本帖最后由 庄栩然 于 2013-10-10 15:05 编辑判断比特币与类比特币中长期趋势的金融数学模型判断比特币与类比特币中长期趋势的金融数学模型在正文之前，有必要先听笔读者唠叨一些概念。预期与预期消化 我们经常从金融分析与评论文章中看到“预期”这个词。人们从事金融投资，总是会对投资对象各 方面的状况去做了解，并对其未来状况作出预估，作为投资的依据，这就是预期。虽然大众并非 专业人士或决策者，但专业人士的预期或决策者的蛛丝蚂迹通过信息传播，被大众接受，也就变 成了大众的预期。例如“2011 年 11 月美联储货币政策会议将推出 QE2（第二次量化宽松）”， “2012 年 9 月美联储货币政策会议将推出 QE3（第三次量化宽松）”，“MT.Gox 将推出 LTC 交易”， 都是典型的预期。 大众有了预期，对交易标的构成利好或利空，就会提前买入或卖出。在真相或结果出来之前，上 涨或下跌的行情就已经演绎了很长的一段，反映了包含预期的当前状态下的合理估值，这称为 “预期消化”、“买传言，卖事实”，或者说“投机交易唯一的秘诀就是快人一步”。例如在美联储正 式宣布 QE2 之前的几个月内，QE3 之前的一个月内，非美货币、欧美股市、大宗商品、黄金白 银就已经纷纷连续上涨。在 MT.Gox 正式推出 LTC 交易前，LTC 更是大幅上涨。预期落差 表象与真相永远有偏差，当真相浮出水面，或者预期中的事件有了结果，与预期有落差，这时候 市场行情就会出现矫正。 例如国内股市许多上市公司的财报就不太靠谱，业绩很差甚至亏损也敢包装成连年盈利，而且盈 利高速增长。但大众别无办法，也只能把财报作为依据形成预期，于是有了大众认可的高发行价。 而当虚假业绩现出原形之后，通常价格破发、腰斩。如果是一些过度炒作的小盘股，不排除腰斩 再腰斩（斩两刀）。 有时候，整个市场包括大多数的专业人士都会犯错。例如例如在 2008 年金融海啸前夕，大众的 预期是：“美元贬值，全球通胀，美国暴露出次贷危机。但以美国经济的规模与成熟度，危机是 可控的，但会加剧美元贬值，进一步助推全球通胀”，于是非美货币、欧美股指、大宗商品（黄 金白银除外）都疯涨到历史高点，很多人相信“国际油价将涨到每桶 200 美元”。但是 2008 年 9 月的一个周末，雷曼兄弟公司宣布倒闭，美林证券被收购，AIG 向美联储求援，三巨头轰然倒地， 人们意识到“次贷危机其实非常严重，已经到了失控的地步”。于是市场信心崩溃，行情急转直下， 道琼斯指数被腰斩，国际原油价从 140 美元大跌到 30 美元。 当然，很多时候，预期落差没有如此极端化，而是“符合预期”、“超出预期”、“不及预期”等相对 温和的结果。 如某公司宣布赢利，而且利润同比增长，但市场却以下跌回应，原因可能是业绩“不及预期”，即 所谓“增速放缓”，未来有可能不再增长。 某公司宣布赢利，市场回应是进一步上涨，原因可能是业绩“超出预期”，即所谓“业绩惊喜”，未 来有可能高速或加速增长。 某公司宣布亏损，市场也以上涨回应，也可能是业绩“超出预期”，但属于“亏损减少”，未来有可 能止亏为盈。突发事件 一些大众没有预期的事件突然发生，例如丝路网站被查封事件，造成了市场突然的剧烈波动。理论基础 金融市场纷纭复杂，尚且有蝴蝶效应之说，要建立模型并不容易。因为突发事件难以预知也就难 以剖析，我们化繁为简，把预期、预期落差作为造成市场波动的主要线索，也就是本文的理论基 础。研究范围 基于计算比特币与类比特币投资价值的金融数学模型一文，已筛选出 BTC、LTC、QBT(CUBITS)、NVC 是最具有投资价值的四个币，基于 NVC 有严重的预挖行为影响 其公信力，成交量也很小，我们将它剔除，将研究的对象圈定为 BTC、LTC、QBT(CUBITS)这三 个币。