海通恒信国际租赁股份有限公司海通恒信国际租赁股份有限公司 2018年年度第一期中期票据度第一期中期票据 信用评级报告信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 1 新世纪评新世纪评级级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标主要财务数据及指标 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 前三季度前三季度 财务指标财务指标 总资产（亿元） 219.22 318.67 456.26 522.40 总负债（亿元） 168.08 262.03 348.96 406.59 应收融资租赁款净值 （亿元） 202.25 273.94 365.55 373.07 所有者权益（亿元） 51.14 56.64 107.30 115.81 营业收入（亿元） 16.51 26.07 31.74 28.66 拨备前利润（亿元） 7.52 12.98 15.73 15.27 净利润（亿元） 4.21 5.31 8.44 9.60 平均总资产回报率（%） 2.38 1.97 2.18 - 平均净资产回报率（%） 11.03 9.85 10.30 - 成本收入比（%） 15.29 13.07 11.98 12.02 资产负债率（%） 76.67 82.23 76.48 77.83 风险资产/股东权益（倍） 4.14 5.49 4.17 4.37 其他业务指标其他业务指标 生息资产不良率（%） 0.92 1.27 1.10 1.25 生息资产拨备覆盖率（%） 171.96 219.95 299.73 270.72 注：表中数据根据海通恒信经审计的 2014-2016 年度财务数据及未经审 计的 2017 年前三季度财务数据整理计算，其他业务指标由海通恒信提 供。 评级观点评级观点 主要优势主要优势/ /机遇：机遇： 细分行业竞争优势细分行业竞争优势。海通恒信在基础设施、工业和教育等传统业务领域具备一定的市场地 位与业务竞争力。此外还积极拓展汽车金融等 零售业务，业务多元化程度有所提升。 股东优势。股东优势。海通恒信受海通证券间接控制。海通证券具有良好的市场形象与声誉，在给予资 本金投入的同时，持续与公司开展业务交叉销 售等合作，有利于公司竞争力的提升。 资本实力持续增强。资本实力持续增强。2014 年以来，海通恒信多次进行增资，并以盈余公积和未分配利润及转 增股本，资本实力持续得到增强。截至 2017 年 9 月末，公司股本合计 70.00 亿元，在外商 租赁公司中位居前列。 主要主要风险风险/ /关注关注： 宏观经济风险。宏观经济风险。短期内宏观经济增速放缓，部分地区、行业信用风险有所上升，海通恒信在 业务增速、资产质量与盈利能力等方面将面临 一定挑战。 业务转型风险。业务转型风险。近年来，海通恒信业务重心逐步向新兴产业、零售业务等领域倾斜。相关业 务的快速发展，将对公司营运能力、风险管理 能力及人员梯队建设提出更高要求。 行业竞争日趋激烈。行业竞争日趋激烈。国内融资租赁行业参与主体近几年呈爆发式增长，行业竞争日趋激烈， 海通恒信面临的市场竞争和人才竞争压力有 所上升。 行业政策风险。行业政策风险。国内融资租赁行业处于前期发展阶段，行业监管及相关法律、政策仍需不断 完善。 编号： 【新世纪债评(2017)010710】 评级评级对象：对象： 海通恒信国际租赁股份有限公司海通恒信国际租赁股份有限公司 2018 年度第一期中期票据（本期中票）年度第一期中期票据（本期中票） 主体信用主体信用等级：等级： AAA 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级：债项信用等级： AAA（未安排增级）（未安排增级） 评级时间：评级时间： 2018 年年 1 月月 29 日日 注册额度 18 亿元 本期发行： 10 亿元 发行目的： 偿还公司债务 存续期限： 3 年期 偿还方式： 每年付息一次，到期还本 增级安排： 无 概要概要 分析师分析师 李萍 lipingshxsj.com 何泳萱 hyxshxsj.com Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/www.shxsj.com 2 新世纪评新世纪评级级 Brilliance Ratings 未来展望未来展望 通过对海通恒信及其发行的本期中票主要信用风险 要素的分析， 本评级机构给予公司 AAA 主体信用等 级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全 性极强，并给予本期中票 AAA 信用等级。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 声明声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级信用评级方法总论及融资租赁行业信用评级方法（试行） 。上述评级方法可于新世纪评级官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考， 并非是某种决策的结论、 建议。 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起一年内有效。