1南京财经大学证券投资学课程论文南京财经大学证券投资学课程论文2013201320142014 第第 二二 学期学期课程名称:证券投资学 任课教师：王慧 学生姓名：蒋昌圈 班 级：国贸 1151 学 号：9101115135 评分等级：评分表：评分项目选题难易理论水平逻辑结构数据详实行文流畅格式规范综合能力合计分值152020151515100得分论文标题：我国我国证券公司的风险分析证券公司的风险分析摘要：证券公司风险又称券商风险，是指证券公司在管理过程中，由于各种因素的影响，使其实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受损失的不确定性。证券公司风险防范是证券公司经营管理的重要组成部分，建立高效的风险防范体系是确保证券公司稳定发展的基础。为了使我国券商能够进一步增强竞争力，以应对国外券商的激烈竞争，本文主要从券商风险防范角度出发，吸取国外券商的一些先进经验和技术手段，对我国证券公司在治理结构，资产管理和融资渠道等主要风险防范方面进行分析。关键词：证券公司 券商风险 风险防范 风险管理2一、我国证券公司的现状分析一、我国证券公司的现状分析作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。 1981 年到 1987 年国债年均发行规模仅为 59.5 亿元，进入 90 年代以来国债发行数额年均达到千亿元。 而 1997 年已达到 2 412 亿元。在股票市场上，迄今沪、深两地上市公司已达 900 余家，上市股票市价总值达 2 万亿元。我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。这些问题主要是：（一）证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为 8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在 20%以上。我国目前股市投资者为 3 300 万人，仅占全国总人口的 2.7%.另外，从股市总市值占国内生产总值（GDP）的比重看，世界平均为 30%左右，美、日、英等国均在 80%以上，而我国为 24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占 GDP 的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。（二） 资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投3资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每 4 户人家就有 1 户向投资基金投资。由于我国资本市场机构性投资者发展滞后，这使得仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。（三） 市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度（企业债券发行）和按银行分支机构分派额度（政府债券发行） 。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为 A 股、B 股和 H 股，构成中国股票市场发展中的一个非常显著的特征；即使在 A 股中，国家股流通与转让只限于极少部分，而且 A 股不允许在沪、深两个交易所交叉挂牌，限制了全国性市场的发展。在股票市场中呈现出 A 股与 B 股、H 股分割；个人股、内部社会个人股与内部职工股分割，个人股市场与法人股市场分割。如此繁杂的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。（四） 市场中介机构不完善。证券中介机构从广义上讲就是在证券市场上为参与各方提供服务的机构。我国目前的中介机构主要包括证券公司、信托投资公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券投资咨询公司等，虽然其业务已涉足证券的承购包销、发行、交易、自营、财务顾问等内容，但与国外投资银行业务相比，还存在着较大的功能缺陷，例如投资银行核心任务之一的购并业务对于我国中介机构来说几乎还未曾涉及。西方国家的公司购并活动大多由投资银行策划完成，投资银行起着搭桥牵线、筹划交易过程、为交易筹措资金和参与交易谈判等重要作用。我国目前还没有这样的中介机构，这就4严重制约了我国企业重组活动的顺利开展。（五） 流动性不足。流动性是指市场中存在大量的流通性强的金融工具，同时又有大量参加流通的主体。检验市场流动性通常可从交易量和成交价的关系入手，二者的关系越密切，流动性就越差。美国股市中二者变化的关系指数为0.01，而我国沪、深 A 股市场的关系指数分别为 0.52 和 0.40，说明我国股市整体流动性是比较差的。造成股市流动性差，一方面与资本市场中介机构投资者参与不足有关，另一方面与国家股不能进行交易、法人股在 STAQ 和 NETS 市场交易微弱有很大关系。流动不足使股票价格扭曲，资本流动失去了动力和方向，资源配置功能受到抑制。另外，由于国有股不能流通，这将对国有资产的结构调整产生不利影响。（六） 资本市场交易工具品种单一、结构残缺。在发达的资本市场中，资本市场工具保持多样化趋势。以香港资本市场为例，目前国际市场上的金融衍生工具中 80%以上已被其采用；在股票市场上，不仅出现了期指、期权、认股权证等投资品种，而且这类衍生工具的交投大有超过现货市场之势。香港上市公司在债券市场上的集资形式更为多样化，在债券、票据和存款证 3 种形式的基础上，先后出现了浮息工具、变息工具、可换投股债券、信用卡应收债券等多种形式，目前在联交所挂牌买卖的债务工具已增至 129 种。