民生通惠资产管理有限公司 第一部分 债权计划简介 第二部分 债权计划融资优势 第三部分 债权计划一般交易结构 第四部分 债权计划案例简介 第五部分 民生通惠资产管理有限公司简介 第一部分 债权计划简介 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 是指保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人，面向委托人发行受益凭证，募集资金以债权方式投资项目，按照约定支付预期收益并兑付本金的金融产品。 根据行业范围的不同，可以将债权计划分为基础设施债权投资计划及不动产债权计划。 债权计划的实质 融资者以能够产生可预期稳定现金流的项目向投资者进行债务融资。 债权计划的性质 对于融资者而言，债权计划是一种债务融资；对于投资者而言，债权计划产品是一种固定收益品种。 债权计划现状 截至2012年12月末，保险机构累计发售83项基础设施投资计划、11项不动产债权计划，备案金额3025亿元，平均投资年限7年，平均收益率6.36%。 目前市场发行债权计划情况（不完全统计） 交通, 23 能源, 25 保障房, 5 市政, 12 其他, 1 交通, 660亿 能源, 607亿 保障房, 135 亿 市政, 916亿 其他, 20亿 以发行金额统计以发行金额统计 以发行个数统计以发行个数统计 4，5.9% 3，4.4% 8，11.8% 10，14.7% 25，36.8% 18，26.5% 0 5 10 15 20 25 30 2007 2008 2009 2010 2011 2012 发行支数发行支数 95亿，4% 144亿，6% 250亿，10.5% 243亿，10.2% 762亿，31.9% 894亿，37.4% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 发行金额发行金额 351 279 300 781 316 200 20 136 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 国寿 平安 人保 太平 太平洋 泰康 光大永明 华泰 发行金额发行金额 银行担保 26% 第三方担保 61% 专项基金 13% 以增信方式划分以增信方式划分 与债权计划相关的法律法规文件 2006年保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法 2010年保险资金投资不动产暂行办法 2012年基础设施债权投资计划管理暂行规定 2012年关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知 2012年关于保险资金投资有关金融产品的通知 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 行业限制 现行规定的行业范围包括交通、能源、市政、环保、 通讯。 偿债主体要求 偿债主体最近一个会计年度资产负债率、经营现金流 与负债比率和利息保障倍数，达到同期全国银行间债 券市场新发行债券企业行业平均水平。 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 行业行业 子行业子行业 发行人及发行时间发行人及发行时间 金额金额 行业行业 期限期限 增信方式增信方式 募集资金用途募集资金用途 交通 铁路运输 赣铁集团（2011.2） 19 交通 （铁路） - - 沪昆客运专线杭州南昌长沙 段等铁路项目 港口 营口港（2012.11） 20 交通 （港口） 7年 中国银行担保 替换银行贷款 高速公路 三明福银（2011.7） 30 交通 （高速） 9年 福建省高速公路有限责任公司担 保 偿还国家级高速公路北京至福州（三 明管辖段）的银行贷款，改善负债结 构。 公交 北京地铁十号线投资 有限公司（2009.6） 30 交通 （地铁） 7年 北京市基础设施投资公司担保 用于北京地铁十号线一期和二期建设 项目 航空运输 机场 能源 煤炭 永城煤电（2012.11） 22 能源 （煤炭） 7年 河南煤业化工集团 永城煤电项目建设 石油和天然 气 电力、热力 的生产 广东核电（2012.10） 50 能源 （核电） 9年 母公司中国广东核电集团担保 用于中广核集团下属台山核电站和阳 江核电站的建设 国电电源（2008.9） 17 能源 （火电） 7年 国电集团提供担保 4台60万千瓦火电机组 华能澜沧江（2011） 50 能源 （水电） 7年 应收账款质押以及华能集团担保 置换小湾水电站项目银行贷款，补充 营运资金 燃气 市政 水务 上海水务（2007.10） 20 水务 10年 农业银行担保 上海城投公司实施的上海新水源地 青草沙原水工程 市政建设 苏州工业园区地产经 营管理公司（2012.12）11 市政 5年 苏州工业园财政担保 苏州工业园金鸡湖景区城乡结合部区 域的如道路维修管理、管线铺设、河 流清淤等市政工程项目建设 环保行业的子行业包括固废处理、污水处理、烟气尾气治理、噪声及振动治理； 通讯行业主要包括通信运营等，但是这几个行业目前还未有债权计划发行。 项目要求 基础资产限于投向国务院、有关部委或者省级政府部门批准的基础设施 项目债权资产； 项目具有国家有关部门认定最高级别资质的专业机构出具的可行性分析 报告和评估报告；项目立项、开发、建设、运营等履行法定程序； 项目方具备法人资格，信用状况良好，无违约等不良记录； 项目方资本金不低于项目总预算的30%或者符合国家有关资本金比例的 规定；在建项目自筹资金不低于项目总预算的60%； 一组项目的子项目，应当分别开立财务账户，确定对应资产，不得相互 占用资金； 与专业管理机构（保险资管公司）不存在关联关系。 债权计划产品信用等级不低于国内信用评级机构评定的A级或者相当于 A级的信用级别。 