20122012 全国一级建造师执业资格全国一级建造师执业资格考试建设工程经济讲义考试建设工程经济讲义1Z 工程经济1Z 资金的时间价值 1Z 掌握利息的计算 资金时间价值的概念及影响因素 P2 利息与利率的概念 利息 I=还本付息总额 F-本金 P利率：单位时间内所得利息额与原借贷金额之比 %100PIit利率高低有以下因素决定：1、社会平均利润率；2、金融市场上借贷资本的供求情况；3、风险越大，利率越高；4、通 货膨胀；5、借出资本的期限长短。 利息的计算1、单利P4单iPIt2、复利 1 - tFiIt复利本利和(1)ntFPi本金越大，利率越高、即席周期越多时，两者差距就越大。 1Z 掌握现金流量图的绘制 一、现金流量的概念（CO） 表示现金流量；（CI） 表示现金流出；（CI-CO） 表示净现金流量ttt二、现金流量图的绘制 P612 34nA3需注意的几点： 1.0、1、2n 表示时间点，0 表示第一年的期初，其它时间点表示该年末（或下一年初） ，如 2 表示第二年末或第三年 初； 2.箭头的方向表示现金流入或流出，向上为流入，向下为流出； 3.箭头的长短表示现金流量的多少。 例：某企业投资一项目，第 1 年初投入 100 万元，第 2 年末投入 50 万元，第 3 年初投入 20 万元，第 3 年末收入 40 万元，第 410 年每年收入 50 万元，第 11 年初收入 10 万元。请画出现金流量图。10050 204050100123456789101Z 掌握等值的计算 注意点： 1.现值 P 是 0 点，即第 1 期初； 2.P 比 A 早一期，A 与 F 重合于 n 点； 3.等额 A 从 1n 点，表示每期的期末。 掌握做这类问题的步骤： 1.画现金流量图 2.选公式： 符合条件的直接用不符合条件的先转换3.代入计算序 号支 付 形 式现金流量图说明公式系数符号名称例题关 系1一 次 支 付整存 已知 整取 多少(1)nFPi(1)ni(/, , )F P i n一次 支付 的终 值系 数P8 13-1互 为 倒 数2一 次 支 付整取 已知 整存 多少(1)nPFi(1)ni( / , , )P F i n一次 支付 的现 值系 数P8 13-23等 额 支 付零存 已知 整取 多少(1)1niFAi(1)1ni i(/ , , )F A i n等额 支付 的终 值系 数P10 13-34等 额 支 付整取 已知 零存 多少(1)1niAFi(1)1ni i(/, , )A F i n等额 支付 的偿 债资 金系 数P11 13-6互 为 倒 数5等 额 支 付整存 已知 零取 多少(1)(1)1n niAPii(1) (1)1nnii i (/, , )A P i n等额 支付 的回 收系 数P11 13-56等 额 支 付零取 已知 整存 多少(1)1(1)n niPAii(1)1(1)n niii(/, , )P A i n等额 支付 的现 值系 数P11 13-4互 为 倒 数例：1.某人储备养老金，每年末存入 1000 元，已知 i=10%，10 年后他的养老金用等额支付的终值系数计算，金额为 。 解：根据题意现金流量图为：依题意，直接套用等额支付的终值系数进行计算， F=A(F/A,i,n)=1000(F/1000,10%,10) 直接查表即可。 2. 某企业于第一年初连续两年向银行贷款 30 万元，i=10%，约定第 35 年末等额偿还，问每年偿还多少？解：根据题意 现金流量图为：如图可知，该题不能直接套用表格中的公式，先要进行转换。 解法一： 将第 1 年初和第 2 年初的 30 万元转化到第 2 年末，作为现值 P，同时将时间点依次改为 0、1、2、3。 P=30(1+10%)2+30(1+10%)=69.3(万元) A=P(A/P,10%,3) 解法二： 将第 1 年初和第 2 年初的 30 万元转化到第 5 年末，作为终值 F，同时将时间点改为解法一中红色字体的 0、1、2、3。 F=30(1+10%)5+30(1+10%)4=92.24(万元) A=F(A/F,10%,3) 3. 若 10 年内，每年年初存入 2000 元，i=6%，10 年后本息和多少？ 解：根据题意现金流量图为：由图可知，该题不能直接套用公式，要先进行转换。先根据等额支付的终值系数公式，求出红色字体的 F，此时在最 左端虚设一个 0 点，原来的 09 依次改为 110，做此改动并不会改变计算结果。然后再根据复利的概念求得 F。 F=2000(F/A,i,n) (1+i)或 F=2000(F/A,i,n) (F/P,i,n)其中 2000(F/A,i,n)表示红色字体的 F 复利计算公式使用注意点： 1、 计息期数为时点或时标，本期末即等于下期初。0 点就是第一期，也叫零期，第一期末即等于第二期初，余类推。2、 P 是在第一计息期开始时发生 3、 F 发生在考察期期末，即 n 期末 4、 各期的等额支付 A，发生在各期期末。 5、 当问题包括 P 与 A 时，系列的第一个 A 与 P 隔一期。即 P 发生在系列 A 的前一期 6、 当问题包括 A 与 F 时，系列的最后一个 A 是与 F 同时发生。不能把 A 定在每期起初，因为公式的建立与他是不相符的 如果两个现金流量等值，则对任何时刻的价值必然相等。 影响资金等值的因素有三个：金额的多少、资金发生的时间长短、利率的大小。1Z 熟悉名义利率和有效利率的计算 1、理解名义利率的概念 2、名义利率的计算方法: rim 3、理解有效利率的概念 4、有效利率的计算方法计息周期有效利率 mri 年有效利率 此公式要记忆11 meffmr PIi例：某人在银行存款 100 万元，年利率 12%，半年计息 1 次。半年计息 1 次一个季度计息 1 次一个月计息 1 次名义利率r12%12%12%计息期的有效利率i6%3%1%有效利 率年有效利率effi(1+6%)2-1(1+3%)4-1(1+1%)12-1有效利率大于名义利率，随着计息周期 m 减小，有效利率和名义利率的差值增大，但并不是无限增大，而是effir趋向于某一固定值。 