第二节 现金流策略与技巧六、现金流平衡决策1全面现金管理思维企业一切的理财行为均会影响企业的现金流转，对企业现金流动的预测和控制成为理财工作的重心。在企业理财实践中逐步形成了“全面现金管理” （Total Cash Management；TCM）的概念，即企业中任何一个决策都会影响到现金流动，换言之，任何一个决策的效果均会以其对现金流量所造成的影响来计量。总之，企业中的任何经济资源、任何一项经营活动、任何一个理财决策都包括在现金管理之中。上 海 轮 胎 橡 胶 集 团 流 动 资 本 管 理 案 例 请 见 附 录http:/downloaddl.dongao.com/xmas/100517/fl/fl10.zip2现金流转平衡理财策略在企业现金流转中，需要考虑现金流转的平衡性，即当出现现金短缺或多余情况下，应该如何决策以解决现金流转平衡问题。（1）现全短缺的理财策略现金短缺是企业现金流转中的正常现象，从理财角度看可以综合运用以下应对之策：第一，增加权益资本当企业愿意并且能够在资本市场增发股份，那么新增加的资本和利用财务杠杆新增加的借贷能力将为企业的发展提供充足的现金。不过，对很多企业来讲，采用增加权益资本筹资会出现一些问题：可能发行股票往往因较为苛刻的条件难以顺利实施；即使能够通过增加权益资本来解决现金短缺问题，但权益资本的成本相当高。第二，提高财务杠杆财务杠杆的提高是有一个上限的，每个企业都存在一个借贷上限，超过以后借款可能难以获得，也可能因为风险加大，成本太高而变得不经济了。第三，降低股利支付率股利支付率与股东对股利的态度及股东对企业投资机会前景的看法有很大关系。当股东认为收益留在企业能产生较高的回报时，降低股利支付率则会被股东接受；当股东认为企业的投资回报不够令人满意，股利支付率的降低则会引起他们的不满，最直接的表现是股价的下跌，严重的还有可能改组董事会。当然，改善股东的收益结构和降低股东的税务负担也是降低股利支付率常见的理由。第四，非核心业务剥离非核心业务剥离可以从卖掉的非核心业务中直接获取现金以支持保留业务的增长；还可以提高资产周转率支持企业增长。第五，寻求外购企业可以通过将一些业务作业由自制改为外购，将销售工作交由外部的专业销售公司来进行。当企业采用外购业务时，原来从事这些活动所占用的资金被释放了出来。第六，兼并重组寻求一些有多余现金流量的企业或可提高某些活动效率和业务量的企业实施兼并重组，也是一种解决资金短缺问题的有效办法。当然，寻求兼并是解决资金短缺问题的一种极端措施，风险也较大。（2）现金多余的理财策略现金多余常常是令现金短缺企业羡慕的，但同样也是个令人棘手的问题。如果企业无法从内部挖掘出增长的潜力时，对于现金多余的处置一般有下列选择：第一，投资于回报率很低的核心业务或潜力业务这种低效率地使用现金资源可能会引起各方关注：首先是低回报及低增长率会使企业的股票价格下跌；便宜的股价和充裕的现金使企业很容易成为被收购袭击的对象。但是投资潜力业务也是实现未来价值增长的基础。第二，还给股东解决多余现金问题最直接的办法是通过提高股利支付率或股票回购还给股东。但可能由于税收的因素使股东并不愿意接受股利回报；对于管理层来说，还给股东意味着他们没有能力管理较多的资金，是一种失败的表现。第三，购买增长采取多元化的经营战略将多余的现金投入其他行业，可能实现企业未来的增长。总而言之，现金管理的一切出发点就是尽量的开源和节流，在企业发展的任何阶段，在不影响企业整体战略和策略的条件下，使自己手中的现金尽量最大化。七步改善现金流有一个这样的黄金法则：不管企业卖出了多少产品，如果收不回来钱，那么企业就将出局。有的创业者经常说自己很忙，没有时间去考虑现金流的问题。但是当你的公司没有钱付账单的时候，情况就变得很糟糕了。一个小小的变动就会给你的现金流带来很大的问题，因此一定要经常检测并控制好你的现金流。如下 7 个步骤将改善现金流,，确保现金流健康、顺畅。