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金融风暴过后的 私人银行观点艾伦杰姆斯(Alan Gemes) 卡洛斯阿曼恩(Carlos Ammann) 安德雷斯伦佐菲(Andreas Lenzhofer)博斯公司联系方式:北京 顾幸之(Victoria Gu) 总监 +86-10-6563-8300 vicki.gubooz.com大中华区 柯安德(Andrew Cainey) 大中华区总裁 +86-21-2327-9800 +86-10-6563-8300 +852-3650-6100 andrew.caineybooz.com香港/北京 莫冠祺(Ben Mok) 总监 +852-3650-6100 +86-10-6563-8300 ben.mokbooz.com伦敦 艾伦杰姆斯(Alan Gemes) 高级合伙人 +44-20-7393-3290 alan.gemesbooz.com上海 孙毅(Arnold Sun) 总监 +86-21-2327-9800 arnold.sunbooz.com苏黎世 卡洛斯阿曼恩 (Carlos Ammann) 合伙人 +41-43-268-2144 carlos.ammannbooz.com安德雷斯伦佐菲 (Andreas Lenzhofer) 总监 +41-43-268-2156 andreas.lenzhoferbooz.com1博斯公司概述私人银行业在过去18个月中,一直在与现代金融史上最严峻的 挑战做斗争。资产价格的下跌,以及一些知名资产管理机构的 倒闭,都改变了客户的行为,使他们转向风险更低、银行方面 利润也更低的金融工具。所有这一切,都使得私人银行业收入 水平比金融危机前下跌了25到30个百分点。此外,政府还收 紧了对富人们离岸免税账户的管理,迫使许多私人银行开始寻 找新的价值主张。但也有好消息。尽管收入水平大幅下降,私人银行的税前利润 仍然为正 这也是行业在周期性衰退中生存能力的证明。许 多银行开始在成长潜力巨大的新兴市场开展业务,尤其是在中 国和印度。这两个国家的高净值个人数量在快速增长。本研究,通过与全世界15个市场中,超过140名银行家、顾问 和监管者的深度访谈,展示了私人银行业的发展现状,并提出 了五项新的建议。为了在未来取得成功,私人银行应该更加重 视新兴市场,将离岸和陆上业务更紧密的结合起来,以非常规 的方式提高能力,扩大规模。私人银行需要改变其客户服务模 式,恢复客户对银行的信任,确保合规与成本效益型服务。最 后,由于收入下降的压力将会持续存在,进一步削减成本的手 段将不可避免。2博斯公司转型中的行业过去的18个月众多银行家将终生难 忘。由于资产价格大幅下跌,众多知 名财富管理机构倒闭,客户们开始将 资产从大型银行转移至小型或区域性 银行。此外,客户开始调高资产组合 中低收益产品的比例,导致银行利润 率的下跌。西方政府开始关注离岸银 行模式,寻找获得未公布账户信息的 方式。在过去几个月中,博斯公司详细研究 了世界领先财富管理市场,试图了 解在80年来最严重的金融危机冲击 下,私人银行业保持发展的核心推动 因素。进而形成新的行业规则,以及 “风暴过后”私人银行业如何适应新 形势的观点(见图一)。图一 私人银行:什么是私人银行?它如何变革?成功要素是什么?信息来源:博斯公司研究与分析?23?13博斯公司私人银行业三大核心推动因素:虽然 私人银行业还未找到新的平衡,但 在金融危机中保持发展的财富管理市 场,都有着三大基本特点:第一,私 人银行业本质上是由人口因素、企业 家精神和财富的集中推动其增长。第 二,私人银行业收入水平本质上呈周 期性发展,与其相关股市紧密相连。 第三,私人银行再次证明了其高度的 弹性,在危机中仍能产生利润。变革因素:在核心推动因素之外, 巨大的变革将会影响未来的私人银行 业。全球财富向东方转移,在这一结 构性变革以及越来越大的监管压力之下,财富管理将加速由离岸模式转向 陆上模式。随着客户对金融产品了解 的加深,他们将更多的相信自己的判 断。客户对国家和金融机构越来越不 信任,客户经理作为可靠专业顾问的 角色也会加强,来自利润的压力也会有 所缓解。最后,全新的私人银行业务模 式将会形成,因为对于私人银行来说, 满足每个客户的需求越来越困难。适应新的举措:私人银行业长期发展 前景不错,但为了应对面临的变革, 私人银行需要作出一些战略性选择, 适应新形势下的商业模式。第一,渴 望增长的私人银行必须牢牢抓住新兴市场,采用离岸和陆上相结合的价值 主张。私人银行还需要改变其客户服 务模式,恢复客户对银行的信任,确 保合规与成本效益型服务。由于收入 下降的压力将会持续存在,进一步削 减成本的手段将不可避免。最后,更 清晰的将分销、生产和运营分割开 以便更好地应对监管和客户要求以及 成本压力 将会加速行业整合。我们目前无法断定这场危机最坏的时 期是否已经过去,但我们能肯定的是 私人银行业给进行了充分准备的银行 提供了很多机会。4博斯公司私人银行业三大核心 推动因素尽管金融危机影响了财富管理行业, 但其三大基本特点仍然保持不变: 私人银行业是由增长推动的行业。 私人银行业收入水平本质上呈周期 性发展,与其相关股市紧密相连。 私人银行再次证明了其高度的弹 性,在危机中仍能产生利润。由增长推动的行业 随着世界上的财富以GDP增速进行 积累,具备100万美元以上可支配资 产的高净值个人数量,却以更快的速 度增长着。在不同的市场,其增长速 度为GDP增速的1.5至3倍不等(见 图二)。