第十二章 财务分析学习目标：了解财务评价的目的及基本思路； 掌握财务评价的方法； 掌握财务评价的主要内容；1财务评价是根据企业提供的财务会计报告等信 息，借助财务指标判断企业财务质量的优劣，评价企 业财务状况的健康情况，为投资者、债权人、管理者 及其他利益相关者作出有用决策的一种分析方法。2第一节 财务评价概述一、财务评价主体及目的（一）财务评价主体财务评价主体实际上就是企业会计信息的使用者，即企业 的利益相关者。主要包括：1.投资者2.债权人3.管理者4.政府机构5.企业职工6.社会中介机构7.其他 3（二）财务评价目的不同的会计信息使用者有不同的评价目的。1.投资者评价目的：投资者主要评价企业的获利能力、长期发展的能力、偿债 能力及企业的利润分配政策，以便为其投资决策提供会计信 息。2.债权人评价目的：债权人主要评价企业的短期偿债能力和长期偿债能力，以 便为其信贷决策提供有用的信息。43.管理者评价目的：管理者主要评价企业受托管理责任的履行过程。4.其他利益相关者评价目的其他利益相关者财务评价主要在于能为其决策提供必要的 信息。5二、财务评价内容、依据和方法（一）财务评价内容基本内容是企业的财务状况、财务成果和现金流量。具体说来，包括以下内容：1.偿债能力分析2.营运能力分析3.盈利能力分析4.发展能力分析5.资产结构及质量分析6.权益结构分析7.资源结构分析6（二）财务评价依据1.财务会计报告：资产负债表、利润表和现金流量表2.审计报告3.其他应披露的信息7（三）财务评价方法1.比较分析法：通过财务指标对比，计算出变动值的大 小， 是其他分析方法运用的基础，比较后的差异反映差异大 小、差异方向和差异性质，有二种比较方式：(1)绝对数比较：与计划（或目标、定额）相比较与前期相比较与历史最好水平相比较与国内外同行业先进水平相比较与主要竞争对手的比较(2)百分率比较：完成百分率和增减百分率8在运用比较分析法时，应注意指标的相关性，分析的指标 在性质上是同类，能够说明经济业务的内在联系。还应注意指 标的可比性。具体表现在：计算口径一致：即包括的内容、范围一致时间长度一致：即包括时间段、时间长度一致计算方法一致：即影响因素一致92.比率分析法：指在同一报表的不同项目之间，或在不同 报表的有关项目之间进行对比，从而计算出各种不同经济含义 的比率，据以评价企业财务状况和经营成果的一种方法。表现 形式：结构比率=个体指标/总体指标相关比率=相互联系的指标之间的对比分析时应确定不同指标之间客观上所存在的相互关系，如 企业的净利润与所有者权益的对比，计算出所有者权益收益 率；负债总额与资产总额的对比，计算出资产负债率。运用比 率分析法来评价企业的财务状况和经营成果十分有效，在实践 中广为应用。10分析时应确定不同指标之间客观上所存在的相互关系，如 企业的净利润与所有者权益的对比，计算出所有者权益收益 率；负债总额与资产总额的对比，计算出资产负债率。运用比 率分析法来评价企业的财务状况和经营成果十分有效，在实践 中广为应用。常用的财务比率可分为以下四类： 反映公司偿债能力的比率指标 反映公司营运能力的比率指标 反映公司盈利能力的比率指标 反映公司价值的比率指标113.因素分析法因素分析法是指对某项经济活动的总体或部分进行因素分 解，确定影响经济活动总体或部分的各种因素，以及各因素影 响程度、方向和方式等的一种分析方法。因素分析法又称连环替代法。指在分析某一因素变化时， 假定其他因素不变，分别测定各个因素变化对分析指标的影响 程度的计算方法。12连环替代法将分析指标分解为各个可以计量的因素，顺次用各因素 的实际值替代基期值，最后，将每一次替代后的结果反向相 减，据以测定各因素对分析指标的影响。第一步，分解指标体系，确定分析对象。第二步，进行连环顺序替代。第三步，比较各因素的替代结果，测定各因素对分析指标的影响程度。第四步，检验分析结果。134.趋势分析法通常编制比较财务报表，将连续数期的同一财务数据并列 在一起进行比较。14第二节 财务能力评价一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动 资产变现能力的重要标志。反映企业短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比 率、现金比率。15（1）流动比率含义：流动比率是流动资产与流动负债的比率。他用来衡 量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动 负债的能力。 计算公式：流动比率=流动资产流动负债通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权 人的权益越有保障。但流动比率也不能过高，过高则表明企业 流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利 能力。根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在2：1 的水平，即200%的水平。 16（2） 速动比率含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它用来衡 量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。计 算公式： 速动比率=速动资产流动负债速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款=流动资产-存货-待摊费用-预付费用=流动资产-存货速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1 的比例较为适宜。17（3）现金比率含义 ：现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率。 该比率又称为现金流动负债比率。它比速动比率更能体现企业 资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补 充。计算公式：现金比率=现金和现金等价物流动负债现金等价物=货币资金+短期投资182. 长期偿债能力分析长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。主 要包括利息保证倍数、资产负债率、股东权益比率、权益乘数 和到期债务本息偿付比率等。19（1）利息保证倍数含义：利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比 率。它用来衡量企业一定盈利水平下偿付债务利息的能力。