财务作为现代企业的管理核心，如 何确定正确的财务管理目标，日益成为企 业发展进步的核心问题。 (一)现代企业财务管理目标。现代财 务是以有效资本市场为假设前提，理性经 济人为财务主体，以股东或投资人利益为 根本目的的企业管理工具。有效的财务管 理功能则必须以确立科学合理的财务管 理目标作为前提。它不仅规范着企业的运 行方向和运行方式，决定企业的兴衰成 败，而且也影响着整个国民经济的运行效 果。在财务学研究中，对企业财务目标至 今未形成统一认识，综合目前各方有影响 力和代表性观点，简述如下： l、股东财富最大化。股东财富最大化 是指通过企业的合理经营，采用最优的财 务决策，在考虑货币时间价值和风险报酬 的情况下，使企业的净资产价值达到最 高，从而使所有者的收益达到最大。股东 财富最大化仅以企业所有者的利益为核 心，没有考虑到职工、供应商、债权人、政 府等相关方面的利益和众多的社会问题。 持这种观点的学者认为，股东创办企业的 目的是扩大财富。 2、企业价值最大化。企业价值最大化 是指企业所有者权益最大、企业劳动者权 益最大和企业所负社会责任最大的最佳 组合。其中，企业劳动者包括经营管理人 员和一般职工，社会责任是指企业将来要 为劳动者提供住房、医疗、教育和其他福 利方面所承担的责任和加强环保、消除污 染等方面的社会责任。因此，企业价值最 大化既包含了股东财富最大化，同时又是 股东财富最大化的延伸和扩展。 3、企业资本可持续有效增值。企业资 本可持续有效增值是企业理财目标的理 性选择，企业资本可持续有效增值可通过 财务指标体系来体现。然后，通过这一系 列的指标分析，评价企业的经营状况，从 而判断企业是否达到了财务管理的目标 或财务管理的水平如何。 4、资本配置最优化。有的学者提出， 财务本质是对资本要素的配置，新经济的 出现促使资本要素范围扩大，要求财务管 理的资源配置功能进一步加强；而信息技 术不仅为实现财务优化配置资源提供了 小议财务管理目标 口文李晓琳 ； 可能，也将逐步地消除信息的不对称，使 资本配置最优化能集中体现各相关人的 利益。现有财务资本的有效利用，可以从 资本收益和资本结构两个方面来量化考 核。新经济条件下企业家智力资本的介 入，导致企业面临资本总量的重新认定和 结构的重新调整，资本结构比资本收益的 地位更为重要。在企业发展的不同时期和 理财环境下，可调节财务目标的部分标 准。在企业发展期，考虑到智力资本的风 险和投资回报期长的特点，以物质资本的 筹集和资本收益作为衡量资本优化配置 的主要指标；在企业成熟期，物质资源已 非常雄厚，智力资本的比重就尤为重要。 (二)价值最大化是企业最合理的选 择。以上几种观点都有其科学合理的一 面，但在企业实际经营活动中不足之处是 显而易见的。 首先，股东财富最大化不符合我国国 情。股东财富最大化优点是目标易量化， 易于考核。但是，股东财富最大化的明显 缺陷是：股票价格受多种因素的影响，并 非都是公司所能控制的，把不可控因素引 入理财目标是不合理的。在这次金融危机 中，诸多股票跳水，金融及其关联企业关 停，股票价值已不能体现企业价值。 其次，资本配置最优化过于抽象。这 个财务管理目标是在新经济条件下提出 的。由于时期不同，对资本配置最优的理 解不同，最优化的概念本身也不明确，过 于抽象，在企业具体经营中无法应用。目 前，国际上很多企业采用EVA，即“经济 增加值”的财务管理目标。应用EVA财务 管理系统后，财务人员仍然可以通过推迟 费用确认等手段来包装经营业绩，并非能 够合理、全面地反映企业的经营管理水 平。在金融危机下，我们投融资时会选择 避开金融概念类项目，但在正常市场情况 下，金融类股票总是市场追捧的对象。 综上所述，在我国企业价值最大化理 论是比较容易接受的。这是因为只有企业 实现价值最大化，投资者及其利益相关者 的利益才能得到保障。企业价值最大化作 为财务管理目标理论具有以下优点：(1) 它更强调企业风险与报酬的均衡，将风险 限制在企业可以承担的范围之内；(2)创 造与股东之间的利益协调关系，努力培养 稳定性股东；(3)关心本企业职工的切身 利益，创造和谐的工作环境：(4)不断加强 与债权人的联系，凡重大财务决策请债权 人参加讨论，培养可靠的资金供应者；(5) 真正关心客户的利益，在新产品的研究和 开发上有较高的投入，不断通过推出新产 品来尽可能满足顾客的要求，以保持销售 收入的长期稳定发展；(6)讲求信誉，注重 企业形象塑造与宣传：(7)关心政府有关 政策变化。 (三)现有企业价值最大化理论的说 明。(1)企业价值最大化强调的是在保证 企业长期稳定发展的基础上使企业总价 值达到最大；(2)企业价值最大化必须兼 顾相关者利益。企业与其相关者组成一个 利益集团，在实现企业价值最大化的同 时，集团内部如何进行利益再分配，不仅 是投资者的问题，企业的财务管理者会发 现他们在做决策时，经常要面对各种要素 的权衡，实践证明，利益相关者没有能够 得到公正的报答，企业会产生困惑、冲突、 效率低下，甚至竞争失败：(3)企业价值最 大化必须充分认识到社会效应的重要性。 企业及其利益集团在追求价值最大化的 同时，必须充分考虑非相关群体的利益。 (作者单位：河北西柏坡发电有限责 任公司) 合作经济与科技2010年9月号上(总第400期) 墨