战略信息周刊 _宏观经济及政策分析 发改委为中国经济增长速度划定 6%下限。中国发改委副主任朱之鑫近日表示，中国经济增长不能低 于 6%的速度。从长期来看，由于经济总量不断地增加，基数越来越大，对中国来说，有可能在未来 的增长速度会保持一个较快的发展，但是不一定会像以前那么高。中国今后改革的内容将主要集中 在政府机构改革、财税体制改革和金融体制的改革上来。中国现在财税体制存在着许多不相协调的 地方，在税制改革，财政分灶吃饭等等方面需要有新的举措。在扩大间接融资的同时，要扩大直接 融资，包括资本市场。此外，在国有企业改革方面，要坚持国有经济的主导地位，同时要发展非国 有制的经济。外商投资渠道从合资转为购并中小型企业。有意借中国市场获得可观的成长而快速扩张的外商一直 以来都是选择成立合资企业，或靠着自己建立的团队逐步成长。然而，这个趋势正在发生转变，近 来越来越多外商选择收购作为成长的途径。只要买下一家大型的中国公司，外商便可立即在市场上 崭露头角。虽然媒体大篇幅报告“中国企业走出去”的海外并购动作，但事实上，外商收购中国企 业才是目前中外企业并购的主流。2004 年 1 月至 2005 年 8 月之间，外商在中国的企业收购金额已 超过 100 亿美元。动辄数十亿美元的成交金额虽然能占据新闻版面，但是在中国许多产业，中小型 并购才是外商投石问路的唯一选择。2004 年以来，外商收购中国企业的合并案中，有 80%的金额不 到 5000 万元，合并金额低于 1000 万元的，更是高达 50%。学界观点：中国已出现日式通缩隐忧。继中金公司发布研究报告，称中国将进入软着陆通道后，本 月 8 日，渣打银行全球经济学家也警告中国也将出现日式通缩隐忧。通过对比上世纪 80 年代日元升 值后遭遇的通缩陷阱，提出了中国已经出现 7 大隐忧：贸易顺差带来的人民币升值压力、政府公债 增加影响资信等级、银行盈利能力薄弱、实际利率过低缺乏削减余地、经济增长过于依赖投资、注 重储蓄的老龄化人口等。报告回顾了上世纪 80 年代日本也因巨额贸易顺差受到美欧贸易保护主义的 反击，被迫缩减出口；日本的通缩带来历史上最严重的经济萧条，日本央行将利率降至几乎为零也 无法刺激内需，货币政策失去了作用。报告表示，中国经济某些方面的表现与日本当年情况类似， 警示中国已出现日式通缩隐忧。中国创业投资的增长势头开始减缓。尽管中国创业投资在近年来增长迅猛，但是在 2005 年初，这股 增长势头开始减缓。如果整个行业不进行制度性的创新和变革，这一趋势将进一步继续。有报告指 出，与去年同期相比，今年上半年中国的创业投资活动减少了 8.1 个百分点，而且需要注意的是去 年中国的创业投资创历史新高，达 12.7 亿美元。中国的创业投资正处于一个十字路口，根据其他的 创业资本新兴地区的经验，创业投资一旦出现重大退步，要重新获得投资者的信心，再次建立起投 资动力就会变得非常困难。报告认为，中国创业资本市场目前正面临着法规和结构性的障碍。经济学人认为中国可能出现投资泡沬。英国经济学人在“2006 年全球经济趋势报告”时指 出，中国消费耐用品及房地产等产业产能过剩现象如果情况继续，可能导致呆账累积，经济出现投资泡沬，最终造成经济衰退。同样地，如果中国宏观调控政策太过有效，也会使经济迟滞，这两种 情形都可能造成伤害，而受伤的不仅是在中国的企业，那些依赖中国旺盛需求成长带动出口的世界 其他国家，以及在亚洲其他区域有业务的企业，也难逃暴风圈。二季度广东省企业流动资金短缺问题突出。广东省企调队近日抽取部分资金紧缺比较突出的企业进 行调研。调研结果如下：1、流动资金紧缺是广东省企业多年来存在的问题，在二季度更为明显。