不要隔夜,趋势交易的资金管理,趋势交易的投资理念,1、入市前要有明确的操作计划 2、管理好资金，尽量不要重仓 3、止损计划要坚决执行 4、不要有死多头的思维 5、不要逆势搏回调或者反弹 （捡芝麻，丢西瓜） 6、假期、敏感期尽量不要隔夜,止损的重要性(留住青山）,重大亏损的主要原因 1、看错 拖 95% 2、孤注一掷 4% 3、运气 1%,宜小不宜大,止损原则,及时止损，多次错误造成的亏损仍然可以通过少次的盈利弥补,止损方法,时间法 一周、一个月（无法预计风险） 资金法 2%、5%（未充分利用信息） 技术法 依靠支撑和阻力,技术性止损,以均线作为止损（止盈）线,止损位不断提高,期货投资策略,趋势交易 套期保值 套 利,股指期货套期保值的类型,卖出套期保值,买入套期保值,2020/12/9,预测股价下跌，通过卖出股指期货合约对 手中持有股票进行保护,看好后市，不久才有足够的现金到账， 买入股指期货，锁定买入成本,股指期货套期保值流程图,找出个股与大盘相关性(系数) 计算股票组合与大盘之值 计算出需要避险之股票组合市值 计算应进行避险之期指数量 （组合市值/1手股指期货名义价值） 依实际变动不定期调整避险部位 解除避险部位,期货投资策略,趋势交易 套期保值 套 利,跨期套利 利用同一交易所同一品种不同交割月的价差进行套利,期现套利 利用现货与期货的价差进行套利,跨品种套利 利用相关品种之间的价差进行套利,期货套利的类型,套利策略,2020/12/9,42,2020/12/9,43,IF1005期现价差,期现套利无套利区间的确定,交易成本 印花税、过户费、以及券商和期货公司收取的佣金 资金成本 自有资金的成本或者借贷成本 现金分红 冲击成本 指瞬间大量买卖使得预先设置的理论价格无法获取而产生的问题，尤其是在市场深度不足的情况下，这种问题产生的后果将非常严重。 组合跟踪误差 复制现货组合产生的误差,各种现货复制方法的优劣性比较,注：ETF和LOF括号内为一级市场交易,期待与您 更进一步的交流,谢 谢！,姓名：江国栋 邮箱：,2020/12/9,46,更多信息.,