平安银行：喜忧参半？半年报全面解读平安银行（SZ:000001）2013年08月28日发布免责声明本报告由系统自动生成。所有信息和内容均来源于雪球用户的讨论，雪球不对信息和内容的准确性、完整性作保证, 也不保证相关雪球用户拥有所发表内容的版权。报告采纳的雪球用户可能在本报告发出后对本报告所引用之内容做出变更。雪球提倡但不强制用户披露其交易活动。报告中引用的相关雪球用户可能持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能与这些公司或相关利益方发生关系，雪球对此并不承担核实义务。本报告的观点、结论和建议不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的任何操作建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，根据本报告做出的任何决策与雪球和相关雪球用户无关。股市有风险，入市需谨慎。版权声明除非另有声明，本报告采用知识共享“署名 3.0 未本地化版本”许可协议进行许可（访问 http:/creativecommons.org/licenses/by/3.0/deed.zh 查看该许可协议）。1聪明的投资者都在这里平安银行（SZ:000001）过去 30 日股价（最高：11.0，最低：9.41）9.49.910.410.907/2908/0508/1208/1908/26SZ000001基本信息市场A股代码000001市盈率LYR6.5015市盈率TTM6.1485每股收益2.62每股净资产11.17总股本81.97亿总市值871.38亿2聪明的投资者都在这里本期作者处镜如初发表讨论869条 雪球粉丝16110位能力圈：民生银行,招商银行,浦发银行,兴业银行钟达奇发表讨论4070条 雪球粉丝10017位能力圈：创业板,贵州茅台,中国平安,汤臣倍健流水白菜发表讨论3597条 雪球粉丝19072位能力圈：招商银行,中国人寿,平安银行,中国平安3聪明的投资者都在这里第 1 篇 平安银行不良贷款没有好转迹象处镜如初 发布于 2013-08-22 21:20平安银行上半年净利润为75亿元，同比增长11%，虽超过预测的72亿元，但增速位列已公布中期业绩上市银行的未位。有少数亮点，但不良生成仍在恶化过程中。一、进步（一）营业收入与其他银行一样取得环比较大增长，增长17%，同比增长19%，在公布业绩上市银行股中仅次于兴业银行。（二）存款环比增长7%，比年初增长15%，也仅次于兴业银行。二、问题（一）在降息存款重定价的情况下，存款成本由第1季度的2.38%增加到2季度的2.41%，这不免使人对高速增长的存款存疑。受此影响，上半年净息差仅2.19%，估计为上市银行最低之一。（二）杠杆比率过高。表内资产18269.98亿，表外资产4917.98亿，合计23187.96亿，净资产915.42亿元，杠杆率倍数25.33，有超过监管红线的可能，再融资势在必行，但受中国平安股价低迷影响，母公司发可转债后再向平安银行定向增发的曲折路径一拖再拖。（三）不良贷款仍在加速恶化过程中。虽然不良贷款比预期4亿元，但逾期贷款却由年初的146亿元继续攀升到222亿元，加核销的10亿元，半年净增加86亿，增长59%。逾期贷款比率达到2.8%，在上市银行中恐怕难以找到第2家。逾期不良比高达2.9倍，且90以下和以上的都几乎同速增长，预示着未来几个季度不良贷款继续增加。4聪明的投资者都在这里雪球用户对这篇作品共发表了 119 条评论。有问题问作者?立即进入雪球他,或下载雪球客户端精彩评论财务报表天天看:平安银行一直在发力以前民生的领域。短期会造成成本增加，坏账增加，但1年后增速会超过几乎所有银行。从上海看，存款的增速在下半年还会提速，小额贷也会提速。真替民生着急啊。本人主要持有兴业，对现在的平安估值没有兴趣转换，但相信从集团到银行到综合金融，平安银行有多东西在慢慢发生质变。