基准点 我们将 2013 年 10 月 8 日 19：00 作为基准点，承认在此时此刻，BTC、LTC、QBT(CUBITS)各 自的价格与市值是合理的。放眼未来，只研究基点以后的走势。在基准点，BTC 全网币数为 1181 万，BTC/USD=123(bitstamp 价）；LTC 全网币数为 2191 万， LTC/BTC=0.01636；QBT(CUBITS)全网币数5800 万，QBT(CUBITS)/BTC0.00000295基准币 我们把 BTC 作为基准币，研究 LTC/BTC、QBT(CUBITS)/BTC 的趋势，即相对价格趋势。基于预期的价格影响系数重大利好利好中性利空重大利空价格影响系数210-1-2基于预期落差的价格矫正系数（以利好预期为例，如预期为利空则反之）远超预期超出预期符合预期不及预期预期落空实属利空实属重大利空价格矫正系数210-1-2-3-4预期的来源 我们确定一项预期，来源于调查，具体而言是来源于行业内主要论坛的贴文及回复、QQ 群与交 易平台聊天频道的言论。注意：我们是以大多数人的预期为预期，不以个别人的预期而否定大多 数人，否则就是钻牛角尖了。BTC 分析 背景：经历两轮牛市，巨幅上涨。当前（基准点）单价 123 美元，市值 14.5 亿美元项目大众预期与结果预期消化价格影响预期落差价格矫正网络效应单价最高，市值最大，用户人数最多，对外界影响力最大，远远超过其它货币。已消化0符合预期0特殊地位是第一个 P2P 加密货币，具有特殊的历史地位，早期用户对它有特殊的感情，部份人员甚至有宗教般的信仰已消化0符合预期0平台支持交易平台最多，交易最方便，流动性最好。已消化0符合预期0技术支持官方技术力量最雄厚，还有许多志愿者支持。已消化0符合预期0应用支持应用最多。已消化0符合预期0创新系数是行业的奠基之作，是完全的创新。已消化0符合预期0安全系数不怕同行攻击；但算力趋向集中，未来有内部攻击的潜在风险；但政府财力雄厚可以发动攻击已消化0符合预期0产量完成系数四年减半机制，每块产出已经减半，总产出已经过半已消化0符合预期0成本系数需要专业矿机与电费成本，且挖矿陷入军备竞赛，挖一个币的成本将会越来越高已消化0符合预期0中国特色系数预期：只有少部份人意识到中国特色的低成本挖矿问题，因此该预期尚在消化中。ASIC 挖矿，中国特色的影响微小，该预期属中性。消化中0/合计0LTC 分析 背景：2013 年 3 月起大幅上涨。当前（基准点）LTC/BTC=0.01636，市值 4400 万美元项目大众预期与结果预期消化价格影响预期落差价格矫正网络效应市值第二，对外界影响力第二。已消化0符合预期0特殊地位特殊地位预期：是显卡矿工的大本营，显卡矿工对它有特殊感情，预期：是显卡矿工的大本营，显卡矿工对它有特殊感情，坚定支持。坚定支持。结果：山寨币泛滥，大部份都用显卡挖矿，分流了结果：山寨币泛滥，大部份都用显卡挖矿，分流了 LTCLTC的算力与资金，也导致的算力与资金，也导致 LTCLTC 投资者的山寨化。这个结果投资者的山寨化。这个结果是大部份人没有意识到的。是大部份人没有意识到的。已消化已消化0 0不及预期不及预期-1-1平台支持平台支持预期：交易平台较多，交易便利性与流动性较好。预期：交易平台较多，交易便利性与流动性较好。MT.GoxMT.Gox 将推出将推出 LTCLTC 交易，因交易，因 MT.GoxMT.Gox 占据行业内占据行业内 80%80%的交的交易量，对易量，对 LTCLTC 是巨大利好。是巨大利好。结果：结果：MT.GoxMT.Gox 可能是永远跳票了。且它的交易量下滑失可能是永远跳票了。且它的交易量下滑失去龙头地位，不能提现，自身难保，就算推出去龙头地位，不能提现，自身难保，就算推出 LTCLTC 交易，交易，影响力也非往日可比。这个结果仍然有许多人没有明白。影响力也非往日可比。