基于因子分析法对上市钢铁企业的综合实力评价 王聪 浦佳 辽宁工业大学研究生学院 辽宁工业大学管理学院 摘 要： 我国建筑业发展速度减缓, 对钢铁需求减少, 钢铁企业又面临国企改革, 供给侧改革以及去产能化, 压力重大。本文选取我国 10 家上市的钢铁企业, 借助SPSS 软件对其进行因子分析, 选取主因子, 分析 10 家钢铁企业主因子以及综合得分情况, 对钢铁行业未来发展之路提出相关对策。关键词： 钢铁企业; 因子分析; 综合实力评价; 作者简介：王聪 (1984-) , 女, 研究生在读, 主要从事项目投资与财务管理方向研究。收稿日期：2017-07-19基金：辽宁省教育厅科学研究一般项目 (W2014093) 辽宁中小企业 DNA 演化及成长路径研究Received： 2017-07-191 引言钢材是建筑业中不可缺少的建筑材料, 现在我国建筑业的发展放缓, 也是造成钢铁企业无法消化库存的一个原因之一, 那么对于钢铁企业来讲, 分析行业情况, 提升自身综合实力显得尤为重要。而上市钢铁公司代表我国大型钢铁企业的发展和前进方向, 钢铁企业的兴衰, 也代表着我国建筑业的发展前景, 对钢铁企业进行综合实力评价意义深远。本文从新浪股票行业板块中选取了我国 10 个有代表性的省份或直辖市中的钢铁企业, 其中有两个直辖市, 沿海省份选取了 5 家, 内陆省份选取了 3 家。最后采用因子分析法对这 10 家上市的钢铁企业进行综合实力评价。上市公司的综合实力评价对于每个企业来说是十分重要的, 而对企业的综合实力评价指标体系和评价方法比较复杂。目前, 国内外常用的综合评估方法可分为三大类, 包括专家评估法 (主要有评分法、优序法) 、经济分析法 (如费用效益分析法) 、运筹学及系统工程方法 (主要有多目标决策法、数据包络分析法、层次分析法、模糊综合评判法、多元统计分析方法) 。目前应用较为广泛和较为成熟的方法是多元统计分析方法中的因子分析法1。因子分析法是由各个评价指标对企业作用的相对大小来确定指标权重, 并将多维数据进行降维的多元统计分析方法。主旨在于浓缩信息、降低指标维度、简化指标结构, 在尽可能少损失主要信息的前提下, 避免变量间多重共线性问题。将众多具有相关性的变量简化为少数几个高度概括数据信息的因子, 每个因子反映公司其中某种能力指标, 根据各主因子方差贡献率的大小确定综合评价模型的权数, 相比主观赋予指标权数的计算方法更加客观公正2。2 基本原理与方法2.1 原理3因子分析最早是由 Karl Pearson 和 Charles Spearmen 在上世纪初提出的。因子分析法可以利用降维技术把众多的原始指标变量转变为少数独立的综合指标, 即因子变量 (综合指标为原各单个指标变量的线性组合) , 其仍能够较好地反映出原始指标的绝大部分信息。2.2 过程(1) 确定进行综合评价分析所用的评价指标体系, 收集原始数据。(2) 利用 SPSS 软件对指标数据进行计算, 根据计算结果判断是否可以进行因子分析。(3) 根据 SPSS 软件计算的结果得出因子累积贡献率, 筛选出主因子, 一般累积贡献率达到 80%85%即可。(4) 根据正交因子解得出的变量相关重要性权重数, 筛选出相关性较高的几项, 命名出主因子名称。(5) 根据主因子和综合因子得分情况, 给出相应的评价。3 钢铁企业综合实力评价指标体系的建立3.1 钢铁企业综合实力评价指标建立依据因子分析的重要工作部分就是选取若干数量的评价指标。本文参考企业绩效评价指标标准 20154、财政部企业经济效益评价指标体系以及工业企业综合评价指标体系5选出了五类二十项评价指标, 可以全面地对所选10 家上市钢铁企业的各个方面进行分析研究。