债 券 质 押 式 正 逆 回 购 详 细 操 作 指 南提 示 ： 本 文 与 任 何 教 科 书 或 媒 体 文 章 的 不 同 之 处 在 于 ， 本 文 以 极 其 通 俗的 语 言 （ 必 要 时 配 合 图 片 ） 非 常 简 洁 的 告 诉 你 究 竟 怎 么 做 正 逆 回 购 ， 文 章 涉及 的 定 义 可 能 不 够 严 谨 ， 但 我 们 注 重 的 是 实 际 操 作 性 而 不 是 什 么 教 科 书 中“高 深 ”的 理 论 知 识 。一 、 债 券 回 购 的 含 义债 券 质 押 式 回 购 简 单 地 说 就 是 交 易 双 方 以 债 券 为 质 押 品 的 一 种 短 期 资 金借 贷 行 为 。 其 中 债 券 持 有 人 （ 正 回 购 方 ） 将 债 券 质 押 而 获 得 资 金 使 用 权 ， 到约 定 的 时 间 还 本 并 支 付 一 定 的 利 息 ， 从 而 “赎 回 ”债 券 。 而 资 金 持 有 人 （ 逆回 购 方 ） 就 是 正 回 购 方 的 交 易 对 手 。 在 实 际 交 易 中 债 券 是 质 押 给 了 第 三 方 即中 国 结 算 公 司 ， 这 样 交 易 双 方 否 更 加 安 全 、 便 捷 。二 、 可 回 购 的 债 券所 有 的 国 债 、 绝 大 部 分 企 业 债 、 公 司 债 和 分 离 债 的 纯 债 都 可 用 于 债 券 回购 交 易 。 沪 深 交 易 所 每 周 都 会 公 布 可 回 购 债 券 的 折 算 率 ， 上 面 没 有 但 可 交 易的 品 种 就 是 不 可 回 购 的 债 券 。 折 算 率 简 单 说 ， 就 是 把 债 券 质 押 时 ， 交 易 所 按债 券 面 值 给 出 的 可 质 押 的 比 率 。三 、 现 在 交 易 的 回 购 品 种我 们 仅 列 出 个 人 投 资 者 经 常 参 与 的 公 司 债 （ 包 括 企 业 债 等 ） 回 购 品 种 。上 海 证 券 交 易 所 可 交 易 的 质 押 式 回 购 （ 括 弧 中 为 交 易 代 码 ） 分 为 1 日（ 204001） 、 2 日 （ 204002） 、 3 日 （ 204003） 、 4 日 （ 204004） 、 7 日（ 204007） 、 14 日 （ 204014） 、 28 日 （ 204028） 、 91 日 （ 204091） 、 182日 （ 204182） 共 9 个 品 种 。 深 圳 交 易 所 按 回 购 期 限 分 为 分 为 1 日（ 130910） 、 2 日 （ 131911） 、 3 日 （ 131900） 、 7 日 （ 131907） 共 4 个 品种 。 其 中 经 常 交 易 的 只 有 沪 深 1 日 和 7 日 四 个 品 种 ， 并 且 沪 市 的 日 均 交 易 量又 远 远 大 于 深 市 的 交 易 量 。特 别 提 示 ： 做 正 回 购 时 ， 沪 市 债 券 只 能 在 沪 市 质 押 获 得 资 金 ， 深 市 债 券 只 能在 深 市 质 押 获 得 资 金 ， 所 以 深 市 的 债 券 即 使 能 质 押 也 要 考 虑 能 不 能 借 到 资 金的 问 题 。 而 逆 回 购 方 可 以 在 两 个 市 场 上 选 择 。四 、 质 押 式 回 购 的 申 报 要 求（1）申报单位:手（1 手1000 元标准券）。（2）计价单位:资金到期年收益率（）,报价时省略百分号（）。（3）价格变动单位:0.005 或其整数倍。（4）每笔申报限制:最低申报限额为 100 手,最高申报限额为 10000 手。（5）申报价格按照交易规则的规定执行。五 、 质 押 式 回 购 交 易 操 作 流 程 以 下 回 购 流 程 来 源 于 我 们 接 洽 的 券 商 ， 其 他 券 商 的 交 易 流 程 可 能 会 有 不同 ， 具 体 请 咨 询 您 的 券 商 。