相比之下，我国大陆的资本市场除股票外，5 年以上的交易工具几乎没有，而 15 年的交易工具又受到种种限制，这不利于资源的有效配置。（七） 证券市场制度不健全。证券市场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础，包括信息披露制度和利益保障与实现制度等。我国证券市场的信息披露制度无论从制度本身还是从执行上看都存在信息公开不够的问题，表现在一些重大信息披露带有很大的随意性和主观性，极大挫伤了股民、债券投资者的信心。利益保障与实现制度是指证券投资者在获取有关信息后，被给予证券投5资期收益以必要的保障和实现的制度。我国证券市场的利益保障与实现制度很不健全，使投资者面临的市场风险过大，严重措伤了股民的投资积极性。近年来我国已制定了公司法 、 股票发行与交易暂行条例 、 证券交易所管理办法 、 证券投资基金管理暂行办法等。然而证券交易的基本法规证券交易法尚未制定，证券法规没有形成完整体系，导致证券交易的某些环节无法可依，加之对已颁布的法规执行不力，证券交易的违规和不规范行为时有发生，我国 1995 年发生的“三。二七”国债期货的严重事件，主要原因就是证券法规不健全、监管不严造成的。二、风险的分类二、风险的分类国际证券委员会组织将证券公司所面对的风险划分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险、和系统风险等六大类型。（一）市场风险（一）市场风险市场风险指在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。利率风险是寿险公司的主要风险，它包含资产负债不匹配风险。（二）信用风险（二）信用风险信用风险（Credit Risk）又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。这些合约包括：（1）按时偿还本息；（2）互换与外汇交易中的结算；（3）证券买卖与回购协议；（4）其他合约义务。证券公司签订贷款协议、场外交易合同和授信时，将面临信用风险。通过风险管理控制以及要求对手保持足够的抵押品、支付保证金和在合同中规定净额结算条款等程序，可以最大限度降低和规避信6用风险。（三）流动性风险（三）流动性风险 流动性风险指商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以 合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。流动性风 险包括资产流动性风险和负债流动性风险。资产流动性风险是指资产到期不能 如期足额收回，进而无法满足到期负债的偿还和新的合理贷款及其他融资需要， 从而给商业银行带来损失的风险。负债流动性风险是指商业银行过去筹集的资 金特别是存款资金，由于内外因素的变化而发生不规则波动，对其产生冲击并 引发相关损失的风险。商业银行筹资能力的变化可能影响原有的筹融资安排， 迫使商业银行被动地进行资产负债调整，造成流动性风险损失。这种情况可能 迫使银行提前进入清算，使得账面上的潜在损失转化为实际损失，甚至导致银 行破产。（四）（四） 操作风险操作风险 操作风险是遭受潜在损失的可能，是指由于客户、设计不当的控制体系、控 制系统失灵以及不可控事件导致的各类风险。损失可能来自于内部或外部事件、 宏观趋势以及不能为公司决策机构和内部控制体系、信息系统、行政机构组织、 道德准则或其他主要控制手段和标准所洞悉并组织的操作风险。银行办理业务 或内部管理出了差错，必须做出补偿或赔偿；法律文书有漏洞，被人钻了空子； 内部人员监守自盗，外部人员欺诈得手；电子系统硬件软件发生故障，网络遭 到黑客侵袭；通信、电力中断；地震、水灾、火灾、恐怖袭击；等等，所有这 些，都会给商业银行带来损失。这一类的银行风险，被统称为操作风险。 （五）法律风险 法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性，是指因不能执行的 合约或因合约一方超越法定权限的行为而导致损失的风险。法律风险包括合约 潜在的非法性以及对手无权签订合约的可能性。 （六）系统风险 系统性风险（Systematic Risk）又称市场风险，也称不可分散风险，是影 响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险，这部分风险由那些影响整个 市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策 的变动、税制改革等等。它是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有 股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险的诱因发生 在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。三三、我我国国证证券券公公司司面面临临的的主主要要风风险险(一)、从业务构成看我国证券公司风险我国证券公司(指综合性证券公司)的主要业务按照证券法的有关规定有经纪、承销、自营、兼并收购、基金管理、咨询服务等因此证券公司风险根据业务可分为以下四大类71. 证券经纪业务风险由于经纪业务收入占证券公司总收入的比例较大一般达到 4050以上因此经纪业务风险是证券公司最基本的风险主要表现有经营风险 由于经纪业务的佣金收入占证券公司总收入的比重较大证券公司对经纪业务依赖性增强二级市场行情波动对证券公司收益影响较大当行情低迷时固定成本(如通讯费用、场地租金等)居高不下经营风险凸现上海证券交易所 2000 年度会员年检结果显示 96 家证券公司类会员只有 32被列为年检好会员与 99 年相比在总体规模、盈利水平有一定提高的同时仍有近十家证券公司出现亏损或接近亏损相当一部分证券公司净资产低于平均水平在资产经营安全性、合法合规经营、内部控制等方面仍需进一步完善拓展业务风险随着证券市