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管理学院2011年10月证券投资基本面分析管理学院2011年10月管理学院2011年10月几点说明 买入靠信心,持有靠耐心,卖出靠决心 上帝让它灭亡,必先让它疯狂行情在绝望 中产生,在犹豫中上涨,在欢乐中死亡 想要爱一个人吗?请他去炒股;想要恨一个人 吗?还是请他去炒股 研究技术面远比研究基本面可靠得多,但这两 者都有虚假成分 水越等越不开,股票越急越不涨 利多出尽是利空,利空出尽是利多管理学院2011年10月10月调整与5.30调整比较 1)调整的理由:“5.30”大跌的导火索是人们称之为“半 夜鸡叫”的印花税调整,即由1%0上调为3%0,这对股 市是一个实实在在的利空,这也是股市大跌的理由。 而10月调整的导火索是市场传闻:A股B股互换。随后 传闻又被有关部门予以否认。但股市大盘却不回头, 一股劲跌去600多点才松了一口气,至今也没有一个明 确的说法。反弹无量,受阻回落,难道非要跌出一个 说法不成? (2)从下跌的方式来看:“5.30”是单边下跌,股 市出现了大面积跌停,特别是热点板块骤然变冷,温 度大降。10月调整,股市既没有出现单边下跌,也没 有出现大面积跌停,特别是前期上升幅度较大的热点 板块,却不愿低下高贵的头颅。是中流砥柱,还是积 蓄力量砸盘? 管理学院2011年10月 3)从股市表现情绪来看:“5.30”大跌时,利空消息漫天飞,恐慌 情绪大弥漫,斩仓抛盘,纷纷出逃。10月调整,人们既没有恐慌 ,也没有绝望,相反,还抱有希望,坚信股市,盼望反弹。老 股民常常教导新股民说,贪婪与恐惧是股市的大敌。敌人在哪 里?敌人来了吗? (4 )从调整的效果来看:“5.30”大跌时,大量中低价股快速下挫 ,有的连续35个跌停板,大幅暴跌,损失惨重。10月调整却 不尽然,16日回调之前,许多个股已步入了回调,有的甚至达 30%以上。据上海证券报载,截止10月23日,沪深两市已有120 多只股票跌破了“5.30”以来的低点。既使是连续反弹两天之后 ,24日沪市上涨69点,却仍有248家上涨,630家下跌,沪深两 市共有1000多家个股下跌。有经验的专家常说,机会是跌出来 的!机会在哪?跌出来了吗? 管理学院2011年10月巴菲特选股原则 选股如选妻,要仔细且要相互了解 要在集体贪婪时变得恐惧,在集体恐惧时变得贪婪 第一请保住你的本金,第二请牢记第一条 利用市场的愚蠢,进行有规律地投资 买价决定报酬率的高低,即使是长线投资也是如此 不在意一家公司来年可赚多少,仅有意未来年能 赚多少 只投资未来收益确定性高的企业那些老牌名牌大牌 公司,而不投资于新兴公司 投资者的成功与他对投资企业的了解程度成正比管理学院2011年10月巴菲特选股原则(续) 9.不理会股市的涨跌,不担心经济情势的变化,不 相信任何预策,不接受任何内幕消息,只关注两点: -买什麽,买入价 10.就算美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币 政策,我也不会改变我的任何一个作为 11.通货膨胀是投资者的最大敌人 12.拥有一只股票期待它下个星期上涨是愚蠢的 13.只有在潮水退去时,你才知道谁一直在裸泳管理学院2011年10月彼得林奇投资原则 对中小投资者而言,不要同时拥有种以上的股票 不要投资你根本不了解的公司股票不懂不做,不熟 不做 怀疑时,等等看 我将尽可能像一个业余投资者那样选股 以正确的价格买入正确的股票在正确的时间做正确 的事 永远不要预测股市“上帝和我们开的一个最大玩笑是 :下次情况永远不会和上次的情况一模一样,因此我门根 本不可能为下次情况事先做好任何准备”玛雅神话 购买股票之前首先要做好公司分析研究的功课 一定要关注市盈率管理学院2011年10月证券投资分析可以分为两大类:基本面分析和技术 分析。 