流水白菜:平安入主深发展前，深发展的报表其实还是很好看的，净息差在行业是中等，不良超低，短板是中间业务和规模。平安入主后要重点改善的就是中间业务和规模问题，不断的开分行支5聪明的投资者都在这里行，注资（已经和未来的），大力发展中间业务。10年的时候，深发展的中间业务占比才百分6，而现在，已经21了。bigfatcat:总体来看，平安银行的中报还是超预期的。虽然问题依旧，但是在业务拓展上还是很不错的，显示了良好的发展势头。我相信，随着增发完成，随着经济形势逐渐好转，问题会慢慢淡化，而业务上的亮点，将逐步转化为实实在在的利润。背靠平安集团大树，四轮驱动战略的可操作性很强，增发完成后，平安银行有望成为增速最快的银行，至少之一。6聪明的投资者都在这里第 2 篇 平安银行：推迟确认不良贷款换来的低速增长钟达奇 发布于 2013-08-22 22:28平安银行发布中报，本想写个长点的点评，却发现看着看着都想睡觉，亮点全无，业绩平平。这次我分析平安我倒着来分析，从不良贷款拨备率开始。大家还记得我在今年3月8号写过的一篇文章吧，叫做卖空平安银行四季度“亏损”的银行http:/xueqiu.com/5657933100/23227109，里面指责平安银行用大幅降低拨备的方式换来了2012年业绩的高增长，可是平安银行的不良贷款拨备率也从321%下降到了182%，这篇文章当时引起了不小的轰动，也遭到了不少的批判，彼时我不持有平安银行也不持有平保集团的股票，所以成为众矢之的。时过境迁，而今我本人也已经是中国平安的股东，说说旗下企业的不好，总是没有人指责我了吧。我们从拨备率开始谈吧，2013年中报，平安银行的不良拨备率是183.54%，虽然还是很低（国内的底限是150%），但是居然比2012年年报的182%还小有上升，这一点在股份制甚至全部上市银行中堪称异数。比如已经公布中报的交通银行拨备率下降25个百分点，兴业银行下降56个百分点，浦发银行下降52个百分点，不一而论，统统下降。平安银行是如何做到上升的呢？答案就是推迟确认不良贷款。平安银行中报业绩本就增长乏力，考虑拨备前利润也只增长20%，加上年初的拨备率182%调节空间也有限了，这上有压力，下有底限，居然再无退路。平安银行这回更加聪明，我确认不良贷款，你就说我拨备不足，导致拨备率大幅下滑。我现在直接推迟确认不良贷款，那么我既不用大幅计提拨备影响报表的看好度，也没有了拨备率大幅下降的压力。有人说，你这是凭空揣测，就结果而结果。而我之所以从结果入手，就是让看官看到推迟确认不良贷款的动力，而如果没有证据我又岂会乱讲。平安银行中报不良贷款为76亿元，仅比12年底的69亿元增长11%，分项看，可疑和损失类贷款分别增长48.96%和41.19%，而次级类贷款却还出现了下降。这只有一个解释，有大量的关注类贷款并没有确认到不良贷款里面来。而作为这个结论的推理，关注类贷款是不是大幅上升了呢？恭喜你，答对了，平安银行关注类贷款大幅增加100%，从72亿元增加到143亿元！关注类贷款大增的原因平安老实交代了，是钢7聪明的投资者都在这里贸。关注大幅增长100%，而次级类贷款却小幅下降，虽然知道匪夷所思，但是只要你看懂了我在前面讲的，就明白发生了什么了。这就是平安银行的业绩增长诀窍！稍微多一句嘴，在2016年前，银行的拨贷比要达到2.5%，比如浦发银行已经有2.33%了，华夏有2.79%了，兴业是2.34%，交通银行是2.20%，只有平安银行算是奇葩，还只有2%以下，为1.78%。平安银行的拨备额度还有很长的路要走，特别是目前资本充足率已经接近红线，业务开展已经受限的背景下，平安银行的同志仍需努力！$中国平安(SH601318)$ $平安银行(SZ000001)$雪球用户对这篇作品共发表了 97 条评论。有问题问作者?立即进入雪球他,或下载雪球客户端精彩评论非常道道:平安银行拨备率低甚至是其财务政策严格的写照！因为财务政策严格，坏账表现暴露出来的多，导致分母较大，而分子（拨备）没有同样大幅上涨情况下，拨备率就大幅下降。这是一个数字游戏。