本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 寻找确定性增长的投资机会 证券研究报告 所属部门 股票研究部 报告类别 年度策略 所属行业 通信 行业评级 增持评级 报告时间 2017/12/30 分析师 黄超 证书编号：S1100517070003 021-68595161 huangchaocczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中 海国际中心15 楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦 11楼，200120 深圳 福田区福华一路6 号免税商 务大厦21 层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177号中海国际中心 B座 17 楼，610041 通信行业 2018 年年度策略报告 2017 年回顾：整体弱于大盘，通信传输设备表现较好 截至 2017 年 12 月 29 日，上证综指上涨 6.56%，沪深 300 指数上涨 21.78%， 创业板指下跌 10.67%，通信指数下跌 3.05%，表现弱于大盘，在 28 个一级行 业中排名第 14 位。从子板块来看，通信子板块通信运营、通信设备分别下跌 13.50%、 1.69%， 通信设备的三个子板块中通信传输设备表现较好， 上涨 13.75%， 终端设备、通信配套服务分别下跌20.43%、18.64%。概念板块中，物联网指数、 5G 指数分别下跌12.83%、5.98%。 2018 年投资主线一：通信运营竞争格局之变 移动通信运营商的主营业务已从早期的语音业务为主演变为移动数据业务为 主的时代，用户基数低的运营商中，网络数据服务被阻塞的概率更小，上网 速率也大概率更高，这会为目前用户数少的运营商提供强劲的增长支撑；同 时异网漫游和携号转网政策的推出也对目前用户数少的运营商有利。对中国 联通来说，还有创新业务带来的增长机会。 2018 年投资主线二：光通信 通信与 IDC 支撑光通信持续发展，近两年国内的光棒和光纤光缆的产能都在 进行扩充，在光通信产业链大发展的背景下，我们更建议投资者关注光器件 和光设备的投资机会。 2018 年投资主线三：物联网 预计物联网作为增量业务能给通信运营商未来的营收和利润带来大幅增长，特 别对利润的提升较为明显。NB-IOT物联网表商用已正式启动，重点推荐金卡智 能，金卡智能是NB-IOT物联网燃气表龙头，公司将受益于NB-IoT智能燃气表 商用进程的启动，2017年业绩大增，并购的天信仪表和北京银证将持续表现出 协同效应，公司大规模突破海外市场只是时间问题，新设立智能水表业务带来 新的业绩增长点，实行的股票激励计划有助于提高员工的主动性和积极性，北 方煤改气政策的大力推进利好公司。 2018 年投资主线四：5G 5G 相对 4G 的优异指标，使其能很好地支持车联网和工业 4.0 的需求，有望成 为数字化转型的重要使能器。由于我国全国范围大规模 5G 建设的时间有较大 概率会在 2022 年左右，故从投资的角度，我们更建议关注设备类标的，包括 无线类和传输类标的，对于工程服务类标的，需要警惕估值过高的风险。 风险提示：NB-IoT 可能在大规模商用后发现较大的技术问题，5G 大规模商用 进度可能出现较严重延迟。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/20 正文目录 一、 2017 年回顾：整体弱于大盘，通信传输设备表现较好 . 4 二、 2018 年展望：通信运营、光通信、5G 和物联网 . 5 2.1 投资主线一：通信运营竞争格局之变 . 6 2.1.1 移动主营业务演变带来国内基础运营商竞争格局变化 . 6 2.1.2 有利的政策环境 . 7 2.1.3 中国联通创新业务：物联网和大数据开始发力 . 8 2.1.4 投资建议 . 9 2.2 投资主线二：光通信 . 9 2.2.1 固网宽带、5G 与 IDC 支撑光通信持续发展 . 9 2.2.2 投资建议 . 10 2.3 投资主线三：物联网 . 11 2.3.1 市场空间广阔 . 11 2.3.2 产业链发展情况 . 12 2.3.3 投资建议 . 14 2.4 投资主线四：5G . 14 2.4.1 5G 的重要性 . 14 2.4.2 中国力量在崛起：华为、中兴 . 15 2.4.3 5G 产业链 . 15 2.4.4 投资建议 . 17 风险提示 . 18 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/20 图表目录 图 1： 通信板块走势弱于大盘 . 4 图 2： 通信板块年初至今累计下跌 3.05% . 4 图 3： 通信板块行业排名 14/28 . 4 图 4： 通信子板块年初至今涨跌幅 . 5 图 5： 中国移动、联通 4G用户月度增长（万户） . 7 图 6： 中国联通移动用户数明显少于中国移动 . 7 图 7： 中国 IDC市场规模增长（亿元） . 10 图 8： 全球 IDC市场规模增长（亿元） . 10 图 9： 光通信产业链 . 11 图 10： NB-IOT产业链 . 13 图 11： 5G与 4G的关键指标对比 . 15 图 12： 5G产业链 .