中国货币政策执行报告中国货币政策执行报告 二九年第一季度二九年第一季度 中国人民银行货币政策分析小组 2009 年 5 月 6 日 II内容摘要 2009 年第一季度，我国扩大内需、促进经济平稳较快发展以应对国际金融危机的一揽子计划已初见成效，经济运行出现积极变化，市场信心有所恢复，形势比预料的要好。消费较快增长，投资增速加快，国内需求稳步提高。农业形势总体稳定，工业生产增长企稳。银行体系流动性充裕，货币信贷快速增长，金融体系平稳运行。第一季度，实现国内生产总值（GDP）6.6 万亿元，同比增长 6.1%；居民消费价格指数(CPI)同比下降 0.6%。 中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，紧密围绕保增长、扩内需、调结构大局，认真执行适度宽松的货币政策，采取灵活、有力的措施加大金融支持经济发展的力度， 保证货币信贷总量满足经济发展需要。适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性总体充裕，稳定市场预期。引导金融机构扩大信贷投放、优化信贷结构，坚持“区别对待、有保有压” ，在保证符合条件的中央投资项目所需配套贷款及时落实到位的同时，加强对“三农” 、中小企业、就业、灾后重建、扩大消费、自主创新等领域的信贷服务。 货币信贷快速增长，贷款利率继续下行。2009 年 3 月末，广义货币供应量 M2 余额为 53.1 万亿元，同比增长 25.5%，增速比上年同期高 9.3 个百分点。人民币贷款增速进一步加快，3 月末人民币贷款余额为 35 万亿元， 同比增长 29.8%， 增速比上年同期高 15 个百分点，比上年末高 11.1 个百分点。第一季度，人民币贷款增加 4.6 万亿元，I同比多增 3.2 万亿元。人民币贷款利率继续下降，3 月份非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为 4.76%，比年初下降 0.8 个百分点。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，3 月末，人民币对美元汇率中间价为 6.8359 元。 当前，国际金融危机还在蔓延，对我国经济的影响还在加深。外部需求持续萎缩，一些行业产能过剩，企业经济效益下滑，就业困难增加，经济下行压力仍然较大。但总体看，我国正处在工业化和城镇化快速推进阶段，蕴藏着巨大需求和增长潜力，经济发展的长期趋势没有改变，加之应对危机的一揽子计划逐步落实，国民经济可望继续保持平稳较快增长。 中国人民银行将根据党中央、国务院的统一部署，继续深入贯彻科学发展观，坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、 稳定性， 促进经济平稳较快发展。 继续保持银行体系流动性充裕，引导金融机构合理增加信贷投放，优化信贷结构，防范潜在的风险，提高信贷支持经济发展的质量。继续推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制。继续推进金融体制改革，提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率，维护金融稳定。II目 录 第一部分 货币信贷概况. 1第一部分 货币信贷概况. 1 一、货币供应量快速增长.1 二、金融机构存款增速上升.1 三、金融机构人民币贷款快速增长.2 四、银行体系流动性充裕.6 五、金融机构贷款利率继续下降.7 六、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定.8 第二部分 货币政策操作. 9第二部分 货币政策操作. 9 一、适时适度开展公开市场操作.9 二、加强信贷政策引导.10 三、稳步推进金融企业改革.10 四、积极参与国际金融危机应对合作.13 五、深化外汇管理体制改革.15 六、完善人民币汇率形成机制.15 第三部分 金融市场分析. 16第三部分 金融市场分析. 16 一、金融市场运行分析.16 二、金融市场制度性建设.23 第四部分 宏观经济分析. 25第四部分 宏观经济分析. 25 一、世界经济金融形势.25 二、宏观经济运行分析.32 第五部分 货币政策趋势. 42第五部分 货币政策趋势. 