,珀莱雅维持较快增速，玉泽体量跃居皮肤学级第一,2020年5月化妆品电商数据跟踪报告,长城证券研究所,纺织服装行业,黄淑妍（分析师） 021-31829709 执业证书编号：S1070514080003 张家璇（联系人） 021-31829782 从业证书编号：S1070118090001 1,行业角度 5月护肤类阿里系GMV达140.03亿元，同增25.64%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌两个、国际品牌八 个，本月国际护肤品牌整体表现较好。 5月彩妆类阿里系GMV达55.46亿元，同增29.80%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌有三个，国际品牌 有七个。 品类角度 综合护肤类亿元以上跟踪品牌中，后、HFP GMV增速较快，GMV在0.11亿元之间跟踪品牌肌肤之钥、丸 美增速较快；精油类跟踪品牌阿芙本月GMV增速略有下降；面膜类跟踪品牌中一叶子本月GMV规模及增 速均领先；皮肤学级护肤品牌玉泽GMV规模最大且增速领先。 彩妆类国际品牌中Tom Ford/YSL增长较快，分别同增72.85%/35.59% ，国产品牌中毛戈平同增153.12%。 上市公司角度 珀莱雅本月阿里系GMV达1.47亿，主品牌珀莱雅GMV同增80.47%。 上海家化本月阿里系GMV达2.02亿，玉泽增幅较快，同增1288.92%,佰草集同增11.37%。 。 御家汇本月阿里系GMV达1.11亿，主品牌御泥坊本月GMV同增81.74%，小迷糊增速较快，为67.87%。 风险提示 行业景气度不及预期、行业竞争加剧、电商经营成本上涨过快、产品质量风险、数据统计误差的风险、疫 情持续时间较长。, | 2,行业概览,一、行业角度, | 3,5月护肤类行业规模:GMV同增25.64% 5月护肤细分品类销售情况 5月彩妆类行业规模:GMV同增29.80% 5月彩妆细分品类销售情况 月护肤及彩妆行业前十 季度护肤类及彩妆类行业规模,1. 5月线上护肤类行业规模:GMV同增25.64%,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,5月护肤品GMV同增25.64%：2020年5月阿里系护肤品GMV为140.03亿元，较上年同增25.64%，本月量 价均有上升，本月护肤品销量同增9.29%，均价同增14.96%。 5月线上GMV规模前三为面部护理套装/面膜/面部精华：本月阿里系护肤品GMV规模前三位的品类 分别是面部护理套装/面膜/面部精华，分别为32.69/19.90亿元/18.18亿元，合计占比超50%。,图2. 5月阿里系护肤类GMV规模占比,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,图1. 5月阿里系护肤类GMV单月增速,面部护理套 装, 23.78%,面膜, 14.58%,乳液/面霜, 8.55%,面部精华, 13.03%,洁面, 4.87%,身体护理, 6.23% 眼部护理, 5.45%,化妆水/爽 卸妆, 2.21% 肤水, 4.75%,男士护理, 2.16%,- 60,- 40,- 20,0,20,40,60,80,GMV单月同增(%),线上销量单月同增（%）,4,1. 5月线上护肤细分品类销售情况,5,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,细分品类来看：本月主要护肤品类阿里系GMV增速较大的有乳液面霜（+49.23%）/洁面（+48.35%）/面 部精华（+43.95%）/眼部护理（+35.92%）。本月乳液面霜销量和均价分别同比增加25.38%/19.02%，量价 齐升，主要系希思黎、珂润、玉泽等产品销量增加较快。洁面销量和均价分别同增35.81%/9.23%，销量增长 较快，主要系芙丽芳丝、雅诗兰黛、悦诗风吟等品牌销量较快。面部精华销量和均价分别同比变化- 21.45%/+83.26%，均价增长较快，主要系雅诗兰黛、娇兰等品牌增长较快。,表1. 5月阿里系主要护肤品类销售情况,1. 5月线上彩妆类行业规模:GMV同增29.80%,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,图4. 