注会财务管理讲义 1-22 章全下载-第一章第一章财务管理概论财务管理概论重点难点：重点难点：本章的重点是财务管理内容与目标、财务目标与经营者和债权人的关系、 财务管理的原则、金融资产的特点、金融市场的功能。主要难点是股东财富最大化这一财 务目标、以及对若干财务管理原则的理解。【知识点一】营运资本管理的内容【知识点一】营运资本管理的内容 营运资本投资方面：分配多少资金用于应收账款和存货、决定保留多少现金以备支付营运资本筹资方面：决定向谁借入短期资金，借入多少，以及是否需要采用赊购融资 （这和长期借款筹资是有区别的）【知识点二】财务管理的目标：股东财富最大化【知识点二】财务管理的目标：股东财富最大化 1.要区分股东财富和股东财富的增加（余额与增量的区别） 。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加（权益的市场增加值）= 股东权益的市场价值 - 股东投资资本2.上市公司中，股价最大等同于股东财富最大。 （1）在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可 以反映股东财富的减损。（2）用股价衡量股东财富的优点： A 反映效益：它以每股的价值表示。反映了资本和获利之间的关系 B 反映每股收益的大小和取得的时间C 能反映预期每股收益的风险（与股价反向变化） （3）企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富。 例如分派股利对股价下降，回购股票时股价上升等3.假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意 义。企业价值=权益价值+债务价值期初企业价值=期初权益价值+期初债务价值（1）期末企业价值=期末权益价值+期末债务价值（2） 令： （2） -（1） 得到：企业价值的增加=（期末权益价值 - 股东投资资本）+（期末债务价值-期初债务价值） = 权益价值的增加+债务价值的增加 所以，假设股东投资资本和债务价值不变（为什么可以这样假设）期末权益价值最大，企业价值也就最大。企业价值和权益价值在量上不相等，在本质 一样。 4.主张股东财富最大化，是在满足其他利益相关者法定法定利益之后才能实现的。【知识点三】自利行为原则【知识点三】自利行为原则 1.含义：自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。 2.假设：依据是理性经济人假设 自利行为原则并不认为钱是最重要的。而是说在“其他条件都相同时”，所有财务交易集团都会选择对自己经济利益最大的行动。 3.应用一：是委托一代理理论。股东和经营者、股东和债权人为什么总会有冲突，因 为他们都按自利行为原则行动。委托一代理理论是解决这些冲突的理论。应用二：机会成本【知识点四】双方交易原则【知识点四】双方交易原则1.含义：双方交易原则是指每一项交易都至少存在的两方，在一方根据自己的经济利 益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明，因此你在 决策时要正确预见对方的反应。2.双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方 都是自利的。 在“零和博弈”中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏。那么，为什么还会成交呢？这与事实上人们的信息不对称有关。 3.要求一：双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”（收购公司经理 收购失败的例子） 。要求二：在理解财务交易时要注意税收的影响。由于税收的存在，使得一些交易表现 为“非零和博弈”。【知识点五】引导原则【知识点五】引导原则 1.含义：引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以依赖的榜样作为自己的引导。引导原则是行动传递信号原则的一种运用。 2.适用范围：它只在两种情况下适用：一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到 最优解决办法；二是寻找最优方案的成本过高。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动。它是一个 次优化准则，其最好结果是得出近似最优的结论，最差的结果是模仿了别人的错误。 所以，不同于“盲目模仿”3.应用一：行业标准概念。 应用二：就是“免费跟庄（搭便车）”概念。【知识点六】有关创造价值的原则主要应用于直接投资项目（固定资产投资【知识点六】有关创造价值的原则主要应用于直接投资项目（固定资产投资） ，而投，而投 资分散化原则主要应用于间接投资项目（股票债券投资的主要方法是进行投资组合资分散化原则主要应用于间接投资项目（股票债券投资的主要方法是进行投资组合） 。【知识点七】资本市场有效原则【知识点七】资本市场有效原则 1.含义：资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映 了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。前提：市场是完善的。 关键词：所有信息、迅速调整。 2.要求一：要求理财时重视市场对企业的估价。股价可以综合反映公司的业绩，弄虚作假、人为地改变会计方法对于企业价值的提高毫无用处。 要求二：要求理财时慎重使用金融工具。 （1）如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，很难通过筹资获取正的净现值（增加股东财富） 。 （2）公司的生产经营性投资，可以在某些直接投资中取得正的净现值。 （3）在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东财富。【知识点八】金融资产的特点【知识点八】金融资产的特点1.流动性 2.人为的可分性。可以人为设定最小的交换单位。 3.人为的期限性4.名义价值不变性。通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下 降。实际资产与之不同。在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。第二章第二章财务报表分析财务报表分析重点难点重点难点：本章的重点是各类财务比率的含义与公式、杜邦财务分析体系、改进财务 分析体系，分析方法上的重点主要是因素分析法。