这个结果仍然有许多人没有明白。已消化已消化0 0不及预期不及预期-1-1技术支持官方力量较为雄厚。已消化0符合预期0应用支持有一些应用支持。已消化0符合预期0创新系数是 scrypt 算法的开创者，有一定的创新已消化0符合预期0安全系数不怕同行攻击；显卡算力较分散不怕内部攻击；但政府财力雄厚可以发动攻击已消化0符合预期0产量完成系数四年减半机制，每块产出减半尚在两年之后，总产出约完成 26%已消化0符合预期0成本系数需要电费与显卡成本，但针对 scrypt 算法的 ASIC 很难实现，成本相对于 BTC 来说要稳定一些已消化0符合预期0中国特色中国特色系数系数预期：只有少部份人意识到中国特色的低成本挖矿问题，预期：只有少部份人意识到中国特色的低成本挖矿问题，因此该预期尚在消化中。显卡挖矿，中国特色的矿工有因此该预期尚在消化中。显卡挖矿，中国特色的矿工有优势，排挤正常矿工，低价倾销打压价格，该预期是利优势，排挤正常矿工，低价倾销打压价格，该预期是利空。空。消化中消化中-1-1/ / /合计-3QBT(CUBITS)分析 背景：查已知的行情图表，2013 年 11 月以来走势相对平淡。当前（基准点）QBT(CUBITS) /BTC0.00000295，市值 10 万美元大众预期与结果预期消化价格影响预期落差 价格矫正网络效应市值第三，对外界影响力第三。已消化0符合预期0特殊地位是第一个基于 POS（股权证明）的币，有一些支持者已消化0符合预期0平台支持交易平台数量、交易便利性与流动性第三，绝大部份是兑 BTC 交易，兑美元或人民币直接交易的很少。已消化0符合预期0技术支持官方的技术水平高，创新能力强（XPM 也是该团队所开发的）已消化0符合预期0应用支持有一些应用支持。已消化0符合预期0创新系数是 POW+POS 造币机制的开创者已消化0符合预期0安全系数因攻击需要 51%的币，因此不怕任何方面的攻击，安全性比 BTC 更好已消化0符合预期0产量完产量完成系数成系数预期：总量无固定上限，每块产出随难度（算预期：总量无固定上限，每块产出随难度（算力）增长而减少，发布一年略多（力）增长而减少，发布一年略多（LTCLTC 已发布已发布已消化已消化0 0远超预期远超预期2 2两年），大多数人认为出币压力可能与两年），大多数人认为出币压力可能与 LTCLTC 差差不多不多结果：结果：ASICASIC 算力增长超预期，且按规则低产的算力增长超预期，且按规则低产的POSPOS 块逐渐增多而高产的块逐渐增多而高产的 POWPOW 块逐渐减少，相块逐渐减少，相当于双重衰减，产量完成系数当于双重衰减，产量完成系数 73%73%，高于发布，高于发布近五年的近五年的 BTCBTC，这是大部份人没有意识到的。，这是大部份人没有意识到的。成本系成本系数数预期：与预期：与 BTCBTC 是同种算法（是同种算法（SHASHA256256），需要），需要专业矿机与电费成本，且挖矿陷入军备竞赛，专业矿机与电费成本，且挖矿陷入军备竞赛，挖一个币的成本将会越来越高挖一个币的成本将会越来越高结果：最终采用结果：最终采用 POSPOS 造币，只需要普通电脑与造币，只需要普通电脑与很少的电费，成本很小，这是大部份人没有意很少的电费，成本很小，这是大部份人没有意识到的。识到的。已消化已消化0 0超出预期超出预期1 1中国特色系数只有少部份人意识到中国特色的低成本挖矿问题，因此该预期尚在消化中。ASIC 挖矿，中国特色的影响微小，最终纯 POS 造币，中国特色无影响。该预期属中性。消化中0/合计3总结： 分析的结果显示，BTC 的价格影响与矫正系数合计为 0，LTC 为3，QBT(CUBITS)为+3 即在中长期内，LTC/BTC 的趋势是下跌。更简单的说，如果 BTC 横盘，LTC 趋向下跌；如果 BTC 下跌，LTC 趋向大跌；