第十章第十章 “财务分析财务分析” 1 1、比较分析法：、比较分析法： （1 1）3 3 种方法：种方法： 趋势分析法。 横向比较法。 预算差异分析法。 （2 2）3 3 种注意：种注意： 用于对比的各个时期的指标，在计算口径计算口径上必须一致； 剔除剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况； 应运用例外例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生原因，趋利避害。 （3 3）3 3 种应用：种应用： 重要财务指标比较 会计报表比较 会计报表项目构成比较 2.2.比率分析法：比率分析法：通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。 （1 1）3 3 种方法：种方法：（2 2）3 3 种注意：种注意： 在计算口径计算口径上必须一致；（分子分母的口径一致）。 对比项目的相关性相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。 衡量标准衡量标准的科学性。科学合理的对比标准有：预定目标、历史标准、行业标准、公认标 准 3.3.因素分析法：因素分析法：（第 8 章 第三节已经讲授过了） - 解释差异。 （1 1）2 2 种方法：种方法：（2 2）4 4 种注意：种注意： 因素分解-关联性 因素替代-顺序性 顺序上 -连环性 计算结果-假设性注意：上述分析方法局限性：注意：上述分析方法局限性：财务评价：财务评价：【财务分析指标综合评价财务分析指标综合评价】对企业财务和经营情况进行总结、考核和评价。 它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。 方法分类：方法分类：杜邦分析法、沃尔评分法、功效系数法（功效函数法，我国目前采用）功效函数法，我国目前采用） 第一节第一节 基本基本“财务报表财务报表”分析分析 【考点考点 1】“1】“偿债能力偿债能力”分析：分析：企业偿还本身所欠债务的能力。 短期偿债能力：均涉及“流动负债”，一般不考虑付息问题。 （一）（一）“短期偿债短期偿债“能力分析能力分析 - 不考虑利息，指标中不涉及利息。不考虑利息，指标中不涉及利息。 1.1.营运资金：营运资金：公式理解营运资金为正，长资短用长资短用。说明企业财务稳定，不能偿债风险较小。 营运资金为负，短资长用短资长用。企业财务结构不稳定，企业偿债风险大缺点 营运资金是绝对数，不同企业，规模不一样，不具可比性。2.2.流动比率：流动比率：公式越大“通常”短期偿债能力越强。一般，生产企业生产企业合理的最低流动比率是 2 2。注意比率高“不一定”意味着短期偿债能力一定很强。例：有大量存货、应收账款 只有和同行业平均流动比率、本企业历史流动比率比较比较，才能知道是高还是低。影响因素营业周期短、应收账款和存货周转速度快的企业其流动比率低一些也是可接受的 营业周期营业周期= =存货周期存货周期+ +应收账款周转期应收账款周转期 （短：流动资产占用少）（短：流动资产占用少）缺点该比率容易人为操纵，并且没有揭示流动资产的构成内容，只能大致反映流动资 产整体的变现能力。但流动资产中包含像“存货“这类变现能力较差的资产， 如能将其剔除，其所反映的短期偿债能力更加可信，这个指标就是速动比率。3.3.速动比率：速动比率：公式一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。注意货币资金、交易性金融资产、各种应收款项货币资金、交易性金融资产、各种应收款项。可短时间内变现，称为：速动资产； 另外流动资产：存货、预付款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产存货、预付款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产等， 属于非速动资产。影响因素 影响此比率可信性的重要因素是“应收账款“变现能力。4.4.现金比率：现金比率：公式现金资产 包括：货币资金、交易性金融资产等。注意剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。经验研究表明，0.2 的现金比率就可以接受。（不要低于 0.2） 比率过高，意味着短期偿债能力强，从盈利上讲，持有资金过大，影响收益。【小结】一般情况下：流动比率流动比率 速动比率速动比率 现金比率现金比率【小结】题型：流动比率为 1.2，则赊购材料一批，将会导致（）方法：假设数值替计算方法：假设数值替计算（二）（二）“长期偿债长期偿债”能力分析能力分析: : 长期偿债能力：既要考虑还本能力，还要考虑付息能力。涉及债务的均为“负债总额”。 1.1.资产负债率资产负债率: :公式该比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强 2.2.产权比率：产权比率：公式一般来说，该比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。注意要结合企业具体情况分析，该不该举债？ 当资产收益率资产收益率大于负债成本率负债成本率，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润， 这时的产权比率可适当高些。 产权比率高，高风险、高报酬财务结构；产权比率低，低风险、低报酬的财务结构。3.3.权益乘数：权益乘数：公式注意产权比率和权益乘数是资产负债率另外 2 种表现形式，是常用的反映财务杠杆水平指标 资产负债率、产权比率、权益乘数资产负债率、产权比率、权益乘数 三者同方向变化。三者同方向变化。 1 1 个提高，另外个提高，另外 2 2 个都提高。个都提高。1 1 个达到最大，另外个达到最大，另外 2 2 个也达到最大。个也达到最大。 计算技巧：计算技巧： 1）已知一个指标，要能够计算出另外 2 个指标需要在计算题中注意。 2）计算题中，2 组数据（资产负债率、产权比率、权益乘数）（资产、负债、所有者权益）已知一组中一个和另一组的一个，即可求出其余的各指标。 