1 / 29 银行业分析报告银行业分析报告 目目 录录 一、行业发展前景概述一、行业发展前景概述 . 2 （一）全球及中国经济增长不确定性上升，商业银行经营风险加大 . 2 （二）信贷增长存在结构性机遇，个人住房按揭贷款高位回落 . 2 （三）美联储加息背景下，银行体系流动性偏紧 . 3 （四）综合化经营增加新动力，非息收入增长有空间 . 3 （五）国际化业务纵深发展，有“危”亦有“机” . 3 （六）不良贷款率上升势头放缓，但难言“见顶” . 4 （七）监管环境趋严，商业银行“合规”压力上升 . 4 二、行业经营状况分析二、行业经营状况分析 . 6 （一）量：流动性或持续偏紧，行业规模增速小幅下行 . 6 （二）价：贷款重定价影响消退，息差降幅明显收敛 . 8 （三）资产质量：不良生成速度放缓，资产质量进入底部 . 10 （四）其他指标分析 . 15 三、行业投资策略三、行业投资策略 . 17 （一）投资逻辑 . 17 （二）板块回顾及展望 . 17 （三）投资标的选择思路 . 17 （四）风险提示 . 18 四、重点关注标的四、重点关注标的 . 20 （一）国有银行 . 20 （二）股份制银行 . 23 （三）城市商业银行 . 26 （四）次新股 . 29 2 / 29 一、一、行业发展行业发展前前景概述景概述 （一）（一）全球及中国经济增长不确定性上升，商业银行经营风险加大全球及中国经济增长不确定性上升，商业银行经营风险加大 2017 年，全球及中国经济增长的不确定性都将明显上升，银行业经营风险加大。 从从全球全球看，主要面临六大风险：一是以英国脱欧、贸易投资保护主义加剧看，主要面临六大风险：一是以英国脱欧、贸易投资保护主义加剧为代表，为代表，“逆全球化逆全球化”趋势值得警惕；二是英国脱欧程序具有不确定性，欧洲其趋势值得警惕；二是英国脱欧程序具有不确定性，欧洲其他国家大选错综复杂，可能引发更多国家他国家大选错综复杂，可能引发更多国家“脱欧脱欧”，美国新总统特朗普上任后，美国新总统特朗普上任后，可能带来更大的政策不确定性，包括贸易保护主义升温、地缘政治冲突风险上可能带来更大的政策不确定性，包括贸易保护主义升温、地缘政治冲突风险上升；三是货币政策分化加剧，各国政策协调更为艰难；四是国际金融市场波动升；三是货币政策分化加剧，各国政策协调更为艰难；四是国际金融市场波动将加剧，不仅外汇市场波动加大，大宗商品、股票和债券市场也会出现震荡局将加剧，不仅外汇市场波动加大，大宗商品、股票和债券市场也会出现震荡局面；五是美联储加息背景下，全球流动性面临逆转；六是地缘政治冲突加剧，面；五是美联储加息背景下，全球流动性面临逆转；六是地缘政治冲突加剧，恐怖主义阴影挥之不去恐怖主义阴影挥之不去。 从从国内国内看看，随着供给侧结构性改革的加快推进，企业盈利改善、民间投资回升和物价温和上行， 2017 年中国经济将继续平稳增长， 但也面临五大不确定性面临五大不确定性，商业银行经营环境仍难言乐观。 一是外部环境更趋复杂；一是外部环境更趋复杂； 二是基础设施投资能否二是基础设施投资能否保持高增长存在不确定；三是房地产调控保持高增长存在不确定；三是房地产调控“新政新政”之后房地产投资回升势头能否之后房地产投资回升势头能否持续存在较大不确定；四是受持续存在较大不确定；四是受“去产能去产能”、实体经济效益不佳等影响，制造业和、实体经济效益不佳等影响，制造业和民间投资能否顺利回升有不确定性；五是金融风险上升，汇率走贬和资本外流民间投资能否顺利回升有不确定性；五是金融风险上升，汇率走贬和资本外流压力风险犹存压力风险犹存。 （二）（二）信贷增长存在结构性机遇，个人住房按揭贷款高位回落信贷增长存在结构性机遇，个人住房按揭贷款高位回落 2017 年，受实体经济去产能、MPA 考核实施等影响，货币信贷进一步扩张可能性较小，预计增速将小幅放缓，投向回归常态。其中，预计大银行个位数增速、股份行 10%以上、城商行 15%以上。信贷结构上有保有压，信贷结构上有保有压，对公端项目融对公端项目融资仍是重点资仍是重点，民间企业项目储备增加民间企业项目储备增加；零售端按揭回归常态、做大消费类和经营类保证高收益，信贷增长不乏亮点。