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华策影视资产负债表分析,企业背景,2005年10月,浙江华策影视股份有限公司创立,注册资本1,000万元2007年2月2日,华策有限的注册资本由1,000万元增至2,500万元2009年4月30日,华策有限依法整体变更为股份公司,变更设立时的注册资本为3,600万2009年8月6日,公司增资636万元,注册资本增至4,236万元2010年10月26日,华策影视(300133)于深交所创业板正式挂牌上市,成为国内第一家以影视剧制作与发行为主营业务的上市企业目前,注册资本为109,164.10万元,企业背景,华策影视所处行业为文化传媒行业,主要包括报纸、图书、期刊、广播、电视、电影、音像、互联网、移动媒体、广告等。就规模来看,华策的净资产超过行业平均水平,处于行业内第十三位。,行业地位,企业背景,35.86%,均为A股普通股,企业背景,十大股东持股情况,企业实际控制人:1. 傅梅城-董事长2. 赵依芳- 总经理,1,3,4,资产负债表(母公司)各项目水平趋势变动2. 资产负债表(母公司) 各项目结构计算,点击见附件,资产负债表数据处理,1,4,2,资产分析,华策影视在招股说明书中称,华谊兄弟是公司在影视行业的主要竞争对手。图中华策和华谊的资产规模都在逐年扩大,尤其是在13-15年,但是华策的上升趋势小于华谊。,资产规模变动,资产分析,华谊的流动资产比例在30%-50%之间波动,华策的流动资产比例偏高,属于保守结构,风险小,但是盈利能力相对会小。并且近两年显示出向行业水平回归的趋势。图中可以看到华策流动资产占总资产的比例呈明显的下降趋势。,流动资产VS非流动资产,华策影视,华谊兄弟,资产分析,10-13年资产的盈利能力在逐年上升,但是从13年开始资产的盈利能力又开始渐渐下降。,资产质量,资产分析,重大异常项目,货币资金应收账款其他应收款存货可出售金融资产长期股权投资,资产分析,货币资金,2010年-2014年货币资金量都在下降,2015年时出现了大幅度的上升。2011年-2013年经营现金净流量均负数,经营活动难以产生现金流是货币资金量下降的一大成因。2015年,虽然经营活动产生的现金流仍然是负数,但是15年吸收投资并且取得借款,共筹集资金2,741,499,469元,导致了货币资金的急剧上升。,资产分析,应收账款结构,两家公司的应收账款/总资产都在2%-13%波动,并且6年平均数相近,说明华策的应收账款处于同行业的一般水平。,应收账款/总资产,资产分析,应收账款周转率,2010-2015年,华策应收账款持续上升,应收账款周转率也由2010年的8倍降至15年的0.96倍。而华谊兄弟6年的应收账款周转率的平均值是2.24倍。说明华策应收账款回款质量不高,长期难以回收。,资产分析,其他应收款,可以看出华策的其他应收款呈大幅度上升趋势,尤其在14-15年间。母公司与合并报表间的差距也处于上升趋势,在15年的时候该差距巨大,说明可能存在关联企业的资金占用。,资产分析,其他应收款,2015年度,华策的其他应收款大部分为暂借款而在暂借款中,前五名暂借款均为华策的子公司,说明有大量的子公司资金占用,是潜在的不良资产。,资产分析,存货,华策的存货主要是在拍影视剧,完成影视剧和外购影视剧。合并报表的存货呈现较大幅度的上升趋势。而母公司在10-13年也表现出上升趋势,但是在14-15年期间趋于平稳,结合母公司在14-15年间长期股权投资和金融资产的增加,可以看出看出公司经营策略的调整。,资产分析,存货结构,近6年来,华策的存货水平均比华谊兄弟高,并且均高出较大幅度。,资产分析,存货增长率,华策的营业收入的平均增长幅度高于营业收入的增长幅度,说明存货偏多。,资产分析,存货周转率,华策平均存货周转率低于华谊的,说明存货的周转比较慢,也是企业潜在的不良资产。,资产分析,可出售金融资产,10-13年间可出售金融资产为零,2014年开始为正值。而2014年的可供出售金融资产大部份是由长期股权投资转化来的,说明该部分投资的公允价值在增加。,2014年,资产分析,长期股权投资结构,不论是每年数据还是平均数据,华策的长期股权投资占总资产的占比都低于华谊的占比。,资产分析,长期股权投资,长期股权投资呈现上升趋势,13-14年间大幅度上升。10-13年的投资收益不佳,随着长投的增加,收益情况也在渐渐好转。,资产分析,长投撬动效应,华策子公司占用的资源撬动的资产几年来均小于占用的资源,说明投资的撬动效应不佳。,单位:万元,1,2,3,资本分析,资本结构,华策的资产负债率呈现上升趋势传媒行业的资产负债率一般在10%-20%之间,可以看到14和15年华策的资产负债率已经超过行业一般水平,融资风险增加。,负债/资本,资本分析,负债结构,华策的负债大部分都是流动负债,自13年开始非流动负债开始为正数,其中大部分是长期借款。从其负债结构可以看出其负债结构的调整。流动负债比例开始下降,但是,从资本整体来看,流动负债的比例是逐年上升的,意味着非流动负债+权益的占比是下降的,资金来源的流动性总体是上升的。,资本分析,流动负债各项/流动负债,流动负债结构,流动负债中占比较高的是短期借款、其他应付款和应付账款。流动负债的上升趋势一部分成因是2014年和2015年新增的短期借款。,资本分析,所有者权益,所有者权益近6年来呈现上升趋势,尤其是在14、15年。但是所有者权益/资本呈下降趋势,说明所有者权益增加的速度不及负债增加的速度。14,15年所有者权益迅速上升的原因是资本公积的迅速上升。上升的主要原因是非公开发行导致的股本溢价。,分红情况,5,7,8,资产分析,权益融资,资产分析,负债融资,2014年2月,与中国工商银行股份有限公司杭州解放路支行签订质押合同,取得28,900万元并购借款。2014年10月,与中国工商银行(亚洲)有限公司签订借款协议,取得最高额为5,500万美元的保证借款。2015年10月,与中国银行股份有限公司浙江省分行签订授信业务总协议,取得最高额为20,000万元的保证借款。,5,8,6,资本资产对称分析,华策的资产负债匹配结构图显示,华策一直属于稳健型的匹配结构,长期资本占比非常高,长期资产占比非常低,所以长期资本可以解决长期资产,剩余的大量长期资本用于流动资产。,资本资产对称结构,2010年,2011年,2012年,资本资产对称分析,从六年的情况来看,华策稳健的匹配结构有向中庸结构发展的趋势。长期资本在下降,而长期资产在上升。,资本资产对称结构匹配,2013年,2014年,2015年,资本资产对称分析,华策近几年的营运资本增加,表明企业短期偿债能力的增强。,营运资本,5,6,7,前景预测,华策的资产规模将继续以较快速度扩大。华策将继续调整其盈利模式,影视剧还将会是其重心,但是对外投资的力度也会加大。华策会调整其资产负债率,缩小负债融资的比例,达到行业平均水平。,
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