CHINA FUTURES RESEARCH HTTP:/WWW.CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 中信建投期货工业品年度报告中信建投期货工业品年度报告 黑色黑色： 行业供需再平衡，黑色宽幅震荡 有色有色： 供需略有改善，有色易涨难跌 聚烯烃聚烯烃 暖春将至，凉意犹存 甲醇甲醇 供需紧平衡，价格宽幅震荡 天胶天胶 橡胶需求回暖，重心有望上移 20162016 年年 1212 月月 3030 日日 发布日期发布日期： 2016 年 12 月 30 日 工业品事业部工业品事业部 作者姓名：作者姓名：张贵川张贵川 邮箱：zhangguichuancsc.com.cn 电话：023-81157292 投资咨询从业证书号：Z0002387 作者姓名：李彦杰作者姓名：李彦杰 邮箱：LIYanjiecsc.com.cn 电话：023-81157293 投资咨询从业证书号：Z0010942 作者姓名：江露作者姓名：江露 邮箱：jianglucsc.com.cn 电话：023-81157289 投资咨询从业证书号：TZ010615 作者姓名：胡丁作者姓名：胡丁 邮箱 hudingcsc.com.cn 电话：023-81157286 投资咨询从业证书号：Z0010996 作者姓名：张远亮作者姓名：张远亮 邮箱 nzhangyuanliangcsc.com.cn 电话：023-81157340 期货从业证书号：F3027653 作者姓名：作者姓名：伍阳伍阳 电话：023-81157287 1 工业品年度报告工业品年度报告 橡胶橡胶周报周报 研究研究 请参阅最后一页的重要声明 黑色产业链：行业供需再平衡，黑色宽幅震荡 一、行情回顾一、行情回顾 2016 年，供给侧改革出现成效，加上货币贬值、房地产刺激等因素，黑色产业链各品种价格疯狂上涨，步入年底，随着房地产方面政策导向偏紧和发改委对煤炭产量限制的放宽，行情趋于平缓，进入高位震荡节奏。成材方面，截止 2016 年 12 月 16 日，螺纹钢期货主力合约，上海 20mm 三级螺纹钢现货价格为 3470 元/吨，较去年同期上涨 1770 元/吨，全年最高价 3560 元/吨，最低价 1860 元/吨，均价 2377 元/吨。 图图 1：钢材期现价格（元：钢材期现价格（元/吨）吨） 图图 2：铁矿石期现价格（元：铁矿石期现价格（元/吨）吨） 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 图图 3：焦煤焦炭期现价格（元：焦煤焦炭期现价格（元/吨）吨） 图图 4：动力煤期现价格（元：动力煤期现价格（元/吨）吨） 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 原材料方面，铁矿石在 2015 年年底成为上涨行情的发起点，在货币大幅贬值的预期下，铁矿石价格大幅上涨，直到 4 月份粗钢产量都达到年内峰值，矿价随着钢价的回调开始回落。随后，在钢厂有利可图、大举生产的情况下，高品位铁矿一度供不应求，价格再次创下新高。截止 12 月 16 日，青岛港澳大利亚进口 61.5%PB 粉矿价格为 640 元/湿吨，折合成期货交割标准品为 701.3 元/干吨，期货主力合约收盘价为 591.5 元/吨。2016 年青岛港进口 61.5%PB 粉矿最高价格 717.7 元/干吨，最低 334.2 元/干吨，均价 476.5 元/干吨，上涨 378 元/干吨，涨2 工业品年度报告工业品年度报告 橡胶橡胶周报周报 研究研究 请参阅最后一页的重要声明 幅 116.95%，折合成期货交割标准品最高 556.4 元/干吨，最低 322.7 元/干吨，均价 455.9 元/干吨；期货主力合约价格最高 645.5 元/吨，最低 300.5 元/吨，均价 427.47 元/吨，上涨 298.0 元/吨，涨幅达 101.53%。 表表 1 1：黑色产业链：黑色产业链 20162016 年行情回顾（元年行情回顾（元/ /吨）吨） 螺纹钢螺纹钢 铁矿石铁矿石 焦炭焦炭 焦煤焦煤 动力煤动力煤 现货现货 期货期货 现货现货 期货期货 现货现货 期货期货 现货现货 期货期货 现货现货 期货期货 最高价格最高价格 3,5603,560 3,5053,505 717.7717.7 645.5645.5 2,140.02,140.0 2,199.52,199.5 1,530.01,530.0 1,644.01,644.0 610.0610.0 674.0674.0 最低价格最低价格 1,8601,860 1,7401,740 334.2334.2 300.5300.5 700.0700.0 612.5612.5 420.0420.0 528.0528.0 370.0370.0 294.6294.6 平均价格平均价格 2,376.792,376.79 2,331.592,331.59 476.50476.50 427.47427.47 1157.451157.45 1,113.691,113.69 719.27719.27 843.44843.44 453.35453.35 443.74443.74 上涨上涨 17701770 1595 1595 378378.0 .0 298.0 298.0 1,390.0 1,390.0 1,113.5 1,113.5 1,040.0 1,040.0 705.0 705.0 225.0 225.0 237.0 237.0 跌幅跌幅 104.12%104.12% 95.34%95.34% 116.95%116.95% 101.53%101.53% 198.57%198.57% 175.08%175.08% 212.24%212.24% 127.03%127.03% 60.18%60.18% 77.86%77.86% 数据来源：中信建投期货数据来源：中信建投期货 截止 12 月 26 日，河北地区一级冶金焦市场价 2080 元/吨，较年初上涨 1340 元/吨，上涨 181.08%。