天然橡胶季节性研究报告2011-04-19 16:30:33天胶的供给和需求具有淡旺季的特点，本文对东京胶和沪胶指数进行研究，利用数理知识总结天胶的淡旺季特点，从而为以后天胶期货的投资提供参考。一、天然橡胶的基本面情况在影响天胶价格的各个因素中，三大出口国（泰国、马来和印尼）的产量以及几大进口国（美国、中国、西欧和日本）下游产业的需求是最根本的决定因素。由于是天然植物，天胶的季节属性很强。国内天然橡胶产区主要集中在海南、云南两省。一般情况下，海南割胶季节从每年 3 月 25 日至 12 月 25 日，云南从每年的 4 月至 11月 25 日。一般开割 1 个月后即可大量上市。因此 58 月是供给旺季，24 月是供给淡季。在开割季节及供给旺季，胶价下跌，在停割时期及供给淡季，胶价上涨。需求方面，天然橡胶消费量最大的就是汽车工业（约占天然橡胶消费总量的 70%），而汽车工业的发展带动轮胎制造业的进步。因此，汽车工业以及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡胶的价格。另外，合成橡胶属于石化类产品，在很多应用领域都能与天胶替代使用。其价格受上游产品 原油的影响。因此原油价格的变化也是关注的因素。二、东京胶数据分析月份 平均涨幅 上涨次数 下跌次数 上涨概率01 月 6.08% 10 -7 5902 月 1.23% 10 -7 5903 月 0.06% 7 -11 3904 月 -2.76% 6 -12 3305 月 4.66% 14 -4 7806 月 -1.14% 8 -10 4407 月 -0.72% 8 -9 4708 月 -0.82% 6 -11 3509 月 -0.72% 10 -7 5910 月 0.97% 9 -8 5311 月 -4.40% 4 -13 2412 月 4.81% 12 -5 71 备注：红色表示上涨概率较高，绿色表示下跌概率较高从上面几个图表可以知道，东京胶上涨概率较高的月份为 1、2、5、9 、12 月，下跌概率较高的月份为 4、8 、11 月.年内低点出现在 7，8，9 和 11 月份，年内高点多数集中在 12 月或 1，2 月份。比较有趣的是跌涨紧密相随，如 3 月份下跌概率比较大，紧接着是4 月份的上涨概率比较大，8 月份的下降将刺激 9 月份的反弹，而 11 月份是各月当中下跌概率最高的，结果导致随后的 12，1，2 三个月份的强势反弹。三、沪胶数据分析月份 平均涨幅 上涨次数 下跌次数 上涨概率01 月 7.29% 8 1 8902 月 2.43% 6 4 6003 月 0.20% 5 5 5004 月 -3.86% 3 7 3005 月 5.41% 6 4 6006 月 0.26% 5 5 5007 月 0.51% 4 5 4408 月 -0.47% 3 6 3309 月 0.87% 5 4 5610 月 -0.67% 5 4 5611 月 -5.21% 2 7 2212 月 -0.13% 5 4 56备注：红色表示上涨概率较高，橙色次之，绿色表示下跌概率较高从上面几个图表可以知道，沪胶上涨概率较高的月份为 1、2、5、月，下跌概率较高的月份为 4、8、11 月.与东京胶的情况基本一样。而年内低点和高点除了 93 年以及 96 年高点，97 年低点出现在其它月份外，其余都是出现在 12，1，2 这三个月份。四、沪胶与东京胶的联动性从上图沪胶与东京豆月度走势上涨概率统计图可以看出，国内天胶市场的季节性涨跌和东京胶涨跌基本吻合，也充分体现沪胶与东京胶价格走势的高相关度。其原因在于两国所用天然橡胶均需要进口，其价格所受到供求关系因素一致。五、沪胶季节性涨跌的分析由于国内目前对外盘期货投资的限制，投资者大部分只能投资于沪胶市场，故本文只对沪胶进行分析，但由于影响东京胶价格的因素与沪胶基本相同，故其分析对于东京胶的走势也有参考意义。天胶每年有两个重要的多转空的季节性窗口，一个是 4 月份，第二个是 7 月份。因为3 月底 4 月初是新胶开割的季节，4 月份胶价容易下跌，从我们统计的表格中也可以看出，沪胶在 4 月的上涨概率仅为 30。6、7 两月是产胶旺季，通常 7 月份前后通常都会经历一轮季节性下跌，从表中各月的上涨概率由 5 月的 60下降到 8 月的 33可以得到印证。到了 8， 9 两个月，台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。因此虽然天胶价格可能会因合成橡胶走弱以及下游需求低迷而承压，但其在 9 月份会得到降雨、台风等季节性因素的支撑，下行空间有限。而到了 11 月份，此段时间发生灾害天气的概率减少，天胶生产正常。除了逐渐增加的上期所天胶库存，前期因为惜售心理而滞销的国内产区标胶也会对市场形成向下压力，这个月份是下跌概率最大的一个月。进入 12 月后此时国内产区割胶逐渐停止，下游厂家需要补充库存以满足停割期间的生产需要，因此沪胶将迎来两到三个月的见底上涨行情。同时，天然橡胶作为一种重要的工业原料，其价格波动与国际、国内经济大环境密切相关。当处于经济增长阶段，对天然橡胶的需求量就会增加，从而推动其价格上涨；相反，当经济进入衰退或萧条，对天然橡胶的需求就会减少，从而胶价下跌。综上所述，作为一种天然植物，天胶价格的变化有一定的季节性规律，尤其是在停割期间，供给减少，导致胶价上涨。而在割胶时期，随着时间的推移，大量新胶上市，供给旺盛，成为胶价下调的主要原因。但同时天胶价格会受天气变化、石油、宏观经济以及日圆汇率等各种因素影响，其价格变动的季节性会因此而弱化，尤其在长达半年之久的收割季节，价格变动趋势更为错综复杂。六、沪胶投资建议掌握天胶市场的季节性涨跌有助于我们分析和判断天胶价格的大趋势，提高操作的准确率。例如在 1、2 、5 月，沪胶上涨概率较高，应该寻找机会逢低买入；在 4、8、11 月，沪胶下跌概率较高，应该寻找机会逢高沽空。又由于大跌之后的下一个月是大涨，可以考虑在下跌月份的低位建立多头头寸，持仓到第二个月，等待上涨行情的到来，这样获得的收益明显且相对来说风险较小。