利率平价理论假定：资金在国际间移动不存在任何限制与交易成本（一）（一）抛补利率平价理论：抛补利率平价理论：(covered interest-rate parity,简称简称CIP)设 id 为本国货币市场以投资期以投资期计算的利率if 为外国货币市场以投资期以投资期计算的利率S 为直接标价法下的外汇即期汇率(spot exchange rate)F 为直接标价法下的外汇远期汇率(forward exchange rate)假定投资者不愿意承担汇率变动的风险投资者有两种投资选择：投资者有两种投资选择：投资本国，到期收入：1+id投资外国，同时做远期避险，到期时的本币收入：1/S（1+if）F这种对比的结果，便是投资者确定投资方向的依据。这种对比的结果，便是投资者确定投资方向的依据。由于通过远期外汇市场固定了汇率，在任何动荡中投资收益都是有保证的，当然这也意味着投资者失去了由于市场出现有利变动时带来的益处。如果（1+id）F/S（1+if）,资金流入如果（1+id）if,F-S0,外汇远期汇率升水如果 idSe/S（1+if）,套利者亏损如果（1+id）F 远期汇率高估本币价值(即低估外币价值 ) 买远期外汇 导致 F 增大，直至与预期的未来汇率相等时为止。可见，投机者的活动将使远期汇率完全由预期的未来汇率所确定，此时抛补的利率平价与非抛补的利率平价同时成立。 e=eexp=idif那么，Se=F 的经济含义是什么呢？人们可以将远期汇率作为相对应的未来即期汇率预测值的替代物, 这是远期外汇投机的均衡条件。利率平价说的应用：远期汇率的决定：利率平价说的应用：远期汇率的决定：远期外汇汇率决定于远期外汇的供给和需求。远期外汇交易的参与者主要有三类：投机者、抛补套利者和进出口商。现代远期汇率决定理论认为，正是他们的投机和保值行为共同决定着远期汇率的水平。