杠杆率的影响因素及调整思路 2014 杠杆率的影响因素及调整思路 2014 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2008 ? ? 2008 ? ? ? 2009 ? 2009 ? ? ?2008?170%?2012?215%? 2013 ? 10 ? ? ? ? ? 20 ? ? 2009 ? ? ? ? ? ? ? ?2008 ? ? 2003-2007 ? 4.9%? 2008 ? 2012 ? 2.1%?2012 ? GDP ? ? 10 ? 4.7%? 1%-2%? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2010 2011 2012 2013 2014F GDP 10.4 9.3 7.8 7.7 7.5 CPI 3.3 5.4 2.6 2.7 2.3 PPI 5.5 6.0 -1.7 -1.9 -1.1 ? 23.8 23.8 20.3 19.2 17.5 ? 18.3 17.1 14.3 13.1 12.0 ? 31.3 20.3 8.0 7.8 8.0 ? 38.8 24.9 4.3 7.3 7.8 ?1 ? 2.75 3.50 3.00 3.00 3.00 ?RMB/USD? 6.62 6.30 6.28 6.10 6.10 2013 1Q 2013 2Q 2013 3Q 2013 4Q 20141Q 2014 2Q 2014 3Q ?F? 2014 4Q ?F? GDP 7.7 7.5 7.8 7.7 7.4 7.5 7.5 7.6 CPI 2.4 2.3 2.8 2.9 2.3 2.3 2.2 2.4 ? ? . 1 ? . 2 ? . 3 ? . 5 ? ? 1? . 1 ? 2? . 2 ? 3? 2009 ? . 2 ? 4? M2/? GDP . 2 ? 5? . 3 ? 6? . 4 ? 7? . 4 ? 8?-? . 5 ? 9? . 6 ? ? 1? . 1 1 ? 2008 ?2008 ? ? 2009 ? 2009 ? 2008 ? 170%? 2012 ? 215%?2013 ? ? 10 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1?%? 05010015020025019961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012? ? 1? (%) ? ? ? ? ? ? 67 99 120 226 512 ? 98 109 219 81 507 ? 82 134 76 71 363 ? 48 111 97 90 346 ? 45 82 76 111 314 ? 81 107 93 33 314 ? 87 72 40 80 279 ? 60 49 87 83 279 ? 105 59 91 21 276 ? 91 53 63 69 276 ? 31 113 18 53 215 2 ? ? ? ? ? ? 1996 ? M2 ? ? ? 2009 ? 20 ? ? ? ? 2?%? y = 0.6709x -4.9678 R = 0.0983-10-50510152012151821242730M2? ? ? ? ?CEIC ? 3? 2009 ? ?%? y = -0.0132x + 5.8803 R = 1E-05-10-50510152012151821242730M2? ? ? ? ?CEIC ? ? ? ? ?=?/? GDP=?/?/? GDP? ? ?/? GDP ? ? ? 4? M2/? GDP?%? y = 0.7771x + 239.69 R = 0.09810100200300400500600050100150200M2/?GDP?2009 ?3 ? GDP=? ? ?=?/? GDP=?/? ? ? ? ? ? ?