海正药业公司投资分析报告（600267） 公司简介：公司系由浙江海正集团有限公司作为主发起人，联合国投兴业有限公司(现已更名为国投药业投资有限公司)、三龙投资(中国)有限公司及国家医药管理 局四川抗菌素工业研究所、国家医药管理局上海医药工业研究院、中国药科大学、浙江省医药工业公司(现已重组为浙江英特药业有限责任公司)及第二 军医大学朝晖制药厂(现已改制重组为上海复星朝晖药业有限公司)等七家单位共同发起，于 1998 年 2 月 11 日设立的股份有限公司。设立时公司总股本 为 11，600 万股，其中，主发起人以净资产出资，折股为 8，667.16 万股；其余发起人分别以净资产或现金出资，共折股为 2932.84 万股。经本次向社 会公开发行人民币普通股 4000 万股后，公司总股本已达 15600 万股。 二股东分析 股东人数十大股东经营范围:许可经营项目：药品的生产，兽药的生产、销售。一般经营项目：经营进出口业务。（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项 目。）公司作为中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一，被国家医药管理局认定为国家抗生素抗肿瘤药物的生产基地，公司生产的化学原料药 80%以 上出口，部分产品全球垄断优势相当突出。另外,公司的心血管药、抗肿瘤药毛利率均高过 60%，赢利能力极其强大。 主营构成分析：主营构成分析主营构成分析2012-12-31主营构成主营收入(元)收入比例主营成本(元)成本比例主营利润(元)利润比例毛利率(%)非海正药品30.0 亿51.68%29.2 亿68.25%8065 万5.64%2.69% 抗肿瘤药7.33 亿12.63%1.06 亿2.49%6.26 亿43.78%85.47% 抗寄生虫药及兽药6.10 亿10.52%4.05 亿9.47%2.05 亿14.37%33.67% 抗感染药4.83 亿8.32%2.19 亿5.12%2.64 亿18.44%54.63% 心血管药3.64 亿6.28%3.41 亿7.99%2265 万1.58%6.22%按产品分类内分泌药3.46 亿5.96%1.98 亿4.62%1.48 亿10.35%42.81%其他药品1.64 亿2.82%8408 万1.97%7951 万5.56%48.60% 其他(补充)9656 万1.66%- 其他775 万0.13%368 万0.09%406 万0.28%52.47% 经营评述经营评述 2012 年是公司实施“十二五“规划的第二年，也是公司转型升级的重要一年，求变难免产生阵痛。首先区域环境整治导致的转型升级困扰、原材料 涨价、降本空间受限等内外部困难。其次抗肿瘤原料药是公司原料药板块利润的稳定贡献品种，但去年由于国外肿瘤制剂客户技术改造导致订单减少， 从而影响了利润贡献；其次他汀类、抗生素等产品受降价影响；以及公司加大研发投入导致报告期内研发费用同比有较大增长。此外，2012 年 9 月公司 控股子公司海正辉瑞有限公司正式成立，由于在架构组建、市场铺垫等前期费用上都需要较大的投入，导致公司管理费用同比有较大增长。 以上不利 因素导致公司 2012 年度公司实现营业收入 580,176.61 万元，同比增长 12.41%；利润总额 33,003.20 万元，同比下降 46.67%；归属于母公司股东的净 利润实现 30,128.万元，同比下降 40.23%。 四行业分析我国制药行业技术创新能力的不足，是我国在国际医药产业的分工中处于价值链的最底层。加大国家投入、重点支持优秀企业，在产业链中找准优势环节开展分工合 作、加大对实体企业的扶持是提升我国制药业创新能力的可行途径。潜力分析：行业地位：每股收益：三级行业分类（共27）：第13名二级行业分类（共61）：第30名财务分析：资产负债表资产负债表13-03-3113-03-3112-12-3112-12-3112-09-3012-09-3012-06-3012-06-3012-03-3112-03-3111-12-3111-12-3111-09-3011-09-3011-06-3011-06-30 资产:货币资金(元)15.4 亿 16.3 亿 13.9 亿 13.5 亿 14.1 亿 13.5 亿 15.0 亿 14.8 亿 应收账款(元)14.9 亿 7.89 亿 9.25 亿 9.23 亿 9.92 亿 7.31 亿 7.11 亿 7.82 亿其它应收款(元)1527 万 1910 万 2090 万 2414 万 2617 万 2101 万910 万830 万 存货(元)11.1 亿 10.6 亿 9.47 亿 8.61 亿 8.18 亿 8.28 亿 7.85 亿 7.42 亿 流动资产合计(元)48.3 亿 42.4 亿 36.4 亿 34.3 亿 35.0 亿 31.5 亿 33.2 亿 32.5 亿 长期股权投资(元)1.05 亿 1.05 亿 1.00 亿 9949 万 1.12 亿 1.06 亿 1.53 亿 1.50 亿 累计折旧(元)-2.90 亿01.45 亿02.64 亿01.29 亿 固定资产(元)24.3 亿 24.1 亿 23.1 亿 23.5 亿 22.9 亿 23.2 亿 21.5 亿 20.4 亿 无形资产(元)6.20 亿 5.36 亿 5.21 亿 5.25 亿 5.30 亿 4.74 亿 3.89 亿 3.81 亿 资产总计(元)116 亿106 亿 96.8 亿 90.9 亿 88.0 亿 82.3 亿 80.0 亿 76.6 亿 负债:应付账款(元)10.3 亿 6.31 亿 7.59 亿 6.21 亿 6.46 亿 5.28 亿 5.30 亿 5.33 亿 预收账款(元)2512 万 2084 万 1985 万704 万 1620 万 2260 万 2268 万 1445 万 