3.2 评价指标体系建立的具体内容从对评价体系建立的完备性和系统性出发, 本文选出的五类二十项指标分别为:盈利能力 (销售利润率 X1、成本费用利润率 X2、净资产收益率 X3、总资产报酬率 X4) 、偿债能力 (资产负债率 X5、流动比率 X6、速动比率 X7、现金流动负债比率 X8、产权比率 X9) 、运营能力 (总资产周转率 X10、存货周转率 X11、流动资产周转率 X12、应收账款周转率 X13) 、成长能力 (总资产增长率 X14、销售收入增长率 X15、资产保值增长率 X16、资本积累率 X17) 、安全性指标 (人均工资额 X18、研发人员数量比率 X19、技术投入比率 X20) 。表 1 钢铁企业综合实力评价指标体系 下载原表 表 1 钢铁企业综合实力评价指标体系 下载原表 表 1 钢铁企业综合实力评价指标体系 下载原表 4 实例分析为了研究中国钢铁企业的综合水平以及为钢铁企业发展提高竞争能力提供对策, 本文选取我国上市的 10 家钢铁企业作为样本, 选出北京首钢、宝钢股份、本钢板材、柳钢股份、马钢股份、武钢股份、包钢股份、山东钢铁、河钢股份、南钢股份这 10 家企业为综合实力评价分析的单位, 综合评价指标数据来源于新浪网股票专栏中各公司 2015 年年报数据或经计算得出, 具体数据见附表 1。其中步骤包括数据处理、主因子确定、构造得分模型以及对样本进行综合实力评价等。4.1 数据处理将原始数据 (附表 1) 输入 SPSS 系统, 通过主成分分析法对数据进行因子分析, 得到公因子方差、特征值与累计贡献率等如表 2, 表 3 所示。表 2 公因子方差 下载原表 表 2 反映了 X1X20之间的初始变量相关系数矩阵, 该矩阵不是正定矩阵, 变量之间相关系数较大, 表明可以利用因子分析来实现对选定的 10 家上市钢铁公司指标的成功降维。4.2 主因子确定表 3 特征值分析表 下载原表 表 3 反映了当取前六项主要因子时, 累积贡献率已达到 91.465%, 大于 85%, 损失信息不足 10%, 所以可以认定前六项为主因子。前六项的正交因子解, 如表4 所示。根据该表, 当取前六个主要因子时, 累积贡献率达到 91.465%, 此时表明全部变量的信息的大部分已经被包含在分析过程, 能够代表整体效果。表 4 正交因子解 下载原表 根据表 4 可以看出:(1) 主因子 F1在 X1, X2, X4, X8上因子荷载系数最大, 说明 F1 集中反映了企业的销售利润、成本费用利润、总资产报酬、现金流动负债的状况, 将 F1 设定为盈利与现金负债能力因子。(2) 主因子 F2在 X10, X14, X16, X17上因子荷载系数最大, 说明 F2集中反映了企业的总资产周转、总资产增长、资产保值、资本积累的状况, 将 F2设定为资产成长能力因子。(3) 主因子 F3在 X6, X7上因子荷载系数最大, 说明 F3集中反映了企业的流动比率和速动比率的状况, 将 F3设定为短期偿债能力因子。(4) 主因子 F4在 X15, X19, X20上因子荷载系数最大, 说明 F4集中反映了企业的销售收入增长、研发人员比率, 技术投入比率的状况, 将 F4 设定为创新能力因子。(5) 主因子 F5在 X13, X18上因子荷载系数最大, 说明 F5集中反映了企业的应收账款以及人均工资的状况, 将 F5设定为资产管理与分配能力因子。(6) 主因子 F6在 X11, X12上因子荷载系数最大, 说明 F6集中反映了企业的存货周转和流动资产周转的状况, 将 F6设定为资产运营能力因子。4.3 计算每个企业综合实力得分经 SPSS 软件运行得到每个因子变量重要度系数以及排序, 如表 5 所示。以六个主因子的累积贡献率作为权重 (表 3 和表 5) , 得到企业综合实力评分公式如下:得出综合实力评价得分及排序, 如表 5 最后一列所示。表 5 方差分解主成分分析表 下载原表 5 对策与建议5.1 根据主要因子得分的分析(1) 主因子 F1 为盈利与现金负债能力因子。