4.4.利息保障倍数：利息保障倍数：反映支付利息的利润来源（息税前利润）与利息支出之间的关系。公式1）分子中“利息费用”指“本期“全部费用化利息； 2）分母中“全部利息费用”指“本期”费用化利息，还包括：资本化利息。中级计算题中：分子、分母利息费用相等。都是利润表中的“财务费用”。分析1）该比率越高，长期偿债能力越强。从长期看，利息保障倍数至少要大于 1（国际公认标准为 3）。 2）短期内，利息保障倍数小于 1 也仍然具有利息支付能力。 因为计算净利润时减去的一些折旧和摊销费用并不需要支付现金。（三）（三）“其他因素其他因素”影响偿债能力影响偿债能力-4-4 个表外因素。个表外因素。1.是否有可动用的“银行贷款指标”或“授信额度”。2.资产质量。可能被高估或低估、资产的变现能力也会影响偿债能力。3.是否存在“或有事项”和“承诺事项”。如果存在债务担保或未决诉讼等或有事项，各种承诺支付事项，也会加大企业偿债义务。4.经营租赁。表外因素，定期支付租金。会影响企业的偿债能力。【考点考点 2】”2】”营运能力营运能力”分析分析 - 周转率类指标。周转率类指标。 （一）（一）“流动资产流动资产”营运能力分析营运能力分析1.1.应收账款：周转率应收账款：周转率公式应收账款周转次数应收账款周转天数通常，应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高注意从理论上讲，“应收账款”由赊销引起的，其对应的收入应为“赊销收入”。 但是赊销数据难以取得，所以，销售收入数据使用利润表中的“营业收入”； 应收账款：包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内。 应收账款：应为“未扣除”坏账准备的金额； 在用应收账款周转率进行业绩评价时，最好使用“多个时点”的平均数。2.2.存货：周转率存货：周转率公式存货周转次数存货周转天数一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金 或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力注意1）存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系，应注意行业的可比性； 2）该比率反映是存货整体周转情况，不能说明经营各环节存货周转情况和管理水平；3）应结合应收账款周转情况和“信用政策”（严格宽松影响销售）进行分析。3.3.流动资产：周转率流动资产：周转率流动资产周转次数流动资产周转天数一定时期内，流动资产周转次数越多，流动资产周转天数越少，表明流动资产利用效果越好。（二）（二）“固定资产固定资产”营运能力分析营运能力分析固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转次数固定资产净值固定资产原值累计折旧（三）（三）“总资产总资产”运营能力分析运营能力分析总资产周转率总资产周转率总资产周转次数若各期资产总额比较稳定，波动不大，则：资产平均总额若资金占用波动性较大，应采用更详细的资料进行计算，如按照各月份的资金占用额计算。月平均资产总额（月初资产总额月末资产总额）2季平均占用额（1/2 季初第一月末第二月末1/2 季末）3年平均占用额（1/2 年初第一季末第二季末第三季末1/2 年末）4【提示】计算总资产周转率时（分子）（分母）在时间上时间上应保持一致。【考点考点 3】“3】“盈利能力盈利能力”分析分析：收入与利润、资产与利润之间的关系反映。先母后子规则先母后子规则 注意：分子时期数（毛利、净利润）-对应分母时期数（平均值） 1 1、销售毛利率、销售毛利率2 2、销售净利率、销售净利率3 3、总资产净利率、总资产净利率4 4、权益净利率、权益净利率( (净资产收益率净资产收益率) )【计算题】甲公司 2008 年度简化资产负债表如：资产负债表 2008 年 12 月 31 日单位：万 元资 产负债及股东权益货币资金50应付账款100应收账款？长期借款？存货？实收资本100 固定资产？留存收益100 资产合计？负债及股东权益合计？其他有关财务指标如下： （1）长期借款与股东权益之比：0.5 （2）营业成本与营业收入比率：90% （3）存货周转率（按照营业成本计算，存货按年末数）9 次 （4）应收账款周转天数（按营业收入和应收账款年末数计算，不考虑应收票据）18.25 天（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5 次 【要求】利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（1 年按 365 天计算）。【考点考点 4】“4】“发展能力发展能力”分析分析-增长率指标。增长率指标。【考点考点 5】“5】“现金流量现金流量”分析分析： 新增新增 （1 1）获取现金能力分析：）获取现金能力分析：（2 2）收益质量分析：）收益质量分析：【教材例题，无编号 P343 页】假设 A 公司有关现金流量补充资料如下表所示：将将净利润净利润调整调整经营活动现金流量经营活动现金流量金额说明 净利润3578.5 加：计提的资产减值准备14.5 固定资产折旧1510 无形资产摊销1000 长期待摊费用摊销1510“非付现费用”共 4034.5 万，少提取这类费 用， 可增加会计收益却不会增加现金流入 会使收益质量下降。处置固定资产损失（减收益）处置固定资产损失（减收益）760760“非经营净收益”594.5 万固定资产报废损失固定资产报废损失305.5305.5财务费用财务费用332.5332.5投资损失（减收益）投资损失（减收益）472.5472.5 递延所得税资产减少（减增加）递延所得税资产减少（减增加）0 0不代表正常的收益能力。存货减少（减增加）89.5经营性应收项目减少（减增加）745经营资产净增加 655.5 万 如收益不变而现金减少，收益质量下降（收入 未收到现金），应查明应收项目增加的原因。经营性应付项目增加（减减少）800.5其他295无息负债净减少 505.5