识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 39 投资策略 |港股行业 目录索引 一、天然气：需求重回较快增长，供给改革利 好城燃 . 5 （一）行情回顾 . 5 （二）城市燃气销气量未来三年保持较高增速 . 5 （三）农村煤改气短期接驳对利润弹性较大 . 6 （四）价差呈下降趋势，降幅预期收窄 . 8 （五）核心标的：中国燃气、新奥能源、华润燃气 . 9 （六）风险提示 . 10 二、风电：新增装机增速平稳，弃风限电情况 改善 . 11 （一）行情回顾 . 11 （二）新增装机容量增速减慢，预计未来两年新增平稳 . 11 （三） 上网电价面临下调 . 14 （四） 弃风限电改善，利用小时数提高 . 15 （五）绿证制度正式推出，补贴政策面临重大变革 . 17 （六）核心标的：华能新能源、新天绿色能源、龙源电力 . 18 （七）风险提示 . 19 三、环保：生物质、危废高景气，污水增量还 看 PPP . 19 （一）行情回顾 . 19 （二）固废：生物质、危废景气度高，垃圾 发电订单支持高成长 . 20 1. 生物质： 18-19 年行业稳健发展，政策着力解决行业痛点 . 20 2. 危险废物：监管趋严释放需求，短期供需矛盾突出 . 21 3. 垃圾发电：焚烧处置占比提升，龙头企业项目储备丰富 . 23 （ 三 ）水务： PPP 贡献污水增量空间，供水市场化改革是亮点 . 25 1. 污水处理：传统污水处理走向成熟，水环境 PPP 释放增量治理需求 . 25 2. 供水行业：产销矛盾突出，市场化改革成亮点 . 26 （四）核心标的：中国光大国际、中国光大绿色环保、北控水务、中国水务 . 27 （五）风险提示 . 29 四、平价上网突围在即，长线布局多晶硅料环 节 . 29 （一）行情回顾 . 29 （二）未来国内光伏装机增量较为稳定，平价上网突围在即 . 31 （三）多晶硅、硅片环节短期竞争加剧、成本优势企业长期收益 . 34 （四）核心 标的 ：新特能源、信义光能 . 37 （五）风险提示 . 38 五、 风险提示 . 38 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 39 投资策略 |港股行业 图表索引 图 1 ： 2017 年 1 月 1 日至 10 月 31 日，燃气行业涨跌幅 . 5 图 2 ： 2017 年 1-8 月，我国天然气表观消费量（累计值） . 5 图 3 ：新奥能源销气价差（元 /立方米） . 8 图 4 ：华润燃气销气价差（元 /立方米） . 8 图 5 ： 2017 年 1 月 1 日至 10 月 31 日，风电行业涨跌幅 . 11 图 6 ： 2008-2017 前三季度风电新增装机容量统计 . 13 图 7 ： 2008-2017 前三季度风电电源投资统计 . 13 图 8 ： 新天绿色能源新增装机情况（ MW） . 13 图 9 ： 华能新能源新增装机情况（ MW） . 13 图 10 ： 龙源电力新增装机情况（ MW） . 14 图 11 ： 协合新能源新增装机情况（ MW） . 14 图 12 ： 华电福新新增装机情况（ MW） . 14 图 13 ： 大唐新能源新增装机情况（ MW） . 14 图 14 ：风电电价调整 . 15 图 15 ：四类风区的新增装机占比图 . 15 图 16 ： 2014Q2-2017Q3 全国弃风率统计 . 16 图 17 ： 2008-2017 前三季度全国平均利用小时数统计 . 16 图 18 ： 2016、 2017 年“红六省”利用小时数统计 . 16 图 19 ：年初至 10 月 31 日，环保行业涨跌幅 . 20 图 20 ：农林生物质发电装机规模（ MW） . 20 图 21 ：农林生物质发电新增装机规模（ MW） . 20 图 22 ： 2017 年，全国危废测算产量高达 8969 万吨 .