货币银行学常考知识点货币银行学常考知识点 3 3金融市场 金融市场的概念 1、金融市场是实现金融资产交易和服务的市场 2、金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系 3、金融市场不必是有形的场所 金融市场主体 * 交易者 * 中介机构 * 金融监管机构 金融工具基本特征 1、收益性 2、流动性 3、风险性 4、偿还性 金融市场的分类 （一）按期限分：货币市场和资本市场 （二）按融资方式分：债权市场和股权市场 （三）按初次还是再次出售证券分：发行市场和流通市场：流通市场分交易所和场外市场 （四）按交割期限分：现货市场和期货市场 （五）按交易对象分：借贷资金市场、外汇市场、黄金市场 （六）按地域分：地方性、全国性、区域性、国际性金融市场 货币市场 * * * 货币经纪有限责任公司 * 最早起源于英国外汇市场。 * 货币经纪是为金融机构提供交易信息、促进交易成功的金融中介服务。货币经纪公司专 指在金融市场上专门从事促进批发市场上金融机构间资金融通、外汇交易、债券交易、衍生 品交易和提供金融产品交易信息等经纪服务，并从中收取佣金的专业性中介机构。 * * * 货币经纪公司大大提高了市场的流动性、降低了交易风险和成本，通过其中介作用， 使得金融机构尤其是中小金融机构在最短的时间内找到最理想价位的所需资金。 * 作为交易的中介机构，货币经纪商的首要功能是传递信息，促成交易达成，而不 - Page 3-是成为交易方或做自营。货币经纪人不会给金融市场带来系统性的风险，任何一家货币经 纪商的倒闭都不可能危及银行系统和整个金融系统的安全。 * 2005 8 * 2005 8 * 中国银监会于 22000055 年 88 月颁布货币经纪公司试点管理办法 * * * 根据银监会的规定，经营范围主要从事的货币经纪业务，包括境内外外汇市场交易、 境内外货币市场交易、境内外债券市场交易和境内外衍生产品交易。* 要在境内进行外汇衍生产品的交易，还需要获得国家外汇管理局的批准。而仅获得银 监会批准并不具备外汇局批准的资格。 * 05-12-2 * 05-12-2 * 首家货币经纪公司上海国利货币经纪有限公司 0055-1122-22在沪开业（上海国际集团有限 (CollinsStewartTullettPlc) (CollinsStewartTullettPlc) 公司和全球最大货币经纪公司之一的英国国惠集团公司(CCoolllliinnssSStteewwaarrttTTuulllleettttPPllcc)； * 2007 9 13 * 2007 9 13 * 第二家货币经纪公司上海国际货币经纪有限公司22000077 年 99 月 1133 日在沪开业（由中 国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心与全球最大的货币经纪公司毅联汇业（ICAP）集 团共同发起设立） * - * - * 第三家货币经纪公司-平安利顺国际货币经纪有限责任公司 , 2008-01-29,中国平安 （601398.SH）宣布已获中国银监会批准。 货币经纪公司 * 平安利顺国际货币经纪有限责任公司（筹）是由平安信托投资有限责任公司与全球第三 大货币经纪公司利顺金融集团共同发起设立的全国第三家货币经纪公司。合资公司将为境内 外外汇市场、货币市场、债券市场及衍生产品等市场提供经纪服务 货币经纪公司 * 该合资公司注册资本总额为人民币 5000 万元。其中：平安信托对合资公司注册资本的 出资总额为人民币 3350 万元，占合资公司注册资本总额的 67%；利顺对合资公司注册资本 的出资总额为相当于人民币 1650 万元的美元，占合资公司注册资本总额的 33%。 货币经纪公司 * 目前两家货币经纪公司开展的业务已基本覆盖目前银行间市场所有的业务品种，包括人 民币拆借、债券买卖和回购、外汇拆借、利率互换、远期利率协议以及人民币外汇掉期和远 期等衍生品业务。 * 货币经纪公司的报价主要是在场外进行，通过声讯电话、路透Messenger、路透交易机 和 MSN 等方式来进行。 货币经纪公司 货币经纪公司起到了润滑市场的作用，促进了整个市场流动性的提高。而目前在货币经纪公 司停止报价后，外汇掉期市场的成交量和流动性也有所下降。 货币市场： * 一、银行短期存贷市场 * 二、银行间同业拆借市场 * 2007 年 7 月 3 日，发布同业拆借管理办法 （中国人民银行令2007第 3 号） ，自 2007 年 8 月 6 日实施。 同业拆借管理办法全面调整了同业拆借市场的准入管理、期限管理、 限额管理、备案管理、透明度管理、监督管理权限等规定，是近十年最重要的同业拆借管理 政策调整 - Page 4-* 三、票据市场 * 票据：有商业票据和银行票据 * 期票 * 汇票 * 支票 * 回购协议 * 回购交易 资本市场 * 2007 年 6 月 8 日，中国人民银行与国家发展和改革委员会联合发布境内金融机构赴 香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法(中国人民银行国家发展和改革委员会公告 2007第 12 号)；6 月 26 日，人民币债券开始在香港发行。 * 交易原则 * 价格优先原则：最低卖出价和最高买入价优先成交 * 时间优先原则：按提出定单的先后顺序依次成交 第四节 衍生金融市场 一 金融远期市场 二 金融期货市场 三 金融期权市场 四 金融互换市场 产生的背景和原因 * 固定汇率制向浮动汇率制转变 * 通货膨胀引起利率的跌宕起伏 * 国际化经营的企业降低筹资成本 金融远期市场 * 交易双方约定在将来某一特定日期、按照约定价格（汇率、利率、股价）和方式买卖某种 金融资产（货币、债券、股票）的市场。 远期外汇交易 * 1、概念 交易双方签订远期外汇合约，在将来某一约定时间进行交割的外汇交易。 2、远期外汇合约 交易双方约定在未来某一特定时间和地点进行交割的币种、金额和适用汇率的合约。 3、远期汇率 货币在未来某一定日期或时间交割的买卖价格。 升水：远期汇率即期汇率；贴水：远期汇率100 102 100 102 110000 美元，实施：若110022 美元，有盈利； 102 102 若110022 美元，实施，但仍然亏损。 - Page 8-盈利 0 100 0 100 00 110000 价格 102 102 110022 -2 -2 -22 损失 : : 例:货币（外汇）期权 某企业 7 月份将有 1250 万日元收入，为了防止日元汇率下跌而蒙受损失，买入 2 份 7 月份 到期的日元看跌期权，协议价格为 105USD/JPY，期权费为每 1 万日元 0.2 美元，期权费总共 =12500.2=250 美元 1 、若日元下跌 ，到期日为 107.6USD/JPY ， 实施期权收入=1250 万105=119047.61 美元-250 美元=118797.61 美元 ；1250 万 107.6=116171 美元； 减少损失=118797.61-116171=2626.61 美元。 2 、若日元上涨 ，到期日为 100USD/JPY ， 放弃实施收入=1250 万100=12.5 万美元-250 美元=124750 美元 货币期权 * 中国银行于 2005 年与汇金公司签署了一份外币期权合同，名义本金为 180 亿美元，对 因注资引起的外汇敞口进行了套期保值。该期权已从 2007 年 1 月至 12 月分 12 期执行完毕。 2007 年，中国银行通过续做 173 亿美元的外汇交易，进一步降低外汇敞口。 权证 * 认股权证我们推出过,1992 年推出，1996 年关掉. * 过去的教训告诉我们，金融衍生产品是规避风险、管理风险的重要工具，但是它自身也 是包含有风险的。所以不加以严格的规范、不严格的监管，它的发展不可能是稳进的，所以 我们需要稳进的发展。 我国权证的再生背景 * 股权分置改革，一种新的解决股权分置的工具 应用于股权分置改革中的权证种类：股本权证，认购备兑权证，认沽备兑权证案例： 股本权证：长江电力 认购备兑权证：宝钢股份 类似认沽期权（增持股份）：三一重工，宝钢股份等 权证分类 * 发行人不同：股本权证和备兑权证； * 如果权证由上市公司自己发行，就叫做股本认股权证或者权益认股权证。它授予持有人 一项权利，在到期日前(也可能有其它附加条款)以行使价购买公司发行的新股(或者是库藏的 股票)。它的特点一是期限比较长，可能长达数年；另一个是如果由公司发行新股支付(大部 分情况都是如此)，这样每股的权益会被摊薄，并且不一定都可以上市交易或自由转让。比 如流行的给对公司作出贡献的人发的认股权，一般就是股票认股权证。对于股票认股证的持 有人而言，面对的是上市公司的信贷风险。 权证分类 - Page 9-* 备兑权证是由标的资产发行人以外的第三方（通常为信誉好的券商、投行等大型金融机 构）发行的权证，其标的资产可以为个股、一篮子股票、指数、以及其他衍生产品。备兑权 证可为欧式或美式，持有人的权利可以是买入或卖出标的资产。备兑权证的行使操作与股本 权证基本一样，不同的是，交割方式可以是股票也可以是现金差价。如果是股票交割方式， 当持有人行使购买股票的权利时，备兑权证发 行人需要从市面上购买股票（或将自己原持 有的股票）卖给权证持有人；当持有人行使卖出股票权利时，发行人必须按行使价格买下股 票。因此，备兑权证的发行人承担着风险，需要一些对冲工具来避险。 权证分类 * 持有人的权利不同：认沽权证与认购权证； 行权时间不同：欧式权证和美式权证 百慕大式认购权证 * 万科就是此类，百慕大权证是行权方式介于欧式权证和美式权证之间的权证（也就是说共有 三种权证）,标准的百慕大权证通常在权证上市日和到期日之间多设定一个行权日,取名“百慕 大“正是因为百慕大位于美国本土与夏威夷之间。后来百慕大权证的含义扩展为权证可以在 事先指定的存续期内的若干个交易日行权,例如对某虚拟的百慕大权证,行权日可以设为 2005 年 12 月 10 日、2006 年 2 月 10 日、2006 年 4 月 10 日、2006 年 6 月 10 日等（只要在 其间就可以了） 。百慕大权证由于给予权证持有人更多的行权日选择,因此价格比同等条款的 欧式权证高,但应低于同等条款的美式权证。 碟式权证 * 武钢就是此类，蝶式权证是只同时买入和卖出两份价格不同的认沽权证或同时买入和卖 出两份价格不同的认股权证，这样的组合可以使得投资者在股价波动在一定区间内时