q基本面分析是对影响证券投资的经济因素、政治 因素(宏观经济形势及政策)、上市公司的业绩、 财务状况等要素进行分析,以判定证券的内在投资 价值,衡量其价格是否合理。 q技术分析则是利用统计学方法,对证券价格的运 动规律,根据过去证券价格的变动情况来推测证券 价格的未来走势。序 言管理学院2011年10月一、基本面分析的特点及适用范围 1、基本面分析是股市波动成因分析。基本面分析要弄懂的是股市波动的理由和原因,因此就必须对各种 因素(宏观经济运行态势经济政策市场资金和股 票供求上市公司基本面如行业地位赢利现状和前 景)进行研究,分析它们对股市有何种方向的影响。投资者可以借助基本面分析来解决买卖“什么”的问题,以纠正技术分析可能提供的失真信息。 管理学院2011年10月2、基本面分析是定性分析。管理学院2011年10月3、基本面分析是长线投资分析。关于长中短线,一般认为:长线1年以上;中线 3个月1年;短线3个月以下;超短线几天1周.管理学院2011年10月基本面分析只适用于大势的研判,而不适用于具体入市时机的决断。入市 时机要靠技术分析. 短线投机者的分析工具主要是技术分析法,其在股市能否获得成功,在很大程度上取决于投 机者的洞察力和行动。 管理学院2011年10月基本面分析对处于初级发展阶段的中国 股票市场具有特殊意义 :(1)、技术分析的市场环境不具备 中国股市规模小、股票盘子小,容易被资金大户所控制。股价波动没有什么规律。 管理学院2011年10月(2)、中国股市属于“政策市”,国家政策对股市作用力度之强、影响范围之广是成熟股市所没 有的 。管理学院2011年10月二、国外投资大师如何看待基本面 股票价格的涨跌从一开始就是与股份公司的经营水平、赢利能力紧密相连的,因此股票的基本面分析 方法在历史上出现的时间也早于技术分析法,在股票 市场产生和发展几十年后,由于经济周期的波动性和 大众心理的集体作用使得股票价格经常背离价值形成 独特的波动规律,引起了许多投资家的关注和研究, 才形成了以历史经验和心理学为基础的技术分析法, 其中最著名的是艾略特波浪理论和江恩理论。管理学院2011年10月而基本面分析派则从开始到现在,每个时期都产生 许多投资大师,而且这些投资大师,包括格雷厄姆 、巴菲特、彼得林奇、索罗斯等,与技术派理论家最大的区别在于,他们都是百万富翁、市场的赢家 ,而技术派的鼻祖艾略特和江恩生前并没有运用其 理论在股市中发财,只能称为市场的专家(何况股 市有句谚语“股市上只有赢家没有专家”)。从当今发达国家成熟股市的实践看,基本面分析方法不仅依然是主流,而且地位正在继续提高, 甚至有人将基本面分析方法等同于“理性投资”。 管理学院2011年10月三、几位著名基本派投资大师的投资观点 : (一)、格雷厄姆投资法则内在价值”和“ 安全边际” 管理学院2011年10月1“内在价值”法则 格雷厄姆极力主张,投资者的注意力不要放 在行情机上,而要放在股权证明背后的企业身上 。通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前 景等诸如此类的因素,投资者可以对公司独立于 市场价格的“内在价值”形成一个概念,并依据 这个概念作出自己的投资判断。 管理学院2011年10月市场并非一个能精确衡量价值的“称重计 ”。相反,它是一个“投票机”,不计其数的 人所作出的决定是一种理性和感情的混合物, 很多时候,这些抉择和理性的价值评判相去甚 远。投资的秘诀就在于当股票价格远远低于内 在价值时投资,并且相信市场趋势会回升。 管理学院2011年10月2“安全边际”法则 在解决了投资的价值标准后,那么剩下没有解 决的一个麻烦问题是,如果按照“内在价值标准 买进一种便宜的股票后,它变得更便宜了,该怎么 办?格雷厄姆承认,如果有时市场价格定错了,它 们得经过“很长一段困扰人心的时间”才能调整过 来。那么,在购买股票时。还需要保持一个“安全 边际”。 