计算公式：利息保障倍数=息税前利润利息费用一般来说，该比率应大于1，该比率越高，企业就有可能 增加负债。否则企业就不能借入资金。20（2）资产负债率含义：该比率又称负债比率，是指企业负债总额对资产总额的率。它用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的 能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。 计算公式：资产负债率=负债总额资产总额100%该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿 还能力越强。当资产负债率大于100%时，表明企业资不抵债。21（3）股东权益比率含义：该比率又称所有者权益比率。它是股东权益与资产 总额的比率。用来衡量股东投入资本在全部资本中所占的比 重。计算公式：所有者权益比率=股东权益资产总额100%该比率与资产负债率是从两个不同的侧面来反映企业的长 期财务状况。这两个比率之间的关系用公式表示如下：所有者权益比率+资产负债率=122二、营运能力分析营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，通常 指资产的周转速度。营运能力比率主要包括应收账款周转率、存货周转率、流 动资产周转率和总资产周转率等。通常各周转率指标越高越好，说明企业资产的利用效果 好，周转速度快。231. 应收账款周转率应收账款周转率反映应收账款的流动程度，即应收账款周 转的快慢程度。分析中，可以将应收账款周转率与应收账款周 转天数结合分析。计算公式：应收账款周转率=赊销或销售收入净额/应收账款平均余额 应收账款周转天数（平均收账期）=360/应收账款周转率赊销或销售收入净额=销售收入-现销收入-销售退回、折扣和折让应收账款平均余额=（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2 242. 存货周转率存货周转率用来衡量企业在一定时期内存货资产的周转次 数。分析中，常常与存货周转天数结合使用。计算公式：存货周转率=产品销售成本/平均存货成本 存货周转期=360/存货周转率平均存货成本=（期初存货+期末存货）/2253. 流动资产周转率它用来衡量流动资产周转的速度。分析时，可以与流动资 产周转天数结合起来进行评价。流动资产周转率反映企业在一 定时期内流动资产的周转速度和变现能力。计算公式：流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额 流动资产周转期=360/流动资产周转率流动资产平均余额=（期初流动资产余额+期末流动资产余额）/2264. 固定资产周转率固定资产周转率反映企业固定资产的利用率。计算公式：固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均占用额固定资产平均占用额=（期初固定资产占用额+期末固定资产占用额）/2275. 总资产周转率该比率用来衡量总资产的周转速度。分析中常常与总资产 周转天数结合应用。总资产周转率反映企业总资产的周转速 度。计算公式：总资产周转率=销售收入净额/总资产平均占用额总资产平均占用额=（期初总资产占用额+期末总资产占用额外负担）/228三、盈利能力分析盈利能力分析是用来说明企业获取利润的能力。其主要指 标有：销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产 收益率、资本保值增值率等。凡盈利能力指标越高越好，说明企业的获利能力越强。291.销售利润率销售利润率是企业税后利润与销售收入的比率。该比率用 来衡量企业销售收入的获利水平。计算公式：销售利润率=销售利润销售收入净额100%302. 成本费用利润率成本费用利润率是指企业利润与成本费用的比率。它用来 衡量企业为了取得利润而付出的代价。计算公式 ：成本费用利润率=利润总额/成本费用总额 100%313. 总资产报酬率是指企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。它用来 衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式：总资产报酬率=息税前利润/总资产平均占用额 100%总资产平均占用额=（期初总资产占用额+期末总资产占用额外负担）/2324. 净资产收益率又称所有者权益净利率，是指净利润与平均净资产的比 率。它用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力。计算公式：净资产收益率=净利润/平均所有者权益 100%平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）/2335. 资本保值增值率该指标用于衡量投资者投入企业资本的完整性和保全性。计算公式：资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益 100%34四、发展能力分析发展能力又称增长能力，是指企业未来生产经营的发展趋 势和发展能力，包括企业的资产、销售收入、收益等方面的增 长趋势和增长速度。35（一）资产增长率资产增长率用来衡量企业投资规模的增长趋势。计算公 式：资产增长率=（报告期资产额-基期资产额）/基期资产额 100%36（二）销售增长率销售增长率用来衡量企业产品或商品销售的增长趋势。计 算公式：销售增长率=（报告期销售额-基期销售额）/基期销售额 100%37（三）利润增长率利润增长率反映企业生产经营成果及提高盈利水平的能 力。计算公式：利润增长率=（报告期利润额-基期利润额）/基期利润额 100%38第三节 股票投资价值分析1. 每股收益每股收益又称每股利润是企业税后利润扣除优先股股利后 的余额与企业发行在外的普通股股数的比值。它是衡量股份企业盈利能力的指标之一，该指标越高，说 明每一股份可分得的利润越多，股东的投资效益越好，反之则 差。计算公式：每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股股数392. 每股股利每股股利是股利总额与企业发行在外的普通股股数的比 值。它用来衡量股份企业的获利能力，该指标高，说明股本获 利能力越强。 计算公式：每股股利=股利总额/流通在外普通股股数403. 股利支付率股利支付率是指普通股每股股利与每股收益的比值。它用 来反映普通股股东从每股的全部获利中分到手的部分 。计算公式：股利支付率=每股股利每股收益100%通常每股股利和每股收益取决于企业的股利政策，因此在 分析该指标时，应认真考虑有关因素的影响。414. 市盈率市盈率是指普通股每股市