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涨潮了吗? 涨潮了吗? 正如 2013 年 10 月世界经济展望所预期的,全球经济活动在 2013 年下半年增强。预计经济活动在 2014-2015 年将进一步改善,这在很大程度上得益于先进经济体的复苏。目前预计 2014 年全球增长将略 微加快至 3.7%左右,2015 年将升至 3.9%,相比 2013 年 10 月世界经济展望的预测变化不大。但某 些经济体的增长预测下调突出表明持续存在的脆弱性,并且,下行风险依然存在。在先进经济体,产出 缺口仍然很大,并且,考虑到有关风险,在财政整顿继续实施的情况下,货币政策态势应继续保持宽松。 在许多新兴市场和发展中经济体,来自先进经济体的更强劲的外部需求将促使增长加快,但其国内脆弱 性仍是一个值得担心的问题。一些经济体可能有空间提供货币政策支持。而在其他许多经济体,产出接 近潜在水平,这表明增长的减缓在一定程度上反映了结构性因素或周期性降温,提高增长率的主要政策 方法必须是推进结构性改革。一些经济体需要应对信贷质量下降和资本外流增加带来的脆弱性。 2013 年下半年,全球经济活动和世界贸易回升。 近期数据甚至显示,这一期间的全球增长比 2013 年 10 月世界经济展望的预测还有所加强。先 进经济体的最终需求总体上按预期情况扩张 增长强于预期在很大程度上是由于库存需求增加。 在新兴市场经济体,出口反弹是经济活动改善的 主要驱动因素,而国内需求普遍依然疲软,但中 国除外。 2013 年 10 月世界经济展望发布以来,先进经 济体的金融状况有所放松美联储 12 月 18 日 宣布这个月将开始逐步退出数量放松措施,其后 的情况并没有什么太大变化。这包括,遭受危机 的欧元区经济体的政府债务的风险溢价进一步下 降。然而,在美国 2013 年 5 月意外宣布将逐步退 出数量放松措施以来,新兴市场经济体的金融状 况持续收紧,不过,资本流动仍相当强劲。股价 尚未完全恢复,许多主权债券收益率已经上扬, 一些货币面临压力。 让我们看一看增长预测增长预测。美国美国的增长预计将从 2013年 1.9%上升到 2014年的 2.8%。继 2013年下 半年库存需求增长超过预期后,2014 年的增长回 升将由最终国内需求带动,最近达成的预算协议 将使财政方面的拖累得到缓解,在一定程度上起 到支持作用。但这也意味着 2015 年财政态势预计 将更加收紧(因为根据最近达成的预算协议,大 部分自动减支措施在 2015 财年仍将有效,而不是 如 2013年 10月世界经济展望所假设的将出现政策反转)。目前预计 2015 年经济增长率为 3% (2013年 10月预测为 3.4%)。 欧元区欧元区正处于从衰退到复苏的转折点。预计经济 增长在 2014 年将加快至 1%,2015 年将升至 1.4%, 但复苏是不均衡的。面临压力的经济体的复苏总 体上将较为缓慢,尽管西班牙等经济体的增长预 测有所上调。高额债务(包括公共和私人债务) 以及金融分割状态将抑制国内需求,而出口将进 一步促进增长。在欧洲其他国家,英国英国的经济活 动得益于信贷条件的放松和信心的增强。预计 2014-2015 年的平均增长率为 2.25%,但经济闲置 程度仍将很高。 供发布: 华盛顿特区(东部时间):2014年 1月 21日上午九点半 2 世界经济展望最新预测,2014 年 1 月 估计 201220132014201520142015201320142015世界产出 1/世界产出 1/3.13.03.73.90.10.03.33.63.8先进经济体先进经济体1.41.32.22.30.20.22.02.12.3 美国2.81.92.83.00.20.42.52.83.0 欧元区0.70.41.01.40.10.10.51.21.5 德国0.90.51.61.40.20.11.61.31.4 法国0.00.20.91.50.00.00.61.21.6 意大利2.51.80.61.10.10.10.81.01.2 西班牙1.61.20.60.80.40.30.20.70.9 日本1.41.71.71.00.40.23.10.90.6 英国0.31.72.42.20.60.22.32.71.8 加拿大1.71.72.22.40.10.12.22.32.4其他先进经济体1.92.23.03.20.10.12.72.93.4新兴和发展中经济体 1/新兴和发展中经济体 1/4.94.75.15.40.00.14.85.45.6 中东欧1.42.52.83.10.10.22.93.72.8 独联体3.42.12.63.10.80.72.21.43.1 俄罗斯3.41.52.02.51.01.01.91.53.2 除俄罗斯外3.33.54.04.30.10.1. . . . . . . 发展中亚洲6.46.56.76.80.20.26.46.87.0 中国7.77.77.57.30.30.27.87.67.3印度 2/3.24.45.46.40.20.14.65.57.0东盟五国 3/6.25.05.15.60.30.04.05.65.6 拉美和加勒比3.02.63.03.30.10.21.63.42.8 巴西1.02.32.32.80.20.41.92.63.0 墨西哥3.71.23.03.50.00.00.44.23.3中东、北非、阿富汗和巴基斯坦4.12.43.34.80.30.7. . . . . . . 撒哈拉以南非洲4.85.16.15.80.10.1. . . . . . . 