投 资 者 要 参 与 债 券 回 购 交 易 到 证 券 营 业 部 签 订 回 购 协 议 ， 很 多 券 商 允 许逆 回 购 而 不 用 单 独 签 协 议 ， 而 正 回 购 都 要 单 独 签 协 议 ， 并 且 很 多 券 商 不 允 许个 人 投 资 者 参 与 正 回 购 交 易 。逆 回 购 详 细 操 作 流 程 ：在 交 易 界 面 （ 如 下 图 ） ， 选 择 “卖 出 ”， 输 入 代 码 （ 比 如 204001） ，融 资 价 格 就 是 年 化 利 率 ， 数 量 最 低 是 1000（ 张 ） ， 代 表 10 万 元 ， 每 10 万元 递 增 ， 点 击 融 券 下 单 就 可 以 了 （ 上 面 显 示 的 最 大 可 融 没 有 意 义 ） 。 如 果 是一 天 回 购 ， 则 下 一 交 易 日 （ T+1 日 ） 资 金 可 用 但 不 可 取 ， T+2 日 可 取 。 可 用指 可 以 买 入 任 何 证 券 ； 可 取 指 可 以 转 入 银 行 账 户 。注 ： 回 购 交 易 的 规 则 是 “一 次 交 易 ， 两 次 结 算 ”。 当 你 做 了 逆 回 购 借 出资 金 后 ， 到 期 资 金 就 自 动 回 到 你 的 账 户 上 ， 期 间 不 用 做 任 何 操 作 。 比 如 1日 回 购 ， 当 日 晚 上 资 金 就 显 示 可 用 ， 但 实 际 上 是 资 金 T+1 日 晚 上 返 回 到 你的 账 户 （ 我 们 在 后 面 会 对 交 易 规 则 做 深 度 分 析 ） 。T+1 日 是 指 交 易 日 期 ， 故 若 周 五 做 一 日 正 回 购 ， 则 下 周 一 资 金 才 可 用 ， 但实 际 上 你 仍 然 只 获 得 了 一 天 的 年 化 利 率 。注 意 ： 有 的 券 商 是 T+2 日 资 金 才 可 用 ， 这 明 显 是 不 合 理 的 。7 日 回 购 是 指 7 个 自 然 日 ， 比 如 周 一 做 7 日 回 购 ， 则 下 周 一 资 金 就 可 用 。其 他 品 种 类 推 。六 、 回 购 交 易 操 作 技 巧前 面 介 绍 了 回 购 交 易 的 具 体 操 作 方 法 ， 在 实 际 运 用 中 ， 回 购 交 易 有 很 多技 巧 。 下 面 就 正 逆 回 购 操 作 技 巧 分 别 介 绍 。逆 回 购 操 作 技 巧 ：1. 用 暂 时 闲 置 资 金 参 与 。 交 易 所 逆 回 购 的 参 与 者 主 要 是 除 银 行 以 外 的 机构 投 资 者 比 如 货 币 市 场 基 金 、 财 务 公 司 等 ， 尤 其 是 现 在 新 股 申 购 上 限 的限 制 ， 迫 使 很 多 机 构 不 得 已 而 参 与 逆 回 购 交 易 。 个 人 投 资 者 参 与 逆 回 购主 要 是 在 暂 时 闲 置 的 资 金 没 有 更 好 的 投 资 渠 道 时 运 用 。 因 利 率 较 低 而 不适 合 作 为 一 种 长 期 的 投 资 工 具 。2. 有 机 会 尽 量 参 与 。 很 多 人 不 在 乎 这 点 回 购 的 “小 钱 ”， 而 往 往 把 账 户上 暂 时 不 用 的 现 金 就 闲 置 在 那 里 只 拿 活 期 利 息 。 以 100 万 为 例 ， 我 们 看看 差 别 。 如 果 不 做 回 购 ， 则 一 天 的 活 期 利 息 为 100 万 *0.36%/360=10 元 。如 果 做 回 购 ， 一 般 利 率 为 1.5%（ 周 四 可 到 4%） ， 则 回 购 利 息 为 100 万*1.5%/360=42 元 ， 减 去 最 高 的 佣 金 10 元 ， 剩 余 32 元 ， 比 活 期 高 22 元 。