1为客户开发产品或项目时，向他们收取预付金，让他们而不是你自己，为该项目提供资金。2设置一个交货后全部收回账款的期限，比如要求在交货后 30 天内或 60 天内付款。尽可能快地收回资金。3和供应商谈判，争取获得 30 天或更长的付款期限。先从顾客那里收到钱，再付款给供应商。4预先设置一个收款的程序。如果顾客延期付款，就要不断催款。5银行的贷款利率通常要比供应商收取的滞纳金要少。在紧急情况下，不妨向银行贷款，还清供应商的钱，这也能在短期内弥补你现金流的不足。6收账代理机构可以帮到你，让你不必等 30 天或 60 天，立即就可以拿到现金。但是使用代收服务需要费用，在使用代收服务前，先想想哪种方式更划算。7个人需要花的钱，尽量不要从公司支取。从公司拿走钱，也就减少了现金流的总量，而它本来可以促进你公司的增长。知 识 链 接第三节 现金风险的预防与控制一、现金风险控制的必要性在企业所拥有的资产中，现金的流动性最强，尽管其在企业资产总额中所占比重不大，因其特殊性，最容易被经管人员挪用和侵吞，企业发生的舞弊事件也大多与现金有关，因此，企业必须加强对现金的管理，保护现金的安全和完整。1保证企业交易性需要所需现金。1 作者为郭梓林，原载于管理学家，http:/finance.sina.com.cn，2006 年 05 月 25 日。【案例 3-5】乔家大院启示：现金流的危机 1在商场上什么是死棋？没有现金流就死定了。乔致广做的“高粱霸盘”为什么使乔家面临崩溃的边缘？而乔致庸为什么继续做“高粱霸盘”却能起死回生？外行看热闹，内行看门道。前者是因为把银子都变成了高梁，而后者最后却把高梁变成了银子。这就是商家说的“现金为王”。在市场条件下，资产的变现能力是资产质量的重要标志。现金是企业生存的“气”，这个气可以理解为围棋中的“气眼”，也可以理解为人的呼吸之“气”。企业在运行中，资产是在流动中增值的，要不断地通过现金来换气，就像人要吸气、呼气一样，只吸气不呼气，或只呼气不吸气，都是要死人的。通常说的，上气不接下气，就是一种很危险的情况。乔致广做的“高粱霸盘”，其实是把乔家的所有银子都赌上了，为争一时之气，把自己的现金流给掐断了。所有的十七处生意，以至于生活开销都难以维续，最后靠典当家里的珍藏度日，就连乔致庸去参加乡试的盘缠，也是用大奶奶陪嫁的玉石屏封典当来的钱。乔家的这场危机，其实就是现金流的危机。到了这个时候，一个企业就危险了。因为，企业在运行中总是有各种赊欠，在大家都知道你快玩完的时候，该收的肯定收不回；所欠的又不断追上门来。企业到了这个境地，所有的资产，包括有形的、无形的，都有可能被严重低估，这个时候要套现，其代价总是很高的。为什么呢？经济学对此已经有理论作出解释：当需求大于供给的时候，价格上涨；当供给大于需求的时候，价格下跌。也就是说“需求决定商品的价格”，当你越是需要现金的时候，手中现金的人就会把现金的价格提高。因为卖家知道此时此刻现金对你的意义(价值)比平时更大，所以断定你会愿意(或者只能)以比平时更高的价格获得它。例如，乔家的老宅子，至少值 12 万两银子，但在最困难的时候，邱家勾结四叔(乔庆达)打算用 8 万两银子顶下这个宅子，而作为乔致庸老丈人的老陆老东家也对女儿说，那个老宅子能顶 9 万两银子就不错了。这既说明，同样的东西在不同的人手里，在不同的条件下，往往体现为不同的价值；也说明作为通货，手中有现金在关键的时候是多么地重要，“一分钱难倒英雄汉”，说的就是这个意思。一个企业，你可以出现亏损，但你不能断了现金流。亏损总是有希望扳回来的，但断了现金流，即使有很多的资产，也可能即刻崩盘。就像一个人，如果你在水里游泳，一口气过不来，可能就憋死你了，抬上来体检，可能各个器官都是最健康的，就是差一口气，好好的人就没了。而在医院里，很多人可能多数器官都有各种各样的毛病，但只要有一口气，哪怕是用氧气瓶吊着，他还能继续活下去，甚至我们看到很多植物人，也不就是那口气没断吗？