证券投资的研究方法证券投资的研究方法孙娜 2011年7月研究框架的建立研究框架的建立研究框架的建立研究框架的建立?信息收集?信息收集?数据分析?估值分析?同业比较?同业比较?宏观经济形势判断?股票筛选及推荐研究方法论研究方法论信息收集信息收集研究方法论研究方法论- -信息收集信息收集?看公司先看公司年报，公司招股书是了 解行业发展情况的好途径。解行业发展情况的好途径。?穷尽与公司相关的信息穷尽与公司相关的信息?收藏有用的信息来源?与上市公司保持第一联系?与上市公司保持第一联系?大量阅读报告?要会使用数据库研究方法论研究方法论 数据分析数据分析研究方法论研究方法论- -数据分析数据分析?财务数据整理?财务数据整理?要能看懂公司的财务报表，整理出经常 性业务数据?分析方法（比率分析法、杜邦、SWOT、?分析方法（比率分析法、杜邦、SWOT、 波特五力）研究方法论研究方法论 估值分析估值分析研究方法论研究方法论- -估值分析估值分析?现金流折现（DCF）?现金流折现（DCF）?比较估值法（P/E 、P/B、P/S）?分类加总法 （sum-of-the-parts)研究方法论研究方法论 同业比较同业比较研究方法论研究方法论- -同业比较同业比较?中国产业发展?中国产业发展?全球产业发展同业比较是由点到面的过程，是思路拓 宽的过程。要懂宏观要懂宏观要懂宏观要懂宏观?要关注全球宏观经济形势?结合宏观环境判断行业景气周期?结合宏观环境判断行业景气周期推股票不能盲从推股票不能盲从推股票不能盲从推股票不能盲从?研究员要做股价的风控官，不能盲目追?研究员要做股价的风控官，不能盲目追 随股价上涨而做出推荐。?任何一种投资风格都可能在某个阶段失 效，但研究方法不会失效，股价透支未效，但研究方法不会失效，股价透支未 来增长要做出警示。如何进行股票筛选如何进行股票筛选如何进行股票筛选如何进行股票筛选?行业领先性，具体体现在市场份额、利润规模和?行业领先性，具体体现在市场份额、利润规模和 赢利能力领先，优秀的公司在行业中有不可替代 的优势。的优势。?销售和利润指标；?净资产收益率大于10；?净资产收益率大于10；?毛利率大于15；?净利润大于1亿元?净利润大于1亿元?股票筛选要注重考虑流动性风险，流通市值要超 过5个亿，总市值要超过10个亿。过5个亿，总市值要超过10个亿。