焦炭期货主力合约最高 2199.5 元/吨，最低 612.5 元/吨，均价 1113.69 元/吨，12 月 26 日主力合约收于 1749.5 元/吨，较去年同期上涨 1113.5 元/吨，涨幅 175.08%。京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 1990 元/吨，较年初上涨 1320 元/吨， 上涨 197.01%。 秦皇岛地区山西产 5500 大卡动力煤市场价 595 元/吨，较年初上涨 225 元/吨， 上涨 68.46%。 二、宏观经济形势与政策分析二、宏观经济形势与政策分析 1、国际宏观、国际宏观 1.1 1.1 美国加息靴子落地，中长期经济稳中向好美国加息靴子落地，中长期经济稳中向好 美元持续上行， 并突破 100 重要压力位， 美联储年内加息落实， 并且预计明年加息次数将比 2016 年多一次， 耶伦对经济给予肯定，2016 年经济取得了进一步的进展，朝着美联储就业和通胀的双重目标继续前进。 图图 5：美国国内生产总值及其增速：美国国内生产总值及其增速 图图 6：美国美国 ISM 制造业制造业和非制造业和非制造业 PMI 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 随着 11 月美国总统选举结果尘埃落定，特朗普成为总统，特朗普的经济政策核心可以概括为“基建+减税+加息”。为了拉动基建、特朗普针对美国交通类基础设施重建提出了 5500 亿美元的投资计划。如果美国财政刺3 工业品年度报告工业品年度报告 橡胶橡胶周报周报 研究研究 请参阅最后一页的重要声明 激加码，美国中长期经济有望继续稳中向好，从而带动全球经济进一步复苏。虽然 2017 年美国继续加息概率较大，但特朗普财政刺激预期依然存在，全球经济受益将冲抵强势美元对商品市场的压制，大宗商品价格有望获得较大支撑。 图图 7：美国失业率和非农就业美国失业率和非农就业人数人数 图图 8：美国消费者信心指数美国消费者信心指数 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 1.21.2 欧欧洲经济洲经济复苏缓慢复苏缓慢 欧洲经济整体复苏缓慢，虽然欧洲经济的先行指标 PMI 一直维持在 50-53 合理区间，且最新公布的欧元区12 月制造业 PMI 初值 54.9，创 68 个月新高。其中德国 12 月制造业 PMI 初值 55.5，创 35 个月新高，预期 54.5，前值 54.3，法国 12 月制造业 PMI 初值 53.5，创 67 个月新高，预期 51.8，前值 51.7。 图图 9：欧元区失业人数和失业率欧元区失业人数和失业率 图图 10：欧元区：欧元区 PMI 指数指数 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 数据来源：数据来源：Wind，中信建投期货中信建投期货 截止 2016 年 10 月，欧元区失业率依然维持在 10%高位。此外，在英国退欧的影响下，2017 年欧洲政治风险增高，并可能加剧经济失速风险、债务通缩风险和银行业风险等多重风险，可以预计欧洲央行的货币宽松政策将进一步延续，利率或进一步下调。总体而言，欧洲经济复苏较为缓慢，难以对全球经济复苏贡献更大的力量。 2、国内宏观、国内宏观 2.12.1 投资保持较快增长，投资需求回暖投资保持较快增长，投资需求回暖 4 工业品年度报告工业品年度报告 橡胶橡胶周报周报 研究研究 请参阅最后一页的重要声明 固定资产投资环比增速呈现持续上升态势， 显示国内投资需求回暖。 中国国家统计局公布的数据显示， 2016年 1-11 月城镇固定资产投资额为 538,548 亿元，同比增 8.3%，与 1-10 月持平；从环比速度看，11 月份固定资产投资(不含农户)增长 0.54%。 此外， 2016 年 1 至 11 月份， 民间固定资产投资 331,067 亿元， 同比名义增长 3.1%，增速比 1-10 月份加快 0.2 个百分点。民间固定资产投资延续企稳势头，民间投资中除第一产业前 11 个月增速环比持平以外，第二、第三产业增速环比均有所增加。 2.22.2 物价指数维持稳定，通胀预期增强物价指数维持稳定，通胀预期增强 11 月份 CPI 同比增幅为 2.3%，符合市场预期，并较 10 月份上升。11 月份 PPI 同比增幅为 3.3%，高于市场预期，创 2011 年 10 月以来最大。煤炭开采和洗选业、黑色和有色金属冶炼和压延业以及石油加工业的价格上涨仍然是 PPI 通胀率上升的主要原因，对 PPI 同比增幅的贡献总计为 1.4 个百分点（根据国家统计局估算） 。CPI全年先抑后扬，11 月再次站上年内高点。2015 年总体上表现为通缩压力，2016 年物价指数稳中有升，经过 2016年过渡之后，2017 年通胀预期增强。 2.3 2.3 货币政策总体维持宽松货币政策总体维持宽松 中国人民银行近期公布的数据显示，11 月人民币贷款增加 7946 亿元，同比增加 857 亿元。11 月末，广义货币 M2 余额 153.04 万亿元，同比增长 11.4%，增速比