财务分析与案例本章主要教学目的 p熟练掌握 资产质量分析（质量分类理论、（非）流动资产质量） 资本结构质量分析（资产-负债-所有者权益结构分析） 利润质量分析（利润质量、盈利模式分析） 现金流量质量分析（影响现金流量的主要原因分析） p掌握财务质量的综合分析方法财务分析与案例第一节 资产质量分析 p本节要解决的问题有 会计计量属性； 资产负债表披露要求； 资产分类理论 不良资产区域财务分析与案例一、会计计量属性 按照企业会计准则-基本准则，会计计量属性主要有： 历史成本(historical cost)具有客观性、可验证性和可 抑制蓄意歪曲 重置成本（replacement cost）现时市场重置 可变现净值（net realizable value）资产按照正常对 外销售所能收到现金或现金等价物的金额扣减该资产至 完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关 税费后的金额计量。 现值（present value）贴现值。 公允价值（fair value）公平交易下进行的资产交换 或债务清偿的金额计量（美国、GAAP推崇）财务分析与案例二、资产负债表披露要求资产负债负债（1）货币资 金（1）短期借款（2）交易性金融资产（2）应付及预收款项（3）应收及预付款项（3）应缴税费（4）存货（4）应付职工薪资（5）持有至到期投资（5）预计负债（6）长期股权投资（6）长期借款（7）投资性房地产（7）长期应付款（8）固定资产（8）应付债券（9）生物资产（9）递延所得税负债 所有者权权益 （10）无形资产（1）实收资本（或股本） （2）资本公积 （11）递延所得税资产（3）盈余公积 （4）未分配利润财务分析与案例三、资产按照质量分类理论 资产质量内涵资产质量是指资产在特定经济组织中， 实际所发挥的效用与预期效用之间的吻合程度。 资产质量特征就是企业根据不同项目的资产本身所具 有的属性、功用而对其设定的预期效果。 资产盈利性：使用该资产给企业带来经济效益的能力，即 为企业创造价值的效用。 资产变现性：强调资产作为企业债务的物资保障的效用。 反映了企业的（尤其表现为短期）偿债能力。 资产周转性：资产在企业运营中被利用的效率和周转速度 ，高周转说明该项资产与企业运营战略的吻合度高，利用 充分，为企业赚取收益能力强。 资产与其他资产组合的增值性：资产增值过程的协同效应财务分析与案例资产质量的属性 资产质量的相对性（资产物理质量与资产质量 的关系；宏观经济背景、行业背景、企业生命周期、企业发展战略；与其他资产协和效应） 资产质量的时效性（无形资产因技术革新减值 ；优良资产因转产变为不良资产；信用变化导致资产质 量变化） 资产质量的层次性（注意资产整体质量与个别 资产质量之间的区别）财务分析与案例资产按照质量分类 按照账面价值等金额实现的资产；按照低于账面价值的金额贬值实现的资产；短期债权。（应收票据、应收账款、其他应收款等-坏账计提） 部分交易性金融资产。（交易性金融资产是指能够随时变现并且持有时 间不准备超过一年的投资。作为交易性金融资产应该满足两个条件：第一 、能够在公开市场交易并且具有明确市价；第二、持有投资作为剩余资金 的存放形式，并保持其流动性和获利性。注：新准则中交易性金融资产价 值按照“公允价值”计量。改变原先准则只确认减值，不确认升值的弊端） 部分存货。（存货成本、可变现净值的确定） 部分长期投资。（可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资等 ） 部分固定资产。 纯摊销性资产。(纯摊销性“资产”是指那些由于应计制原则的要求而暂时作 为“资产”处理的有关项目，包括长期待摊费用。实际价值趋于零。)财务分析与案例按照高于账面价值的金额增值实现。 大部分存货。 部分对外投资。 部分固定资产和生产性生物资产。 账面上未体现净值，但可以增值实现的“表外资产”。主要有 已经提足折旧但企业仍然使用的固定资产； 企业正在使用的但已经作为低值易耗品一次性摊销到费用 中去、资产负债表上未体现出净值。 已经成功的研究和部分已经列入费用的开发项目的成果。 人力资源。（最重要的一项无形资产。）财务分析与案例四、流动资产质量分析 1、流动资产含义与构成p 流动资产指企业可以或准备在一年内或超过一年的一 个营业周期内转化为货币、被销售或被耗用的资产。按照 流动强弱特点有：货币资金、交易性金融资产、应收票据 、应收账款、预付账款、应收补贴款、其他应收款、存货 、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等。 2、货币资金质量分析3-5天企业费用支出总和为上界；边远地区（15天） 转账结算要求； 建立严格货币资金内部控制制度；（收付专人分离）财务分析与案例货币资金质量分析方法 分析日常货币资金规模是否适当；在这里包括的因素有 ： 企业资产规模、业务收支规模； 行业特点； 企业对货币资金的运用能力。 货币资金管理内控制度及其执行质量； 企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量； 分析企业货币资金构成质量。财务分析与案例3、交易性金融资产质量分析1、金融资产是指在一切可以在有组织的金融市场上进 行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。 2、主要包括：库存现金、银行存款、应收账款、债权投资 、股权投资、基金投资、衍生金融工具形成的资产。 3、交易性金融资产（企业利用闲置货币资金购入的股票、 债券、基金等具有高度流动性的金融产品） 4、交易性金融资产质量的分析方法： 分析同期利润表中“公允价值变动损益”及其在会计报表附 注中对该项资产的明细说明，来确定其正负值及对应的盈 亏能力； 分析利润表中的“投资收益”及其附表中的详细说明。