存货跌价准备(元)3462 万 3462 万 3462 万 3462 万 3462 万 3462 万 2829 万 2829 万 流动负债合计(元)36.5 亿 29.3 亿 25.1 亿 21.9 亿 19.2 亿 15.8 亿 15.6 亿 17.3 亿 长期负债合计(元)26.7 亿 24.4 亿 24.2 亿 22.3 亿 22.2 亿 20.6 亿 20.9 亿 17.0 亿 负债合计(元)63.2 亿 53.7 亿 49.3 亿 44.2 亿 41.4 亿 36.4 亿 36.4 亿 34.3 亿 权益:实收资本(或股本)(元)8.40 亿 8.40 亿 8.40 亿 8.40 亿 5.25 亿 5.25 亿 5.25 亿 5.25 亿 资本公积金(元)18.7 亿 18.7 亿 18.7 亿 18.7 亿 21.8 亿 22.2 亿 21.8 亿 21.8 亿 盈余公积金(元)3.04 亿 3.04 亿 2.85 亿 2.85 亿 2.85 亿 2.85 亿 2.43 亿 2.43 亿 股东权益合计(元)53.2 亿 52.0 亿 47.5 亿 46.7 亿 46.7 亿 45.9 亿 43.6 亿 42.3 亿 流动比率1.331.451.451.571.822.002.131.89 利润表利润表13-03-3113-03-3112-12-3112-12-3112-09-3012-09-3012-06-3012-06-3012-03-3112-03-3111-12-3111-12-3111-09-3011-09-3011-06-3011-06-30 营业收入(元)20.2 亿 58.0 亿 44.0 亿 29.0 亿 14.2 亿 51.6 亿 36.3 亿 24.9 亿 营业成本(元)13.3 亿 43.4 亿 33.4 亿 22.0 亿 11.0 亿 37.1 亿 25.9 亿 17.9 亿 销售费用(元)2.21 亿 3.77 亿 2.67 亿 1.65 亿 6497 万 2.82 亿 2.06 亿 1.41 亿 财务费用(元)2354 万 5856 万 4185 万 3030 万 1403 万 5160 万 4500 万 2869 万 管理费用(元)2.34 亿 7.15 亿 4.59 亿 3.14 亿 1.44 亿 5.05 亿 3.47 亿 2.29 亿 资产减值损失(元)3454 万 4555 万 2940 万 2415 万 1206 万 4168 万 1870 万 2142 万投资收益(元)125 万 3545 万 3135 万 3065 万 2802 万 1886 万 1190 万893 万 营业利润(元)1.62 亿 2.84 亿 2.75 亿 1.78 亿 1.02 亿 5.67 亿 4.17 亿 2.72 亿 利润总额(元)1.68 亿 3.30 亿 3.04 亿 2.08 亿 1.25 亿 6.19 亿 4.24 亿 2.75 亿 所得税(元)5015 万 6098 万 5022 万 3186 万 1725 万 1.03 亿 6802 万 4349 万 归属母公司所有者净利润(元)7449 万 3.01 亿 2.48 亿 1.71 亿 1.04 亿 5.04 亿 3.50 亿 2.27 亿 现金流量表现金流量表13-03-3113-03-3112-12-3112-12-3112-09-3012-09-3012-06-3012-06-3012-03-3112-03-3111-12-3111-12-3111-09-3011-09-3011-06-3011-06-30 经营:销售商品、提供劳务收到的现金(元) 14.9 亿 66.1 亿 39.0 亿 31.4 亿 14.3 亿 56.0 亿 40.1 亿 27.1 亿 收到的税费返还(元)979 万 2712 万 1472 万 1200 万028.5 万00 收到其他与经营活动有关的现金(元)9041 万 1.26 亿 9649 万 7912 万 4790 万 8924 万 1.08 亿 5786 万 经营活动现金流入小计(元)15.9 亿 67.7 亿 40.1 亿 32.4 亿 14.8 亿 56.9 亿 41.2 亿 27.7 亿 购买商品、接受劳务支付的现金(元)11.4 亿 49.8 亿 26.0 亿 23.4 亿 11.2 亿 39.9 亿 30.1 亿 20.4 亿 支付给职工以及为职工支付的现金(元)1.78 亿 4.74 亿 3.43 亿 2.45 亿 1.02 亿 3.71 亿 2.26 亿 1.39 亿 支付的各项税费(元)5466 万 2.98 亿 2.59 亿 1.46 亿 9669 万 2.98 亿 2.16 亿 1.52 亿 支付其他与经营活动有关的现金(元)2.87 亿 6.40 亿 4.43 亿 2.76 亿 1.52 亿 5.00 亿 3.69 亿 3.01 亿 经营活动现金流出小计(元)16.6 亿 63.9 亿 36.5 亿 30.1 亿 14.7 亿 51.6 亿 38.2 亿 26.3 亿 经营活动产生的现金流量净额(元)-6482 万 3.76 亿 3.67 亿 2.27 亿535 万 5.25 亿 2.96 亿 1.37 亿 投资:取得投资收益所收到的现金(元)63.1 万 1552 万 1552 万 1552 万01558 万 1558 万 1558 万 处置固定资产、无形资产和其他长期.2.64 万 1395 万832 万811 万442460.6 万 87.1 万 38.0 万 投资活动现金流入小计(元)123 万 1.47 亿 9245 万 9224 万215 万 1.01 亿 6028 万 2648 万 购建固定资产、无形资产和其他长期.4.33 亿 16.3 亿 11.6 亿 7.55 亿 3.96 亿 12.9 亿 8.91 亿 6.11 亿 处置固定资产、无形资产和其他长期.-828 万-1654-81.8