充分利用多种筹资金方式充分利用多种筹资金方式 发展江西高速公路网络发展江西高速公路网络高速公路建设筹资模式初探高速公路建设筹资模式初探一、一、江西高速公路的建设成绩及未来发展趋势江西高速公路的建设成绩及未来发展趋势高速公路通车里程突破高速公路通车里程突破 1500 公里公里“八五”江西高速公路为零，1989 年至 2000 年 11 年修了 421 公里高速，从2000 年 12 月 28 日开工建设梨温高速公路至 2004 年 9 月 26 日温沙、昌金高速公路通车，仅用三年零九个月时间，江西新建了 1000 公里高速公路！随着泰井高速和赣州城西两段高速公路建成通车，江西高速公路通车总里程已经突破1500 公里。处于战略发展期，江西高速公路的发展将进入新一轮高速扩张，处于战略发展期，江西高速公路的发展将进入新一轮高速扩张，20002000 公里公里高速公路待建高速公路待建长三角、珠三角、闽三角是我国经济最为发达、经济增长速度最快、经济最为活跃的区域。目前，长珠闽正在向更高层次快速发展，其资金、产业、技术也在向内陆梯度转移。地处长珠闽共同腹地，兼具低成本、资源、生态等优势的江西迎来了良好的发展机遇，江西正处于加速发展的战略机遇期。国家高速公路网规划的出台，给我省高速公路的发展带来了千载难逢的机会。根据这一规划，我省将构筑以“三纵四横”为主骨架、地方高速公路为补充的高速公路网。此外，还包括国家高速公路网中的三条联络线福建宁德至上饶段、浙江温州至景德镇段、龙南至广东河源段以及若干条地方高速公路，如泰和至井冈山高速公路、萍乡至东峰界（赣湘界）段、南康至大余段等，我省高速公路总里程在 2020 年将达到 3500 公里，有 2000 公里高速公路建设任务需要完成。按“十一五规划” ，到 2010 年计划新建成高速公路 875.6 公里，完成投资 308.25 亿元，到 2015 年完成新建成高速公路 2061.7 公里，完成计划投资 716.66 亿元。20042004 年年-2010-2010 年江西省高速公路建设规划表（十一五计划）年江西省高速公路建设规划表（十一五计划）单位：公里、亿元单位：公里、亿元序号序号所在线路所在线路性质性质路段路段总里程总里程估算投资估算投资建设期建设期1济南-广州线国家高速桃墅岭（赣皖省界）-龙虎山（鹰潭）段204.167.322004-20072信丰-韶关线地方高速分水坳（赣粤省界）-信丰赣粤线段196.272004-20073大庆-广州线国家高速水口（赣鄂省界）-新余段20072.52005-20084厦门-成都线国家高速石下垄（赣闽省界）-瑞金段258.252005-20085泉州-南宁线国家高速广昌-吉安段18165.252006-20096泉州-南宁线国家高速赣闽省界-广昌段227.262006-20097厦门-成都线国家高速瑞金-赣州（黄金开发区段）13042.92007-20108杭州-瑞丽线国家高速九江绕城改线段3511.552007-2010桥 4.5 9福州-银川线国家高速九江长江公路二桥及江西境内连接线连接线 158.552007-201010国道主干线南昌绕城公路南环段4018.42008-2010小小 计计875.6875.6308.25308.25 