首都经济贸易大学硕士学位论文我国高新技术企业研发投入的绩效分析来自中小企业板上 市公司的经验数据姓名：张海燕申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：崔也光20080301首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发投入的绩效分析 IV摘 要 摘 要 在国际竞争日趋激烈的今天， 对于担负科技成果产业化重任的现代高新技术企业来说，研发活动愈来愈成为企业发展战略实施的核心，研发活动对企业的生存和整体竞争能力的提高起着越来越重要的作用，因而，高新技术企业对研发的资本投入在企业经营成本中所占的比重越来越大。但是我国企业的研发投入对公司业绩增长是否有正面促进作用还缺乏科学和一致的实证研究结论支持， 所以笔者认为有必要对此进行深入研究。 本文选取中小企业板 2004-2006 会计年度连续三年披露研发费用相关信息的 46家高新技术上市公司作为样本。对这 46 家高新技术企业的研发投入与企业绩效的相关性进行实证检验，对实证结果做了解释，并提出了对研发费用信息披露的建议。全文分为五部分： 第一部分，绪论。概述选题的背景及意义、研究范围和目标、研究框架、相关概念的界定、文献综述、本文的创新点和本文的不足及今后的研究方向等。 第二部分，高新技术企业研发绩效评价相关理论。概述研发相关理论和高新技术企业研发绩效评价的基本方法。 第三部分， 研究假设与方法。 设计研究变量及指标的选取， 概述样本状况和数据来源，提出研究假设，建立研究模型。 第四部分，研发投入与企业绩效的实证检验。运用已经构建的指标体系和方法模型，对46家高新技术企业的研发绩效进行实证研究，得出实证研究结论。 第五部分，对中小企业板高新技术企业研发费用信息披露的建议。概述我国中小企业板高新技术企业研发费用披露现状，新准则对研发费用会计处理及信息披露的规定，提出对中小企业板高新技术企业研发费用信息披露的建议。 本文研究结果发现, 第一，中小企业的研发投入能给企业带来良好的成长性，中小企业的研发投入与其成长能力业绩指标呈显著的正向相关关系。第二，实证结果显示研发投入对中小企业净资产收益率的贡献作用不稳定，且对其辅助指标每股收益、每股净资产的贡献作用也不稳定，中小企业的研发投入与其盈利能力业绩指标不相关。第三，研发投入与中小企业的创新能力并不相关。本文认为出现这一现象的主要原因在于企业花在研发活动的费用大多是无效的，并没有直接转化成企业的技术资产。 关键词：中小企业 高新技术企业 研发费用 绩效 实证检验 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发投入的绩效分析 VAbstract Today，the international competition is very vigorous，for the modern new and high technology enterprise taking on the heavy responsibility about industrialization of science and technology fruit, the activities of R另外还有不少研究精力被放在了研发对公司业绩的影响的定量评估上。这些计量都是基于对产品的赢利性或市场份额的计算上，并潜意识的依赖于一个假设，即在研发的成功与市场份额或赢利性密切相关。总的来说，在研发方面国外早期的研究文献主要集中在研究开发支出的会计处理问题、研究开发活动经济价值的计量、研发与公司价值相关性及其信息披露等方面作实证和探讨。 近几年，随着学术界和企业界对研发活动的日益关注，这方面的研究文献汗牛充栋。从国外研究情况看，其研究内容主要围绕企业研发活动的决定因素展开。如Taggart (2004)对制造业跨国公司的研发活动进行了实证研究，该文通过研究研发活动复杂性的增加和减少发现:影响其增加的重要因素为 “业务” 、“自由度”和“协调度”，任务级别、销售额和市场的差异性越大则研发活动越复杂，子公司对研发项目、资金支配和人事任用越具有自主权则研发活动越复杂，各子公司间在营销活动、产品需求和技术转让方面配合得越协调则研发活动越复杂；Helfat(2005)也认为企业过去发展起来的独特能力会影响到企业当前的创新活动，研发活动的决策是路径依赖型的，因而企业以前积累起来的知识决定研发的学习能力和吸收能力，而知识的积累是企业通过专利权、商标首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发投入的绩效分析 第 7 页，共 65 页权等无形资产获得而预先存在的资源，因此企业获得的无形资产越多，其识别研发的新机会的能力越强；除了实物资源，企业的研发活动还需要充足的资金支持，稳定的现金流可以用来资助企业研发活动，缺少内部融资的企业则可能限制企业支持研发活动的能力；Helfat采用静态分析方法发现，影响企业研发活动的关键因素是企业规模、组织差异性以及企业负债等；Piga和Vivarelli (2003)的实证结论不仅支持了前述学者的已有研究结果，而且又新发现了几个影响研发活动的因素，即所有权集中度、公司间的垂直控制关系以及创新战略，他们指出在一个集团式的公司结构里，控股公司多半掌握了研发的决定权，如果公司生产的绝大部分产品都是销售给能够对其实施影响的少数凡个客户的话，这样的公司进行研发的可能性就很小，所有权高度集中的公司在进行产品或程序研发时更倾向于向外部寻求研发合作者。 