第五章汇率制度和外汇管制第五章汇率制度和外汇管制第一节汇率制度第一节汇率制度第二节外汇管制第二节外汇管制第三节我国的外汇管理第三节我国的外汇管理第一节 汇率制度第一节 汇率制度一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类三、一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类三、IMF对汇率制度的分类四、关于固定汇率制和浮动汇率制优劣的争论对汇率制度的分类四、关于固定汇率制和浮动汇率制优劣的争论一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类第一节汇率制度第一节汇率制度1、固定汇率制2、浮动汇率制1、固定汇率制2、浮动汇率制固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）本币与外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度本币与外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类第一节汇率制度第一节汇率制度1、固定汇率制2、浮动汇率制1、固定汇率制2、浮动汇率制自由浮动管理浮动自由浮动管理浮动自由浮动（Free Floating）自由浮动（Free Floating）又称清洁浮动（Clean Floating），是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落又称清洁浮动（Clean Floating），是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落管理浮动（Managed Floating）管理浮动（Managed Floating）又称肮脏浮动（Dirty Floating），是指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国内外经济政策目标的需要又称肮脏浮动（Dirty Floating），是指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国内外经济政策目标的需要一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类三、一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类三、IMF对汇率制度的分类对汇率制度的分类第一节汇率制度第一节汇率制度IMF汇率制度分类 （汇率制度分类 （2009年标准）年标准）30 美国美国在在6个月内只有在市场无序的特殊情况下，政府当局才能进行干预， 并且干预的次数要小于个月内只有在市场无序的特殊情况下，政府当局才能进行干预， 并且干预的次数要小于2，每次干预的天数也不能超过，每次干预的天数也不能超过3天天10、自由浮动、自由浮动36 印度印度汇率大都由市场决定，除非有足够的证据证明现阶段汇率的稳定属 于非政府行为，否则汇率波幅必须要突破汇率大都由市场决定，除非有足够的证据证明现阶段汇率的稳定属 于非政府行为，否则汇率波幅必须要突破2%的限制。在此期间，为 防止汇率过度波动，政府当局可以直接或者间接地进行干预的限制。在此期间，为 防止汇率过度波动，政府当局可以直接或者间接地进行干预9、浮动、浮动17 新加坡新加坡8、其他管理安排、其他管理安排12 中国中国中心汇率爬行，汇率带有一定程度的波动性，波动幅度不超过中心汇率爬行，汇率带有一定程度的波动性，波动幅度不超过2%7、类爬行安排、类爬行安排3 尼加拉瓜尼加拉瓜将本国货币钉住外国货币，经常根据选定的数量指标小幅调整将本国货币钉住外国货币，经常根据选定的数量指标小幅调整6、爬行钉住、爬行钉住1 汤加汤加政府确定一个中心汇率，并允许实际汇率在一个水平区间内波动， 汇率波动幅度为中心汇率上下至少政府确定一个中心汇率，并允许实际汇率在一个水平区间内波动， 汇率波动幅度为中心汇率上下至少1%，或，或3个月内波动幅度超过个月内波动幅度超过2%5、水平区间钉住、水平区间钉住23 巴基斯坦巴基斯坦一种类钉住安排，指一国在汇率不浮动的前提下，该国即期市场汇 率的波动幅度在一种类钉住安排，指一国在汇率不浮动的前提下，该国即期市场汇 率的波动幅度在6个月或更长时间内被限定在个月或更长时间内被限定在2%的范围内的范围内4、稳定安排、稳定安排43 丹麦丹麦一国将本国货币钉住另一种货币或者一篮子货币，与其保持固定比 率，汇率可以围绕中心汇率在其上下最多不超过一国将本国货币钉住另一种货币或者一篮子货币，与其保持固定比 率，汇率可以围绕中心汇率在其上下最多不超过1%的范围内波动， 或者汇率波幅至少在的范围内波动， 或者汇率波幅至少在3个月内不超过个月内不超过2%3、传统的钉住汇率、传统的钉住汇率12 中国香港中国香港货币当局立法规定本国货币与某一外国可兑换货币（锚货币）保持 固定兑换比率，承诺在这一汇率下承担无限制兑换义务货币当局立法规定本国货币与某一外国可兑换货币（锚货币）保持 固定兑换比率，承诺在这一汇率下承担无限制兑换义务2、货币局制度、货币局制度13 巴拿马巴拿马一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作为本国唯一法定货币一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作为本国唯一法定货币1、无独立法定通货、无独立法定通货国家国家描 述描 述汇率制度种类汇率制度种类无独立法定通货的汇率安排无独立法定通货的汇率安排(No separate legal tender)货币替代货币替代(Currency Substitution)在开放条件下，一国居民因对本国货币币值稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，使得外币在部分职能乃至全部职能上替代本币发挥作用的一种现象利：a.