敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 2 月 4 日 非金属类建材 建材板块指数下跌，高景气度首推玻纤 行业动态 一周行情回顾：建材行业一周行情回顾：建材行业跌幅跌幅 4.16%，水泥制造板块，水泥制造板块跌幅跌幅 0.56% 建筑材料申万一级行业指数下降 4.16%；细分行业指数中，水泥制造指数下降 0.56%； 玻璃制造指数下降 4.99%， 管材指数下降 7.65%， 耐火材料指数下降 15.20%， 其他建材指数下降 6.36%。 各子行业运行各子行业运行情况：情况：水泥水泥价格下跌、价格下跌、玻纤玻纤和和玻璃玻璃价格上涨价格上涨 本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌主要是上海、江西、江苏、浙江、河南 和重庆；内蒙呼市价格上调。1 月底 2 月初，降雪和春节临近，农村需求停滞，房地 产和重点工程项目停工，水泥需求萎缩，水泥价格继续下行。工人返乡，需求持续减 弱，水泥价格再调整意义不大，预计价格趋稳为主，部分高价地区节后或将继续补跌。 本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。临近春节需求下滑加快，成交进一步放 缓，但鉴于低库存、资金充足支撑，多数区域尚未推出促销政策。春节假期逼近， 厂家出货将进一步放缓，伴随后期物流放假，节后库存仍存在一定增长压力；但 当前库存水平整体较低，企业资金充足，促销力度小已成定局，重点关注春节后 玻璃行情。玻璃行业盈利能力持续改善，建议关注旗滨集团关注旗滨集团。 本周无碱粗纱市场价格较上周上涨。国内各厂家出货平稳，部分厂家价格上 涨陆续调整到位。个别厂下游需求订单较上月相比略有削减，但整体供需紧俏度 仍存，缠绕直接纱货源持续紧缺，临近年关，不排除中下游提前备货，预计短期 内无碱粗纱市场价格以稳为主。长线来看，受供需方面影响，无碱粗纱市场仍稳 中上调为主。 小建材原材料方面， 沥青价格环比上周下跌 10 元/吨， 较去年上涨 4.2%； PVC 价格环比上周上涨 99 元/吨，累计较去年同期上涨 4.1%；PP-R 价格环比上周上 涨 100 元/吨，累计均价较去年下跌 12.4%。 行业观点行业观点:推荐优质小建材，推荐优质小建材，高景气度首推玻纤行业高景气度首推玻纤行业，关注旗滨集团，关注旗滨集团 近期水泥价格持续下降，但降幅较前期趋缓。春节临近工人返乡，叠加雨雪 较多，需求大幅下降，水泥价格有望平稳度过春节，待春节后视需求恢复情况再 做调整；南部地区江苏、浙江、云南、湖北等省陆续出台错峰计划，亦有助于降 低淡季库存维持价格相对稳定。从水泥、玻璃 2017 年全年产量数据来看，需求总 体与固定资产投资、房地产投资、基建投资平缓回落态势吻合。展望 2018 年，预 计需求平稳或小幅回落，供给端因环保、错峰生产等受限，供需格局总体平稳。 玻纤行业景气度高， 2017 年下半年以来持续涨价， 预计在供需紧平衡态势下， 2018 年玻纤价格仍看涨。中国巨石与中材科技持续受益于行业的高景气度，具体 来看：中国巨石中国巨石新增产能释放，粗纱巨头地位稳固，未来侧重布局高端电子纱、 电子布市场，叠加营收结构改善及产品提价，量价齐升下营收与业绩增速加快， 预计 2017-2019 年盈利年均复合增速为 35%。 中材科技中材科技玻纤业务维持高盈利与高 增长，且有锂电池隔膜投产，贡献盈利与估值增量。 其他新型建材中，伟星新材伟星新材零售业务占比高、持续成长性好，高毛利率持续， 预计 2017-2019 年业绩复合增速预计达 20%以上。 鲁阳节能鲁阳节能陶纤产品销售结构改 善，产销两旺，应用领域持续拓宽，岩棉产品供不应求，扩产进行中。 风险分析：风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。 买入（维持） 分析师 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 021-22169050 chenhaowuebscn.com 师克克 (执业证书编号：S0930517070003) 021-22169158 shikkebscn.com 联系人 胡添雅 021-22169106 hutianyaebscn.com 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%12-1603-1707-1710-17非金属类建材沪深300相关研报 雨雪影响南部水泥需求减弱，成本下降促玻 璃盈利改善 2018-01-28 南部多省出台水泥错峰计划，玻璃、玻纤价 格继续上涨 2018-01-21 节前需求进入尾声，水泥熟料价格下跌 2018-01-14 春节前需求支撑，水泥、玻璃价格继续上涨 2018-01-08 2018-02-04 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 目 录 1、 一周行情及要闻 . 