餐饮 行业 2017 年 7 月 14 日 研究员 ： 王晨 电话： 18500291435 邮箱： wangchentxcap.com 研究助理 ： 伏丹丹 电话 ： 18311373219 邮箱： fudandantxcap.com 新三板 行业 研究报告 餐饮行业： 享受于 “ 食 ” 带来的 喜悦 核心观点 ： 餐饮 作为民生中最重要的一环， 却 长期以来并不受资本市场青睐，主要是餐饮 企业 存在 财务状况不透明、门槛较低、食品安全 风险大 、 盈利能力不稳定等 情况 ， 进而 往往无缘上市 ， 资本退出路径不清晰 ； 而 近期广州酒家 （ 603043.SH）成功上市 ， 成为了 八年来 首家成功 “ 破冰 ” 的餐饮企业 。 餐饮行 业作为 传统 行业， 如今 又呈现出了一些非常显著的特点，如具有很强的区域性差异 、 需求变化极快 、 消费 者 忠诚度较低 、对 品质要求高 、 口碑作用 较 强 等等 。 目前我国已经出台了多项法律法规 来强化 对餐饮企业的监管 ， 尤其是 中华人民共和国食品安全法 的 出台， 其 被称为“史上最严”的食品安全法，使得政府对食品安全的监管又上了一个新的台阶。 当前 我国餐饮行业市场规模已经超过 3 万亿 元， 占 GDP 总量 达到 4%以上 ，市场 空间极大；但同时市场格局又异常分散， 限额以上 的企业餐饮收入 仅占约 30%，且当前仍未出现类似于美国麦当劳这样的巨头类企业。 人 口增长和城市化推进是 行业 发展的两大驱动因素， 为 餐饮业供给和需求双方面增长 ； 另一方面，随着居民收入的增长，消费者对于餐饮消费的观念也在不断变化。而餐饮企业的战场也从线下发展到了线上，餐饮 O2O 的发展热火朝天。 我国餐饮行业 发展趋势 来看 ，随着 “ 八项规定 ” 出台 ，中高端餐饮面临巨大挑战 ； 而 大众 连锁化餐厅 却 大行其道， 其可以 满足消费者对于 个性化 、健康化的需求 ，因而受到 追捧。 相比美国 ，我国现在仍然缺乏巨头类餐饮企业， 在 A 股上市的餐饮企业仅有 3 家 ；而部分企业转战港股或新三板， 以“ 呷哺呷哺 ” 为 代表的优质连锁大众餐饮企业也受 到了市场的青睐。 风险因素 ： 人口增量不及预期风险；经济下行带来的消费水平下降风险；食品安全风险；原材料价格上涨风险。 研究员 行业 数据 挂牌 企业数量 21 做市 转让家数 2 协议 转让家数 19 进入创新层家数 1 数据日期 ： 2017.07.14 推荐 （首次 ） 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 目录 餐饮：被资本市场忽视的民生行业 . 3 1.餐饮行业产业结构 . 4 1.1 餐饮行业产业链 . 4 1.2 餐饮行业分类 . 4 1.3 餐饮行业的特点 . 5 2.我国餐饮行业现状：市场日益扩张，集中程度较低 . 5 2.1 政策法规：最为严格的监管 . 5 2.2 市场规模：占 GDP 比重不断扩大 . 7 2.3 市场格局：零散度较高 . 8 3.行业发展驱动因素：人口增长和消费变化带来机会 . 9 3.1 人口增长：市场扩张源动力 . 9 3.2 城镇化率增加：供需两端刺激市场 . 9 3.3 消费水平增长：愿意在“吃好”上花钱 . 11 3.4“懒人经济”盛行：宅在家里，点份外卖 . 12 4.中国餐饮行业发展趋势：大众餐饮崛起，连锁经营为王 . 13 4.1 中央倡导节约，中高端餐饮受到挑战 . 13 4.2 餐饮连锁化潮流不可阻挡 . 13 4.3 单品类餐厅替代“高大全”餐厅 . 15 4.4 消费变化趋势：由吃饱到吃好 . 16 4.5 外卖 O2O 带来新的增长点 . 16 5.国内外餐饮公司分析 . 17 5.1 美国餐饮公司：传统巨头增长趋缓 . 17 5.2 A 股餐饮公司：仍是稀缺标的 . 18 5.3 港股餐饮公司：曲线救国 . 19 5.4 新三板餐饮公司：百家争鸣 . 19 5.5 餐饮新业态的标杆：呷哺呷哺 . 20 结语：万亿规模战场，谁能横扫千军？ . 21 风险因素 . 22 研究员声明 . 23 投资评级说明 . 23 免责声明 . 23 图表 目录 图表 1：广州酒家成功 IPO . 3 图表 2：餐饮行业产业链 . 4 图表 3：餐饮行业分类 . 5 图表 4：餐饮行业相关法规和政策梳理 . 6 图表 5：我国 餐饮业总收入（亿元） . 7 图表 6：我国限额以上企业餐饮收入总额（亿元） . 8 图表 7：我国限额以上企业餐饮收入占比 . 8 图表 8：内资连锁餐饮企业总店数和门店数 . 8 图表 9：内资连锁餐饮企业营业收入总额（亿元） . 8 图表 10：我国人口变化 (万人 ) . 9 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 2 - 图表 11：我国人口增长率变化（ %） . 9 图表 12：我国城镇化率（ %） . 10 图表 13：我国城镇和农村人口数量（万人） . 10 图表 14：我国城镇和农村人口数量比重（ %） . 11 图表 15：我国城镇人均可支配收入变化 . 11 图表 16：我国农村人均可支配收入变化 . 11 图表 17：我国社会消费品零售总额 . 12 图表 18：餐饮 O2O 市场规模爆发式增长 . 12 图表 19：高端餐饮代表之一的金钱豹面临困境 . 13 图表 20： 2016 年品牌价值百强餐饮企业 . 14 图表 21：部分国内知名连锁餐饮店 . 14 图表 22：部分典型单品类餐厅 . 15 图表 23：当前知名外卖 O2O 品牌 . 17 图表 24：美国上市餐饮巨头企业 . 17 图表 25： A 股上市餐饮企业 . 18 图表 26：港股上市餐饮企业 . 19