敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业专题报告 原材料 | 基础化工 推荐 （维持） 京津冀环保督查 对化工品走势影响几何？ 2017年 08 月 02 日 环保督查对 京津冀及周边化工行业影响专题报告 上证指数 3293 行业规模 占比 % 股票家数（只） 273 8.3 总市值（亿元） 25209 4.7 流通市值（亿元） 17172 4.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.3 3.7 16.8 相对表现 2.5 -7.6 -1.9 资料来源： 贝格数据、招商证券 相关报告 1、推荐闰土股份、安诺其、浙江龙盛 环保督查叠加下游备货带动染料价格上涨 2017-08-01 2、新一轮环保督查掀起化工品涨价潮 招商基础化工行业周报 2017 年 7 月第 4周 2017-07-30 3、环保督查对山东省化工行业影响专题报告 山东省环保督查对未来化工品走势影响几何？ 2017-07-23 本篇报告延续上篇山东省环保督查报告思路，转向京津冀及其周边地 区，分析环保 督查对该地区化工行业的影响，并梳理了该地区上市公司主营产品以及所在工业园 及 几类主要化工品生产企业的产能以及所在工业园区。我们认为，持续的环保高压有望加速淘汰落后产能， 相关产品的上市公司有望受益 。强烈推荐新安股份、 兴发集团、龙蟒佰利、中泰化学、新疆天业。 “2+26 专项督查 ”将使京津冀及周边地区处于持续的环保高压之下，落后产能加速淘汰，行业集中度的提升有望让涨价行情持续发酵。 1）专项督查前期前期已发现大量的 “散乱污” 企业，随着整改期限到期，一大部分不达标企业将会停工，已有落后产能加速淘汰。 2）专项督查将会在年内对京津冀及周边地区开展 25 轮次的督查。密集的督查安排将维持地区内环保高压态势 ，化工品开工率得到遏制；加之需求预计仍将维持稳定增长，化工品涨价行情有望持续。 京津冀及其周边地区化工公司所在园区及主营产品梳理： 1）京津冀及其周边地区上市化工公司共有 24 家。其中，化学制品类公司 15 家；橡胶公司 3 家；化学原料类公司 3 家；化学纤维类公司 2 家；塑料类公司 1 家； 2）目标地区内上市公司最多的城市为河北沧州市和河南焦作市，分别有四家。 京津冀及其周边地区分行业产能及所在园区梳理： 京津冀及其周边地区产能产量占比最大的五 个行业分别为甘氨酸、炭黑、尿素 、 PVC、 纯碱 行业，分别占全国产能 /产量 70.6%、41.1% 、24.08% 、24% 、24% 。 投资建议：强烈推荐 新安股份、 兴发集团、龙蟒佰利、中泰化学、新疆天业。 风险提示：下游需求不振、化工品价格大幅波动。 周铮 S1090515120001 zhouzheng3cmschina.com.cn 孙维容 sunweirongcmschina.com.cn S1090516110001 姚鑫 yaoxincmschina.com.cn S1090516050001 联系人 于庭泽 yutingzecmschina.com.cn 重点公司主要财务指标 股价 16EPS 17EPS 18EPS 17PE 18PE PB 评级 新安股份 10.91 0.11 0.43 0.5 25.37 21.82 1.91 强烈推荐 -A 兴发集团 16.97 0.17 0.39 0.51 43.18 33.6 1.45 强烈推荐 -A 龙蟒佰利 18.92 0.22 1.26 1.37 15.87 13.88 2.87 强烈推荐 -A 中泰化学 16.42 0.95 1.18 1.33 13.87 12.34 2.19 强烈推荐 -A 新疆天业 10.28 0.72 0.94 1.25 14.69 12.91 2.53 审慎推荐 -A 资料来源：公司数据、招商证券 0510152025Aug/16 Nov/16 Mar/17 Jul/17(%)(%)基础化工 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、京津冀及环保压力持续升级有望让产品价格再创新高 . 4 1. 京津冀及其周边地区环保政策频出，中央与地方环保督查轮番进行 . 4 2. 年内 “2+26 专项督查 ”将带来持续的 环保高压 . 4 二、 京津冀及周边地区化工公司所在园区及主营产品梳理 . 6 1 甘氨酸 . 7 2 炭黑 . 8 3 尿素 . 9 4 PVC . 11 5 纯碱 . 12 6 TDI . 13 7 烧碱 . 14 8 辛醇 . 16 9 硫酸 . 16 10 有机硅 . 18 11 钛白粉 . 19 12 粘胶 . 19 三、推荐兴发集团、龙蟒佰利、中泰化学、新疆天业 . 20 图表目录 图 1：草甘膦价格走势（元 /吨） . 4 图 2 ：甘氨酸地区产能分布 . 7 图 3 ：炭黑地区产能分布 . 8 图 4 ：尿素地区产能分布 . 10 图 5 ： PVC 地区产能分布 . 12 图 6 ：纯碱地区产能分布 . 13 图 7 ： TDI 地区产能分布 . 14 图 8 ：烧碱地区产能分布 . 15 图 9 ：辛醇地区产能分 布 . 16 图 10 ：硫酸地区产能分布 . 17 图 11 ：有机硅地区产能分布 . 18 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图 12： 钛白粉地区产能分布 .