短期融资券主体信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与受评主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评级方法在大公官网（www.dagongcredit.com）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由受评主体提供，大公对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券主体信用评级报告 4 受评受评主体主体 海淀国资成立于 2009 年 6 月， 根据北京市海淀区人民政府海政函 【2009】 104 号文件 北京市海淀区人民政府关于组建海淀区国有资本 经营管理中心的批复 ， 由北京市海淀区人民政府国有资产监督管理委 员会（以下简称“海淀区国资委” ）出资组建的全民所有制企业，实际 控制人为海淀区国资委。截至 2017 年 9 月末，海淀国资的注册资本和 实收资本均为 100 亿元人民币。 表表 1 1 截至截至 2012017 7 年年 9 9 月月末末海淀国资纳入合并范围的二级子公司海淀国资纳入合并范围的二级子公司情况情况（单位：（单位：% %、万万元）元） 子公司名称子公司名称 简称简称 持股比例持股比例 注册资本注册资本 北京海国鑫泰投资控股中心 海国鑫泰 100.00 200,000 北京海淀置业集团有限公司 海淀置业 100.00 136,376 北京实创科技园开发建设股份有限公司 实创股份 63.98 91,594 北京海融达投资建设有限公司 海融达公司 100.00 3,800 北京昊海建设有限公司 北京昊海 98.50 10,000 北京中海投资管理公司 中海投公司 100.00 10,000 北京市通联实业公司 通联公司 100.00 1,000 北京市海育建筑工程公司 海育公司 100.00 600 北京西农投资有限责任公司 西农投资 100.00 1,000 北京绿海能环保有限责任公司 绿海能公司 100.00 10,000 北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司 海科金集团 57.45 150,000 北京海金仓金融信息服务有限公司 海金仓 100.00 3,000 联创嘉业（北京）资产管理有限公司 嘉业资管 100.00 73,000 联创瑞业（北京）资产管理有限公司 瑞业资管 100.00 127,000 北京海房投资管理集团有限公司 海房投公司 100.00 56,000 数据来源：根据海淀国资提供资料整理 海淀国资是海淀区重要的基础设施投融资建设及国有资产运营主 体，主要从事海淀区基础设施投融资建设、国有资产管理等业务。海 淀国资子公司海国鑫泰下属北京三聚环保新材料股份有限公司（股票 简称“三聚环保”，股票代码：300072）为上市公司，是一家为基础 能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生产过程的环境友好提供产 品、技术及服务的高新技术企业。2014 年，海淀国资新增两个二级子 公司，分别为北京实创科技园开发建设股份有限公司（以下简称“实 创股份”）和北京京海联实业开发有限公司（以下简称“京海联”）， 原二级子公司北京市威凯地产开发经营公司 （以下简称 “北京威凯” ） 并入实创股份。 2014 年 9 月 18 日， 中国证监会通过北京翠微大厦股份 有限公司（股票简称“翠微股份”，股票代码：603123）的重组事项， 海淀国资以持有的北京当代商城有限责任公司 （以下简称 “当代商城” ） 100%股权和北京甘家口大厦有限责任公司 （以下简称 “甘家口大厦” ）短期融资券主体信用评级报告 5 100%股权购买翠微股份的部分股权，成为翠微股份第二大股东，持有 翠微股份 28.66%的股份，甘家口大厦和当代商城不再纳入合并范围。 2014 年，二级子公司北京市西山农场更名为北京西农投资有限责任公 司，北京中海投资管理公司更名为北京中海投资管理有限公司。2015 年 9 月 9 日，经海淀区政府批准，海淀国资将京海联转让给北京市海 淀区工业公司。2016 年，海淀国资通过企业合并新增 3 家全资二级子 公司，分别为海金仓、嘉业资管和瑞业资管。2017 年 6 月，海淀国资 合并范围新增海房投公司。截至 2017 年 9 月末，海淀国资纳入合并范 围的二级子公司为 15 家。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、 稳中向好， 但市场需求疲软，现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、 稳中向好， 但市场需求疲软， 结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍 将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍 面临较多的风险因素面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力，主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑。据初步核 算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比价格计算，同比增速 为 6.7%， 较 2015 年下降 0.2 个百分点， 规模以上工业增加值同比增长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户）同比 增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房地产开发投资同比增 长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。此外， 近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄，2016 年，社会消费品 零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比下降 0.9%，降幅比上 年收窄6.1个百分点。 2016年， 全国公共财政预算收入同比增长4.5%， 增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 12.0%。