如果兴业、民生等银行，执行严格的财务政策，坏账率将大幅度上升，拨备率也就会大幅度降低，甚至还不如180%呢。8聪明的投资者都在这里第 3 篇 平安银行：8年后再和其它银行比流水白菜 发布于 2013-08-25 10:15平安银行极差的基础，使得它缺乏与其它银行比较的基础，它能比的，只是自己的过去。从持有平安的角度来看平安银行，关注的是两点：1、平安银行是否能嵌入平安的框架下，推动平安集团其它业务的发展。目前来看，团金会，寿险的销售上，平安银行均起到一定的作用。2、平安银行的关注点不是增长，而是资产质量是否持续恶化。我能接受的是平安银行一年业绩为0，之后资产质量稳定；平安银行关注的增长也不是业绩的增长，而是内在的变化，比如中间业务的提升，比如小贷占比的持续提高，比如支行的增加，比如整合后是否政通人和。一、平安半年报的利润分解：从中可以看出，中间业务的增长，和资产减值损失相抵。生息资产的扩张减去息差的减少大概就是利润的增长。二、半年报隐患重重东方证券认为：1、逾期贷款生成率维持在200BP 以上的偏高水平。上半年该行逾期贷款生成率达到224BP，与1 季度256BP 的水平相比仅略有改善，仍然明显高于其他银9聪明的投资者都在这里行同业。连续8 个季度保持在100BP 之上的逾期贷款生成率开始逐步体现在五级分类之上，因此2 季度我们看到平安银行虽然不良贷款仍仅有小幅上升（从73.66亿元至76.37 亿元），但关注类贷款从90.68 亿元到143.36亿元的生成速度非常之快，据此计算的“关注类贷款生成率”高达282BP。与逾期贷款生成率相比，平安银行上半年69BP 的信用成本率有不足之虞。2、 小微转型力度开始加速但仍需进一步发力。半年末，平安银行小微贷款余额达到732.07 亿元，比年初增长31.12%，显著高于全行业平均增幅。即使如此，计算上半年小微增量占全行总贷款增量的比重为27%，这一占比低于民生和招行前一阶段的水平。目前小微贷款占比已经从年初的7.75%提高至9.31%，这一水平在同业中处于中上。判断正因此，存贷利差2 季度环比提高了20BP。3、存款加速或是好的迹象。上半年15.11%的存款增幅还是很可喜的，而且同时存款成本保持了稳定。存款增长的动力可能来自于集团协同效应的体现，也可能是因为影子银行业务的派生-上半年平安银行的影子银行业务规模有较明显扩大。三、平安银行原先的基础，以及发展的目标基础：全面落后。12年的时候，与同业相比，平安银行主要经营指标已经显著落后，总体规模、网点数量在全国性股份制银行中排名较差，网点数量少且布局不合理，人均产出、网均产出、净息差、中收占比、ROA、ROE、拨备覆盖率、拨贷比等指标均显著低于同业，资产质量欠佳，不良指标出现反弹。在风控方面，邵平指出：“全面风险管理基础薄弱，风险文化缺失目标：8年后成为一流银行。用三到五年时间进入股份制银行第二梯队，五到八年进入股份制银行第一梯队。五年以内，以对公业务为主，发展零售业务基础，未来五年后到第八年，对公与零售业务并重，协调发展，八年后，新的平安银行将以零售业务为主。雪球用户对这篇作品共发表了 28 条评论。有问题问作者?立即进入雪球他,或下载雪球客户端精彩评论粱溪游子:10聪明的投资者都在这里谢谢，学习了。并购前的尽职调查看来是非常重要的。平安包括民生等很多中国金融机构在进军海外市场前很多尽职调查是不彻底，或者是带有目的性的，常常被意志左右，而招商银行并购永隆的经历也并不能说是一定成功，只是有战略意义而已。个人感觉中国在并购市场上还有很长的路要走非常道道:非常正确。如果依据PE投资银行股，那么可能死都不知道自己怎么死的（我靠，我也是这样PE过来的）。我之前写过一篇短文，分析投资银行股的时机问题，其中最主要的精神就是不看PE，而是重视宏观经济系统风险，及银行的资产质问题。投资银行股的合适时机http:/blog.sina.com.cn/s/blog_c8137d5a0101mz5h.html非常道道:如果是经济危机，那么损失的不仅仅是收购方，而是整个