此外，Lee(2003)通过一个简单模型分析了需求大小、消费者对产品质量和价格的偏好、研发成本结构以及公司特有的技术能力对研发活动的效果有综合影响，认为决定研发的因素有需求和技术两个方面，其实证结果表明消费者偏好是公司研发活动的重要决定因素并有显著正影响，而先前积累起来的技术知识与当前研发强度负相关；同样，Hit和Kim(2005)也认为，企业的资源和能力是有价值的、独特的和不可替代的，是企业未来可持续竞争优势的基础，企业研发活动与其战略创新的评价和执行过程有密切的关系，这主要是由于企业研发活动涉及高度的不确定性，具有较大的风险，风险厌恶型的经理缺乏将企业资源投资于研发活动的动力，当防御型经理不能做出与企业研发活动相关的风险战略决策时，企业股东就有可能对企业研发活动的方向和范围有正面的影响，特别地，股权集中度被认为对管理防御型经理的行为有重要的抵制作用；Holderness和Sheehan (2002)为此提供了实证证据，他们认为，股权集中度越高的企业，其大规模进行研发投资的动力与能力越强；还有Levin,Klevorick, Nelson和Winter(1987)，他们通过理论与实证分析认为企业股权结构、激励机制、 领导权结构以及企业的学习能力是企业研发活动的重要影响因素。 Nakahara (1997)在研究公司治理结构与研究开发活动的关系时发现，二者密切相关，其通过实证检验了在促进企业研究与开发的众多因素中，最高管理层（即经营者)对研究与开发强有力的支持是很重要的一个因素。Jensen和Meckling(1998)的实证研究分析说明，经营者与所有者之间的利益越一致，经营者就越有动力为企业长期价值最大化努力工作，从而也会提高其对研究与开发的支持力度。而如何设计和实施对经营者的激励机制，促使经营者努力工作并与所有者(委托人)的目标尽可能保持一致是企业治理结构所要解决的一个核心问题（钱颖一，首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发投入的绩效分析 第 8 页，共 65 页1995)。 Buskin和Lau将投入分为资本、劳动、人力资本和研发资本四种，构造生产函数，并利用这四种投入解释的经济增长归结为技术进步的贡献。他们对美、日、英等六个国家的数据进行了研究，得出结论认为，虽然即期研发投资对经济增长的贡献并不显著，但由研发引致的技术进步对经济的影响非常大。 英国贸工部“2005年度研发排行榜”的研究表明:研发投入与公司业绩之间有着显著的相关关系，但这种关联性适用于以研发作为企业竟争的显著影响因素的产业。研发强度直接影响到销售额的增长、财富创造效率和资本市场总值。在财富创造效率高于平均水平的企业中，81%的企业研发和资本方面的投入高于平均水平；在公司市值与销售额的比值高于平均水平的企业中，84%至93%的企业研发强度高于平均水平。公司市值与销售额的比值超过3.0的最高的三个产业是健康医疗、软件和医药业，它们既有较高的研发强度又有较高的利润(营业利润占销售额15%以上)。最高研发强度的产业也显示出最高的公司市值/销售额比值。FTSE(伦敦证券交易所指数)中研发强度最高的100个公司的市值在过去8年中增加了69%，而FTSE100指数仅增加了7%。 Cohen and Levinthal(1989)1认为，研发投资不仅可以产生新的知识和信息，而且可以增强企业吸收现有知识和信息的能力，促进知识和技术的外溢，研发投资具有提高创新能力和吸收能力的两面性。 Gavin Cameron（1994）2对20世纪80年代的英国制造业进行了研究。结果发现，20世纪80年代的英国制造业较高的生产率并不是靠掌握先进的技术取得的。研发数据显示，英国的研发投入较其它主要竞争对手都低。虽然20世纪90年代英国制造业的生产率较其它工业发达国家处于领先地位，但是，科技绩效仍是相当薄弱。其中，国家创新体制落后就是原因之一。 David Aboody 和 Baruch Lev（2001）3发表了由美国化学研究会资助的美国化工产业生产力研发报告一文，论文样本来自于著名的 COMPUSTAT 电子数据库。通过最终采集到的美国 83 家化工类上市公司数据发现，绝大多数样本（80%） 的研发强度在 5%之内。 在 1999 年， 化工企业平均的研发投入强度是 4.7%，较美国全部公司的平均水平 4.84%略低，实证研究表明，美国化工产业研发费用（研发）的效益会在 7 年内完全显现，这在前 3 年内更加明显。化工行业的研发投入是高回报的，产生平均 26-27%的税前投资收益率，这一收益显著的大于1 Cohen and D.Levinthal,1989, Innovation and Learning: The Two faces of R另一方面，又要继续探索前人没有完成的事业。 此外，研究与开发具有多因素的特征，决定研发项目成败的因素很多，其中重要的成败因素可以概括为组织内和组织外两大类。组织内因素:获取信息与知识的能力、技术因素、组织管理因素、经济因素;组织外因素:政策因素、社会环境因素、市场因素。 (3)研究与开发活动的主要影响因素 首都经济贸易大学硕士学位论文 我国高新技术企业研发投入的绩效分析 第 17 页，共 65 页研究与开发活动具有很大的风险性和不确定性。其风险是由外部环境的不确定性，研究与开发项目的难度和复杂性，以及研发者自身实力的有限性而导致的。研发活动的风险因素主要有以下几类: 技术前景的不确定性。技术前景的不确定性作为研发的不利因素，己被国外众多学者的实证研究所验证。当一项技术处于前景不确定时，一是会加大研发的工作量和难度；二是研发失败的可能性会增加；三是在风险传递作用下，技术阶段的风险会引发生产阶段的风险和市场阶段的风险。 技术的先进性。先进的技术并不一定会产生良好的经济效益，因为有些先进的技术并不具有经济上的可行性，但落后的技术对于企业来说应当不是一件好事，企业花费巨资去开发一些落后陈旧的技术以及进行重复性、低水平研发显然是不符合经济性原则的。企业进行研发应当做到技术上的先进性、适用J性与经济上的可行性有机统一。 技术难度与复杂性。技术难度越大，复杂性越高，给企业带来的研发风险、生产风险越大。但是一旦企业