南非2.51.82.83.30.10.01.93.23.3备忘项 按市场汇率计算的世界增长2.52.43.13.40.10.12.83.03.2 世界贸易总量(货物和服务)世界贸易总量(货物和服务)2.72.74.55.20.50.3. . . . . . .进口(货物和服务)先进经济体1.01.43.44.10.70.5. . . . . . .新兴和发展中经济体5.75.35.96.50.00.2. . . . . . . 商品价格(美元)商品价格(美元) 石油 4/1.00.90.35.22.80.82.72.75.3 非燃料商品(按世界商品出口权重取平均值)10.01.56.12.42.00.33.84.61.8 消费者价格消费者价格 先进经济体2.01.41.71.80.10.01.31.91.7新兴和发展中经济体 1/6.06.15.65.30.00.15.75.14.8伦敦银行间拆借利率(百分比)伦敦银行间拆借利率(百分比) 美元存款(6个月)0.70.40.40.60.20.3. . . . . . .欧元存款(3个月)0.60.20.30.50.20.4. . . . . . .日元存款(6个月)0.30.30.20.20.00.2. . . . . . .2/ 印度数据是按财年列示的,产出增长是基于按市场价格计算的GDP。 2013年、2014年和2015年按要素成本计算的相应的增长预测分别是4.6%、5.4%和6.4%。4/英国布伦特、迪拜和西得克萨斯中质原油价格的简单平均。2013年以美元计价的平均石油价格为每桶104.11美元;根据期货市场假定的2014年价格为每桶 103.84美元,2015年价格为每桶98.47美元。1/季度估计和预测占世界购买力平价权重的90%,约占新兴和发展中经济体的80%。3/印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国和越南。表1. 世界经济展望预测总览表1. 世界经济展望预测总览注:假定实际有效汇率保持在2013年11月1日至12月9日之间的普遍水平不变。经济体若未按字母顺序排列,则按照经济规模的大小排列。季度加总数据按季 节调整。预测预测(除另注明,为百分比变化) 年度同比 与2013年10月世界经 济展望预测的差异第四季度同比3 世界经济展望最新预测,2014 年 1 月 相比 2013年 10月的世界经济展望预测,目 前预计日本日本增长的减缓程度更为轻微。暂时性 财政刺激应在一定程度上抵消 2014 年初提高消 费税措施的影响。总的结果是,预计 2014 年的 年度增长大体保持在 1.7%的水平不变(考虑到 延滞效应),2015年将降至 1%。 总的来看,预计新兴市场和发展中经济体新兴市场和发展中经济体的增 长在 2014 年将升至 5.1%,2015 年将达到 5.4%。 中国中国的增长在 2013 年下半年强劲反弹,主要是 由于投资加快。预计这种大幅增长是暂时的, 这一预期在一定程度上是因为中国正在实施旨 在放慢信贷增长和提高资本成本的政策措施。 因此,预计中国的增长在 2014-2015 年将小幅减 缓到 7.5%左右。有利的雨季和出口增长的加快 使印度印度的增长回升。随着印度实施更有力的旨 在促进投资的结构性政策,预期印度增长将进 一步加强。许多其他新兴市场和发展中经济体 已开始受益于先进经济体和中国外部需求的增 强。然而,在其中许多经济体,国内需求依然 弱于预期。这不同程度地反映了 2013 年中期以 来金融状况和政策态势的收紧,以及政策或政 治的不确定性以及瓶颈,后者尤其对投资产生 不利影响。结果是,相比 2013年 10月的世界 经济展望预测,2013 年或 2014 年的增长预测 已经下调,包括对巴西和俄罗斯的预测。我们 对中东和北非地区 2014 年增长预测做了下调, 2015 年则做了上调,这主要反映了这样一种预 期,即利比亚 2013 年石油生产中断后的产量回 升步伐将放慢。 总体来看,预计全球增长全球增长将从 2013年的 3%上 升到 2014年的 3.7%和 2015年的 3.9%。 尚未摆脱困境尚未摆脱困境 下面谈一下预测面临的风险,下行风险 2013 年 10 月世界经济展望讨论的旧有风险 以及新的风险持续存在。在新的风险中, 先进经济体先进经济体极低通胀率给经济活动带来的风险 (特别是在欧元区)已经浮现。鉴于通胀在一 段时间内可能仍低于目标水平,长期通胀预期 可能向下变动。这带来了通胀低于预期的风险, 而这会增加实际债务负担;也带来了实际利率 过早上升的风险,因为货币政策难以降低名义 利率。如果经济活动遭受不利冲击,还有可能 出现通货紧缩。 金融稳定持续面临下行风险。公司杠杆率已上 升,在许多新兴市场经济体,外币债务风险暴 露也已增加。在一些市场,包括几个新兴市场, 如果利率上升幅度超过预期,对投资情绪产生 不利影响,资产价格可能面临压力。 在新兴市场经济体新兴市场经济体,鉴于美联储将于 2014 年初 期开始逐步退出数量放松政策,金融市场和资 本流动波动性的增大仍然是一个令人担心的问 题。在多数经济体,市场对美联储 12 月宣布的 相关措施的反应相对平静,这可能得益于美联 储的政策沟通和调整(包括对前瞻指引的修 改)。然而,随着美联储逐步退出数量放松政 策,可能出现投资调整和一些资本外流。如果 还存在国内脆弱性,就可能导致更急剧的资本 外流和汇率调整。 政策方面,尽管预期经济活动将增强,确保强 劲增长和管理脆弱性仍是全球政策重点。 先进经济体先进经济体的政策重点与 2013年 10月世界经 济展望讨论的相比基本未变。然而,随着前
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