42 一、我国宏观经济展望.42 二、下一阶段主要政策思路.43 I专栏 专栏 专栏 1 贷款增长情况分析 .5 专栏 2 完善支农再贷款业务管理 支持扩大“三农”信贷投放 .12 专栏 3 中国人民银行积极参与国际危机应对合作 .13 专栏 4 2009 年以来主要中央银行采取的非常规货币政策.29 专栏 5 正确认识价格指数 .35 表表 表 1 2009 年第一季度分机构人民币贷款情况.3 表 2 2009 年 1-3 月份金融机构人民币贷款各利率区间占比表.8 表 3 2009 年 1-3 月大额美元存款与美元贷款平均利率表.8 表 4 2009 年第一季度国内非金融机构部门融资情况简表.16 表 5 2009 年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表.17 表 6 利率衍生产品交易情况 .18 表 7 2009 年第一季度主要债券发行情况.20 表 8 2009 年 2 月末主要保险资金运用余额及占比情况表.22 图图 图 1 2009 年银行间市场国债收益率曲线变化情况.19 图 2 中国人民银行 5000 户工业企业存货指数走势 .34 II第一部分 货币信贷概况 2009 年第一季度，货币供应量和人民币贷款快速增长，信贷结构进一步优化，银行体系流动性充裕，贷款利率继续下降，金融支持经济发展力度继续加大。 一、货币供应量快速增长 3月末， 广义货币供应量M2余额为53.1万亿元， 同比增长25.5%，增速比上年同期高 9.3 个百分点，比上年末高 7.7 个百分点。狭义货币供应量 M1 余额为 17.7 万亿元，同比增长 17.0%，增速比上年同期低 1.2 个百分点，比上年末高 8.0 个百分点。流通中现金 M0 余额为3.4 万亿元，同比增长 10.9%，增速比上年同期低 0.3 个百分点。第一季度现金净回笼 473 亿元，同比多回笼 785 亿元。 第一季度，广义货币供应量 M2 增速呈持续上升态势，主要是由于同期贷款快速增长。其中，狭义货币供应量增速逐月明显加快，3月末增速已恢复到 2008 年 6 月前的水平， 比上月提高 6.4 个百分点，反映出近期各项宏观政策提振作用初步显现，经济活跃度有所提高。 二、金融机构存款增速上升 3 月末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额为 53.6 万亿元，同比增长 25.7%，增速比上年同期高 9.5 个百分点,比年初增加 5.7 万亿元，同比多增 3.1 万亿元。其中，人民币各项存款余额为 52.3 万亿元，同比增长 25.7%，增速比上年同期1高 8.4 个百分点，比年初增加 5.6 万亿元，同比多增 3.0 万亿元；外汇存款余额为 2 003 亿美元， 同比增长 28.9%， 增速比上年同期高 34.7个百分点，比年初增加 75 亿美元，同比多增 130 亿美元。 从人民币存款的部门分布和期限看， 居民户存款和非金融性公司存款保持较高增速，企业活期存款增长加快。3 月末，金融机构居民户人民币存款余额为 24.7 万亿元，同比增长 29.8%，增速比上年同期高 21.1 个百分点，比年初增加 2.6 万亿元，同比多增 1.1 万亿元。非金融性公司人民币存款余额为 24.6 万亿元，同比增长 27.0%，增速比上年同期高 4.2 个百分点，比年初增加 2.9 万亿元，同比多增2.4 万亿元。第一季度企业活期存款同比多增 1.0 万亿元，其中 3 月份同比多增 7 994 亿元，表明企业资金状况明显改善，支付能力相应增强，反映第一季度企业生产经营有所恢复，也预示着未来一段时间经济趋势有上升潜能。3 月末，受财政收入下降、支出增加影响，财政存款余额为 1.7 万亿元，同比下降 24.7%，比年初减少 882 亿元，同比多减 5 890 亿元。 三、金融机构人民币贷款快速增长 3 月末，全部金融机构本外币贷款余额为 36.6 万亿元，同比增长 27.0%，增速分别比上年同期和上年末高 10.7 个和 9.0 个百分点，比年初增加 4.5 万亿元，同比多增 2.9 万亿元。3 月末，人民币贷款余额为 35.0 万亿元，同比增长 29.8%，增速比上年同期高 15.0 个百分点，比年初增加 4.6 万亿元，同比多增 3.2 万亿元。贷款保持快速增长，受多方面因素影响。随着积极财政政策和适度宽松货币政策的2实施，银行体系流动性充裕，利率水平降低，对信贷供需双方都起到刺激作用。且我国商业银行资本充足率较高，不良贷款率较低，盈利状况较好，具备较强的信贷扩张能力。此外，商业银行积极主动落实国家扩内需保增长的宏观调控政策，提高信贷审批效率，明显加大了对扩大内需项目的支持力度。分机构看，国有商业银行信贷份额有所上升。第一季度，国有商业银行新增贷款