11杭州-瑞丽线国家高速沙河-界首（赣鄂省界）段6822.442009-201312东营-香港支线地方高速鹰山尖（赣皖省界）-湖口段7023.12009-201313泉州-南宁线国家高速吉安-界化垄（赣湘省界）段117.538.782009-201314济南-广州线国家高速龙虎山（鹰潭）-瑞金段287.494.842010-201415厦门-成都线国家高速赣州（唐江）-文英（赣湘省界）段9330.72010-201416济南-广州线国家高速瑞金-龙廷（赣粤省界）段141.246.62010-201417宁德-衡峰线地方高速坑口或分水关（赣闽省界）-衡峰段80322011-201518井冈山-炎陵线地方高速井冈山-睦村段4319.782011-201519南昌-景德镇线地方高速进贤-万年段7023.12011-201520泉州-毕节线地方高速莲花-萍乡-东峰界(赣湘省界)段12143.872011-201521大庆-广州线国家高速龙南-赣粤省界段55202011-201522大庆-广州线国家高速新余-吉水段4013.22011-2015小小 计计1186.11186.1408.41408.41 合合 计计2061.72061.7716.66716.66 二、二、多元化筹资成就了辉煌业绩多元化筹资成就了辉煌业绩从 2000 年 12 月 28 日到 2004 年 9 月 26 日我省建成通车的 1000 公里来看，多元化筹资策略取得了良好的效果。梨温、昌泰、泰赣、赣定、昌金、温沙 6 条高速公路建设总投资 212.6 亿元：资本金共筹集资本金共筹集 89.4289.42 亿元，亿元，其中：本省交通规费补充资本金 15.53 亿元，占比17.4%；交通部车购税补贴 48.64 亿元，占比 54.4%； 利用上市公司从资本市场融资 25.25亿元，占比 28.2%。银行贷款共筹集建设资金银行贷款共筹集建设资金 123.22123.22 亿元亿元，其中：世行低息长期贷款 11.12 亿元；国内商业银行贷款 112.1 亿元；从这一千公里的数据来看，资本充实率 42%，负债率 58%，尚处于合理的指标范围。三、三、未来发展任务艰巨，资金筹措需要战略谋划未来发展任务艰巨，资金筹措需要战略谋划1 1、公路建设资金来源与公路性质的因果关系、公路建设资金来源与公路性质的因果关系当前我国高速公路分为两类：经营性高速公路与收费还贷路。当前我国高速公路分为两类：经营性高速公路与收费还贷路。这两类高速公路的划分实际上与其资本金来源有着因果关系。这两类高速公路的划分实际上与其资本金来源有着因果关系。经营性高速公路一般采用公司化模式运营，资本金有股东自筹，有明确的收费年限，所获利润需要上缴税收，其投资主体非常多元，有明确的收费年限，所获利润需要上缴税收，其投资主体非常多元，国有、民营资本、外资都有，公司形式一般是股份制或有限责任公国有、民营资本、外资都有，公司形式一般是股份制或有限责任公司，经营主体自负盈亏，投资者一般都有明确的收益目标。司，经营主体自负盈亏，投资者一般都有明确的收益目标。收费还贷路一般由各省交通厅为实际投资主体，资本金来源以交通部补贴、省交通规费为主以统贷统还的模式运行。建设期以项建设期以项目的方式进行投资，建成后一般转入公路事业体制运行，实行收费目的方式进行投资，建成后一般转入公路事业体制运行，实行收费还贷两条线管理，没有明确的经营期限，也不用上缴税收，其收费还贷两条线管理，没有明确的经营期限，也不用上缴税收，其收费主要用于归还银行贷款、支付运行费用及积累公路建设资金。主要用于归还银行贷款、支付运行费用及积累公路建设资金。从经济效果来看，在没有资本金筹措限制的情况下，国家应该从经济效果来看，在没有资本金筹措限制的情况下，国家应该大力发展收费还贷高速公路。大力发展收费还贷高速公路。但是，由于交通是国民经济先导行业，其发展一般都领先国家但是，由于交通是国民经济先导行业，其发展一般都领先国家经济发展水平，传统的资本金筹措渠道不能满足我国高速公路发展经济发展水平，传统的资本金筹措渠道不能满足我国高速公路发展需要，为了快速发展我国高速公路，解决国民经济发展的瓶颈问题，需要，为了快速发展我国高速公路，解决国民经济发展的瓶颈问题，拉动国民经济各行业发展水平，我国逐渐形成了当前的高速公路投拉动国民经济各行业发展水平，我国逐渐形成了当前的高速公路投融资体制，即：经营性高速公路和收费还贷路并行。