第五章 证券投资 本章主要讲述证券投资的一些基本问题， 分股票、债券、基金、衍生金融资产等几 个方面来介绍各种证券投资的含义、分类 、投资策略及相关价值的计算。本章中有 关股票、债券价值评估和收益率计算内容 ，与第三章证券评价的内容基本一致，大 家可以将这两章相关问题联系在一起学习 。 本章属于一般章节，近几年考试平均分值 在7分左右，以客观题为主，主观题考点主 要集中在投资基金价值计算和优先认股权 价值的计算等内容上。 本章主要考点为： 各种证券投资的含义、分类、特点和投资 策略、投资基金的价值与收益率的计算、 优先认股权的含义及其价值的计算。 一、证券投资概述 （一）证券的种类 证券是指用以证明或设定权利所做成的书 面凭证，它表明证券持有人或第三者有权 取得该证券所拥有的特定权益。【例题】将证券分为公募证券和私募证券的 分类标志是（ ）。 A.证券挂牌交易的场所 B.证券体现的权益关系 C.证券发行的主体 D.证券募集的方式 【答案】D【例题】证券按其收益的决定因素不同，可 分为（ ）。 A、所有权证券和债权证券 B、原生证券和衍生证券 C、公募证券和私募证券 D、凭证证券和有价证券 【答案】B （二）证券投资的目的 企业进行证券投资的目的主要有以下几个 方面： （1）暂存放闲置资金; （2）与筹集长期资金相配合； （3）满足未来的财务需求； （4）满足季节性经营对现金的需求； （5）获得对相关企业的控制权。（三）证券投资的特征 与实物投资相比，证券投资有以下特点： 1.流动性强 2.价格不稳定 3.交易成本低（四）证券投资的对象和种类 证券投资的对象：国债、短期融资券、可 转让存单、企业股票与债券、投资基金、 期权、期货。 证券投资种类：债券投资、股票投资、基 金投资、期货投资、期权投资、证券组合 投资六类。二、股票投资 （一）股票投资的目的与特点 企业进行股票投资的目的主要有两种：一 是获利、二是控股。 与其他投资相比，证券投资具有高风险、 高收益、易于变现的特点。 但股票投资相对于债券投资而言又具有以 下特点：（1）股票投资是权益性投资；（ 2）股票投资的风险大；（3）股票投资的 收益率高；（4）股票投资的收益不稳定； （5）股票价格的波动性大。 （二）股票投资的基本分析法 基本分析法主要是通过对影响证券市场供 求关系的基本要素进行分析，评价有价证 券的真正价值，判断证券的市场价格走势 ，为投资者进行证券投资提供参考依据。 基本分析法主要适用于周期相对较长的个 别股票价格的预测和相对成熟的股票市场 。 1.宏观分析 宏观分析是通过对一国政治形势是否稳定 、经济形势是否繁荣等的分析，判断宏观 环境对证券市场和证券投资活动的影响。 宏观分析包括政治因素分析和宏观经济因 素分析。2.行业分析 行业分析主要探讨产业和区域经济对股票 价格的影响，主要包括行业的市场结构分 析、行业经济周期分析、行业生命周期分 析等。3.公司分析 公司分析主要是对特定上市公司的行业选 择、成长周期、内部组织管理、经营状况 、财务状况及营业业绩等进行全面分析。 公司分析是基本分析法的重点 114页例5-1、例5-2、115页例5-3 、例5-4（三）股票投资的技术分析法 技术分析法是从市场行为本身出发，运用 数理统计和心理学等理论及方法，根据证 券市场已有的价格、成交量等历史资料来 分析价格变动趋势的方法。 技术分析法的理论基础：市场行为包含一 切信息、价格沿趋势运动、历史会重演。 主要的技术分析方法有指标法、K 线法、 形态法、波浪法等。 【例题】在下列各项中，属于股票投资技术 分析法的有（）。 A、指标法 B、K线法 C、形态法 D、波浪法 【答案】ABCD（四）技术分析法和基本分析法的区别 1.技术分析法着重于分析股票市价的运动 规律；基本分析法的主要目的在于分析股 票的内在投资价值。 2.技术分析法直接从股票市场入手，基本 分析法则是从股票市场的外部决定因素入 手。3.技术分析法只关心市场上股票价格的波动 和如何获得股票投资的短期收益，很少涉 及股票市场以外的因素分析。基本分析法 不仅研究整个证券市场的情况，而且研究 单个证券的投资价值；不仅关心证券的收 益，而且关心证券的升值。4.