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 增信措施（市场上以A类、B类为主） A类：国家专项基金、政策性银行、上一年度信用评级AA级以 上（含AA级）的国有商业银行或者股份制商业银行，提供本息 全额无条件不可撤销连带责任保证担保。 B类：其他第三方担保 担保人信用评级不低于偿债主体信用评级； 债权投资计划发行规模不超过20亿元的，担保人上年末净资产不低于60亿 元；发行规模大于20亿元且不超过30亿元的，担保人上年末净资产不低于 100亿元；发行规模大于30亿元的，担保人上年末净资产不低于150亿元； 同一担保人全部担保金额，占其净资产的比例不超过50%。全部担保金额 和净资产，依据担保主体提供担保的资产范围计算确定； 偿债主体母公司或实际控制人提供担保的，担保人净资产不低于偿债主体 净资产的1.5倍； C类：实物资产抵押或权益资产质押 抵、质押物价值不低于债务价值的2倍。 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 增信措施 C类：实物资产抵押或权益资产质押 质押担保1：以流动性较高、公允价值不低于债务价值2倍， 且具有完全处置权的上市公司无限售流通股份提供质押担保； 质押担保2：以依法可以转让的收费权提供质押担保； 抵押担保：以依法有权处分且未有任何他项权利附着的、具 有增值潜力且易于变现的实物资产提供抵押担保，抵押权顺 位排序第一，抵押物价值不低于债务价值的2倍。 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 免于增信的条件 偿债主体最近两个会计年度净资产不低于300亿元、年营 业收入不低于500亿元； 偿债主体最近两年发行过无担保债券，其主体及所发行 债券信用评级均为AAA级； 发行规模不超过30亿元。 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 基础资产要求 位于中国境内； 符合以下五项要求其中之一： 1.已经取得国有土地使用权证和建设用地规划许可证的项目； 2.已经取得国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规 划许可证、施工许可证的在建项目； 3.取得国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许 可证、施工许可证及预售许可证或者销售许可证的可转让项目； 4.取得产权证或者他项权证的项目； 5.符合条件的政府土地储备项目。 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 对于不动产计划产品，保监会并没有发布类似基础设施 债权投资计划那样详细的规定，此处对发行条件的要求 是参考目前已有文件作出的。 对产品具体要求 具有中国保监会认可的国内信用评级机构评定的AA级或者相当 于AA级以上的长期信用级别， 合法有效的信用增级安排； 对投资公共租赁住房和廉租住房项目特殊要求 该类项目应当经政府审定，权证齐全合法有效，地处经济实力 较强、财政状况良好、人口增长速度较为稳定的大城市。 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 保险公司投资不动产禁止行为 提供无担保债权融资； 以所投资的不动产提供抵押担保； 投资开发或者销售商业住宅； 直接从事房地产开发建设（包括一级土地开发）； 投资设立房地产开发公司，或者投资未上市房地产企业股权（项目 公司除外），或者以投资股票方式控股房地产企业。已投资设立或 者已控股房地产企业的，应当限期撤销或者转让退出； 运用借贷、发债、回购、拆借等方式筹措的资金投资不动产，中国 保监会对发债另有规定的除外； 注：虽然上述条款为针对保险公司直接投资不动产而非发 行不动产计划的限制，但是在发行不动产计划时也应考 虑，尤其是第三、第四款。 定定 义义 发行条件发行条件 基础设施基础设施 不动产不动产 第二部分 债权计划融资优势 综合融资成本低于银行贷款融资 债权计划期限一般在5年或者7年以上，大部分采用浮动利率形式，由银行担保的债权计划通常在同期限银行贷款利率基础上打折，市场上常见94折、95折。 银行贷款期限按年计算，利率随政策变动随时调整。 银行信贷政策受央行调控，存在不确定性。 成本优势成本优势 规模优势规模优势 期限优势期限优势 设计优势设计优势 债权计划发行规模大，发行额度不受公司 净资产规模约束 成本优势成本优势 规模优势规模优势 期限优势期限优势 设计优势设计优势 债权计划的发行规模主要由项目决定，一般情况下，现金流稳定、规模较大的项目能获得较大的发行额度。 目前，公开市场发行的企业债券、短期融资券、中期票据、公司债券等合计不能超过归属于母公司净资产的40%。债权计划由于其私募性质，不受40%这一指标的约束。 16.18% 69.12% 14.71% 发行规模20亿 20亿发行规模50亿 发行规模50亿 债权计划期限灵活多样 成本优势成本优势 规模优势规模优势 期限优势期限优势 设计优势设计优势 债权计划的期限可以分为中期（3-5年）、中长期（6-7年）和超长期（10年以上）；债权计划还可以通过分期付息一次还本、等额本息、等额本金等方式实现灵活的期限设计方案。 适用于建设期长及投资回收期长、资金量大的投资项目。 21.82% 41.82% 36.36% 发行期限5年 5年发行期限7年 发行期限7年 利率形式 浮动利率、固定利率。 方案设计 分期偿付、保底条款等 募集资金用途 固定资产项目投资、调整债务结构、补充营运资金等。 成本优势成本优势 规模优势规模优势 期限优势期限优势 设计优势设计优势 偿债主体：营口港务集团有限公司 募集资金用途：投资于营口港务集团鲅鱼圈港区的部分基础设施建设项目， 用于置换银行贷款及补充营运资金 期限规模：7年，20亿元人民币 增信方式：中国银