1清科 2013 年 3 月中国企业上市统计报告清科数据：清科数据：3 月中企月中企 IPO 融资额不足融资额不足 2 亿美元亿美元 SPAC 提供另一出路提供另一出路2013-03-29 清科研究中心 王宇2013 年 3 月中国企业 IPO 依旧低迷，境内 IPO 尚未开闸，境外市场仅有香港独撑。根据清科数据库统计，3 月份只有 2 家中国企业实现 IPO，合计融资仅为 1.96 亿美元，平均每家企业融资 0.98 亿美元。与 2 月份相比，上市个数持平，融资额环比下降 25.9%；而与去年相比，上市个数只有去年同期的1/15，融资额仅为去年同期融资额的 5.29%。图图 1 中国企业中国企业 IPO 数量及融资额月度比较（数量及融资额月度比较（2012.3-2013.3）IPO 持续低迷持续低迷 融资额再创新低融资额再创新低去年年底以来，境内 IPO 冰封，3 月份仍未有一只新股发行。虽然近期证监会副主席庄心一在接受采访时表示，财务核查之后会考虑 IPO 开闸事宜，但 6 月底财务核查才会最终结束，因此冰封期将会持续到年中。受财务审查影响，截止到 3 月 22 日，2013 年已有 47 家企业被撤销 IPO 申请，其中创业板为重灾区，共有 36 家企业被撤销，3 月 13 日更有 12 家企业被同时撤销申请，而 2012 年全年 A 股总计被撤销 IPO 申请的企业总数仅为 67 家。迫于去年业绩表现和监管层的双重压力，清科研究中心预计未来会有更多的拟上市企业撤销 IPO 申请。境外方面，投资人对“中概股”的信心尚未恢复，2013 年以来，清科研究中心关注的 13 个海外板块中，除了香港市场以外全部哑火。3 月份同样仅有香港主板迎来 2 家中国企业，IPO 融资总额不足 2 亿美元，再创新低，其中百勤油服 3 月 6 日登陆香港主板，发行股票 2.50 亿股，共募集资金 8.20 亿元港3,699.66 3,571.722,177.992,694.023,724.951,150.43 1,080.09 1,023.47 591.884,134.17511.45 264.29195.82301922273115 12655 322051015202530350.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 1月2月3月中中国国企企业业IPO数数量量及及融融资资额额月月度度比比较较（2012.3-2013.3）融融资资额额(US$M)上上市市数数量量来源：清科数据库 2011.7 来源：清科数据库2013.03 www.zdbchina.com2清科 2013 年 3 月中国企业上市统计报告币，该公司总部设在深圳蛇口，以钻完井为核心提供油气田综合技术服务；新晨动力 3 月 13 日登陆香港主板，发行股票 3.13 亿股，共募集资金 6.99 亿元港币，该公司总部位于四川绵阳，自主研发、生产及销售应用于中国乘用车及轻型商用车的轻型汽油及柴油机。表表 1 2013 年年 3 月中国企业月中国企业 IPO 情况统计情况统计企业名称企业名称上市时间上市时间上市地点上市地点行业行业募集金额募集金额USD（M）是否是否 VC/PE 支支持持百勤油服2013-3-6香港主板能源及矿产105.72 N新晨动力2013-3-13香港主板汽车90.10 N来源：清科数据库 2013.03 www.zdbchina.com图图 2 境内资本市场境内资本市场 IPO 市场市场 IPO 数量比较（数量比较（2012.3-2013.3）1 4 5 2 3 4 1 1 0 0 0 0 0 10 5 6 7 6 3 6 2 1 0 0 0 0 15 5 8 13 9 8 5 1 0 0 0 0 0 0 2 4 6 8 10 12 14 16 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月境境内内资资本本市市场场I IP PO O市市场场I IP PO O数数量量比比较较（2 20 01 12 2. .3 3- -2 20 01 13 3. .3 3）上上海海证证券券交交易易所所深深圳圳中中小小企企业业板板深深圳圳创创业业板板来源：清科数据库 2013.03 www.zdbchina.com 来源：清科数据库 2013.03 3清科 2013 年 3 月中国企业上市统计报告图图 3 中国企业境外主要中国企业境外主要 IPO 市场市场 IPO 数量比较（数量比较（2012.3-2013.3）图图 4 国内各市场平均发行市盈率曲线（国内各市场平均发行市盈率曲线（2012.3-2013.3）IPO 退出空窗退出空窗 SPAC 指引新出路指引新出路清科数据库统计结果显示，3 月份完成 IPO 的 2 家中国企业背后均无 VC/PE 机构支持，由于 IPO 整3 5 0 4 10 0 0 2 2 5 3 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 4 6 8 10 12 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月中中国国企企业业境境外外主主要要I IP PO O市市场场I IP PO O数数量量比比较较（2 20 01 12 2. .3 3- -2 20 01 13 3. .3 3）香香港港主主板板纳纳斯斯达达克克证证券券交交易易所所纽纽约约证证券券交交易易所所来源：清科数据库 