我 们 觉 得 当 那 天 恰 好 打 开 账 户 时 就 值 得 花 10 秒 钟 操 作 一 下 的 。3. 周 五 和 节 假 日 前 谨 慎 参 与 。 周 五 如 果 资 金 能 转 出 做 其 他 投 资 ， 就 不 要做 逆 回 购 ， 因 为 资 金 利 率 很 低 ， 而 且 周 末 两 天 也 没 有 利 息 。 特 别 是 长 假前 一 定 要 计 算 一 下 ， 转 出 和 回 购 那 个 更 有 利 。 因 为 尽 管 长 假 前 第 二 天 的利 率 很 高 ， 但 却 失 去 了 长 假 期 间 的 利 息 。4. 选 择 收 益 高 的 市 场 参 与 。 沪 深 交 易 所 都 有 回 购 品 种 ， 因 为 他 们 都 没 有什 么 风 险 ， 所 以 对 于 投 资 者 来 说 肯 定 要 选 择 收 益 率 高 的 ， 而 实 时 上 很 多投 资 者 并 不 了 解 这 一 点 。 比 如 2010 年 3 月 25 日 深 市 回 购 利 率 最 高 达 到9%， 而 沪 市 最 高 才 4%！5. 打 新 股 收 益 率 高 时 ， 就 不 要 做 逆 回 购 。 新 股 申 购 收 益 率 在 大 多 数 情 况下 高 于 逆 回 购 收 益 ， 所 以 若 投 资 者 的 资 金 闲 置 三 天 且 恰 逢 有 新 股 发 行 就不 要 做 逆 回 购 而 选 择 打 新 股 。6. 7 日 逆 回 购 比 连 续 1 日 逆 回 购 更 有 利 。 如 果 限 制 资 金 超 过 1 周 ， 期 间又 无 新 股 申 购 等 更 好 的 投 资 渠 道 ， 那 么 连 续 做 1 日 和 做 一 个 7 日 逆 回 购那 个 更 有 利 呢 ？ 简 单 计 算 如 下 。 1 日 逆 回 购 4 次 的 利 率 平 均 为 1.5%， 周四 为 4%， 则 投 资 100 万 总 收 益 为 100 万 *（ 1.5%*4+4%） /360=278 元 ，减 去 佣 金 50 元 后 净 收 益 为 228 元 。 7 日 回 购 利 率 平 均 为 1.5%， 则 收 益为 100 万 *1.5%*7/360=292 元 ， 减 去 佣 金 50 元 后 净 收 益 为 242 元 ， 比连 续 做 1 日 回 购 高 34 元 ！ 更 重 要 的 是 做 一 次 7 日 逆 回 购 比 较 方 便 。债券逆回购：现金管理与短期理财的好帮手 作者： 来源：中国证券网 2011-03-18 17:01:32 一直以来，很多投资者都有到银行购买无风险短期理财产品的习惯，比如 7 天通知存款等等。而大多数人对证券市场的理解仍停留在股票上面，实质上随着中国证券市场的发展壮大，目前通过证券公司可购买的产品已经涵盖了从低到高的各种风险等级，其中债券逆回购就是被忽视的进行现金管理和短期理财的好帮手。债券逆回购：债券逆回购交易可简单理解为一种融券方（资金拥有者）以约定利率向融资方拆借资金，融资方以债券作为抵押，到期还本付息的行为。交易所债券逆回购品种：交易所品种 简称 代码 费率 10 万费用沪市 国债 1 天回购 GC001 204001 0.001% 1国债 2 天回购 GC002 204002 0.002% 2国债 3 天回购 GC003 204003 0.003% 3国债 4 天回购 GC004 204004 0.004% 4国债 7 天回购 GC007 204007 0.005% 5国债 14 天回购GC014 204014 0.01% 10国债 28 天回购GC028 204028 0.02% 20国债 91 天回购GC091 204091 0.03% 30 国债 182 天回购GC182 204182 0.03% 30深