泰科公司治理生态与财务舞弊案例剖析 - 论文 关键字：合并 洛夫 斯基 奖金 美元 计划 贷款 董事会 公司 尼克 美国泰科国际有限公司（Ty Internatinal Ltd，以下简称泰科）始创于 1960 年， 其前身只是一个为政府部门提供实验服务的实验宣。1973 年，泰科在纽约证交所上市，开 始了其全方位、多领域的扩张之路，通过收购兼并迅速发展为世界最大的电子元件制造商、 世界最大的防火系统和电子安全服务的生产商、世界最大的流量控制阀门制造商、世界最 大的海底通信系统服务商。泰科的经营机构遍布 100 多个国家，雇佣了 26 万员工，2003 年营业额超过 300 亿美元，股票市值接近 1000 亿美元，是企业界一艘不折不扣的“泰坦尼 克” ，在相关领域里仅次于通用电气公司。 一、 “丑闻冰”突现 正当华尔街为泰科 的迅速崛起惊叹不已，并称其为“通用电气”的克隆版本时，这艘巨轮却突然撞上了“丑 闻冰” 。 2002 年初，一笔未經授权的 2000 万美元奖金引起了泰科董事会的注意，并委 托一家律师事务所进行调查。这笔奖金是首席执行官丹尼斯。科兹洛夫斯基 （Dennis Kzlski）支付给前董事兼薪酬委员会主席沃尔什（Frank 置。alsh）的所谓“中介费” ，以奖 励其在泰科收购 IT 金融公司过程中的“撮合作用” 。可是，数额如此巨大的奖金居然并未 得到董事会的认可与授权，这引起了董事会对科兹洛夫斯基的不满与怀疑。但董事会仍将 其视为孤立的事件，并未对其采取进一步行动。直到 2002 年 6 月 1 日，另一重磅炸弹引爆。 泰科董事会突然被告知科兹洛夫斯基因偷逃艺术品销售税 180 万美元而正在接受纽约地区 法院的犯罪调查并极有可能被起诉。更为严重的是，由于科兹洛夫斯基和首席法律顾问贝 尔尼克（ark A.Belnik）企图“瞒天过海” ，未及时通知董事会配合司法调查，使泰科陷入了 妨碍司法公正的丑闻中。此事终于让泰科董事会对科兹洛夫斯基的诚信彻底失去了信心， 并于 6 月 3 日凌晨 1：30 宣布解雇科兹洛夫斯基。 正如“冰理论”所指出，被发现的 舞弊事件可能只是“冰一角” ，更为惊人的舞弊往往隐藏在深海之中。随着调查的逐步深入， 泰科前首席执行官兼董事会主席科兹洛夫斯基、前首席财务官斯沃茨（ark H.Saltz） 、前董 事沃尔什、前执行副总裁兼首席法律顾问贝尔尼克先后被告上了法庭，其中科兹洛夫斯基 和斯沃茨更是以贪污、舞弊、共谋、巨额盗窃、伪造公司支出账目、非法出售股票等多项 罪名被指控非法敛财多迭 6 亿美元，并可能面临长达 30 牟的牢狱之灾。截至 2002 年底， 泰科撤换了 60 多名高管人员，包括首席财务官、法律总顾问、财务总监以及人力资源总监 等等，此外泰科还撤换了整个董事会。这样力度的“清理门户”行动在美国企业历史上几 乎是闻所未闻的。 由于该案性质恶劣，美国证券交易委员会（SE） 、纽约地区法院、能 源及交易委员会、新罕布什尔地区法院等机构纷纷介入对泰科的调查。一时间，各类诉讼 铺天盖地，资本市场的信心受到严重打击，股票价格一落千丈，债券评级一降再降，客户 和供应商避而远之，2002 年报爆出巨亏近 100 亿美元，泰科这艘“泰坦尼克”在“丑闻冰” 的猛烈撞击下已摇摇欲坠。 二、 “马奇诺防线”背后的财富掠夺 正所谓“冰冻三尺， 非一日之寒” 。可以说，正是泰科“掌舵人”科兹洛夫斯基担任首席执行官的 10 年时间 （19922002）造就了这座“丑闻冰” 。泰科的公司治理如形同虚设的“马奇诺防线” ，为 科兹洛夫斯基等高管人员肆无忌惮地掠夺股东财富铺就了一条畅通无阻的“康庄大道” 。 1、迁职计划-明修栈道，暗渡陈仓 1995 年 3 月，科兹洛夫斯基决定在纽约设立泰科办 事处，并进行一些人员的调动。为此，他制定了一项迁职计划，为相关人员提供福利补贴。 