有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。 例：从现在开始每年初存款 1000 元，年利率 12%，半年计息一次，问五年末本利和多少？ 解：根据题意现金流量图为：由于该题为等额支付问题，所以只能用支付期利率计算。年有效利率为(1+6%)2-1effi该题不能直接套用等额支付的终值系数公式，所以要先进行转换，即利用等额支付的终值系数公式先求出红色字体的 F， 再利用一次支付的终值系数公式求出 F。由得：PA(/, , )P A i n1000P 2(/1000,(1 6%)1,5)P由得：FP(/, , )F P i n 1000F 2(/1000,(1 6%)1,5)F2(/,(1 6%)1,1)F P其中=1000P2(/1000,(1 6%)1,5)F例：每年末存入银行 20 万元，存 5 年，年利率 10%，半年计息一次，问 5 年末本息和多少？ 解：根据题意现金流量图为：年有效利率为(1+5%)2-1effi由得，FA(/, , )F A i n20F 2(/20,(1 5%)1,5)F注意：对等额系列流量，只有计息周期与收复周期一致是才能按计息期利率计算。否则，只能用收付周期实际利率计 算。1Z 建设项目财务评价 1Z 掌握财务评价的内容 一、 建设项目财务评价的基本内容 P19 1、项目的盈利能力 2、偿债能力 3、财务生存能力（所有项目都需要做财务生存能力分析）财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次个年累积累积盈余资金不应出现负值。 二、财务评价方法 1、财务评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类 2、按评价方法的性质分类为定量分析和定性分析。 3、按其是否考虑时间因素可分为静态分析和动态分析 4、按评价是否考虑融资分为融资前分析和融资后分析 5、按项目评价的时间分为事前评价、事中评价和事后评价 三、财务评价的程序 1、熟悉建设项目的基本情况 2、收集、整理和计算有关技术经济基础数据字联合参数 3、根据基础财务数据资料编制各级本财务报表 4、财务评价 四、财务评价方案 1、独立型方案 2、互斥型方案 互斥方案经济评价包括两部分内容：一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对经济效果检验；二是考察哪 个方案相对经济效果最优，即相对经济效果检验。 五、项目计算期 1、建设期 2、运营期 可分为投产期和达产期1Z 掌握项目财务评价指标体系的构成 1Z 掌握影响基准收益率的因素 P24基准收益率的概念：基准收益率也成为基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的，可接受的投资方案最最 低标准的收益水平低标准的收益水平。基准收益率的影响因素 1、资金成本2、投资的机会成本 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。3、投资风险 资金密集项目的风险高于劳动密集的：资产专用性强的高于资产通用性强的：以降低的生产成本为目的的 低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。从主观上看，资金雄厚的投资主体的分线低于资金拮据者。4、通货膨胀确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。1Z 掌握财务净现值指标的计算0() (1)n t t tFNPVCICOi掌握财务净现值概念，计算公式。其特点是把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的 现值之和。 判定：是评价项目赢利能力的绝对指标。当时，说明该方案经济上可行，当时，说FNPV0FNPV 0FNPV 明该方案不可行。例：如图所示现金流量图，求该项目的财务净现值。01234567897040P5050505010解：从现金流量图可以看出，第 4 年第 9 年，每年收入 50 万元，第 10 年收入 10 万元，因此看成第 4 年第 9 年零取已 知，求第三年整取多少？3210(/, ,6)401070(1)(1)1ccccAP A i nFNPViii 财务净现值指标考虑了资金的时间价值，是动态指标，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况。 该指标不足之处在于计算财务净现值之前需要确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困 难的。 在互斥方案评价中，财务净现值必须考虑互斥方案的寿命，如果寿命不同，则需要构造一个相同的分析期限，进行方案 的比选。同时，财务净现值也不能反映项目投资中单位投资的使用效率。1Z 掌握财务内部收益率指标的计算 根据公式，财务净现值的大小与折现率的大小有关，ci越大，越小；0()(1)n t c iFNPVCICOiFNPV反之亦然。具体关系见 P27 页常规投资项目的净现值函数曲线。 掌握财务内部收益率（）的概念及几何意义。其实质是投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零FIRR 时的折现率。 通过公式，求得财务内部收益率。0()(1)0n ttFNPVCICOFIRRFIRR实际工作中，一般通过计算机计算，手算时可采用试算法确定财务内部收益率。FIRR 判定：财务内部收益率计算出来之后，与基准收益率进行比较。若ci，则方案在经济上可接受；若FIRRFIRRci，则方案在经济上应予拒绝。应用评判的结论与应用评判其结论应该一致。FIRRFNPV0 0 0ctctctFIRRiPnFNPVFIRRiFNPVPn FNPVFIR