行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 2 三、 工业自动 化控制： 工控行业需求持续向好，本土品牌市占率快速提升 工控行业具有显著的周期性，是制造业需求的导数，企业盈利能力提升将推动企业购置设备，增加工控产品需求。 2017 年 1-10 月，我国固定资产投资同比增长 7.3%，挖掘机产量同比增长 65.8%，预示明年工控行业需求将保持较好增长。人工成本上涨和正在进行的产业升级则提升行业成长性，我们预计今年工控行业将实现 10%以上增长，未来三年增长将持续。由于此轮工控复苏主要来自行业应用升级和新兴行业的爆发，为本土品牌带来更多新机会，预计国内龙头企业 的进口替代进程将加速， 市占率将 快速提升 。 四 、 电改及电力国企改革 ：国家意志，方向不变，坚定推行 电改不是急行军，但是自 2015 年启动新一轮改革以来，在强大自上而下推动力下，改革没有停步。增量配网改革是最大红利，配网资产是核心竞争力。我们预计 2018 年电力体制改革进程预计将大提速，增量配网改革 +混改将是电力市场的新业态。拥有配网资源、电力用户的新玩家将率先享受电力市场红利。 五 、 推荐 组合 推荐标的 股票代码 近期受益行业机会 通威股份 600438 光伏 及分布式受益标的 隆基股份 601012 阳光电源 300274 林洋能源 601222 正泰电器 601877 杉杉股份 600884 动力电池受益标的 天赐材料 002709 璞泰来 603659 汇川 技术 300124 工控 受益标的 信捷电气 603416 英威腾 002334 涪陵电力 600452 电改 受益标的 三峡水利 600116 金风科技 002202 风电 受益标的 六 、 风险提示 国内 用电 需求 增速 大幅 下降 ， 产业 政策低于预期，经济增速超预期下降。 电气设备行业报告：光伏行业三季报亮眼，新能源汽车产业链分化加剧 2017-10-30 电气设备行业报告：积分考核 20162017 年燃油消耗，真实需求加速新能源行业分化 2017-11-07 电气设备行业报告：隔墙售电试点撬动分布式能源市场化， CATL 申报上市点燃动力电池投资热情 2017-11-13 相关研究报告 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 3 目 录 一、新能源汽车：从政府投资走向市场需求，驱动产业新一轮的成长 . 8 （一）产业依然需要财政补贴护航，但撬动市场需求需放大 “油电差”：绕不过的新能源运营车辆大发展 . 8 （二）合资品牌加速进入中国，继续推动经济型新能源汽车产品发展，并实现电气化系统升级 . 12 （三）新能源汽车产业发展带来锂离子电池（新旧电池）成本降低，迎来能源服务市场的启动 . 16 （四）中游锂电池及材料环节重点标的推荐 . 18 1. 天赐材料：新能源汽车中游环节确定性受益于成本降低和市场占有率提升，实现业绩同比高增长 . 18 2. 杉杉股份：电池材料竞争力优势明显，持续推动公司资产负债表的重构和升值 . 19 3. 璞泰来： CATL 核心材料供应商地位强化公司产品竞争力和未来发展方向 . 20 二、光伏发电：分布式光伏大放异彩，制造环节向龙头聚集 . 21 （一）国内市场分布式异军突起，全年装机量大超市场预期 . 21 （二 ）国内外市场需求巨变，产业继续向我国集中 . 22 （三）光伏制造向中国市场集中，国内市场份额持续提升 . 26 （四）产业分化：先进技术、工艺应用加速，行业洗牌在所难免 . 27 1、先进技术工艺驱动升级，产业已进入转型窗口 . 27 2、分化趋势 显现，行业整合加速到来 . 29 （五）聚焦龙头：技术进步带来竞争壁垒，行业集中聚焦龙头 . 30 1、通威股份：硅料 +电池片龙头 . 31 2、隆基股份：单晶硅片龙头，市场份额过半 . 31 3、阳光电源：逆变器龙头，大力布局户用光伏 . 32 4、正泰电器 ：电站持有量居前，户用光伏龙头 . 33 5、林洋能源：中东部地区电站受益分布式发电交易， N 型单晶电池片成为看点 . 33 三、风力发电 :弃风限电改善撬动下游产业发展热情，平价上网提高产业竞争力 . 34 （一）政策驱动，弃风限电明显改善 . 34 （二）非常规手段提高风电 并网消纳水平 . 35 （三）行业去产能，风电市场向龙头集中 . 36 （四）风机招标价格下滑，度电成本下降提高行业竞争力 . 37 四、工控行业：下游需求持续向好，本土品牌市占率快速提升 . 38 （一）工控行业需求复苏持续，预计明年仍较保持较好增长 . 38 1、固定资产投资增速趋稳 ，企业盈利能力提升推动行业需求复苏 . 38 2、 PMI、用电量等数据验证行业需求向好 . 40 3、我国工控市场自去年下半年复苏，预计明年将持续增长 . 41 （二 ）发展先进制造业是国家战略，人工成本上涨和产业升级支撑行业长期成长性 . 43 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（ 2009） 1210 号 4 1、十九大报告提出加快发展先进制造业，工控作为核心零部件将充分受益 . 43 2、人工成本上涨推升自动化产品需求，产业升级支撑行业长期成长 . 44 （三）国产品牌迎黄金发展期，通过行业解决方案快速进口替代 . 46 1、国内品牌具有本土化优势，产业升级和新兴行业是进口替代主战场 . 46 2、国内品牌通过行业解决方案加速实现进口替代 .