5月阿里系彩妆类GMV规模占比,5月彩妆类GMV同增29.80%：2020年5月彩妆类阿里系GMV为55.46亿元，较上年同期增加29.8%，主要 系均价拉动，本月均价同比增加23.33%，销量同比增加5.24%。 5月线上GMV前三为美容工具/香水/彩妆套装：本月阿里系彩妆品GMV规模前三位的品类分别是美 容工具/彩妆套装/香水，分别为7.69/6.71/5.57亿元，合计占比达33.5%。相较于上年同期，唇膏口红跌出前 三。,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,-60,-40,-20,0,20,40,60,80,图3. 5月阿里系彩妆类GMV单月增速 GMV单月同增（%）,线上销量单月同增（%）,唇膏/口红 18%,6,美容工具 17%,粉底液/膏 8%,香水 12%,蜜粉/散粉 7% 睫毛膏/睫 毛增长液 3% 隔离/妆前 8% 唇彩/唇 蜜/唇釉 7%,眼影 6%,彩妆套装 14%,1. 5月线上彩妆类细分品类销售情况,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,7,表2.5月阿里系主要彩妆品类销售情况,细分品类来看：本月主要化妆品阿里系GMV增幅较高的有蜜粉散粉（+71.66%）/香水（+57.23%） 。本 月蜜粉散粉销量和均价分别变化57.15%/9.23%，销量提升较快，主要系花西子、完美日记等国货美妆品牌 销量增长较快；香水销量和均价分别37.27% /14.53%，量价齐升，主要系法颂、妮维雅、冰希黎等品牌产品 销量提升较快。,1. 5月线上护肤及彩妆类GMV排名前十,护肤类国际品牌数量占优：本月阿里平台CR10品牌市占率达15.15%，较上年同期下降1.65pct。其中国产 品牌两个、国际品牌八个。相较于上年同期，本月欧佩、玥之秘、玉泽为新增品牌，梵贞、多特海纶、海蓝 之谜未能进入榜单。 彩妆类国产品牌数量较多：本月阿里平台CR10品牌市占率达22.65%，较上年同期下降0.21pct。其中有三 个国产品牌，七个国际品牌。相较于上年同期，本月国内外知名品牌完美日记、圣罗兰、阿玛尼、花西子、 魅可稳居前十榜单；迪奥、纪梵希、香奈儿、植贝、nymy等本月跻身前十；真绣文、泊蝶、蓝尼芳可、淮 树、三熹玉等本月未进入前十。,3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0,图5. 阿里系护肤品牌5月GMV规模前十及市占率 2020年5月GMV(亿)市占率(%),3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0,图6. 阿里系彩妆品牌5月GMV规模前十及市占率 2020年5月GMV(亿)市占率(%),数据来源：第三方数据，长城证券研究所,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,8,1. 线上护肤及彩妆类季度销售情况,2020Q1护肤类GMV同增30.66%：2020Q1阿里系GMV为344.72亿元，较上期同增30.66%，主要系量价齐 升拉动；本季度阿里系销量为3.08亿份，较上期同增8.52%；均价为111.96元/件，较上期同增20.39%。 2020Q1彩妆类GMV同增12.10%：2020Q1阿里系GMV为141.30亿元，较上期同增12.10%，主要系均价提 升拉动，疫情下外出及聚会场合减少，致使第一季度彩妆销量下降；本季度阿里系销量为2.58亿份，较上期 同减20.63%；均价为54.81元/件，较上期同增41.22%。,图8. 彩妆类季度GMV及销量增速,-20,-10,0,10,20,30,40,50,60,2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1,图7. 