3 1.1、 一周行情回顾 . 错误!未定义书签。 1.2、 行业要闻及重要公司公告 . 错误!未定义书签。 2、 水泥行业运行情况 . 6 2.1、 水泥行业量、价、成本、需求情况 . 6 2.2、 全国及各区域本周水泥价格情况 . 7 3、 玻璃及新型建材子行业运行情况 . 11 3.1、 玻璃行业量、价、成本情况 . 11 3.2、 新型建材： PVC 玻纤 PP-R 价格上涨，沥青价格下跌 . 13 4、 行业观点：推荐优质小建材，中国巨石、中材科技、鲁阳节能 . 15 5、 风险提示 . 15 2018-02-04 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、一周行情及要闻一周行情及要闻 1.1、一周行情回顾一周行情回顾 本周建材相关指数均下跌。建筑材料申万一级行业指数下降 4.16%；细 分行业指数中，水泥制造指数下降 0.56%；玻璃制造指数下降 4.99%，管材 指数下降 7.65%，耐火材料指数下降 15.20%，其他建材指数下降 6.36%。 表表 1：建筑材料行业及子行业区间涨跌幅对比：建筑材料行业及子行业区间涨跌幅对比 代码代码 名称名称 涨跌幅（涨跌幅（%） 近一周近一周 近一月近一月 近近 90 天天 近一年近一年 000300.SH 沪深 300 -2.51 -0.11 11.29 5.96 801710.SI 建筑材料(申万) -4.16 -0.76 -0.29 3.00 801711.SI 水泥制造(申万) -0.56 1.88 10.74 11.30 801712.SI 玻璃制造(申万) -4.99 -0.72 -3.05 2.77 850616.SI 管材(申万) -7.65 -5.24 -19.20 -3.92 850615.SI 耐火材料(申万) -15.20 -8.34 -36.80 -13.84 850614.SI 其他建材(申万) -6.36 -2.22 -1.89 -3.05 资料来源：Wind 注：行业分类采用申万分类方法 行业指数运行图显示，2017 年 4 月中旬以来，建筑材料指数大幅回落， 但 6 月初开始回升。本周，建筑材料及各细分行业均有不同幅度下跌。 图图 1：建筑材料与沪深：建筑材料与沪深 300 指数涨跌对比指数涨跌对比 图图 2：建筑材料子行业指数涨跌对比：建筑材料子行业指数涨跌对比 资料来源：Wind 资料来源：Wind 1.2、行业要闻及重要公司公告行业要闻及重要公司公告 行业要闻：行业要闻： 1、严控新增产能严控新增产能，水泥玻璃行业压减力度进一步加大水泥玻璃行业压减力度进一步加大。当前，水泥、平板 玻璃行业经济运行呈企稳回升态势，行业经济效益大幅提高。国家统计局数 据显示，去年 111 月，水泥行业实现利润 780 亿元，同比增长 102.55%。 水泥、平板玻璃行业化解产能过剩工作虽初见成效，但依然是行业面临的严 峻问题之一。 2018-02-04 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 水泥：水泥： 1、河北通过水泥分行业错峰生产自律公约河北通过水泥分行业错峰生产自律公约。日前，召开 2018 年第一次 工作会议。会议听取并审议了协会执行会长李怀江做的贯彻落实党的十九 大精神，加快推进供给侧结构性改革，推动河北建材工业由大变强的工作 报告， 讨论并通过了河北省建材行业 水泥分行业错峰生产自律公约 。 （中 国水泥网） 2、2017 年中国水泥利润总额年中国水泥利润总额 877 亿亿。根据国家统计局统计，2017 年，水 泥行业整体效益水平比去年有了大幅度的提升，水泥行业实现收入 9149 亿 元，同比增长 17.89 %，利润总额 877 亿元，同比增长 94.41%。利润总额 已经位居历史利润第二位，仅次于 2011 年历史最高点。 3、多地明确去产能工作多地明确去产能工作