管理学院2011年10月什么是“安全边际”呢?他解释说,投资者应该 在他愿意付出的价格和他估计出的股票价值之间保持 一个差价个较大的差价。这同留些余地给驾驶汽 车中可能出现的偏差是一个道理。如果余度留得足够 大,即有足够的“安全边际”,那么他就拥有基础的 优势,不论形势有多么的严峻,只要有信心和耐心, 必然会有可观的投资收获。 管理学院2011年10月(二)、沃伦巴菲特著名的十二定律 管理学院2011年10月只做传统的长期投资。其道理是:买卖股票原 本就是转移股权,持有股权者即为股东,股东权益 来源于企业运营所获取的利润。长期而言,股票的 价格取决于企业的发展和企业所创造的利润,并与 其保持一致,而短期价格却会受各种因素影响而大 幅度波动,没有一个人可以做到始终如一地准确预 测。因此,真正的股票投资应该是选择一家真正值 得投资的好公司,在合适的价位购入其股票,长期 持有,耐心等待企业的成长为自己创造财富。 巴菲特的投资原理:管理学院2011年10月在这样的投资理念之下,巴菲特的投 资策略别具一格: 不理会股票市场的涨跌。 不担心经济形势。巴菲特只选择那些在 任何经济形势中都可获利的企业。 管理学院2011年10月巴菲特 “十二定律” 或“五项基本原则”1企业定律,又分为三条: (1)企业必须简单且易于了解。投资者财务上 的成功与他对自己所做投资的了解成正比。巴菲特在 他几十年的经营中拥有的企业全都在他的“竞争优势 圈内,他都有高度的了解。而圈外的企业,投资潜 力再大他也绝不涉足。 管理学院2011年10月(2)企业过去的经营状况必须稳定。巴菲特 认为,重大的变革和高额的报酬是难以交汇的,那 些长期以来都持续提供同样商品和服务的企业往往 才是报酬率高的企业。 管理学院2011年10月(3)企业长期前景必须看好。巴菲特很重视寻 找那些拥有特许权的企业。所谓特许权就是指该企 业提供的商品和服务具有稳定的消费需求,没有近 似替代产品。这样的企业可以持续提高价格而获取 利润,即使在供过于求,或潜能尚未完全利用的情 况下,也不会失去市场占有率或销售量,而且这样 的企业往往拥有经济商誉,有较高的耐力承受通胀 带来的影响,即使经济不景气或经营管理不善也仍 可生存。 管理学院2011年10月2经营定律,又分为三条: (1)经营者必须理性。巴菲特欣赏那些将现 金盈余投向能使股东财富最大化的计划里的经营者 ,他认为那些在找不到这样的计划时勇于将盈余归 还股东的经营者才真正为股东服务,才有理性。 管理学院2011年10月(2)经营者必须对股东诚实坦白。巴菲特认 为只有完整详实地公布营运状况,并像公开自己的 成功一样勇于讨论自己失败的经营者才值得信赖。 而他自己作为董事长,也正是这么做的。 (3)经营者应当有勇气抵抗盲从法人机构。 有许多经营者会因为盲从而失去理性,损害了股东 的利益。巴菲特认为,能独立思考、抗拒依附他人 的经营者才有竞争力。 管理学院2011年10月3财务定律,又分为三条: (1)考察股东权益报酬率,而非每股盈余。因为 在企业保留上一年盈余增加资本的情况下,只有前者 考虑了公司逐年增加的资本额,才较为真实地反映了 经营绩效。 (2)计算“股东盈余”,寻找高毛利率的公司。 巴菲特认为,原来意义上的会计盈余由于各公司资产 不同而缺乏可比性,只有将折旧损耗和分期推销费用 加上净利减去资本支出,由此得到的股东盈余才可反 映企业价值。而高毛利率则不仅反映出企业的强大, 也反映出经营者控制成本的精神。 管理学院2011年10月(3)对于保留的每两元钱盈余,确定公司至少已 创造了一元钱的市场价值。在此巴菲特采取的方法是 将净收入减去股利得出保留盈余,再找出公司现在与 10年前市价的差价,两者加以对比。 在采用这些量化指标时,巴菲特是将4或5年的财 务平均值作为衡量对象
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