护肤类季度GMV及销量增速 GMV单季同增(%）,线上销量单季同增(%),-30,-10 -20,0,10,30 20,40,50,2018Q1 2018Q22018Q32018Q42019Q1 2019Q22019Q3 2019Q42020Q1,GMV单季同增(%),线上销量单季同增(%),数据来源：第三方数据，长城证券研究所,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,9, | 10,二、品类角度,跟踪综合护肤类品牌:后/HFP/肌肤之钥GMV增速较快 跟踪精油、面膜类品牌:一叶子、御泥坊增速较快增速较快 跟踪男士护肤、皮肤学级护肤类品牌:皮肤学级多品牌增长较快 跟踪彩妆品牌: Tom Ford/毛戈平/珀莱雅的 GMV同增较快,综合护肤,国产,大众,珀莱雅；自然堂；完 美；欧诗漫；美加 净；花瑶花；佰草 集；优资莱； 韩雅； 悦芙媞；百雀羚； HFP；丸美,高端,双妹,进口,大众,欧莱雅；玉兰油；欧 珀莱；悦诗风吟,高端,兰蔻；海蓝之谜； SK-II；兰芝；后； 肌肤之钥、雅诗兰黛,2. 护肤类（综合护肤）:后/HFP/肌肤之钥GMV增速较快,GMV亿元以上品牌：本月跟踪品牌中GMV 过亿的品牌有8个，其中国外高端品牌后增速较 高，分别同增181.19%；国产大众品牌HFP增速 较高，同比增长118.7%。 GMV0.1-1亿品牌：本月跟踪品牌中GMV在 0.1-1亿的品牌有10个，其肌肤之钥/丸美增速较 快，分别同增150.78%/55.06%。 GMV0.1亿品牌：本月跟踪品牌中GMV小于 0.1亿的品牌有6个，悦芙媞/花瑶花增速为正， 分别同增372.3/23.47%。,图10. 跟踪综合护肤类品牌5月阿里系GMV及增速,图9. 跟踪综合护肤类品牌分类,数据来源：Euromonitor，长城证券研究所,GMV1亿,GMV：0.1亿-1亿,GMV0.1亿,400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00,0.0,0.5,1.0,1.5,2.0,2.5,3.0,3.5,2020年5月GMV（亿，左轴）,GMV单月同增（%，右轴）,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,11,2. 护肤类（精油、面膜）：一叶子、御泥坊增速较快,精油,国产,大众,阿芙,面膜,国产,大众,御泥坊；一叶子； 膜法世家；美即,精油,面膜,精油类阿芙GMV为0.31亿：本月阿芙阿里系 GMV为0.31亿元，同比下降51.5%。 面膜类一叶子GMV领先：一叶子、御泥坊、膜 法世家、美即本月GMV分别同增 118.36%/82.01%/9.18%/46.95%，一叶子本月GMV规 模及增速均领先，主要系通过聚划算及站外活动推 广鲜嫩水光面膜及熬夜精华等单品。美即规模最 小，约为0.18亿。,图12. 跟踪精油和面膜类品牌5月阿里系GMV及增速,图11. 跟踪精油和面膜类品牌分类,数据来源：Euromonitor，长城证券研究所,140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60,0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0,阿芙,一叶子,御泥坊,膜法世家,美即,2020年5月GMV(亿),GMV单月同增（%，右轴）,数据来源：第三方数据，长城证券研究所,12,2. 护肤类(男士、皮肤学级）:皮肤学级多品牌增长较快,男士护肤,国产,大众,高夫；师夷家,男士护肤,皮肤学级护肤,男士护肤类规模均持续削减：跟踪品牌中，高 夫阿里系GMV为0.08亿，师夷家阿里系GMV仅数 万元，分别同减32.59%/90.07%。 皮肤学级护肤类多品牌增长较快：跟踪品牌 中，阿里系GMV规模最大的是玉泽，为1.36亿，本 月同增1288.92%，也是GMV增速最快的品牌，主 要系头部主播的带货持续发力。,数据来源：Euromonitor，长城证券研究所 图14. 跟踪男士护肤和皮肤学级护肤类品牌5月阿里系GMV及增速,图13. 跟踪男士护肤和皮肤学级护肤品牌分类,皮肤学级 护肤,国产,大众,薇诺娜；玉泽；WIS,进口高端,科颜氏,1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200,1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0,高夫,师