高盛公司是 1869 年成立的，现在是华尔街最著名的投资银行，在 2000 年世界 500 强 的排名中，名列第 112 名。高盛公司成立于 1869 年，在 19 世纪 90 年代到第一次世界大战期间，投资银行业务开 始形成，但与商业银行没有区分。高盛公司在此阶段最初从事商业票据交易，创业时只有一 个办公人员和一个兼职记账员。后来高盛增加贷款、外汇兑换及新兴的股票包销业务，规模虽小，却是已具雏形。而股 票包销业务使高盛变成了真正的投资银行。70 年代，高盛抓住一个大商机，从而在投资银行界异军突起。当时资本市场上兴起“恶 意收购“，恶意收购的出现使投资行业彻底打破了传统的格局，催发了新的行业秩序。高盛 率先打出“反收购顾问“的旗帜，帮助那些遭受恶意收购的公司请来友好竞价者参与竞价、抬 高收购价格或采取反托拉斯诉讼，用以狙击恶意收购者。高盛一下子成了遭受恶意收购者的 天使。1981 年，高盛公司收购 J?阿朗公司，进入外汇交易、咖啡交易、贵金属交易的新领域， 标志着高盛多元化开始，超越传统的投资银行代理、顾问范围，有了固定收入。90 年代，高盛高层意识到只靠做代理人和咨询顾问，公司不会持久繁荣。于是他们又 开设资本投资业务，成立 GS 资本合作投资基金，依靠股权包销、债券包销或公司自身基金， 进行 5 年至 7 年的长期投资，然后出售获利。投资银行业与其他产业一样，一项业务创新并敢冒风险，能使一家公司一夜成名，一夜 暴富。高盛公司尝到推陈出新的甜头后，把“先起一步“与“率先模仿“作为自己的重要发展战 略。可以说高盛的发展史实际就是美国投资银行业务或者说国际银行投资银行业务的发展史， 从高盛公司经过的各个时期，经历的挫败、起伏、转折中，给中国投资银行提供非常多的启 发。请结合高盛的例子，论述如何发展我国投资银行业。案例分析思路：联系以上案例中的内容，再结合我国证券银行业的实际情况，从多个角 度分别论述。案例答案：一、加强投资银行自身建设。根据我国目前许多金融机构已在事实上经营部分投资银行 业务的现状，要使投资银行朝着比较规范的方向发展，首先必须使这些占绝大部分经营投资 银行业务的金融机构转型，组建成为有限责任公司或股份有限公司，有条件的可以发展为上 市公司，实行企业管理。另一方面，在投资银行行业内部应进行战略重组与改造，实现投资 银行业务的专门化和规模迅速扩张，培育大型现代投资银行。二、健全和完善证券法律、法规体系，加强对投资银行的监管。必须及时出台有关投资 银行发展与企业并购的相关法律法规，如投资银行法 、 信托法等，对投资银行的设立 标准、设立程序、业务范围、分立合并、财务会计及法律事项作法律上的明确规定。与此同 时，对现有的一些相关法律存在的一些不利于投资银行与企业并购发展的规定应作及时合理 的修改，要强化国家证券监管部门对投资银行的监管，对其经营风险进行全面、预防性监管， 引导我国投资银行业良性发展。三、完善功能，多元发展。首先，巩固和发展各种证券的承销与交易业务，包括各种人 民币普通股票、特种股票、企业债券、政府债券、金融证券的承销、交易和代理买卖业务。 在一级市场上，投资银行应根据自身优势和特长制定重点工作计划，走重点发展、特色经营 的道路，避免低效率的全面出击；在二级市场上，投资银行则应站在经营战略的高度，以良 好的营业环境、高质量的投资咨询服务来吸引客户。其次，充当企业资产重组的财务顾问。 企业的并购是一项极为复杂的交易过程，必须依靠中介机构和专家的帮助来完成资产重组。投资银行能够充分发挥在信息、经验和人才方面的优越性，提高方案本身的创造性。再次， 办理基金管理业务。我国投资银行应当作为基金发起人、基金承销人、基金管理人，发起设 立基金，帮助发行人募集资金，帮助其管理基金。最后，开展项目融资服务。通过投资银行 参与项目融资，不仅为项目提供资金融通，还会涉及大量的法律和财务服务，对项目融资降 低成本、减少风险起着重要作用。四、加快投资银行业务专门人才的培养是提高投资银行业务水平的当务之急。