2013.03 www.zdbchina.com 6.9228.5428.0520.3922.5517.0428.3513.6429.12 23.67 31.72 28.46 24.05 25.58 34.74 34.59 7.17 31.56 34.22 31.24 35.37 34.21 29.57 32.11 30.81 0 5 10 15 20 25 30 35 40 3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月1月2月3月国国内内各各市市场场平平均均发发行行市市盈盈率率曲曲线线（2 20 01 12 2. .3 3- -2 20 01 13 3. .3 3）上上海海证证券券交交易易所所深深圳圳中中小小企企业业板板深深圳圳创创业业板板来源：清科数据库 2013.03 www.zdbchina.com 4清科 2013 年 3 月中国企业上市统计报告体环境低迷，IPO 退出在整个 2013 年第一季度颗粒无收。对于以 IPO 作为主要退出渠道的国内私募创投机构而言，退出压力重重，而国内人民币基金的存续期普遍为 5-7 年，这意味着在金融危机后成为国内私募创投主要力量的人民币基金，已有部分即将到期，无疑使情况更加严重。但是，近期深创投借助 SPAC 完成所投企业中国疏浚的特殊并购上市1，从而获得退出的案例，给了私募创投机构新的退出路径，同时也给中国企业提供了另一种海外上市方式。在此案例中，深创投于2010 年 12 月投资入股中国疏浚，2010 年年底中国疏浚曾宣布计划发行价值不超过 5,000 万美元的美国存托股票(ADS)，但后来直接上市的计划搁浅。2011 年 5 月，传隆资本在美国市场设立中国成长股权投资基金(China Growth Equity Investment Ltd.)，并在纳斯达克完成 IPO，募集资金额同样为 5,000 万美元。根据招股书，中国成长股权投资基金需在 21 个月内（2013 年 2 月 26 日前）找到目标公司合并，21个月后的 2013 年 2 月 26 日，中国成长股权投资基金、中国疏浚和平潭海洋渔业三方完成合并（中国疏浚和平潭海洋渔业为同一控制人控制的企业）。从深创投的入股时机、融资金额的匹配、反向收购的时间安排可以看出，这是一出精心设计的资本大戏，中国疏浚借道 SPAC 实现纳斯达克上市，深创投也由此获得退出。采用特殊并购上市，有以下几点优势：其一，相对于传统的借壳上市，企业可以实际获得融资；其二，由于 SPAC 本身是十分“干净”的壳资源，推动其 IPO 以及反向收购相对简单；其三，在规定的时限内（通常为 24 个月）完成反向收购即可，为企业提供了缓冲时间，可以提早布局其上市事宜；其四，私募创投机构可借此实现退出。基于以上优势，在 IPO 不畅的当下，清科研究中心认为，对企业和机构而言特殊并购上市无疑是值得考虑的选择。注：从 2009 年第一季度开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和 AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板（原新加坡创业板）、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加的市场，特此说明。1特殊并购上市是在传统借壳上市、融资型反向收购（APO）基础上的创新，由借壳变为造壳，即先设立特殊目的并购公司SPAC，并通过 SPAC 的 IPO 实现融资，之后在规定的时限内（通常为 24 个月） ，目标上市公司再通过对 SPAC 的反向收购实 现上市，同时 SPAC 于 IPO 过程中的融资也将注入目标上市公司。5清科 2013 年 3 月中国企业上市统计报告 数据研究咨询：数据研究咨询：400-600-9460 （客服热线）关于清科研究中心关于清科研究中心 清科研究中心于 2001 年创立，是目前中国私募股权投资领域最专业权威的研究机构之一。研究范围涉及 创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及 TMT、传统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。 清科研究中心旗下产品品牌包括：研究报告、数据库、私募通、排名榜单，并为客户提供定制咨询服务。关于清科集团关于清科集团清科集团成立于 1999 年，是中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构，主要业务涉 及：领域内的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务、直接投资及母基金管理。欲了解更多内 容请访问 http:/www.zero2ipogroup.com/。引用说明引用说明本文由清科集团公开对媒体发布，如蒙引用，请注明来源：清科研究中心，并请将样报两份寄至：北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 A 座 12 层 1203 室（邮编：100125） 联系人：孟妮 （Nicole Meng） 电话：+86 10 84580476 8102 电子邮件：nicolemeng zero2ipo.com.cn