技术分析法通过对股票市场价格的波动形 式、股票的成交量和投资心理等因素的分 析，帮助投资者选择适当的投资机会和投 资方法；基本分析法通过对宏观形势的分 析，帮助投资者了解股票市场的发展状况 和股票的投资价值。三、债券投资 （一）债券投资的目的 企业进行短期债券投资的目的主要是为了 合理利用暂时闲置资金，调节现金余额， 获得收益。企业进行长期债券投资的目的 主要是为了获得稳定的收益。 （二）债券投资的特点 1.投资期限方面 不论长期债券投资，还是短期债券投资，都有到 期日，债券到期应当收回本金，投资应考虑期限 的影响。 2.权利义务方面 从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资 者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理， 只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。3.收益与风险方面 债券投资收益通常是事前预定的，收益率 通常不及股票高，但具有较强的稳定性， 投资风险较小。 （三）债券投资决策 1.消极的投资策略：是指投资者在买入债券后的 一段时间内，很少进行买卖或者不进行买卖，只 要求获取不超过目前市场平均收益水平的收益。 典型的消极投资策略主要就是买入债券并持有至 到期。 2.积极的投资策略：是指投资者根据市场情况不 断调整投资行为，以期获得超过市场平均收益水 平的收益率。(1)通过对预期利率的变动主动交易。预计利 率下降时，买进债券或者增持期限较长的 债券；预计利率上升时，卖出债券，或增 加期限较短的债券比例。 (2)控制收益率曲线法。买入期限较长的债券 ，到期前卖出，在购入同样期限的债券， 以获得较高的收益率。 【例题】企业进行短期债券投资的主要目的 是（）。 A、调节现金余缺、获取适当收益 B、获得对被投资企业的控制权 C、增加资产流动性 D、获得稳定收益 【答案】A 【解析】企业进行短期债券投资的目的主 要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现 金余额，获得收益。 【例题】相对于股票投资而言，下列项目中 能够揭示债券投资特点的是（ ）。 A、无法事先预知投资收益水平 B、投资收益率的稳定性较强 C、投资收益率比较高 D、投资风险较大 【答案】B【解析】债券投资具有以下特点：投资期限 方面（债券有到期日，投资时应考虑期限 的影响）；权利义务方面（从投资的权利 来说，在各种证券投资方式中，债券投资 者的权利最小，无权参与企业的经营管理 ）；收益与风险方面（债券投资收益通常 是事前预定的，收益率通常不及股票高， 但具有较强的稳定性，投资的风险较小） 。 【例题】教材119页 例6（四）债券组合策略 （1）浮动利率债券与固定利率债券的组合 （2）短期债券与长期债券的组合 （3）政府债券、金融债券、企业债券的组合 （4）信用债券与担保债券的组合 （5）可转换与不可转换债券组合 （6）附认股权与不附认股权债券组合前四种分类是从规避风险的角度做的划分。 【例题】从规避投资风险的角度看，债券投 资组合的主要形式有（ ）。 A短期债券与长期债券组合 B信用债券与质量检验保债券组合 C政府债券、金融债券与企业债券组合 D附认股权债券与不附认股权债券组合 【答案】ABC 四、基金投资 （一）基金的种类 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资 方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证 券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投 资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收 益的证券投资工具。 基金主要有以下分类方法：1.根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司 型基金 契约型基金与公司型基金相比：（1）资金的性质 不同。