图二 高净值个人增长vs. GDP信息来源:IHS全球见解;博斯公司研究与分析?GDP (2011?)121110987654321020022003200420052006200720082011F9080706050403020100GDP ? ?GDP ?5051545558606163 7.78.28.89.410.110.89.210.4? 0207GDP3.6%?7.0%?1.9? 0207GDP2.5%?4.4%?1.7? 0207GDP2.8%?8.4%?3.0? 0207GDP4.5%?5.9%?1.3? 0207GDP5.2%?8.1%?1.6? 0207GDP6.1%?10.8%?1.85博斯公司高净值个人数量的增长主要是两个因 素的结果。第一个因素是企业家精 神、创新和因素优化产生财富,意味 着对资本投入更有效的运用带来经济 收益。这些变化创造了大量的财富, 尤其是在新兴市场,企业家们以惊人 的速度第一次成为了高净值个人。第 二个因素是财富的集中,这是由传统 的财富分配结构、收入和(缺乏)遗 产税决定的。2008年的金融危机给高净值个人敲响 了警钟。所有地方,所有主要资产类别 的价格都大幅缩水,无一例外。但随着 世界经济的复苏,高净值个人的数量将 会回到长期增长的轨道,给私人银行业 带来稳定的高净值个人客户。本质上呈周期性 毫无疑问,私人银行的收入与股市表 现休戚相关(见图三)。这种周期性并不奇怪,私人银行收入依赖于交易 量和资产为基础的费用(甚至业绩为 基础的费用)。既然该行业收入产生 模式没什么变化 也就是以咨询建议 作为收费依据 那么与股市的相关性 还将持续下去。短期来看,这意味着 行业收入,将取决于股市能在多大程 度上保持2009年3月以来的牛市。图三 同步变化:私人银行收入和股市信息来源:彭博社;公司年报;博斯公司研究与分析20018016014012010080604020005001,0001,500?1999-2008?1999?1? ?100? ?19992000200120022003200420052006200720086博斯公司困难时期依然有利可图 自金融危机以来,财富管理行业收入 下降了25%至30%。这是由更低的资 产基础,更谨慎的市场行为和对低收 益金融产品的偏好带来的。但全世界 95%的私人银行仍能在这个时期实现 税前正利润。私人银行持续的盈利能力,反映了其 根据现有商业环境调整运营模式的速 度。比如,所有受调查的银行,都 采取了削减成本的措施,主要通过削 减人力支出(限制可变薪酬,裁减不 合格人员)或减少结构性费用(缩减 IT项目组合,从不赚钱的市场中退出)。侧重于一个市场的地区或本地 银行,被证明能更熟练的进行这些改 变,而大型国际财富管理机构或单一 业务银行(只进行私人银行业务)反 应则缓慢得多(见图四)。图四 有望最快复苏的地区和本地银行 (管理资产,从2007年下半年至2009年上半年)信息来源:博斯公司研究与分析120100806040200100806040200100806040200100806040200100806040200100806040200100806040200100806040200120100806040200H2/07H1/08H2/08H1/09H2/07H1/08H2/08H1/09H2/07H1/08H2/08H1/09H2/07H1/08H2/08H1/09H2/07H1/08H2/08H1/09H2/07H1/08H2/08H1/09H2/07H1/08H2/08H1/09H2/07H1/08H2/08H1/09H2/07H1/08H2/08H1/09? ?%? ?%? ?%? ?%? ?%? ?%? ?%? ?%? ?%?/?7博斯公司私人银行变革手段尽管对于私人银行来说,一些潜在的变 化比较有利,但还是应该仔细研究接下 来的一系列变革: 金融危机的深度以及各地区恢复的 不同速度,将使全球财富加速向东 方转移,中国、印度、中东将成为 新的财富中心。 将客户资产离岸管理以避税渐渐失 去了优势,许多G20国家采取了更 加严厉的管制。这对之前大力开展 此项业务的市场和银行来说,具有 潜在的巨大负面影响。 金融危机以来,客户渐渐抛弃了复 杂、不透明的金融产品。银行家希 望客户能恢复对结构性/高风险产品 的喜好,但同时也希望客户能保持 实用的行为,使客户顾问的角色更 加重要。 随着收入的降低,以及高利润离岸 产品的减少,监管压力增大,合规 成本上升,为了保持持续盈利,还 需进一步对成本进行削减。 随着私人银行寻找在新环境中可行 的模式,全新的商业模式也将应运 而生。8博斯公司一、全球财富分配结构性改变 当大部分工业化国家刚刚开始从金融危 机中复苏的时候,绝大部分新兴市场国 家经济已经回到了危机前的增长速度。 我们认为这种复苏速度的差异将在今后 几年持续,使全球财富集中到东方(见 图五)。拉丁美洲:危机之前,拉美的私人银行 业保持了两位数的年增长速度,客户对 陆上/离岸转换(综合陆上和离岸产品 以全方面满足客户需求)和开放式架构的要求越来越高,而客户也能从每个资 产类别里一流的供应商处,获取最好的 产品。比如巴西的陆上银行就吸引了大 约50%的新业务。尽管2009年拉美也 经历了与其他地区同样的困境,但由于 其股市复苏,IPO和并购交易创造了大 量财富,所以短期前景看好。这也预示 着陆上银行和
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