我国的投 资银行和企业并购处于起步阶段，人才缺乏是重要的制约因素。要培养一些与国际水平接轨 的业务骨干，既为国内的大企业并购服务，又参与国际企业的并购业务，使这些人才成为投 资银行的中流砥柱。五、培养一批中国的投资银行家是发展投资银行业的先决条件。企业外部交易型战略的 实施金额巨大，市场价值估测难度很高，交易程序手段复杂多样，以至于西方称投资银行业 是金融领域的高科技产业，是高度智慧型的产业，具有很强的挑战性，对人的素质要求是非 常高的。例如投资银行的企业并购业务，更多是靠经验与智力，而非某种现成规则与程序； 方法论多运用数量统计与博弈论，而非单纯凭借数学模型和现成工具，最终表现为别具一格 的设计和创造，并不是标准化和批量产品。近年来，大量衍生金融商品与风险管理技术的出 现，以及资产证券化和资本市场国际化趋势的加剧，使得投资银行业务越来越精深复杂。可 以说，这个产业的确立和发展是靠一大批具有高度专业能力的投资银行家的推动来实现的。 投资银行家这一特殊群体的自身建设，决定着整个行业的发展前景。一位出色的投资银行家 应当既是经营管理行家，又是金融证券专家，同时还是社会活动家。作为经营管理行家，他 必须拥有丰富的经营管理经验，拥有企业家所具有的一般知识和能力，他要懂得企业运作的 基本规律；作为金融证券专家，他有着丰富、深刻的金融、证券知识，能利用这个行业中新 的知识、新的手段和新的概念为企业提供高度专业化的策略服务，他能充分理解和熟练运 用各种金融工具和操作技术推动企业发展；作为社会活动家，他要与政界、金融界、企业界、 学术界保持长期、友好和密切的关系，能不断吸收各方面的新思想、新观念和新方法，他要 协调各种社会资源，并组织法律、会计、资产评估等方面的专家保证交易型战略的实施。案例序号：案例二案例题目：美林公司核心业务的演化趋势案例内容：美林公司是典型的以综合性、全面发展为主的投资银行。1975 年，美国取消了证券交 易的固定佣金制度，使交易的手续费从 1975 年每股平均 2 6 美分下降到 1980 年的每股 11.9 美分，1997 年则为平均每股 5 美分。这表明，以佣金收入为主要收入来源的传统证券 公司受到极大冲击，如果不对业务结构作出调整，很有可能遭到市场的淘汰。在这种背景下， 美林公司在金融服务方面加强了力量，超过 20%的员工在从事财务咨询等业务，即通过了解 客户的资产与负债状况、家庭结构、退休后生活设计等情况，对各个项目进行综合分析，为 客户提供最佳理财方案，并以此优势来增加佣金收入。80 年代初，美林决定以传统业务为依托，把业务重心转移到资产管理和运营、并购等 收费的银行业务上来，并成功地弥补了收益的不足。资产管理规模在此后的十几年获得了高 速增长，到 1997 年管理的资产总额超过了 8000 亿美元，在取得巨大营业利润的同时，有 力地支持了其他业务的发展。美林公司仍然保持了业务多元化发展的传统。例如，作为利润重要来源的佣金收入 1993 年占收入总额的 17.5%，1997 年仍然占了 15.19%，反映出虽然 1975 年固定佣金制取消、 交易手续费下降，佣金收入仍然保持着收入结构中的重要地位。承销、策略服务等投资银 行业务 1994 年为 12 .4 亿美元，1996 年上升到 19.45 亿美元，1997 年虽有所下降，但仍然保持了较大份额。结合美林的例子，试论述当今的投资银行大致包含了哪些业务？案例分析思路：联系以上案例中的内容，再结合我国证券银行业的实际情况，从多个角 度分别论述。案例答案：联系上文中所提及的美林各项业务再加以丰富补充。1.证券承销。证券承销是投资银行最本源、最基础的业务活动，证券承销是投资银行的 一项传统核心业务。它是指投资银行接受证券发行的委托，在法律规定或约定的时间范围内， 利用自己的良好信誉和销售渠道（营业网点）将拟发行的证券发售给投资者的活动。在证券 承销业务中，投资银行发挥着关键的中介作用。