主要难点是对周转率的理解、管理用财 务报表、改进财务分析体系。【预备知识】如何简单明了地理解比率 比率是标准化的。是分子分母的对比关系，分母要么是 1（倍数） ，要么是 100（百分 数） 。分析时可以“先分母，后分子”。 答疑编号 2255020101 正确答案举例：流动比率=700300=2.33 资产负债率=（1 0402000）100%=52% 【知识点一】营运资本的两种表达方法【知识点一】营运资本的两种表达方法流动资产+长期资产=流动负债+（非流动负债+权益） 流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 1.当流动资产大于流动负债时，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。的数额越大，财务状况越稳定。2.当流动资产小于流动负债时，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动 负债提供资金来源。由于流动负债在 1 年内需要偿还，而长期资产在 1 年内不能变现。【知识点二】流动比率的两种表达方法【知识点二】流动比率的两种表达方法 1.流动比率=流动资产流动负债 2.流动比率=1（1-营运资本流动资产） 营运资本配置比率【知识点三】速动比率【知识点三】速动比率 1.速动资产有两种算法（1）在资产负债表中，从货币资金到其他应收款相加 （2）流动资产-（存货+一年内到期的非流动资产+其他流动资产） 2.为什么计算速动资产时剔除非速动资产？存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可能已损失报废、尚未处理；或者 已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金额相距甚远。 （4 个原因，多选）1 年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性， 不代表正常的变现能力。3.主要影响因素影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。【知识点四】影响短期偿债能力的其他因素【知识点四】影响短期偿债能力的其他因素1.增强短期偿债能力的表外因素 （1）可动用的银行贷款指标 （2）准备很快变现的非流动资产。例如，储备的土地、未开采的采矿权、目前出租的房产等。 （将来时） （3）偿债能力的声誉 2.降低短期偿债能力的表外因素（1）与担保有关的或有负债，如果金额较大并且可能发生，应在评价偿债能力时给予 关注；（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务； （3）建造合同、长期资产购置合同中的分期付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的 债务。说明： （2）和（3）的共同点都是合同中的承诺，是将来时。【知识点五】资产负债率、产权比率、权益乘数【知识点五】资产负债率、产权比率、权益乘数1.产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的 相互关系。 【例题】资产负债率为 60%，产权比率是多少？产权比率为 1.5，资产负债率是多少？ 答疑编号 2255020102 2.两个关系式：1+产权比率=权益乘数资产负债率权益乘数=产权比率3.三者是同方向变动的。【知识点六】利息保障倍数【知识点六】利息保障倍数=息税前利润利息 =（净利润+所得税费用+利息费用）利息 本年利息保障倍数 =（136+64+110）110=2.82说明：利息包括本期资本化利息。【知识点七】通过固定资产（非流动资产）周转率说明周转率的内涵【知识点七】通过固定资产（非流动资产）周转率说明周转率的内涵（1）一台设备价值 20 万元。一天运转 3 小时，可以生产 10 件产品，每件产品卖价为 1000 元。 每月 30 天。假设不考虑固定资产折旧。固定资产（月）周转率=30/20=1.5（次） （2）假设每天可以运转 6 小时，可以生产 20 件产品。其他条件不变。 固定资产（月）周转率=60/20=3（次）答疑编号 2255020103 周转率的一般意义：每投放一个单位的资金，所带来当期收入。叫什么周转率，分母 就是什么。分子一般是销售收入。【知识点八】应收账款周转率【知识点八】应收账款周转率 1.如何理解？应收账款周转次数销售收入/应收账款（1）通过应收账款总账说明： （单位：万元）时间应收账款增加应收账款减少期末余额4 月 1 日2004 月 2 日3005004 月 3 日1004004 月 4 日30803504 月 5 日003504 月 6 日003504 月 7 日7050270合计400答疑编号 2255020104 正确答案应收账款（周）周转次数400/（200+270）2 =400/235=1.7 （按平均余额算）说明：利润表数据与资产负债表数据如果在一起，为了可比，资产负债表数据往往用平均数。 应收账款（周）周转次数400/270 =1.48 （按期末余额算） （2）通过一个简单的例子说明周转次数加快，可以提高资产盈利能力。你有 800 元钱，买了一批货物，按 1000 元的价格赊销出去，一年后才收回前来。如果 每半年收回一次又将如何？ 答疑编号 2255020105（3）变化形式 1： 应收账款周转天数（平均收现期）=365（销售收入应收账款） 相关链接：P385:第十四章 应收账款管理中的应收平均余额的计算公式应收账款平均余额=（销售收入/360）平均收现期（假设全年 360 天） （4）变化形式 2： 应收账款与收入比=应收账款销售收入【知识点九】存货周转率【知识点九】存货周转率 （1）道理与应收账款周转率相同（2）在短期偿债能力分析中，应采用“销售收入”。在分解总资产周转率时，应统一 使用“销售收入”计算周转率。 如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率（3）所有周转率都不能绝对地说，周转越快越好。【知识点十】盈利能力的三个指标【知识点十】盈利能力的三个指标销售净利率是利润表中收入的盈利能力 总资产净利率是资产负债表中总资产的盈利能力 权益净利率是资产负债表中股东权益的盈利能力【知识点十一】杜邦财务分析体系前三层的公式【知识点十一】杜邦财务分析体系前三层的公式杜邦财务分析体系的局限性：计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配；没有区分经营活动和金融活动损益；没有区分