按照披露要求，如果迁职计划只涉及少数高管人员，则必须在“投票权代理申明”中详细 披露；而如果迁职计划涉及大多数相关人员，则无需进行详细披露。为了绕过“投票权代 理申明”的规定，科兹洛夫斯基向董事会提交了一份“非歧视性迁职计划”并获得通过， 根据这份新计划，所有的相关人员都将得到福利补贴且无需披露。可是，这项所谓的“非 歧视性迁职计划”只是一个幌子，实际上科兹洛夫斯基实施了另一套未经授权的迁职计划， 该计划只涉及了五六名高管人员，但补偿金额却几乎是已批准计划的两倍。通过这份未经授权的秘密迁职计划，科兹洛夫斯基得到了一套毗邻纽约中央公园的价值高达 1680 万美元 的豪华住宅，并花费 1400 万美元进行装修。当然，一切由公司“买单” 。科兹洛夫斯基得 到的其他福利还包括：由泰科提供一套年租金 26 万美元的豪华公寓；用泰科提供的 700 万 美元无息贷款购买另一套公寓（数月后豁免了 200 万美元） ；将其位于新罕布什尔州的房产 以 450 万美元（三倍于市场价值）的价格出售给泰科。值得一提的是，所有这些超额福利 都未包含在董事会批准的“非歧视性迁职计划”中。 有了上一次纽约迁职计划的“成 功经验”后，科兹洛夫斯基在 1997 年又故伎重施，为新的佛罗里达迁职计划设计了两个截 然不同的版本，一项是用于“瞒天过海”的非歧视性计划，而另一项是让少数高管人员获 利颇丰的秘密计划。在佛罗里达迁职计划中，科兹洛夫斯基取得了近 3000 万美元的无息贷 款，而这些贷款大部分被用于购买同其迁职没有任何关系的房产。此外，科兹洛夫斯基还 巧立名目从泰科获得 2500 万美元无息贷款。在其总额高达 6200 万美元的未授权无息贷款 中，实际上只偿还了约 2100 万美元，其余的贷款中将近 2000 万美元被其以各种名义豁免， 剩下的 2100 万美元被转移到了其他贷款项目下。 迁职计划还养肥了另外一只“硕鼠” -公司的首席财务官斯沃茨。他通过佛罗里达迁职计划从泰科获得了 2100 万美元的无息贷 款；通过纽约迁职计划获得了 760 万美元的无息贷款；通过其他项目获得无息贷款 450 万 美元。不可思议的是，这些金额巨大的贷款均未经恰当授权。同样，他也只偿还了其中的 小部分，约 1000 万美元，另外的 1000 万美元被科兹洛夫斯基擅自豁免，剩余 1200 万美 元转入其他贷款项目。 2、自我犒赏-欲发奖金，何患无名 科兹洛夫斯基还经常巧 立各种名目，滥用公司资产来“犒赏三军” 。一方面获取了巨额利益：另一方面又可彰显自 己的“领导有方” 。 2000 年 9 月，科兹洛夫斯基在薪酬委员会毫不知情的情况下，以 庆祝泰科下属的 Ty 公司成功上市为名，实施了一项未经授权的特殊奖励计划。根据这项奖 励计划，科兹洛夫斯基“代表”泰科豁免了 51 名高管人员高达 9600 万美元的公司贷款， 其中包括他和首席财务官高达 4958 万美元的贷款。为了逃避董事会的质询，科兹洛夫斯基 还与奖励计划的所有受益者签署了一份“秘密协议” ，建立攻守同盟，规定任何人不得泄漏 有关奖励计划的任何事宜，违反者将被没收所有既得利益。由于“做贼心虚” ，科兹洛夫斯 基甚至禁止相关人员保留该秘密协议的附件。 2000 年 11 月，科兹洛夫斯基再次觅得 给自己发“大红包”的时机。借泰科顺利剥离旗下的 ADT 汽车公司之机，科兹洛夫斯基擅 自决定实施一项金额为 5079 万美元的巨额奖励计划，他和首席财务官分别获得了 2556 万 美元和 1284 万美元的奖励。与 Tv 奖励计划一样，ADT 奖励计划也是在薪酬委员会浑然不 知的情况下设计和实施的，且未在“投票权代理申明”中作任何披露。 为了获得所谓 的奖金，科兹洛夫斯基和斯沃茨甚至不惜谎报军情。2001 年 6 月，泰科以 1150 万美元的 现金和 558 万股 Ty 公司股票的代价取得了 1500 万股 Flag 电信公司的股票。但是，随着电 信行业的不景气，Flag 公司股票价格大幅下跌。