在 10 家所选的上市企业中, 宝钢股份、山东钢铁、河钢股份、首钢股份、柳钢股份在企业盈利和现金流动负债能力上相对强, 说明这些企业收益和偿付短期债务能力好, 是考察企业的主要指标。(2) 主因子 F2 为资产成长能力因子。在 10 家所选的上市企业中, 柳钢股份、南钢股份、本钢板材、马钢股份、武钢股份在企业资产运营成长能力上相对强。说明这些企业具有资本扩张与规模壮大的能力。(3) 主因子 F3 为短期偿债能力因子。在 10 家所选的上市企业中, 山东钢铁、包钢股份、武钢股份、马钢股份、本钢板材的企业短期偿债能力上相对强。说明这些企业具有较好的短期偿还债务能力, 可以抵御短期债务风险。(4) 主因子 F4 为创新能力因子。在 10 家所选的上市企业中, 宝钢股份、马钢股份、本钢板材、南钢股份、包钢股份的企业产品创新能力相对强。说明这些企业较重视产品的成长创新, 增加产品的后续动力, 对企业的未来发展起到重要作用。(5) 主因子 F5 为资产管理与分配能力因子。在 10 家所选的上市企业中, 河钢股份、山东钢铁、包钢股份、南钢股份、马钢股份的企业资产管理与分配能力上相对强。说明这些企业对自身的资产处置分配得当, 因此排名靠前, 也是企业在竞争中不可或缺的能力。(6) 主因子 F6 为资产运营能力因子。在 10 家所选的上市企业中, 河钢股份、宝钢股份、柳钢股份、本钢板材、武钢股份的企业资产运营能力相对强。企业利用自身资源的运营对社会做出贡献, 得分靠前说明企业的资产利用率高, 没有浪费, 根据这一指标可以观察出企业的资产是否得到高效的利用。5.2 根据综合实力得分的分析在表 5 的最后两列, 列出本文所选 10 家上市钢铁企业经本文所建评价体系评价后的综合得分排名情况。山东钢铁排名第一, 宝钢集团紧随其后, 之后是马钢股份, 柳钢股份, 本钢板材, 南钢股份, 河钢股份, 武钢股份, 首钢股份, 包钢股份。根据得分情况, 针对正分的山东钢铁、宝钢集团、马钢股份、柳钢股份、本钢股份、南钢股份提出的对策:在全球经济深度调整, 经济复苏缓慢的背景下, 对企业战略及时作出调整, 利用国际化战略和出口带动战略实现钢材的销售并且不断推进资产整合, 调整布局, 提升档次, 强化市场营销和企业产品结构调整。发挥优势动能, 优化人员配置, 降低人力资源成本, 提高劳动生产率, 注重提高人员整体素质, 侧重企业研发动力。发挥自身优势, 补足自身短板, 使企业立于竞争的不败之地。针对负分的河钢股份, 武钢股份, 首钢股份, 包钢股份提出的对策:河钢股份和首钢股份应当借京津冀地区的位置优势, 乘雄安新区为企业带来的经济新动力, 借势而上, 调动资产的增长和周转, 盘活企业的资金流动;另外, 企业要以人为本, 增强研发能力和创新技术, 为企业的未来发展增添根本动力。包钢和武钢所处我国内陆地区, 经济上的发展优势与其他上市公司相对较弱, 但可以从企业自身产业结构方向进行调整, 优化资产配置, 节约降低资产成本, 以达到盈利目的。另外党中央、国务院高度重视钢铁产能过剩问题, 对化解钢铁过剩产能做了周密部署, 这两家企业可以借助国家目前有利政策, 跟随国家步伐开展钢铁企业改革, 有效化解产能过剩的现状, 实现扭亏为盈的新局面。6 结论在全球经济增长缓慢, 我国供给侧改革的大背景下, 钢铁企业去产能成为当下首要任务。钢铁企业在行业自身转变和建筑业需求降低的双重压力下, 能对自身企业做出一次破茧成蝶的改革, 重塑企业的核心能力, 进而提高企业自身竞争力。在本文所选的 10 家企业在 2015 年仅有 1 家的净利润增长率为正, 其他9 家企业均是负增长。产业结构调整势在必行。本文所选指标或许存在不足, 也有待改进, 但也望为我国钢铁企业改革调整做出一些贡献。附表 1 下载原表 参考文献1尹子民.工业企业竞争力评价方法的研究与应用J.辽宁工学院学报, 2003, 23 (2) :58-61.