所以，高明的商家，并不是从来没做过亏本的事，而是深知“现金为王”的道理。所谓“高粱霸盘”不过是强势厂商意欲独占市场的招数古今中外生意人的共同梦想。只是赢家通吃的前景固然诱人，但也应看到，其风险和代价极大。况且，市场无常，技术、需求、生产方式常变常新，不要以为你一时胜就能时时胜，一处赢就能处处赢。现代经济学的基本观点是，如果没有行政权力的保护，私人企业要想长期独占市场，绝无可能。不明白这一点的生意人，恐怕还是火候不到。交易性需要是指企业需要现金支付的日常业务开支，它包括材料采购、工资的支付、各种零星费用的开支、税金的缴纳等。企业应恰当预测未来现金需要量，否则就会影响到企业进行正常交易的连续性。2及时提供企业预防性需要现金预防性需要是指企业持有现金以备意外事项之需。经营风险较大和经营状况不稳定的企业，现金需要量通常难以准确预测，因此企业必须持有一定的现金以备特定需要之用。3充分利用闲置现金进行投资加强现金的管理，必须建立和健全良好的现金内部控制制度。现金的内部控制制度主要是为了减少发生差错、舞弊、欺诈的机会，保护企业现金资产的安全和完整。现金的内部控制可以细分为收款内部控制、付款内部控制和零用现金内部控制。二、现金收入的控制现金收入的控制是指在现金流入企业这个环节对现金采取的控制措施。企业的收入来源主要为现金销售、赊销收回和其他应收款项结算。不同的收款来源，可以有不同的控制制度，但是必须确保应收进的现金均能安全收进，并能及时准确地予以记录。现金收入的控制主要包括以下几个方面：1职权和责任要分开签发收款凭证与收款的职责应当由两个经手人分工办理，现金总账和日记账的登记工作也应由两人分工协作。也就是说，在一个有效的内部控制制度中，不允许有单独一人自始至终地操纵和处理一笔业务的全过程，也不允许经营现金的人员兼管现金账册。例如，在销售商品时，一般由销售部门的业务人员填制发票和收据，由出纳人员据以收款，会计人员登记入账。2建立发票和收据的领发存和销号制度设置发票和收据领用存登记簿，并设专人保管，领用时须有领用人签收领用数量和起讫编号。使用完毕，发票和收据应由保管人收回，回收时要销号，即按票据的编号、金额逐张核对注销，以便确保已开出的收据无一遗漏的收到款项。作废的票据应全联粘贴在存根上，并加盖 “作废”图章。3按规定的手续办理收款业务一切现金收入都应无一例外地开具收款收据，以分清彼此职责。4按规定的程序办理收款业务一切现金收款都必须当天入账，如果是库存现金尽可能当天存入银行，不能当天存入银行的，应于次日上午送存银行，不得从本企业的库存现金收入中直接支付（即坐支） 。三、现金支付的控制现金支付的控制是指在现金流出企业这个环节对现金支出采取的管理措施。企业现金支付的途径有很多，如货款的支付，税款的支付，往来款项的结算等。而现金付款的内部控制制度主要是保证不支付任何未经主管人员批准的付款凭证。现金付款的控制主要包括以下几个方面：1职权和责任要分开采购、出纳、记账工作应分别由不同的经办人员负责，不能一人兼管。填写付款单据、签发支票或支付现金，也要分工办理，分工负责，互相监督。2按规定的程序和手续办理付款业务需要付款的业务都要有原始凭证，有经办人签字证明，由有关负责人审核同意并经会计人员复核认为应予付款后，出纳人员才能付款。付款后，出纳应在有关凭证上加盖“现金付讫”图章，并定期装订成册后由专人保管，以免重复付款。3要根据规定使用现金国家规定了库存现金和银行存款的开支范围，企业必须遵守这些规定，并在规定的范围内支出现金。四、零用现金的控制零用现金是指企业生产过程中的那些零星小额的不便于使用支票而需要直接支付库存现金的日常开支。如日常办公用品的采购、小额的医药费和差旅费的开支等。零用现金的控制，主要采取备用金制度，主要包括以下几个方面：1.核定适当的备用金限额，并设专人负责管理；2按规定的用途使用备用金；3加强报销凭证的核实和审查工作；4清查小组要定期或不定期地对