同期，全社会融 资规模增量为 17.80 万亿元，新增人民币贷款 12.65 万亿元。2017 年 前三季度， 我国国民经济延续了稳中向好的发展态势， GDP 同比增速为 6.9%，较上年同期加快 0.2 个百分点，规模以上工业增加值同比实际 增长 6.7%，固定资产投资（不含农户）同比增长 7.5%，社会消费品零 售总额同比增长 10.4%，进出口总额同比增长 16.6%。同期，全国公共 财政预算收入为 13.41 万亿元，同比增长 9.7%；政府性基金预算收入 为 3.85 万亿元，同比增长 33.3%。此外，2017 年前三季度，我国全社 会融资规模增量为 15.67 万亿元，同比增长 2.21 万亿元，对实体经济 发放的人民币贷款增加11.46万亿元， 同比增长1.46万亿元。 截至2017 年 9 月末，广义货币（M2）余额 165.57 万亿元,同比增长 9.2%，增速 较去年同期下降 2.3 个百分点。整体来看，中国经济“新常态”特征 更加明显，供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落实并取得积极进 展，部分指标有所好转，经济增长的稳定性有所提高，外部需求疲软 的态势仍将继续，结构性矛盾仍然突出，主要经济指标增速放缓，经短期融资券主体信用评级报告 6 济下行压力依然较大。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。在坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上，扩大结构 性减税范围，实行普遍性降费，盘活财政存量资金。发行地方政府债 券置换存量债务，降低利息负担，减轻了地方政府偿债压力，形成了 以“营改增”为主要核心内容的结构性减税政策，逐步降低了企业成 本。稳健的货币政策注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保 持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。按照加强供 给侧结构性改革的要求，积极稳妥降低企业杠杆率，采取市场化债转 股等综合措施提升企业持续健康发展能力。扩大有效投资，设立专项 基金，加强水利、城镇棚户区和农村危房改造、中西部铁路和公路等 薄弱环节建设。制定出台促进民间投资健康发展若干政策措施，对做 好民间投资工作提出具体要求。继续实施创新驱动发展战略纲要和意 见，深入推进大众创业、万众创新政策举措，落实“互联网+”行动计 划，推动经济新旧动能加速转换。发改委精简前置审批，实施企业投 资项目网上并联核准，改革投融资体制，积极推广政府和社会资本合 作模式，出台基础设施和公用事业特许经营办法，充分激发社会投资 活力。继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重点 推进“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战 略” ，在基础设施建设和房地产领域加大调控力度，一方面增加公共产 品有效投资，启动实施一系列棚户区和危房改造、中西部铁路、高标 准农田、信息网络、清洁能源和传统产业技术改造等重大项目；另一 方面，全国多地出台楼市调控新政策，通过提高首付比例、住房限购 限贷等措施，遏制房价过快上涨，增加房地产市场的有效供应。2017 年政府工作报告指出，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩 大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、 调结构、惠民生、防风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和 谐稳定。党的十九大报告指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质 量发展阶段，必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为 主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，提高全要素生 产率，不断增强我国经济创新力和竞争力。 从外部环境来看， 世界经济总体增速放缓， 美国经济基本面强劲， 主要经济指标表现较好，但英国脱欧加剧欧盟经济发展的不确定性。 新兴经济体下行压力加大，加之美元走强、大宗商品价格大幅波动、 国际地缘政治冲突此起彼伏，世界经济增长缓慢，加剧了贸易保护主 义抬头，国内经济增长受到一定影响。预计未来短期内，我国经济在 平稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继续延续低位运行态 势，长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外部环 境变化等风险因素。 短期融资券主体信用评级报告 7 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇地方政府投融资平台是国家实施基础设施投融资管理及新型城镇 化战略的重要主体，化战略的重要主体，地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间； 随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的逐步规范，未来融资随着地方政府债务管理的加强和融资平台运营的逐步规范，未来融资 平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连平台的发展将逐步转型，但仍将与政策的变化紧密相连 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施 建设，促进了地方经济社会发展。在满足社会公共需要和地方经济发 展的同时， 地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。 2016 年末，地方政府一般债务余额 9.79 万亿元，同比增长 5.7%，专项债务 余额 5.53 万亿元， 同比增长 0.6%。 我国经济已经进入新常态的平稳发 展过程，面临着经济下行压力较大、产业结构调整等现状，地方政府 债务的持续增加，