广 东省 3000 多家企业中流动资金非常短缺的占 25%，较为短缺的占 43%。从 2004 年全省 156 家重点企 业资金情况看，有半数认为“资金紧缺”影响企业生产经营。从行业看，建筑业、社会服务业、房 地产业、住宿餐饮业的流动资金比其他行业紧张，都呈不景气状态，其中建筑业较严重。2、企业融 资困难。二季度，有 21.4%的企业认为融资特别困难。其中，建筑业、房地产业、社会服务业、住 宿餐饮业等的融资尤其困难。3、企业资产负债率过高，自有资金所占比例普遍偏低。企业自有资金 不足，企业流动资金的主要渠道来源于银行贷款，利息负担沉重。美商会警告在华外商的利润将会越来越少。北京美国商会 9 月警告说，随着中国外商公司数量的持 续增加、竞争日益激烈，未来外商公司的利润将会愈来愈小。根据北京美国商会对其会员企业的调 查显示，仅有 30%的认为中国经商的利润比世界其他地方来得好。竞争更加激烈不只是由于更多外 商企业进入中国做生意，而且中国竞争对手也逐渐崛起，特别是在服务业，像媒体及法律业方面。 中国的竞争对手可以用 1/3 到 1/2 的价钱，做外商需要在完成的事。该商会还分析说，许多外商公 司开始在中国赚钱还是最近的事，这与中国 2001 年年底加入世界贸易组织有关。股份公司注册资本最低限额有望降至 500 万元。提请全国人大常委会审议的公司法修订草案最新修 改稿，已将股份公司注册资本最低限额从现在的 1000 万元降至 500 万元，以鼓励投资创业。据介绍， 这是根据上次常委会审议意见以及地方、部门和企业的意见做出的修改。为了鼓励投资创业，促进 经济发展和扩大就业，修订草案已将有限责任公司注册资本的最低限额从现行公司法规定的 10 万元 降低为 3 万元，建议对股份有限公司的注册资本最低限额也予适当降低。房地产行业动态分析房地产行业动态分析 今年的金九银十销售奇迹难现。近几天时间里，北京住宅成交套数每天均不高于 100 套。上海交易 数据一周之内始终处于一种不对称的混乱状态。今年二季度调控政策使许多开发商捂盘观望，致使 四季度有大量新盘推出；适逢年底贷款到期，或建筑商年关催款。多种因素势必造成开发商为回笼 资金，借节日折扣之名降价销售，促使成交上升。自 9 月 4 日起，上海万科公司就主动调整了三个 在售楼盘的销售价位，三个楼盘平均降幅达 15%。上海万科方面负责人称，这种全面性措施是基于 对市场形势的判断做出的。而在北京，亦有迹象表明开发商采取了主动迎合市场的变相降价行为。 所以， “金九银十”与其说是购销旺季，倒不如说是促销季节。山东土地以租代征全部叫停。山东省国土资源厅发出紧急通知，坚决制止“以租代征“违法违规用地 行为，以从紧控制建设用地总量。按照要求，各类非农业建设项目用地必须符合土地利用总体规划， 纳入土地利用年度计划，依法办理农用地转用和土地征收、征用审批手续。其间，将严禁任何地方、 单位和个人“以租代征“，违法违规批地、占地，擅自扩大建设用地规模，规避缴纳有关税费，不履 行耕地占补平衡义务；加强农林开发用地管理，严禁借农林开发之名变相圈占土地、擅自将农用地 转为非农业建设用地；加大土地执法监察工作力度，对有令不行，有禁不止，仍在搞“以租代征“的， 将坚决依法严惩，决不姑息迁就。同时，各地必须结合土地市场治理整顿工作，组织专门力量，对“以租代征“违法违规用地情况进行一次全面清理，逐宗查清“以租代征“土地的时间、面积、性质、用 途等情况。在此基础上，根据国土资源部的要求依法作出处理。经依法处理到位后，确需补办用地 手续的建设项目，有关费用按规定的最高标准缴纳。房地产投资信托基金“转口”国外遭遇三重困难。中国物业透过 REITs“转口”国外是一大趋势。 最近深国投正尝试把与新加坡外资嘉德置地合作的 21 个项目打包，通过 REITs 方式在新加坡上市。 