契约型基金的资金是信托财产，公司型基 金的资金为公司法人的资本。（2）投资者的地位 不同。契约型基金的投资者没有管理基金资产的 权利，而公司型基金的股东有管理公司的权利。 （3）基金的运营依据不同。契约型基金依据基金 契约运营基金，公司型基金依据基金公司章程运 营基金。 2.根据变现方式的不同，可分为封闭式基金 和开放式基金 封闭式基金与开放式基金相比：（1）期限 不同。封闭式基金通常有固定的封闭期， 而开放式基金没有固定期限，投资者可随 时向基金管理人赎回。（2）基金单位的发 行规模要求不同。封闭式基金在招募说明 书中需列明其基金规模，而开放式基金没 有发行规模限制。（3）基金单位转让方式不同。封闭式基金的 基金单位在封闭期限内不能要求基金公司 赎回。开放式基金的投资者则可以在首次 发行结束一段时间（多为3 个月）后，随 时向基金管理人或中介机构提出购买或赎 回申请。 （4）基金单位的交易价格计算标准不同。封 闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影 响，并不必然反映公司的净资产值。开放 式基金的交易价格则取决于基金的每单位 资产净值的大小，基本不受市场供求影响 。 （5）投资策略不同。封闭式基金的基金单位 数不变，资本不会减少，因此基金可进行 长期投资。开放式基金因基金单位可随时 赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金 资产不能全部用来投资，更不能把全部资 本用来进行长线投资，必须保持基金资产 的流动性。3.根据投资标的不同，可分为股票基金、债 券基金、货币基金、期货基金、期权基金 、认股权证基金、专门基金等【例题】契约型基金又称单位信托基金，其 当事人包括（）。 A、受益人 B、管理人 C、托管人 D、投资人 【答案】ABCD 【解析】契约型基金又称单位信托基金， 其当事人包括受益人（投资者）、管理人 、托管人。 【例题】基金发起人在设立基金时，规定了 基金单位的发行总额，筹集到这个总额后 ，基金即宣告成立，在一定时期内不再接 受新投资，这种基金称为（ ）。 A.契约型基金 B.公司型基金 C.封闭式基金 D.开放式基金 【答案】C （二）投资基金的估价 1.基金单位净值 基金单位净值，是指在某一时点每一基金 单位或基金股份所具有的市场价值。基金净资产价值总额=基金资产总额-基金负 债总额 【例题】教材123页 例7 2.基金的报价 开放式基金的柜台交易价格完全以基金单 位净值为基础，通常采用认购价（卖出价 ）和赎回价（买入价）两种报价形式。 基金认购价基金单位净值首次认购费 基金赎回价基金单位净值一基金赎回费（三）投资基金的收益率 基金收益率用以反映基金增值的情况，它 通过基金净资产的价值变化来衡量。 【例题】已知：ABC公司是一个基金公司，相 关资料如下： 资料一：2006年1月1日，ABC公司的基金资 产总额（市场价值）为27000万元，其负债 总额（市场价值）为3000万元，基金份数 为8000万份。在基金交易中，该公司收取 首次认购费和赎回费，认购费率为基金资 产净值的2%，赎回费率为基金资产净值的 1%。 资料二：2006年12月31日，ABC公司按收盘价 计算的资产总额为26789万元，其负债总额 为345万元，已售出10000万份基金单位 资料三：假定2006年12月31日，某投资者持 有该基金2万份，到2007年12月31日，该基 金投资者持有的份数不变，预计此时基金 单位净值为3.05元。 要求： （1）根据资料一计算2006年1月1日ABC公 司的下列指标： 基金净资产价值总额；基金单位净值 ；基金认购价；基金赎回价。 （2）根据资料二计算2006年12月31日的 ABC公司基金单位净值。 （3）根据资料三计算2007年该投资者的预 计基金收益率。 【答案】 （1）2006年1月1日的基金净资产价值总额 27000300024000（万元） 2006年1月1日的基金单位净值24000/80003（ 元） 2006年1月1日的基金认购价332%3.06（ 元） 2006年1月1日的基金赎回价331%2.97（ 元） （2）