与此同时，受房地产市场降温、基建投资继续快速增长、新兴产业加快形成等影响，信贷增长不乏亮点。 第一，第一，非金融企业贷款需求回升非金融企业贷款需求回升，带动相关融资需求回升。，带动相关融资需求回升。高科技、环保、高端制造等行业受到多家银行表态支持。 第二， 消费稳定较快增长带来相关贷款需求增加。第二， 消费稳定较快增长带来相关贷款需求增加。 拓展消费信贷和经营贷款，不同银行依托自身优势发展信用卡业务、消费信贷业务、小微型企业业务等。 第三，基建投资融资需求仍然较大，第三，基建投资融资需求仍然较大，PPP 成为投资新亮点。成为投资新亮点。区域分布上将3 / 29 会从发达地区和城市向中西部地区、二线城市和重点三线城市转移。 第四，第四，住房按揭贷款回归常态，住房按揭贷款回归常态，个人住房按揭贷款增长放缓。个人住房按揭贷款增长放缓。 （三三）美联储加息背景下，银行体系流动性偏紧美联储加息背景下，银行体系流动性偏紧 2017 年，预计银行间货币市场流动性较 2016 年偏紧，SHIBOR 等各期限利率较 2016 年将会稳中有升。 第一，美联储处于加息周期，将对全球流动性产生紧缩效应。第一，美联储处于加息周期，将对全球流动性产生紧缩效应。2016 年四季度以来，出现了外汇占款降幅扩大、银行超额准备金率下降、SHIBOR 各期限利率上涨、债券市场波动加大的新局面。 第二，我国货币政策推动温和降杠杆。第二，我国货币政策推动温和降杠杆。为应对房地产价格上升过快、债市高杠杆等问题，货币政策进一步宽松可能性不大，资金供给边际性减少。根据中央经济工作会议关于 2017 年货币政策的工作思路，过去两年通过“降准降息”以促进社会融资规模适度增长和降低融资成本的做法将基本结束。 第三，物价上升压力加大，加大了利率上行压力。第三，物价上升压力加大，加大了利率上行压力。受翘尾因素升高、上游工业品价格向下游传导等因素影响，2017 年物价上行压力加大，进而导致资金利率易升难降。 （四四）综合化经营增加新动力，非息收入增长有空间综合化经营增加新动力，非息收入增长有空间 2017 年是中国加快实施供给侧结构性改革、促进经济转型发展的关键之年，金融改革也将稳步推进， 这为商业银行综合经营和非利息收入增长提供了新动力。 一是一是“三去三去”背景下，行业并购重组加快。背景下，行业并购重组加快。 二是债券市场开放再上新台阶。二是债券市场开放再上新台阶。 三是股权投资进入新时代。三是股权投资进入新时代。2016 年 4 月，银监会等多部门联合发布了关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见 。 9月，国务院发布关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见 ，明确了用市场化手段实现银行债转转股权的指导意见。这为银行盘活资产、拓展股权业务、增加经营活力提供新条件。 四是资本市场双向开放程度继续提高。 （五五）国际化业务纵深发展，有国际化业务纵深发展，有“危危”亦有亦有“机机” 2017 年，全球经济金融发展的不确定性上升，银行国际化发展面临更复杂的环境，再加上本土业务经营压力不减，银行国际化步伐将由此前的规模扩张进4 / 29 入纵深发展新阶段。 第一，全球经贸活动低迷，不利于国际信贷业务增长。第一，全球经贸活动低迷，不利于国际信贷业务增长。 第二，金融波动加剧和地缘冲突加剧，银行经营国别风险加大。第二，金融波动加剧和地缘冲突加剧，银行经营国别风险加大。 第三，第三，2017 年对外投资将略有降温，给相关业务带来不利影响。年对外投资将略有降温，给相关业务带来不利影响。 （六六）不良贷款率上升势头放缓，但难言不良贷款率上升势头放缓，但难言“见顶见顶” 2016 年，上市银行不良贷款“双升”势头已有所放缓，部分银行的不良贷款率开始稳定甚至有所下降。2017 年，随着经济企稳信号的进一步增加，债转股等不良资产重组手段的加快推进，银行不良贷款率上升势头继续放缓，但是不良贷款增长仍难言“见顶”。