但是这场被称为“商业地产的洋务运动”却遭遇了重重阻力。首先，该资产作为国有公司的物业资 产，类似于境内公司海外上市，将接受国资委、证监会、外管局的“三堂会审” 。而作为信托产品， 还可能会受到银监会的监管。其次，国内一片空白，没有法律支持，没有政策支持，证监会、银监 会的申请和手续没有任何流程可以参照。再则，深国投的资产包收益率离新加坡要求的 8%回报率还 有点差距。要突破这些困难到新加坡上市，深国投计划有三种方式操作。一种是在发行前将其持有 的公司的股权直接转让予凯德置地，完全退出。另一种是将股权置换为上市实体的股份，深国投持 有上市实体的股权。第三种是民企上市常用的“红筹通道” 。如采用第一种方式，深国投过早离场， 使其上市成为一个伪命题。第二种和第三种方式，由于国内目前多头监管、法律方面的空缺以及外 管局的严格审批，困难很大。深国投能否绕过重重壁垒，率先实现 REITs 上市，还不得不打个问号。环保能源行业动态分析环保能源行业动态分析 哪些可再生能源能替代石油。据统计，石油目前在世界能源总消费量中占 37%左右。在诸多新型可 再生能源中，除大家耳熟能详的风能和太阳能外，生物燃料、可燃冰以及废弃塑料等都有望成为替 代石油的“潜力股” 。生物燃料是以生物质为载体的能源；生物质主要指薪柴、农林作物、农作物残 渣、动物粪便等。地球上的植物每年生产的生物燃料量，相当于目前人类每年消耗矿物能的 20 倍。 目前生产生物燃料大多使用的是粮食，如玉米、大豆、油菜籽、甘蔗等，将柴油和从这些作物中提 取的酯混合就制成所谓的“生物柴油” 。菲律宾与美国合作开发出一种以椰子油为主要成分的“生物 柴油” ，在减少环境污染和改进发动机性能方面都有明显成效。可燃冰主要存在于深海陆坡和陆隆的 浅部沉积层内，学名为“天然气水合物” ，是在一定温压条件下，由水与天然气结合形成的一种外观 似冰的白色结晶固体。 “冰块”里甲烷占 80%99.9%，可直接点燃，燃烧后几乎不产生任何残渣，污 染比煤、石油要小得多。另外，一座城市的垃圾就像一座“露天矿山” ，可以进行无限期的开发。今 年 3 月，印度马德拉斯大学机械工程系的 4 名大学生在老师帮助下，成功将废弃塑料转换成汽车燃 料。过度投资将导致 2007 年装机容量过剩 10%。中国的电力生产正快速扩张，电力装机容量 2004 年为 4.4 亿千瓦，目前在建装机容量估计在 3.3 亿千瓦，大部分将在 3 年以内投产发电。假定这两年没有大 量新批项目，又假定电力需求仍按每年约 13%的高速增长，预计到 2007 年底，装机容量过剩将达到 10%。产生过度投资的原因很复杂，一是在没有政府的充分约束的情况下，国有电力企业的“以大为 先”的经营特性，投资超过需要的供电能力。二是地方政府为了追求地方经济增长，在政治与财政 上有双重动机在本地区发展电力建设。三是银行间的激烈竞争令银行对电力贷款的风险估计不足。 一些项目有时不仅没有经过可研和环评报告的详细审核，有些甚至没有达到国家规定的 20%的资本 金要求。发改委认为中国缺电情况并不很严重。国家发改委说，中国目前真正缺电的省份最多只有十个省， 并不是外界所称的 23 个，而且每个地方的缺电情况和原因不太一样，目前关于中国缺电的数字并不正确。为了解决经济发展对电力增长的需求，中国政府采取了一系列的措施，这些措施包括加大电 力建设、加快电力建设速度，仅去年我国就投产了 5050 万千瓦的电站，今年预计投产的电站至少在 6000 万千瓦。张国宝透露，如果按照原来的设想，今年预计投产甚至于可以达到 7000 万千瓦。因 此从整体来看，中国缺电并不严重。葡萄酒行业动态葡萄酒行业动态