该业务的目标非常明确，就是帮助证券发行 者顺利实现将债券或股票出售给投资者，从而完成预定的筹资计划。投资银行承销的职权范围很广，包括本国中央政府、地方政府、政府机构发行的债券、 企业发行的股票和债券、外国政府和公司在本国和世界发行的证券、国际金融机构发行的证 券等。投资银行在承销过程中一般要按照承销金额及风险大小来权衡是否要组成承销辛迪加 和选择承销方式。通常的承销方式有包销、投标承购、代销和赞助推销四种。2.证券经纪交易。证券经纪业务是投资银行的基础性业务，它是指投资银行受客户委托 代理其买卖证券，实现证券的交易，同时对客户的投资决策提供指导和咨询。投资银行的证 券交易业务除了是证券承销业务的延续与需要之外，还是投资者在二级市场上买卖证券的需 要。证券是在证券交易所（或场外市场）中集中进行交易的，但是证券市场上的买卖者之间 并不直接联系、直接交易，他们也不依靠证券交易所作为媒介进行交易。因为交易所仅是提 供了交易场所，只能依靠投资银行促成交易，投资银行接受客户的委托，按照客户的指令， 促成客户所希望的交易，并据此收取一定的佣金。进行证券交易还是投资银行自身经营管理 的要求。投资银行本身拥有大量的资产，并接受客户委托管理大量的财产，只有通过选择， 买入和管理证券组合，投资银行才能获得证券投资收益，也只能通过卖出证券才能重新获得 现金，保持流动性。投资银行在二级市场中扮演着做市商、经纪商和交易商三重角色。3.私募发行。证券的发行方式分作公募发行和私募发行两种，前面的证券承销实际上 是公募发行。私募发行又称私下发行，就是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量 有限的机构投资者，如保险公司、共同基金等。私募发行不受公开发行的规章限制，除能节 约发行时间和发行成本外，又能够比在公开市场上交易相同结构的证券给投资银行和投资者 带来更高的收益率，所以，近年来私募发行的规模仍在扩大。但同时，私募发行也有流动性 差、发行面窄、难以公开上市扩大企业知名度等缺点。4.兼并与收购（merger and acquisition 简称 M&A ） 。企业兼并与收购已经成为现代投 资银行除证券承销与经纪业务外最重要的业务组成部分。投资银行可以以多种方式参与企业 的并购活动。5.资产管理。资产管理实际上是投资银行指投资银行受客户委托，作为客户的金融顾问 或经营管理顾问，利用在证券市场上投资理财的技能和经验而提供咨询、策划或操作，在严 格遵循客户委托意见或事先约定的规则前提下，通过证券市场对客户的委托资产进行有效的 管理和运营，以实现其资产保值和有效增值。资产管理的典型业务形式包括：基金管理、独 立账户管理、现金管理等。6.基金管理。基金是一种重要的投资工具，它由基金发起人组织，吸收大量投资者的零 散资金，聘请有专门知识和投资经验的专家进行投资并取得收益。7.金融创新。投资银行是创造和交易新金融工具的重要机构，风险控制工具就是创新金 融工具中最重要的一种。常见的风险控制工具有期货、期权、利率掉期、货币掉期等，通常 我们把这类风险控制工具也叫作金融衍生工具。通过金融创新工具的设立与交易，投资银行进一步拓展了投资银行的业务空间和资本收益，利用风险控制工具能为投资银行带来巨大的 好处。8.风险投资。风险投资又称创业投资，是指对新兴公司在创业期和拓展期进行的资金融 通，表现为风险大、收益高。新兴公司一般是指运用新技术或新发明、生产新产品、具有很 大的市场潜力、可以获得远高于平均利润的利润、但却充满了极大风险的公司。新产品研究、 开发和推向市场的过程中充满着风险，新技术或新发明是否科学实用，新思想是否客观可行， 都还是未知数，因此，这类公司高额潜在收益的实现过程中存在着很大的不确定性，其破产、 倒闭的风险也非常大。新兴公司在发展过程中最需要资金支持，但是在企业家自有资本有限 需要外部资金的情况下，由于其规模小、资信差、风险大，很难从商业银行和其他金融机构 获得债务融资。由于高风险，普通投资