本期中票存续期内，新世纪评级将根据跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 海通恒信国际租赁股份有限海通恒信国际租赁股份有限公司公司 2018 年年度第一期中期票据度第一期中期票据 信用评级报信用评级报告告 一、 公司概况 海通恒信国际租赁股份有限公司（以下简称“海通恒信” ）的前身是成立于 2004 年 7 月的松山日新投资管理 （上海） 有限公司 （以下简称 “日新租赁”） ，由日本日新集团 100%控股。2008 年，美国德克萨斯州太平洋投资集团 （Texas Pacific Group， 以下简称 TPG） 收购了日新租赁 100%股份。2009 年 6 月 25 日，经中国商务部批准，日新租赁更名为恒信金融租赁有限公司。 2013 年 9 月 25 日，海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”）的全资子公司海通国际控股有限公司 （以下简称 “海通国际控股”） 以 7.15亿美元的价格收购恒信金融集团 100%的股份， 双方于 2014 年 1 月 15 日完成买卖股份交割手续，交割完成后恒信金融集团有限公司更名为海通恒信金融集团有限公司（以下简称“海通恒信金融集团”） ，海通恒信的最终控股股东由 TPG 变更为海通证券。 2014 年以来， 海通恒信先后两次获得增资， 资本实力得到较大增强。其中 2014 年 9 月及 2014 年 11 月， 海通恒信金融集团以其持有的公司债权合计19.69亿元转增资本， 增资后公司实收资本由2.03亿美元增至5.23亿美元，折合人民币 34.84 亿元。2016 年 12 月，海通开元投资有限公司（以下简称“海通开元” ）向公司增资 30.00 亿元，其中 19.34 亿元（折合 2.80 亿美元）为新增注册资本，10.66 亿元计入资本公积。增资完成后，公司实收资本达 54.18 亿元（折合 8.03 亿美元） ，海通恒信金融集团与海通开元的持股比例分别为 65.1%和 34.9%。 由于海通开元为海通证券全资子公司，故增资前后，公司均受海通证券间接控制。2017 年 5 月，经公司董事会决议并经上海市黄浦区人民政府备案同意，公司整体变更为股份有限公司， 工商登记名称变更为海通恒信国际租赁股份有限公司，注册资本增至 70 亿元人民币，股东持股比例不变。截至本评级报告出具日，相关工商登记信息变更已全部完成。 海通恒信主营融资租赁、经营性租赁、保理和咨询业务等，公司在5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 基础设施、工业、医疗、教育、交通物流、小微、零售领域处于市场领先地位，已建成了辐射全国的客户服务网络，形成了一定的品牌影响力。 截至2016年末， 海通恒信资产总额为456.26亿元， 负债总额为348.96亿元，所有权益为 107.30 亿元（其中归属母公司的所有者权益为 102.82亿元） ；当年实现营业收入 31.74 亿元，净利润 8.44 亿元（其中归属母公司所有者的净利润为 7.67 亿元） 。 截至 2017 年 9 月末，海通恒信资产总额为 522.40 亿元，负债总额为 406.59 亿元，所有权益为 115.81 亿元（其中归属母公司的所有者权益为 111.39 亿元） ；当期实现营业收入 28.66 亿元，净利润 9.60 亿元（其中归属母公司所有者的净利润为 9.22 亿元） 。 二、 本期债项概况 （一） 债项概况 海通恒信拟发行总额度为 18 亿元的中期票据，本期中票为第一期，发行规模为 10 亿元，期限为 3 年。截至报告出具日，公司已发行待偿还中期票据本金余额为 28.00 亿元，已发行待偿还短期融资券余额为 10.00亿元，已发行待偿还超短期融资券余额为 46.00 亿元,已发行待偿还公司债券本金余额为 25.00 亿元， 已发行待偿还非公开定向债务融资工具 8.00亿元。 图表图表 1. 拟发行的拟发行的本次债券本次债券概况概况 债券债券名称：名称： 海通恒信国际租赁股份有限公司2018 年度第一期中期票据 注册额度注册额度： 18 亿元人民币 首期发行首期发行： 10 亿元人民币 债券债券期限：期限： 3 年期 定价方式：定价方式： 簿记建档 增级安排：增级安排： 无 资料来源：海通恒信 6 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 图表图表 2. 最近最近 3 年年公司公司各类债券发行兑付概况各类债券发行兑付概况 债项名称债项名称 发行金额发行金额 （亿元）（亿元） 期限期限 （天（天/年）年） 发行利率发行利率 （%） 发行时间发行时间 注册额度注册额度/ 注册时间注册时间 本息兑付情本息兑付情 况况 14 恒信 MTN001 4.00 3 5.39 2014.11.18 8 亿/2014.9.17 到期兑付 16 恒信租赁 MTN001 4.00 3 3.60 2016.1.19 8 亿/2014.9.17 正常 16 恒信租赁 MTN002 12.00 5+N 4.47 2016.3.11 12 亿/2015.12.16 正常 16 恒信租赁 MTN003 6.00 3+2 4.07 2016.6.03 12 亿/2016.5.13 正常 16 恒信租赁 MTN004 6.00 3+2 3.70 2016.7.13 12 亿/2016.5.13 正常 17 恒信租赁 CP001 10.00 365 天 4.63 2017.3.6 22.5 亿/2016.11.1 正常 17 恒信 01 15.00 3 4.95 2017.6.1