但科兹洛夫斯基和斯沃茨向董事会隐瞒了 亏损的真实情况，仍宣称该交易为泰科带来了 8000 万美元的收益，并要求“论功行赏” 。 结果科兹洛夫斯基和斯沃茨分别获得了价值 820 万美元和 410 万美元的限制性股票奖励。 真可谓“欲发奖金，何患无名” 。 3、免费提款机-“主要雇员贷款项目” “主要雇 员贷款项目” （简称 KEL 项目）设立于 1983 年，其目的是为了向高管人员提供条件优惠的 贷款，帮助其支付因持有泰科股票而发生的税款，从而鼓励高管人员长期持有泰科股票。 可是，从 1997 年之后，这一贷款项目开始逐渐“变味” ，蜕变成泰科少数高管人员的“免 费提款机” 。从 1997 年起，科兹洛夫斯基先后 200 多次利用该贷款项目从泰科“贷出”资金 27000 万美元，而其中的约 90%（24000 万美元）并非用于支付因持有泰科股票而发生的税 款，而是被他们用来投资房地产、创办私人企业、购买游艇和古董等奢侈品。无论在金额 还是用途上，科兹洛夫斯基都已远远“出界” ，是典型的盗用公司财产行为。直至被开除时，他保留在泰科账上的 KEL 贷款余额仍将近 4400 万美元。 作为公司的首席财务官，斯沃 茨本应对 KEL 项目的使用情况进行严格的监督，并就异常情况及时向董事会汇报。但与科 兹洛夫斯基一样，斯沃茨也在利诱面前严重渎职，亲自参与大肆滥用 KEL 项目的游戏。从 1997 年起，斯沃茨共利用 KEL 项目取得免息贷款近 1 亿美元，其中绝大多数（8600 万美元） 与持有泰科股票而发生的税款无关。在离职前夕，他仍有 280 万美元的 KEL 贷款未偿还。 随着 KEL 贷款逐渐“堆积如” ，科兹洛夫斯基和斯沃茨难免有些坐立不安了，为了彻底将这 些所谓的“贷款”转化为个人财产，他们在 1999 年 8 月以奖金的名义自我豁免了 3850 万 美元的 K 置 L 贷款（科兹洛夫斯基 2500 万美元，斯沃茨 1250 万美元，其他人员 100 万美 元） ，彻底将公司财产装入了自己的腰包。通过“先贷后豁”的手段，科兹洛夫斯基和斯沃 茨之流将 KEL 贷款项目变成了肆意侵吞公司财产的工具。 4、借花献佛，诱使他人共谋 科兹洛夫斯基深知，要想绕过公司治理的“马奇诺防线” ，仅凭一己之力是不够的，还必须 有“关键人员”的协助。1998 年 8 月，贝尔尼克被聘为泰科的首席法律顾问。科兹洛夫斯 基深知此人是掩饰自己非法行为的最佳“保护伞” ，为了拉拢贝尔尼克，科兹洛夫斯基巧妙 地利用激励相容原理设计了一份秘密协议，将贝尔尼克可能获得的报酬同自己的报酬相挂 钩。根据这份秘密协议，贝尔尼克所获得的奖金不得低于科兹洛夫斯基所获奖金的 13.科 兹洛夫斯基还在秘密协议中“郑重承诺”：现有和未来将实施的高管人员福利计划都将有 贝尔尼克的份。 按照薪酬委员会同贝尔尼克签订的工作合同，其应得的收益包括：基 本年薪 70 万美元；签字费 30 万美元；担保奖金第一年 150 万美元，其后两年 100 万美元； 10 万股限制性股票和 50 万份股票期权，3 年内发放。但是，在科兹洛夫斯基的恩准下，贝 尔尼克的实际薪酬一涨再涨，1999-2001 年的实际薪酬分别为：700 万美元、1000 万美元 和 1700 万美元（这还不包括尚未行权的股票期权） ，其中，将近 1700 万美元未经董事会 授权。当然，这些巨额薪酬并非出自科兹洛夫斯基的腰包，他只是“借花献佛” ，花泰科的 钱来笼络人心，为自己的贪赃枉法保驾护航。 “拿人钱财，替人消灾” ，贝尔尼克为一己私 利，知法犯法，竟然成为科兹洛夫斯基侵吞公司财产的得力干将，在帮助科兹洛夫斯基应 付 SE 的调查和逃税案中立下了“汗马功劳” 。 前薪酬委员会主席沃尔什也在科兹洛夫 斯基的拉拢下同流合污。科兹洛夫斯基深知他是负责董事会与管理层沟通的核心人物，同 他搞好关系显然有助于控制董