大大额闲额闲置置资资金短期投金短期投资资建建议议中中国国银银河河证证券券投投资资顾顾问问部部2011 年年 2 月月 23 一、大一、大额闲额闲置置资资金短期投金短期投资资建建议议由于年初上周末央行提高存款准备金率，且央行行长宣布将用所有的手段对抗通胀，市场加息预期升温，同时春节后新股发行加快也导致短期资金需求加大。短期拆借市场利率陡升，近三天以来交易所七天回购利率（204007）飙升至最高7.12%的水平。这个收益率水平远远高于通知存款、银行短期理财产品的收益率水平。同时近期二级市场出现趋势性下跌，空仓客户账户上闲置资金较多，有短期观望心态；一级市场申购收益率也较低；营业部理财经理可建议空仓客户或有大额闲置资金客户在合理的收益率水平范围内（1.35%以上）参与回购市场提高短期资金利用效率，获取拆借利息。投投资资建建议议： ：可以根据资金闲置期限参与交易所一天、二天、七天回购品种的逆回购。 操作流程：操作流程：交易204007按“卖出”进行申报；申报单位：1手1000元；最低申报限额为100手（10万元），最高申报限额为10000手（1000万元）；当天扣除该笔资金，7天后返还本金和利息。 收益模收益模拟拟： ：客户资金1000万，2月22日七天回购利率日内利率达到7.12%，则2011年3月1日资金自动转回时获取的超额收益为：1000万（7.12%- 1.35%）7/365= 11066元。表1：与银行七天通知存款相比，七天回购（204007）市场超额收益率测算七天通知存款七天回购收益率七天回购收益率超额收益率超额收益率日期（%）（最高价，%）（收盘价，%）（按最高价，%）（按收盘价，%）2011-2-211.356.015.224.663.872011-2-221.357.126.295.774.942011-2-231.356.295.94.944.55 平均平均1.351.356.476.47 5.805.80 5.125.12 4.454.45 二、回二、回购业务规则购业务规则1、国债回购的参与主体国债回购业务的主体由融资方和融券方两个交易主体构成。融资方是指放弃一定时间内的国债抵押券，获得相同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回国债抵押权的方式归还借入的资金，并按照交易时的市场利率支付利息。在交易时做“买入”申报。融券方是指放弃一定时间内的资金使用权，获得相同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金，并按照成交时的市场利率获取利息收入。在交易时做“卖出”申报。2、国债回购业务的登记根据现行业务规则，机构投资者（含券商）需要将其记账式国债用于回购业务时，必须事先将证券帐户在拟回购登记的主席位上进行指定交易，再通过交易系统进 行回购登记申报。当日清算时，国债结算系统接受登记后自动将该帐户登记的国债折合成标准券记到其指定债券登记的主席位上。回购登记成功后，机构投资者便可 以在该主席位所联通的各席位上进行回购交易。标准券即用于回购抵押的标准化国债券，由交易所根据证券经营机构证券帐户的国债存量，按照不同的券种、根据各自的折合比率计算。上海证券交易所定期于每季 度最后一个营业日公布下季度各现券品种折算标准券的比率，并于下季度第一个营业日起按新的折算比率计算各会员单位可用于国债回购业务的标准券数量。深圳证 券交易所则视国债市值的变化，定期予以调整公布。