消除外汇风险，减少交易中的不确定性，降低交易成本b.有助于避免国际投机攻击，因为不存在汇率问题c.有助于约束政府行为，避免恶性通胀的发生弊：a.政府会损失大量铸币税b.该国完全丧失了货币政策的独立性和自主性c.央行最后贷款人的能力受到制约在开放条件下，一国居民因对本国货币币值稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，使得外币在部分职能乃至全部职能上替代本币发挥作用的一种现象利：a.消除外汇风险，减少交易中的不确定性，降低交易成本b.有助于避免国际投机攻击，因为不存在汇率问题c.有助于约束政府行为，避免恶性通胀的发生弊：a.政府会损失大量铸币税b.该国完全丧失了货币政策的独立性和自主性c.央行最后贷款人的能力受到制约货币局制度（货币局制度（Currency board）香港的联系汇率制香港的联系汇率制特征：特征：1、100%的货币发行保证的货币发行保证等值的外汇储备利：等值的外汇储备利：a. 有利于抑制通货膨胀有利于抑制通货膨胀b. 有助于货币发行机构的相对独立性有助于货币发行机构的相对独立性c. 有助于保证国际收支自动调节机制的有效运行弊：有助于保证国际收支自动调节机制的有效运行弊：a. 货币当局最后贷款人的能力受到制约货币当局最后贷款人的能力受到制约b. 货币当局损失大量铸币税货币当局损失大量铸币税2、货币完全可兑换利：有助于维持货币信心，减少不稳定的投机行为弊：需要充足的外汇储备，较易受到投机资本攻击、货币完全可兑换利：有助于维持货币信心，减少不稳定的投机行为弊：需要充足的外汇储备，较易受到投机资本攻击3、汇率稳定、汇率稳定一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类三、一、汇率制度的含义二、传统的汇率制度分类三、IMF对汇率制度的分类四、关于固定汇率制和浮动汇率制优劣的争论对汇率制度的分类四、关于固定汇率制和浮动汇率制优劣的争论第一节汇率制度第一节汇率制度赞成浮动汇率制的理由：赞成浮动汇率制的理由：?增强国际收支的调节能力增强国际收支的调节能力逆差 出口进口外汇供给 外汇需求外汇汇率 本币汇率国际收支改善逆差 出口进口外汇供给 外汇需求外汇汇率 本币汇率国际收支改善赞成浮动汇率制的理由：赞成浮动汇率制的理由：?增强国际收支的调节能力增强国际收支的调节能力?维护货币政策的独立性和有效性维护货币政策的独立性和有效性蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型与克鲁格曼的弗莱明模型与克鲁格曼的“三元悖论三元悖论”蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型/M-F模型模型1.BP曲线的导出曲线的导出国际收支差额国际收支差额( BP ) 国际收入国际支出 国际收入国际支出 (出口收入出口收入+资本流入资本流入)(进口支出进口支出+资本流出资本流出) (出口收入进口支出出口收入进口支出)(资本流出资本流入资本流出资本流入) 净出口 净出口( nx )资本净流出资本净流出( F )BP 0 ：国际收支平衡：国际收支平衡BP 0 ：国际收支顺差：国际收支顺差BP 0 ：国际收支逆差：国际收支逆差nxynxFryrFBP45BP 曲 线 的 导 出曲 线 的 导 出蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型/M-F模型模型1.BP曲线的导出曲线的导出2.BP曲线的含义曲线的含义O yrBP 0 BP 0BP 0BP 0资本自由流动下的资本自由流动下的BP曲线曲线蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型/M-F模型模型1.BP曲线的导出曲线的导出2.BP曲线的含义曲线的含义3.资本自由流动下的资本自由流动下的BP曲线曲线4.固定汇率制与货币政策的独立性固定汇率制与货币政策的独立性O yrIS LM1ArwBPLM2扩张性 货币政策扩张性 货币政策 LM 右移右移 r 资本外流 本币趋于贬值央行抛售外汇，收购本币本币 资本外流 本币趋于贬值央行抛售外汇，收购本币本币SLM 左移 扩张性货币政策 被迫取消左移 扩张性货币政策 被迫取消 资本自由流动 资本自由流动 固定汇率 固定汇率y 进口增加 进口增加B蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型/M-F模型模型1.BP曲线的导出曲线的导出2.BP曲线的含义曲线的含义3.资本自由流动下的资本自由流动下的BP曲线曲线4.固定汇率制与货币政策的独立性固定汇率制与货币政策的独立性5.浮动汇率制下货币政策的有效性浮动汇率制下货币政策的有效性结论：在资本自由流动的条件下，一国要实行固定汇率制，将 无法实施独立有效的货币政策结论：在资本自由流动的条件下，一国要实行固定汇率制，将 无法实施独立有效的货币政策O yrIS1LM1ArwBPLM2扩张性 货币政策扩张性 货币政策 LM 右移右移 r 资本外流 本币贬值 资本外流 本币贬值 资本自由流动 资本自由流动y 进口增加 进口增加IS2 nx IS 右移右移BC蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型/M-F模型模型1.BP曲线的导出曲线的导出2.BP曲线的含义曲线的含义3.资本自由流动下的资本自由流动下的BP曲线曲线4.固定汇率制与货币政策的独立性固定汇率制与货币政策的独立性5.浮动汇率制下货币政策的有效性浮动汇率制下货币政策的有效性克鲁格曼的克鲁格曼的“三元悖论三元悖论”结论：在资本自由流动的条件下，一国要实行固定汇率制，将 无法实施独立有效的货币政策结论：在资本自由流动的条件下，一国要实行固定汇率制，将 无法实施独立有效的货币政策汇率稳定