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希腊风险可控希腊风险可控 欧元大势走弱欧元大势走弱 一、一、 大事件聚焦:大事件聚焦: 1. 欧元兑美元汇率失守欧元兑美元汇率失守:新年伊始,欧元兑美元的跌势加剧,在失守 1.20 整数关口后, 本周一(1 月 5 日)甚至一度跌穿 2010 年欧债危机时期的低点 1.1877。另市场普遍 预期欧洲央行即将于今年 1 月 22 日召开的议息会议,将出台更为积极的量化宽松措 施,不利欧元走势。此外,希腊政局再次陷入动荡,亦冲击投资者对于欧元的信心。 2. 政局动荡引发避险情绪:政局动荡引发避险情绪:去年 12 月 29 日结束的希腊第三轮总统选举中,候选人迪玛 斯未能获得当选总统所需的 180 票,从而导致希腊议会解散,并定于今年 1 月 25 日 提前举行全国大选。刚摆脱经济危机的希腊,又陷入了政治动荡的泥潭。希腊股指重 挫,十年期国债收益率跳涨到 9%之上,希腊“退欧”的声音再起。 二、二、 希腊政局危机是否希腊政局危机是否将将蔓延?蔓延? 回想在欧债危机时,希腊是唯一可能离开欧元区的国家,但那次危机使西班牙、意大利和葡 萄牙等国的借贷成本不断飙升,引发市场的进一步担忧。而这一次尽管希腊债券收益率大幅上升,但其他国家的收益率保持淡定,意大利 10 年期国债收益率甚至首次低于 2%,创历史 新低。这或许可以被视为一个信号,表明此次风波并没有广泛波及其他欧元区国家(如下 图)。花旗预期,短期的选举结果或将带来一定的市场波动,但尚不构成系统性风险。原因 有二: 1. 希腊市值占欧洲股市相当小比重几乎为 0%,故尽管希腊选举可能会影响投资情 绪,但对欧股的实质冲击有限。 2. 根据国际货币基金组织 IMF 统计,欧元区财政赤字占 GDP 比重,从 2010 年的 6.2% 缩至 2014 年的 2.6%。且目前欧元区已有完善的因应措施有达 5000 亿欧元的 ESM(欧元区永久援助基金)与及随时可启动的 OMT(直接货币交易计划)计划做防火 墙。如此可见,即使一旦出现什么局部危机,解决问题的“弹药”充足,欧债风暴再起 的可能性低。 基于以上可知,希腊总统选举所引发的风险可控。然而,在希腊问题的影响下,花旗预期仍将直接拖累欧元表现。整体而言,由于欧元区整体的通胀低迷,欧洲央行可能很快会加推宽 松措施刺激经济,预计欧元未来仍有进一步下跌的空间。 本文件中所含市场预测信息来自花旗分析团队的报告,该等信息基于花旗分析团队认为可靠的来源。但是,花旗分 析团队对于信息的准确性和完整性不作任何担保,该等信息可能不完整或经过删节。所有预测观点仅限于本报告公 布之日所做的判断,如有更改,恕不另行通知。花旗银行(中国)有限公司亦不保证其准确性和完整性。花旗银行 (中国)有限公司不为本报告被错误引述或信息遗漏而造成的任何损失负责。 欧洲主要国家十年期国债殖利率(欧洲主要国家十年期国债殖利率(2014 年至今)年至今) 资料来源:花旗研究部根据彭博资料数据整理,2015 年 1 月 6 日
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