融资体制，即：经营性高速公路和收费还贷路并行。经营性高速公路的发展，大大加快的我国高速公路的建设步伐，经营性高速公路的发展，大大加快的我国高速公路的建设步伐，为国民经济的发展做出了贡献，我省也不例外。经营性公路的发展为国民经济的发展做出了贡献，我省也不例外。经营性公路的发展也为我们筹措高速公路建设资金带来更广阔的视野。也为我们筹措高速公路建设资金带来更广阔的视野。2、筹措资本金是完成、筹措资本金是完成 2020 规划的核心问题规划的核心问题从路网规划的情况看，将要发展的 2000 公里高速公路多数经过本省的欠发达地区，多属丘陵山区，经济发展水平及地质条件都较已经建成的 1500 公里差，综合考虑物价及地质条件等因素， “十一五计划”单公里建设投资估计达到3500 万元每公里的水平，总投资将达到 716 亿元，按 35%的资本金比率，至少需要筹集 250 亿建设资本金，因此筹措资本金是发展我省高速公路的，完成2020 规划的核心问题。从短期任务来看，到 2010 年新建成 875.6 公里，投资 308.25 亿元，资本金需求达 107.8 亿元。3 3、完成新建、完成新建 20002000 公里高速公路资本金缺口初略估算公里高速公路资本金缺口初略估算从已有的经验来看，我们主要的资本金筹措来源之一是交通部车购税，但目前这一情况将发生变化，车辆购置税的使用将归口财政部管理，今年全国总量将减少 100 亿，我们争取本省高速公路建设所需资本的难度将增加。同时随着本省高速公路的发展步伐加快，这一块资金的供给不能满足我们的短期需求。乐观估计，在未来五年我们能继续获得交通部乃至财政部的大力支持，能争取的车辆购置税估计在 60 亿左右的水平。资本金的另一来源是本省交通规费投入，过去四年共投入了 15 亿，五年之内规费即便增加投入，估计难以突破 25 亿。这两块合计，乐观一点在五年之内能筹集 85 亿左右的高速公路建设资本金，因此资本金缺口最少有 23 亿元。如果我们需要同时开工 1000 公里的高速公路建设，加上本省交通规费及交通部车辆购置税并不是能一次性到位的，这两块短期实际能使用的资金估计在40-50 亿左右。那么短期资本金缺口可能在 60 亿左右。那么，我省高速公路快速发展面临的困境就是短期我省高速公路快速发展面临的困境就是短期 6060 亿资本金的缺口，中亿资本金的缺口，中长期长期 120120 亿资本金的缺口。亿资本金的缺口。四、四、多元化筹资，快速发展我省高速公路的模式设计多元化筹资，快速发展我省高速公路的模式设计我们主要的目标是实现江西 3500 公里高速公路网规划，我们根本的困境是资本金的筹集，为了破解困境、实现目标，需要对现有的资金来源和潜在的资金来源进行分析，探索适应我省高速公路快速发展的新模式。1 1、 继续大力争取国家继续大力争取国家车辆购置税车辆购置税专项资金投入专项资金投入2 2、 继续大力争取省政府交通规费专项资金投入继续大力争取省政府交通规费专项资金投入3 3、 调整统贷统还路产债务期限结构，提高短期内部积累调整统贷统还路产债务期限结构，提高短期内部积累4 4、 充分利用国家开发银行等政策性银行的资本金贷款充分利用国家开发银行等政策性银行的资本金贷款5 5、 搭建公路资产内部资源优化整合平台，盘活存量公路资产搭建公路资产内部资源优化整合平台，盘活存量公路资产6 6、 充分利用上市公司再融资能力和财务杠杆充分利用上市公司再融资能力和财务杠杆江西省高速公路江西省高速公路 1000 公里建设资本公里建设资本 金金车辆购置税本省交通规费国家开发银行 资本金贷款上市公司资本市场融资 1、配股2、短期融资券3、可转换债券搭建资源优化整合 平台，盘活存量公 路资产建设 1000 公里 高速公路调整统贷统还公路 债务期限结构，提 高短期内部积累