财务分析与案例4、应收票据（notes receivable）的质量分析应收票据是指在企业因赊销产品、提供劳务等采用商业汇 票结算方式下收到的商业汇票而形成的债权。（背书可变现 ） 对于商业票据，依据我国票据法规定，票据贴现具有追 索权，即如果票据承兑人到期不能对付，则背书人负有连带 责任，因此，已经贴现的商业汇票就是一种“或有负债”。 对于到期应收票据，因付款人无力偿付而拒付，则将应收票 据的账面余额转为“应收账款”账户，从而将企业的商业债权 由“有期”变为“无期”。财务分析与案例5、应收账款（accounts receivable）对账龄进行分析；对债务人的构成分析； 债务人行业分析（行业分散化、行业生命周期特点） 债务人区域构成分析； 债务人的所有权性质分析； 与债务人的关联状况分析； 债务人的稳定程度分析；客户户未过过信用期已过过信用期 小于3月已过过信用期 3T1年已过过信用期 1年T3年已过过信用期 超过过3年甲 乙 合计财务分析与案例对形成债权的内部经手人构成进行分析 对债权的周转状况进行分析； 应收账款周转率 应收账款平均收账期 对坏账准备政策进行分析；（这里要注意坏 账准备计提的合理性；新准则强调，应收账款作为一项金 融资产，应当在资产负债表日对其进行减值检查，将其账 面价值与预计未来现金流现值之间的差额确认为减值损失 计入当期损益。）引发坏账准备的减值客观证据有 发行方或债务人发生严重财务困难； 债务人违反合同条款，如偿付利息或本金发生违约或逾 期；财务分析与案例 债权人出于经济或法律等方面因素的考虑，对发生财务 困难的债务人作出让步； 债务人很可能倒闭或进行其他财务重组； 因发行方发生重大财务困难，该金融资产无法在活跃市 场继续交易。 注：变更坏账准备计提方法，往往具有不可告人目的！财务分析与案例6、存货质量分析（inventory）对存货物理质量分析； 对存货时效状况分析； 品种构成分析 毛利率走势分析，考察存货的盈利性； 通过对存货期末计价和存货跌价准备计提的分析，考察 存货的变现性； 通过存货周转率进行分析。财务分析与案例7、其他流动资产项目的质量分析预付账款 其他应收款 应收股利、应收利息 一年内到期的非流动资产 8、流动资产的整体质量分析 关注经营流动资产的周转状况； 关注流动资产对流动负债的保证程度； 考察营运资金、流动比率、速动比率； 考察流动资产的有效性； 考察流动负债的“沉淀”状况； 流动资产、流动负债会计处理恰当性； 考察营业利润与经营活动现金流流量之间的平衡性。财务分析与案例五、主要非流动资产质量分析 1、可供出售的金融资产质量分析 是指企业没有划分为交易性金融资产、持有到期性投资、贷款和应 收账款的金融资产。 2、持有到期投资质量分析（变现性、盈利能力、减值准备 ） 3、长期股权投资（盈利性、变现性） 4、投资性房地产（成本模式、公允价值模式（1、所在地有交投活 跃的地产市场；2、对公允价值有能力给出合理估计） 5、固定资产和在建工程质量分析（盈利性、周转性、变现性） 6、无形资产与商誉质量分析（intangible assets and goodwill ） 7、长期待摊费用(资本化的支出，没有变现性，盈利性不定) 8、其他非流动资产（特准储备物资、冻结存款与物资、涉诉财产） 9、递延所得税资产财务分析与案例六、对企业资产质量的总括分析 1、资产结构与企业战略之间的吻合度 基本资产结构是否反映企业战略（不良资产率、控股股东利益；在 财务方面表现为：存在明显的非经营性占用、对外投资资产结构反映 控股股东意图、体现利润因素的资产因为业绩操纵而渐趋不良。） 企业资产反映其对业务的行业选择。 企业资产结构应该反映企业在其行业内的定位选择（成本优势、技术 优势、质量优势；品牌战略、市场占有率等） 2、企业重大资产结构变动的质量含义 3、企业主要不良资产区域其他应收款、周转缓慢的存货、权益法确定的长期投资收益引起的长 期投资增加、严重亏损引致的投资贬值、利用率不高的固定资产、无 明确对应关系的无形资产、长期待摊费用；财务分析与案例第二节 资本结构质量分析 p本节要解决的基本问题 掌握资本结构质量分析基本理论； 掌握或有负债的种类及其相关的披露要求 ； 掌握会计利润与应税利润之间差异以及对 报表影响； 对资产-负债表的分析财务分析与案例一、资本结构与资本结构质量分析 资本结构的主要范围可以理解为： 1、股权结构 2、有代价的企业财务资源的来源结构 3、负债与所有者权益的结构 资本结构质量主要关注： 第一、企业资金成本水平与企业资产报酬率的对比关系； 第二、企业资金来源的期限结构与资产结构的适应性； 第三、企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆 与未来融资要求以及未来发展的适应性； 第四、企业所有者权益内部的股东持股构成状况与未来发展适 应性；财务分析与案例在企业资金成本水平与企业资产报酬率的对比关系方面： 一个重要质量评价指标就是 EBITDA（Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation）是指未计 利息、税项、折旧及摊销前的利益）与企业总资产之比（资 产报酬率）与加权平均资金成本的比较。 在企业资金来源的期限结构与资产结构的适应性方面：一个重要的评价指标就是久期理论。 在企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆 与未来融资要求以及未来发展的适应性方面：一般财务杠杆 表现为三种关系资产负债率（负债与资产对比）；负债 与所有者权益的对比关系；非流动负债与所有者权益对比关 系。即表现负债在总体资产中的规模。 在企业所有者权益内部的股东持股构成状况与未来发展适 应性方面：重要指标是控制性股东的结构。财务分析与案例二、流动性负债质量分析 1、流动负债的而构成 短期借款（short-term